2025年第50周能源化工周报—PX&PTA：市场情绪降温短期震荡整理

一、主要观点

周内总结

PX周内前高后低，主要原因是调油炒作的热度下降。周 初市场情绪较强，在供需预期较好的情况下，聚酯商品 继续走强。但下半周没有实质性利好消息传出，PX供应 没有受到影响，亚洲市场内MX仍是以化工用途为主。此 前市场担忧韩国出口中国的PX减少，但11月韩国出口中 国的PX数量较10月仅下跌3万吨左右，PX价格进而转跌。

PTA周内跟随成本运行，价格有所回落。前期在原油的 PX的推动下PTA跟涨，但近期PTA基本面没有明显变动， 下游聚酯开工维持在89%左右。目前PTA出口预期较好， 库存连续去化，也带来下方的支撑。

后市预测

原油方面：地缘局势不明朗的背景下，市场多选择观望为主， 油价难以走出单边趋势，更多为区间窄幅波动。PX方面：调 油逻辑已被证伪，近期重点跟踪韩国PX装置运行情况及浙石 化明年检修计划。PTA方面：后续没有其他装置的开停计划， 且11月停车的装置将陆续重启，库存将有微幅去库转为平衡， 年内加工费仍将维持低位。聚酯方面：短期需求大致稳定， 出口市场有利好消息，但不足以带来去库；月底促销后，下 游有充足备货，上旬产销预计表现平淡。织造方面：尽管近 期外贸订单新品开发活跃度提升，但市场价格竞争白热化， 企业盈利空间被大幅压缩。

综合来看：PX将高位震荡，运行区间6750-6950元/吨；PTA将 高位震荡，运行区间4600-4800元/吨。

策略推荐：保持观望。

二、价格情况

PX期货：调油炒作热度退却，周末明显下行

PX主力合约12月05日的收盘 价为6810元/吨，较11月28 日的收盘价6830元/吨下跌 20元/吨，整体变化幅度为0.29%。 12月05日结算价为6864元/ 吨，较11月28日的结算价 元6780/吨上涨84元/吨，整 体变化幅度为1.24%。

PX现货：市场商谈成交气氛一般

12.01-12.05： 主力合约基差均值：-185元/吨； PX国内现货均价：6700.80元/ 吨，环比上期变动137.40元/吨， 变动幅度为2.09%。

PTA期货：近期围绕成本上下波动

PTA主力合约12月5日的收盘 价为4678元/吨，较11月28 日的收盘价4700元/吨下跌 22元/吨，整体变化幅度为0.47%。 12月5日的结算价为4700元/ 吨，较11月28日的结算价 4672元/吨上涨28元/吨，整 体变化幅度为0.60%。

PTA现货：市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚 酯工厂补货，日均成交量在2-3万吨

11.24-11.28，主力合约基差 均值为-33.20元/吨。中国市 场PTA到岸周度均价为594美元 /吨，较上期上涨10美元/吨， 变动幅度为1.71% 。 华东市场PTA现货价格本期均 价为4696.4元/吨，较上期上 涨68.6元/吨，变动幅度为 1.48%。

三、装置运行情况

PTA装置检修情况

逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，重启时间待定。海南逸盛：200万吨装置8月15日起技改，重启时间待定。 海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。 宁波台化：120万吨PTA装置9月5日检修，重启时间待定。 独山能源：220万吨PTA装置11月5日起停车，开新停旧。 珠海英力士：110万吨PTA装置11月6日检修，重启时间待定。 四川能投：100万吨PTA装置11月8日检修，预计12月重启。 宁波逸盛：220万吨PTA装置11月21日检修，预计12月26日重启。

四、基本面分析

原油：地缘政治的不确定性支撑市场，WTI结算价突破60美 元/桶

WTI原油12月5日期货结算价60.08美元/桶，较11月28日上涨1.53美元/桶。 布伦特原油12月5日期货结算价63.75美元/桶，较11月28日上涨1.37美元/桶。

原油：乌克兰和平谈判缺乏进展，欧佩克依然坚持维持现有的 生产水平，二者相互作用使得市场交易显得平静

周一，地缘政治紧张威胁市场供应，欧美原油期货收涨 1.3%。周二，市场权衡欧洲和平计划不确定性和供应过剩， 国际油价回跌。周三，俄罗斯与美国未就结束乌克兰危机 达成协议 国际油价谨慎上涨。周四，预期美联储将降息以 及俄乌和平谈判僵局，国际油价继续上涨。周五，市场继 续关注美联储降息概率和石油供应，国际油价涨至半个月 来最高水平。

石脑油：经济性本周继续压缩，东西套利价差高企

石脑油CFR日本周度均价为571.43美元/吨，石脑油生产利润周度均价为 66.16美元/吨。 东西套利价差高企，欧洲石脑油向亚洲流动空间维持。亚洲市场石脑油需 求并无起色，对价格支撑有限，下游烯烃消费淡季，由于石脑油价格回落， 本周乙烯裂解周均价继续反弹。

PX加工差：调油炒作支撑PX效益，后续可能回调

PXN周度均值为284.78元/吨，环比上期变动8.08%。市场关于调油炒作继续 降温，但周内情绪面仍旧较强。 PX-MX维持高位，周度均值为116.50元/吨，上周均值为110.50美元/吨。PX 因部分歧化装置变动引发供应放缓担忧且需求表现尚佳而价格坚挺探涨，周 内现金流延续回笼，短流程装置盈利能力增强。

PTA加工费：年内加工费保持低迷，明年有望好转

12.01-12.05：PTA本周现货加工费均值为169.33元/吨，上周均值 为197.35元/吨。PX价格因调油炒作上行，带动PTA价格上涨的同时 也挤压PTA的加工费。年内暂无装置检修计划，加工费的回升还需 时间换空间。

库存：去库给价格带来底部支撑，但1月终端主动降负后 有可能引发负反馈

截止12.05，PTA社会库存为380.4万吨，较前一周减少6.7万吨，环比 增速的变化为0.46%。12月暂无装置检修计划，11但月检修的产能将 会重启，后续关注聚酯开工下滑的速度和BIS取消后的出口情况。

库存：PTA工厂库存天数增加0.14天，聚酯工厂库存天数 增加0.70天

截至12.04，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.92天，聚酯工厂原料 库存天数为7.50天。进入淡季终端的内需已明显走弱，而外贸需关注 BIS取消后的接单情况，个别大厂出口订单增加，对于市场心态有一 定支持。

PTA周均价上涨，成本推涨聚酯产品价格

涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6485元 /吨、7885元/吨、6790元/吨，较上期分别跌0.92%、0.32%、0.29%。涤纶短纤华东市场本期均价6326元/吨，较上期均价涨32元/吨，幅度0.51%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5730-5830元/吨，本期均价在5790.00元/吨， 较上期涨1.08%。

产销在月底下游刚需补库影响下有所拉升，目前下游原料 存量备货够用

12.01-12.05，聚酯产销周内平均估算为5成。 聚酯工厂周均负荷为89.11%，江浙织机周均负荷为71.20%。基于对终端走弱强预期，下游备货仍谨慎刚需、多数备货持仓3-5天附近。 进入本周聚酯原料走势强转弱、主要受到受油价拖累，聚酯工厂月底出货 未跟涨、月初滞后涨价修复价差；下游在补库和生意转弱后，买涨意向较 低，本周长丝正常涨价缩量。

下游供需情况对价格影响十分有限，成本主导价格上移

涤纶短纤主流工厂库存天数为6.38天，较上期增加0.10天。供应面，涤纶 短纤开工保持稳定状态，货源供应相对宽松；需求面，下游按需采购，心 态趋于谨慎，场内成交气氛一般。 聚酯瓶片供应端保持稳定偏松态势，市场现货流通充足，库存压力持续存 在。需求端表现持续疲软，市场价格先涨后跌的波动走势使得下游采购更 为谨慎，终端企业普遍持观望态度，交投活跃度明显不足。

国内织造市场淡季特征持续凸显，市场观望情绪浓厚

近期市场订单表现平淡，常规品种出库节奏放缓，织造及染厂订单量偏少。内销 市场延续低迷态势，订单结构呈现“小单化、短单化”特征，后续订单偏少。目 前织造企业生产主要依赖翻单支撑，坯布库存压力持续加大。尽管近期外贸订单 新品开发活跃度提升，但市场价格竞争白热化，企业盈利空间被大幅压缩。 截至12.04，吴江地区喷水织机开机率在69.28%（-1.35%），长兴地区喷水织机 开机率在70.02%（-0.23%），萧绍地区圆机开机率在67.44%（-0.92%），海宁地 区经编开机率在95%（维稳），常熟地区经编开机率在61%（-4%）。

报告节选：

编辑：火腿肠