基础化工行业：节后旺季+油价推升，化工品涨价潮来临.pdf

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时间：2026/03/12
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基础化工行业：节后旺季+油价推升，化工品涨价潮来临。在节后开工+油价上行的推动之下，我们所跟踪的 154 个化工品中，扩散指数（周度环比涨价的品类占比）达到 60.39%，过去十年仅次于 21 年 10 月能耗双控的高点。周末现货市场报价继续抬升，涨价有望进一步扩散。若 PPI在年中转正，经济主线明朗后，大品种由供需改善带来的涨价可能会更加确定，从而推动下半年的盈利主升浪。在 25 年 6 月化工累计资本开支转负之后的 2年看供需格局逆转的大方向是胜率极高的。

美伊冲突，重视煤化工能源保障地位重估，及化工小品种涨价和套利机会。1）油—煤套利：地缘风险推高油价，而多数煤化工产品的竞争路线均以石油衍生物为原料，在油—煤价差走阔的大背景下，煤头产品产业链条受益明显。2）新疆煤化工的能源保障地位：在地缘风险日益严峻后，以煤炭为资源禀赋基础的煤化工制油气会再次受到国家战略级别的重视，其经济性具备显著优势，同时有望受益于双碳及发展新质生产力的国家大战略。远期展望，结合新疆新能源的快速发展，新疆有望成为中国的能源腹地。3）欧洲供应链风险带来的涨价机会：欧洲天然气价格飙升致化工品成本承压，添加剂类小产品在下游成本占比低、提价基础好。从蛋氨酸、维生素等食品添加剂，到抗老化剂等塑料添加剂已经开始兑现涨价。

本周中信建投化工行业指数 84.67，环比+11.50%，同比-6.92%；行业价格百分位为过去 10 年的 23.94%，环比+4.49%；行业价差百分位为过去 10 年的 2.37%，环比-1.79%；行业库存百分位为过去 5 年的 86.77%，环比-10.34%；行业开工率为 67.87%，环比+1.09%。本周价格涨幅居前的品种有：K 胺(+28.6%)、顺酐(+26.8%)、丙烷(+22.8%)、石脑油(+20.6%)、氯虫苯甲酰胺(+19.0%)；本周价格跌幅居前的品种有：三聚氯氰(-22.5%)、 6F(-9.0%)、电石(-5.5%)、磷酸铁锂(-5.1%)、甜菜宁(-4.9%)。本周开工率最高的五大品种：辛醇(115.9%)、石脑油(107.0%)、代森锰锌(96.2%)、百菌清(94.3%)、丁醇(94.0%)；本周开工率提升居前的品种有：锦纶长丝 (20.0%)、醋酸酐(11.2%)、涤纶短纤(10.5%)、TDI(10.5%)、吡虫啉(6.9%)。