2025年银行业专题报告：零售风险专题，风险缓释，资产质量局部趋稳

一、零售贷款资产质量承压，规模增长放缓

截至 25Q2 末，上市银行零售贷款总额达 63.3 万亿元，占总贷款比例 34.3%，分产品种 类看，个人住房、消费贷及信用卡、经营性贷款、其他个人贷款余额分别为 34.1 万亿、 14.5 万亿、12.9 万亿、2.1 万亿，占总贷款比例分别为 18.5%、7.8%、7.0%、1.1%。整 体来看，上半年银行零售贷款增长仍延续放缓趋势，零售资产质量继续承压。本文从上市 银行零售业务风险变化出发，探究零售风险暴露下各家银行信用成本压力，并结合政策面 影响讨论零售业务后续资产质量压力。

1.1 零售不良延续上行态势，前瞻指标趋势亦同

截至 25Q2 末，上市银行整体不良率为 1.23%，较 24Q4 末下降 1bp。结构上看，对公贷 款不良率延续下降趋势，而零售贷款不良率自 2022 年以来持续上行，25Q2 上市银行零 售贷款不良率较 24Q4 提升 13bps 至 1.29%。 资产质量前瞻指标来看，关注率、逾期率变化亦反映相同趋势。2022 年至 2025 年中， 上市银行整体关注率、逾期率分别累计提升 4bps、13bps 至 1.65%、1.44%（考虑建行 关注类贷款规模较大，其单家关注率变化影响权重过高，此处未将其纳入整体关注率计算 范围）。而边际来看，25Q2 末上市银行整体关注率（剔除建行）较 24Q4 末略降 1bp，而 同期逾期率上行延续，预计由于：1）银行通过重组等手段缓解信贷前端风险暴露，2）部 分关注类贷款逾期期限拉长、借款人信用恶化，导致贷款风险分类进一步下调。

银行个体视角，以交行为例，25Q2 末交通银行零售贷款逾期率较 24Q4 提升 14bps 至 2.28%，而同期零售贷款关注率下降 1bp 至 1.50%，与行业趋势一致。

1.2 分母端零售贷款增长放缓或推动不良率提升

今年上半年零售贷款不良率持续抬升，一方面或源于上半年居民收入预期不稳、还款能力 下降，25Q2 末上市银行零售不良贷款余额同比增长 28.7%。另一方面，在居民信贷需求 较弱、提前还贷仍在延续的背景下，零售贷款增长稍显乏力，25Q2 末上市银行零售贷款 总额同比增速仅为3.5%（vs 25Q2对公贷款同比增速9.3%），较2024年增速进一步放缓， 分母端增速放缓或使得零售贷款整体不良率提升幅度较大。

1.3 加大零售不良处置力度，零售风险预计整体可控

在零售风险不断暴露的背景下，银行核销资源持续向零售贷款倾斜，以邮储银行为例，2022 年以来公司持续出清零售不良包袱、且处置力度逐期扩大，2022 年至 2025 年中公司累计 核销、转出零售不良贷款 1569 亿元（同期零售不良余额仅净增 214 亿元），有效延缓零 售不良生成速率。分零售品种来看，受益于公司积极处置零售不良，邮储银行非房消费类 贷款不良率下行较为明显，22Q4-25Q2 信用卡、个人消费贷不良率分别累计下降 40bps、 67bps 至 1.55%、1.47%。

行业整体来看，结合银登中心披露的不良贷款转让业务数据，2024 全年通过银登中心达 成的批量个人业务不良贷款转让单数达 573 单，同比多达成 183 单，转出金额累计 1584 亿元，同比增长 64%，结构上转出品种以个人消费贷为主（2024 全年累计转出金额占比 55.4%），信用卡、个人经营性贷款转出金额各占 29.5%、15.1%。至 2025 年一季度，银 行持续加码零售不良处置力度，25Q1 批量个人业务不良贷款转出金额 370 亿元，同比增 长 761%，转出品种中消费贷仍占主导（25Q1 消费贷转出金额占比 72.4%）。

在零售风险暴露压力加大的背景下，银行普遍通过提高客户门槛，综合运用清收、核销、 资产证券化、重组等手段方式加快不良资产处置，加之零售贷款在全部贷款的占比（25Q2 占比 34.3%）、零售不良贷款在全部不良贷款中的占比（25Q2 占比 35.5%）仍相对较低， 预计零售贷款风险暴露对银行资产质量的影响相对可控。

二、零售贷款风险暴露趋缓，信用成本计提压力边际缓减

25H1 上市银行年化不良生成率（加回核销口径）较 2024 年提升 3bps 至 0.76%（vs 去 年同期不良生成率提升 2bps 至 0.74%），上半年不良生成压力预计主要源自零售贷款。 我们以披露有分部业务信用减值损失的上市银行为样本1，测算样本银行零售贷款不良生 成率并观察其时序变化发现：2022-2024 年样本银行零售信用风险持续、加速暴露，期间 样本银行整体零售不良生成率累计提升 42bps 至 1.16%，零售不良生成额年均增速高达 64.9%，而同期样本银行对公不良生成率持续下行。零售不良生成压力加大下，银行零售 业务信用成本相应抬升，2022-2024 年样本银行年化零售信用成本累计提升 28bps 至 1.01%。 伴随银行持续出清零售不良包袱，零售贷款风险暴露整体趋缓。测算得 25H1 样本银行零 售不良生成率为 1.18%，较 2024 年水平略增 2bps（vs 24H1 样本银行零售不良生成率增 幅达 41bps），零售不良生成速率较前期明显收敛，或反映样本银行零售风险暴露有所缓 释。零售不良生成压力下行带动零售信用成本边际缓减，25H1 样本银行年化零售信用成 本为 1.02%，较 2024 年水平仅增 1bp（vs 去年同期增幅为 34bps）。而同期样本银行对 公不良生成率延续下行态势，但边际上 25H1 信用成本有所回升，预计由于上半年部分房 企去化不及预期、对公房地产信贷不良有所波动。

样本银行内部来看，以 2022 年以来各样本银行累计的零售不良生成率来看，四大行以及 成都银行零售不良生成率处于相对较低水平（四大行整体在 2.4%-3.0%，成都银行仅为 1.20%），主要由于其信用风险相对较低的个人住房贷款占比较高（25Q2 四大行、成都银 行的按揭贷款占零售贷款比例分别为 63.3%、71.4%），此外城商行中的杭州银行（2.51%）、 厦门银行（2.77%）累计零售不良生成率亦处同业中相对低位，或主要源于其零售业务中 信用风险较高的非房消费类信贷占比较低（25Q2 末杭州、厦门银行信用卡+个人消费类贷 款占零售贷款比例分别为 21.1%、8.6%），且两家银行的风险偏好相对审慎，不良生成压 力相对较小。而样本中部分银行零售不良生成压力自 2022 年以来持续抬升，主要集中在 股份行及非房消费类信贷占比相对较高的城商行。 趋势上观察，2025 年上半年样本国有、股份行零售不良生成率升幅较前期普遍收窄，其 中工商、招商、平安银行风险处置相对到位、25H1 零售不良生成率率先回落，预计得益 于前期零售不良拨备计提相对充分、零售不良处置力度较大，其未来零售信用成本计提压 力或相对较轻。而上半年样本中部分城农商行零售不良生成率仍有所波动，预计受个人经 营性贷款不良走高拖累，背后原因或在于城农商行个人经营性贷款客群较大行更为集中、 风险分散程度不足，且客群资质更偏下沉，消费弱复苏周期中信用风险相对较高。

三、零售资产质量展望：政策托举，风险有望持续缓释

上文中，我们从银行积极处置零售不良包袱、持续化解存量零售风险的角度判断后续零售 风险暴露对银行资产质量的影响或相对可控，并通过复盘银行零售不良生成率及信用成本 走势对这一结论加以验证。为确保上述结论更具可参考性，我们结合当前居民债务及消费 行为现状，配合政策端影响，对银行零售资产质量走向进行综合评估，得到如下结论：在 政策合力托举下，整体零售贷款信用风险有望延续今年上半年以来的缓释趋势，结构上消 费类信贷（含住房按揭贷款）资产质量有望边际趋稳，而中小微领域资产质量或继续承压。

3.1 居民债务周期持续调整，政策发力减负控险，消费类信贷不良有望趋稳

当前房地产调整周期中，居民部门杠杆率见顶、债务扩张显著放缓。2021 年以来居民杠 杆率曲线总体走平，以 3 年为观察维度，24Q4 末居民杠杆率为 61.4%，较 21Q4 末水平 升幅仅 0.8pc，而上一个 3 年（2018-2021 年）居民杠杆率累计升幅为 9.4pc。对照居民贷款增长情况，2021 年以来居民信贷增长持续降速，近端观察，居民贷款中以非房消费 信贷为主的短期贷款增量下滑更为突出，2024 全年居民短期贷款仅增 4732 亿元，同比少 增 1.3 万亿元，而在稳地产政策托举下，同期新增居民中长期贷款同比少增 3000 亿元。 在居民加杠杆相对停滞、宽信用乏力背景下，个人边际消费倾向总体下一台阶。2021 年 以来居民人均消费支出增速中枢显著下移，边际消费倾向总体趋降，虽在政策宽松、居民 储蓄释放下 2023 年消费倾向呈阶段性回升，但较 2019 年水平存在明显落差且恢复动能 不足，直至 2024 下半年消费补贴资金落地，消费倾向下行态势才有所转缓。

政策发力为居民偿债减压，消费类信贷风险暴露预计持续降速。居民信用扩张停滞、消费 倾向总体下台阶在一定程度上反映了居民收入预期整体走弱，或引发个人还款意愿偏弱隐 忧，但多轮宽松宏观政策落地以来，零售贷款平均利率持续下行（以上市银行为样本， 2021-2024 年上市银行整体零售贷款平均利率累计下降 106bps 至 4.20%、为历史新低）， 推动居民偿债压力有效缓减，2023-2024 年居民人均利息支出连续两年下降，人均利息支 出占收入比例累计下滑 6bps 至 10.4%。此外，伴随居民风险偏好下移，2022 年初以来居民储蓄增速反超信贷增速，居民部门存贷比从谷底持续回升、至 2025 年 9 月末达 1.95， 基本回到 2016 年中水平，考虑当前居民收入预期仍偏弱，后续居民储蓄对负债的覆盖比 例预计稳中有升，对居民还款能力形成一定支撑，与个人收支强相关的消费类信贷不良生 成压力有望持续缓减。

3.2 无还本续贷新政托底效果有限，中小微领域资产质量仍承压

2024 年 9 月 24 日，国家金融监管总局发布《关于做好续贷工作 提高小微企业金融服务 水平的通知》，提出优化小微领域无还本续贷政策，主要涉及三个方面：一是将续贷对象 由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业；二是明确小微企业流动资金贷款和小微企业 主、个体工商户及农户经营性贷款等均可以续期；三是将续贷政策阶段性扩大到中型企业， 期限暂定为三年；四是对依法合规、持续经营、信用良好企业的贷款办理续期，不因续贷 单独下调风险分类。 2014 年 7 月，银保监会面向经营、资信良好的小微企业出台无还本续贷政策，旨在解决 小微企业“倒贷”问题，切实降低小微企业融资成本。2020 年 3 月，为减轻疫情冲击下 小微企业还本付息压力，央行等多部门又联合发布了《关于对中小微企业贷款实施临时性 延期还本付息的通知》，正式开启中小微领域延期还本付息政策，后续有关部门累计四次 延长政策有效期至 2023 年 6 月 30 日，政策惠及范围也由中小微企业（包括小微企业、 个体工商户）扩大至货车司机、网店店主等个体经营者。

上一轮延期还本付息政策推进期间，银行个人经营性贷款资产质量总体稳定，以交行为例， 交通银行个人经营性贷款逾期率由 19Q4 的 3.03%持续下行 228bps 至 23Q2 的 0.75%， 关注率变动也相对平稳。而 2024 年以来，伴随前期政策退出、内需弱复苏延续，小微贷 款风险进入集中暴露期，仍以交行为例，25Q2 末交通银行个人经营性贷款关注率、逾期 率分别较 2024 年初提升 41bps、92bps 至 0.67%、1.92%，行业整体来看，25Q2 上市 银行整体个人经营性贷款不良率较 2024 年初提升 56bps 至 1.66%。 最新一轮政策调整中小微领域无还本续贷政策得以延续、扩围，或对小微信贷资产质量形 成一定支撑，但考虑小微相关指标考核影响，叠加优质小微企业融资需求相对有限，部分 信贷资金或流向经营能力欠佳的借款人，此外资金市场竞争加剧下部分小微贷款定价或失 真、无法真实反映借款人信用风险，综合来看后续中小微领域贷款资产质量或仍承压。

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