2025年曹操出行研究报告：Robotaxi赋能，成长加速

一、出行平台龙头成功上市，正站在新一轮成长的起点

1.1 十年磨一剑成功上市，打造国内出行平台龙头

十年磨一剑砥砺前行，国内出行平台龙头成功上市。 （1）从“曹操专车”到“曹操出行”（2015-2021 年）：2015 年 5 月，在吉利集团的孵化下，杭州优行科 技有限公司顺利成立。同年 11 月，公司的曹操专车在首个城市宁波启动公测。2016 年曹操专车陆续在杭州、青 岛、南京等地上线。2017 年 2 月，曹操专车获得新能源汽车共享出行服务平台首张网约车牌照《网络预约出租 汽车经营许可证》，完成合规化“从 0 到 1”的质变。截至 2018 年底，曹操专车获得的地方网约车牌照已超 70 张，奠定全国化合规壁垒。2019 年 2 月，曹操专车全面升级，更名为“曹操出行”，推出 4.0 版 App。同年 3 月，曹操出行上线广东汕头，采用“巡游+网约”融合的出租车运营模式。2021 年，公司召开“优选”产品线换 电车型体验会，推出全新换电车型——枫叶 80V。 （2）紧跟 Robotaxi 产业趋势，并成功上市（2022 年至今）：2022 年 8 月，公司把握汽车智能化机遇，联 手小马智行在北京上线 Robotaxi，试水自动驾驶商业化；9 月，公司与吉利汽车创新研究院智能驾驶中心开启 Robotaxi 合作。2023 年 3 月，公司发布首款深度定制车“曹操 60”。2024 年，公司首次向港交所递表。2025 年 2 月，公司推出“曹操智行”自动驾驶平台，构建“F 立方”全域自研智驾生态；3 月苏州首个 Robotaxi 站点落 地。2025 年 6 月，曹操出行正式登陆港交所主板，成为港股最大出行平台，完成资本化里程碑。

曹操出行股权稳定且集中，吉利董事长李书福持股 77.1%。公司股权结构稳定，吉利集团董事长李书福先 生全资持有的 BVI 公司 Ugo Investment Limited 为最大股东，持有 77.1%的股权。此外，李书福先生通过表决权 委托协议，进一步获得公司第三大股东 Oceanpine Marvel 所持 3.9%股份的表决权，合计表决权达 81%。相行创 投为第二大股东，持股 6.8%，具有苏州市国资背景。其余股东大多为机构股东，包括农银投资等。曹操出行采 用典型的红筹架构上市，其境内主要运营实体为杭州优行科技有限公司。上市主体为开曼群岛注册的 CaoCao Inc.（中文名为曹操出行有限公司），其全资持有于英属维尔京群岛注册的公司 CaoCao International Limited。 2021 年 11 月 26 日，CaoCao Hong Kong Limited 于中国香港注册成立为 CaoCao International Limited 的直接全资附属公司。CaoCao Hong Kong Limited 又全资持有境内外商独资企业苏州优行千里网络科技有限公司（简称苏 州优行），苏州优行通过一系列合约安排对公司结构性主体杭州优行的营运行使控制权并享有杭州优行及其附 属公司的全部股权的全部经济利益。杭州优行全资持有苏州市吉利优行电子科技有限公司（旗下品牌即为曹操 出行）、礼帽出行（吉利集团旗下的出行科技品牌，专注于高品质定制化出行服务）。由于共享出行行业性质 复杂、公司业务地理范围广泛，杭州优行旗下还有分布于各地的附属公司。此外，苏州优行与吉利集团成立曹 智公司（苏州优行持股 55%），深度参与定制车的设计、开发及销售。

董事会成员涉及较多专业领域，丰富的专业背景和吉利系基因助力公司发展。公司本届董事会由 9 名成员 组成：董事会主席杨健为原吉利控股副董事长，拥有 30 余年汽车产业经验并获杭州市高层次人才认定；执行董 事、CEO 龚昕拥有腾讯、滴滴、蚂蚁集团 13 年互联网及出行经验；非执行董事张权（原吉利控股副首席财务 官）、李阳（海松资本高级副总裁）、刘金良（原吉利控股集团副总裁）、周肖虹（拥有各类科技企业管理经 验）共同构成“产业＋资本”协同矩阵；独立董事刘欣、刘宁、付强则分别带来金融保险、A 股公司治理及网约 车实战的独立视角。吉利系董事的赋能叠加丰富、专业的复合型人才加盟，公司的长期发展得到了强大助力。

管理层大多在出行服务领域深耕多年，工作履历丰富、背景多元。管理层由“行业老兵+技术大拿+资本高 手”的黄金组合构成：CEO 龚昕拥有 13 年互联网与出行经验，曾执掌滴滴专车、代驾及蚂蚁城市服务；执行总 裁兼 CFO 柳森森 9 年来深耕网约车财务与资本运作，曾任头部共享出行国际 CFO 并持美国 CPA 与 CIA 双证； CTO 强琦拥有 16 年软件与云计算背景，曾任阿里钉钉副总裁及技术委员会主席；曹操汽车中心总经理刘立群 拥有 16 年出行与整车复合经验，曾在阿里、威马汽车及通用汽车担任要职；公司秘书团队则由证券监管专家钟 雪垠及拥有 20 年港股治理经验的李忠成共同担纲，为公司的资本运作提供全链条专业保障。

公司股权激励计划覆盖核心高管，覆盖范围超 700 余人。截至 2025 年 6 月 10 日，公司依据首次公开发售 前股份激励计划，已向 700 余名承授人授出尚未行使的购股权，合计约 5,397 万股，占全球发售后已发行股份 总额的 9.9%（假设超额配股权未行使）。其中，执行董事兼 CEO 龚昕及创始人刘金良共获授 2,078 万股；CF O 柳森森、CTO 强琦及曹操汽车中心总经理刘立群等 3 名高管共获授 879 万股；另有前战略及销售支持部负责人 赵轲、未来出行研发部负责人瞿聪、法务部负责人钟雪垠、出行智能研发部负责人孟晓楠等 12 名部门负责人及 员工各获授逾 40 万股，其余 719 名非董事、非高管员工亦分享剩余激励。股权激励到期日均为 2032 年 1 月 10日、每股行权价格均为 1.692 元人民币，考核指标以公司整体业绩及成功上市为核心。公司股权激励覆盖范围之 广、力度之大凸显管理层对未来增长的信心。

成功于港股上市募资 17.2 亿元，主要用于升级定制车和布局 Robotaxi 技术。曹操出行此次港股全球发售 积极募集资金约 17.2 亿港元，大部分用于定制车升级和智能化布局：19%资金（约 3.3 亿港元）用于升级车服 解决方案，主要包括优化换电服务、提升品牌形象和定制车辆智能座舱升级的相关开支；18%资金（约 3. 1 亿港 元）用于提升并推出一系列定制车，预计 2027 年底平台部署定制车达 5 万辆；17%资金（约 2.9 亿港元）将布 局自动驾驶技术，其中 12%（约 2.1 亿港元）用于投资与吉利集团合作开发的预计 2026 年底前推出的 L4 级 Robotaxi、5%（约 0.9 亿港元）用于优化公司“曹操大脑”和车辆运营管理平台；16%资金（约 2.7 亿港元）将 用于开拓新城市市场。另外 20%资金（约 3.4 亿港元）用于银行借款以降低财务杠杆。总体而言，公司募资的主 要用途是建设定制车体系以降低 TCO 和布局 Robotaxi 以抓住汽车智能化机遇，最终实现降本增效。

1.2 网约车是公司业务核心，围绕定制车队开展销售、租赁

曹操出行聚焦三大领域，2024 年占比分别为出行服务（网约车）92.6%、车辆销售 5.9%、车辆租赁 1.3%。公司于 2018 年推出共享定制车枫叶 80V，2023 年升级曹操 60，借助定制化车辆降低全周期运营成本（T CO）， 未来将联手吉利汽车布局 Robotaxi 业务。2022 年至 2024 年，总收入由 76.31 亿元增至 146.57 亿元，其中 2022 年业务占比行服务 96.3%、车辆销售 1.5%、车辆租赁 2.2%，2024 年则变化至出行服务 92.6%、车辆销售 5.9%、 车辆租赁 1.3%。期间车辆销售业务增速迅猛（2024 年同比增 667.6%），主要受益于轻资产模式扩张和定制车 销售增长；出行服务贡献核心收入，毛利率持续改善，从 2022 年的-4.4%升至 8.1%。

出行服务是公司最大收入来源，2024 年收入约 135.6 亿元，同比增长 31.65%，快速增长源于开城数量增加 以及聚合平台订单的增长。曹操出行的出行服务（网约车）为公司核心业务，2024 年实现出行服务收入 135. 6 亿元，同比增长 31.65%。公司出行服务覆盖全国 136 个城市（2023 年运营 51 城，2024 年新增 85 城），月活 跃用户约 870 万人，活跃司机约 46.6 万人。出行服务采用双层次产品体系：经济型"惠选服务"搭载曹操 60 车 型，高端"专车服务"采用枫叶 80V 定制车，匹配差异化需求。核心增长逻辑源于开城数量增加，以及聚合平台 （如高德、腾讯等）订单的增长。2024 年公司出行服务 85.7%的订单源自第三方聚合平台导流，支付佣金约 10.46 亿元（费率 7.2%-7.5%）。管理模式上，公司也充分保障司机的权益，公司采用 B2C 模式统一管理车辆与司机， 司机时薪 35.7 元高于行业均值 27 元，70.8%的高留存率保障活跃司机的稳定性。 车辆销售为公司第二大业务，2024 年收入约 9 亿元，覆盖 31 座城市的定制车。车辆销售业务主要向运力 合作伙伴（如中小车队运营商）销售定制车型曹操 60 及枫叶 80V，实现收入增长。2024 年车辆销售收入达 8. 7 亿元（占公司总收入约 5.9%），同比增长 656.52%。定制车以枫叶 80V 和曹操 60 车型为主，售价区间约为 10- 15 万元/辆，销售对象包括本地合作车队及个体司机。车辆销售采用 B2B 的商业模式，2024 年公司新进军 85 座 城市，受益于较低 TCO 成本（优化至 0.47-0.53 元/公里，降低 33%-40%），公司定制车销量快速提升，目前公 司定制车队累计部署超 3.4 万辆。

车辆租赁为公司第三大业务，2024 年收入约 2 亿元。车辆租赁业务以租赁定制车（曹操 60 和枫叶 80V） 为主，服务对象为中小车队运营商，2024 年收入约 1.9 亿元，同比增长 37%。租赁模式采取月租付费制，收费 方式基于固定月租，包含基本维护费等，2024 年车服解决方案延伸至电池换电和保险维护，与 Robotaxi 试点（苏 州/杭州）联动。随着车队规模扩大，以及汽车服务内容、质量的提升，公司汽车租赁业务有望实现稳健增长。

1.3 两年实现收入翻倍，亏损幅度大幅收窄

2021-2024 年曹操出行营收翻倍，亏损持续收窄。2021-2024 年，公司总营收从 71.53 亿元增长到 146.57 亿 元，实现翻倍增长，对应 2021-2024 年 CAGR 约 27 %。其中，2023、2024 年同比增速分别为 39.8%、37.4%， 主要得益于聚合平台引流及运营城市扩张，带来订单量的增长。利润方面，曹操出行净利润从 2021 年的-30.07 亿元变动至 2024 年的-12.46 亿元，亏损幅度持续收窄。

期间费用率因股权激励而变动较大，聚合平台引流节省大量销售费用。2021-2024 年曹操出行期间费用率 分别为 17.15%、24.47%、25.23%、17.37%，期间费用率波动较大，主要系管理费用率变动较大所致。2022 年、2023 年公司管理费用率分别为 9.75%、11.29%，相较于 2021 年的 4.80%呈翻倍式增长，大幅增长主要是由于 2022 年、2023 年公司股权激励开支显著增加。2021-2024 年，公司销售费用率维持在 8%左右，研发费用 率基本维持在 2%-3%之间，财务费用率维持在 3%左右。

2023 年曹操出行实现毛利率首次转正，2024 年毛利率继续提升至 8.1%。毛利率的快速增长主要源于规模 效应，以及公司强大的降本增效能力。公司主要通过扩大业务规模、提高订单密度、减少司机闲置时间，来增 加每位司机的订单量，从而提高平台与司机的收入。平台给予司机的补贴的增速不及网约车收入的增速，毛利 率相应提高。2022 年至 2023 年，曹操出行的出行服务收入增长 37.9%，而旗下司机收入及补贴仅增长 29.6%。2021-2024 年公司净利率分别为-42%、-26.3%、-18.6%、-8.5%，净利率持续修复。

二、聚合平台崛起与 Robotaxi 落地，重塑共享出行格局

2.1 共享出行是城市出行的重要解决方案，国内市场规模达 3444 亿元

中国的出行方式多种多样，主要包括公共交通和个体出行。公共交通主要包括公共汽车、轨道交通，便于 多人乘坐。个体交通主要包括传统出租车、私家车和共享出行。传统出租车便于自主单程出行，私家车可以随 时随地满足个人交通需求，而共享出行则可以在无需拥有车辆的情况下提供便捷的出行服务。共享出行又可以 细分为网约车和顺风车：网约车是在平台上把用户需求与平台上注册可接单的司机和车辆实时匹配；顺风车则 是私家车主提前在线分享即时行程，让同路人加入，实现共享出行。共享出行具有成本低、个性化的优点：与 推广私家车相比，共享出行能减轻城市拥堵，降低每公里出行成本；与公共交通相比，它便捷高效，能提升出 行体验。因此，共享出行在中国有着广阔的市场前景。

2024 年中国出行市场规模达 8 万亿元，2029 年市场规模预计可达 10.6 万亿元。由于中国人口众多、经济 体量巨大、城市人口稠密等原因，中国是世界上最大的出行市场，2024 年市场规模已经达 8 万亿元。未来，随 着消费者的出行需求日益增加、对纯电动汽车的偏好不断上升、商业活动愈发复杂，预期中国的出行市场规模 将由 2025 年的 8.6 万亿元增长到 2029 年的 10.6 万亿元，复合年增长率达 5.4%。

共享出行是目前中国城市交通的常用解决方案，2024 年中国共享出行市场规模已达 3444 亿元，共享出行 占出行行业渗透率约 4.3%，发展潜力巨大。2024 年，共享出行在出行行业中的渗透率（将共享出行的总交易额 除以特定期间的出行总交易额计算）为 4.3%，共享出行已经成为中国城市交通的重要解决方案。随着消费者对 性价比的要求提高、共享出行在三线、四线、五线城市逐步渗透，预期共享出行在出行行业中的渗透率将大幅 增至 2029 年的 7.6%。2024 年中国共享出行市场规模已达 3444 亿元，由于共享出行在整体出行行业中所占的份 额不断增加，预期 2029 年中国共享出行市场的规模可达 8042 亿元，2025-2029 年复合年增长率为 17. 0% ，与 2016 年至 2019 年 21.1%的复合年增长率增长相当。网约车市场是共享出行最大的细分市场，2024 年占共享出 行整体市场约 90%，因此 2024 年中国网约车市场规模约 3100 亿元。

中国的网约车行业监管严格、准入门槛高，需要满足“双证合规”要求。网约车属于营利性运输服务，需 持证运营并接受严格监管。根据交通运输部《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，网约车平台公司需 要获得经营区域向相应的出租汽车行政主管部门发放的《网络预约出租汽车经营许可证》，方可从事网约车经 营；每台网约车也要符合“双证合规”要求，即车辆获得《网络预约出租汽车运输证》、驾驶员获得《网络预约 出租汽车驾驶员证》。目前网约车行业合规率仍然较低，2024 年网约车平台的平均车辆合规率、司机合规率及 订单合规率分別约为 70%、73%及 69%。2025 年 5 月，曹操出行网约车订单双证合规率达 80.8%，与其他头部 平台的合规水平大致相当，在全行业内较好。

网约车计价规则逐步透明化，监管要求平台抽成比例不超过 30%。乘客支付的网约车费主要包括起步费、 时长费、里程费、远途费、取消补偿费、等待费和跨城费。上述费用的费率受到订单类型、距离、时段、地区供 需关系等多种因素的影响。以杭州曹操专车收费标准为例，新能源汽车起步费 10 元，时长费 0.3 元/分钟，里程 费 2.5 元/公里。此外，高速费、路桥费、停车费等其他费用会按实际产生费用收取，通常全额分配给司机。网 约车平台会从乘客支付的车费中按比例抽成，剩余金额才是司机的收入。目前中国交通运输部规定网约车平台 抽成比例上限不超过 30%。2025 年 8 月 15 日，曹操出行宣布将抽成比例上限从原来的 22.7%下调至 22.5%。此 前曹操出行的平均抽成比例不足 19%。同日，滴滴出行宣布年底前将每笔订单最高抽成上限从 29%降至 27% ， 超出部分随单返还，2024 年滴滴出行所有订单平均抽成为 14%；T3 出行亦将抽成比例调整为最高不超过 27%。

2.2 聚合平台崛起与 Robotaxi 量产，带动网约车竞争格局松动

共享出行行业格局高度集中，形成滴滴“一超”和以曹操出行为代表的“多强”竞争局面。市场份额方面， 中国网约车市场高度集中，CR5（前五大平台）市占率达 86%，已形成“一超多强”局面。行业龙头滴滴出行的 市场份额一度超九成，2024 年滴滴仍以 70.4%份额占据绝对主导。剩余份额由几家主要平台瓜分，而区域性平 台（如享道出行、首汽约车）依赖地方政策扶持，运力主要集中在相应区域。曹操出行在 2024 年以 5.4%的市占 率超越 T3 出行的 5.3%成为行业第二。按 GTV（Gross Transaction Value，总交易额）计算，曹操出行已连续三 年稳居中国网约车平台前三。财务方面，滴滴出行是少数实现盈利的出行平台，其毛利率高达 18.3%；曹操出行 的毛利率近两年刚刚转正，2024 年仅为 8.1%，但其营收同比增速高达 37.4%。

以高德地图为代表的聚合平台崛起，带来网约车行业格局松动。聚合平台包括地图导航类应用程序和本地 生活服务类应用程序，如高德、美团、腾讯出行和百度地图等。聚合平台借助平台经济模式整合多方运力，撮 合订单，还为自营平台提供算法、导航等服务以赚取佣金，其订单规模和占比呈震荡上升态势，或将影响滴滴 的龙头地位、松动网约车竞争格局。据交通运输部数据，聚合平台 2025 年 6 月完成的订单量为 2.78 亿单，占总 订单数 7.57 亿单的 36.7%，相较去年同期同比增长 12%。

Robotaxi 量产也将深刻影响网约车行业走向。Robotaxi 是指内置 L4/L5 自动驾驶技术的无人驾驶移动车 辆，但实际上目前量产车仍以搭载 L2 或 L2 辅助驾驶方案为主流。随着 Robotaxi 运营里程不断增加、技术逐渐 成熟，L3/L4 解决方案或将全面向量产乘用车渗透。 中国 Robotaxi 政策体系正逐步从“探索期”迈向“规范期”，为 Robotaxi 规模化商用提供基础。2025 年 4 月 1 日施行的《北京市自动驾驶汽车条例》首次以立法形式支持无安全员运营，深圳、广州等 20 余城同步出 台配套细则。目前，国家顶层设计日益完善，地方试点积极落地，企业合规运营成为主旋律。政策支持与监管 并重，为 Robotaxi 规模化商用提供了坚实基础。

在技术发展和政策完善的背景下，各出行平台加速布局 Robotaxi。曹操出行依托吉利集团整车和智驾资源， 选用搭载吉利“千里浩瀚”Robotaxi 解决方案的领克 Z10 车型，于 2025 年 2 月在苏州、杭州两地试点启动 Robotaxi 服务；滴滴出行与广汽埃安合作开发的 L4 级 Robotaxi 预计 2025 年底能够量产；背靠广汽的如祺出行 也推出了如祺 Robotaxi，已在珠三角地区开启示范运营，自有车队安全运营里程超 200 万公里；背靠上汽的享 道出行也于 25 年 5 月联手 Momenta，着手推出其 Robotaxi。

三、依托聚合平台引流与城市版图拓展，网约车业务仍有提升空间

3.1 聚合平台引流与“曹操大脑”提效，助力网约车收入规模扩大

高德、腾讯等聚合平台加速引流，驱动曹操出行总交易额和营收跃升。高德地图、腾讯出行服务等聚合平 台凭借月活用户数量多，以及可以通过高效匹配机制降低乘客平均等待时间，因而吸引了大量消费者通过聚合 平台打车。2023 年初，曹操出行战略性地将增长转向聚合平台，以更具成本效益的方式获得用户流量，效果显 著：用户数量方面，公司平均月活用户数量从 2022 年的 0.14 亿翻倍至 2024 年的 0.29 亿；订单数量方面，2024 年曹操出行订单数量近 6 亿单，较 2023 年增长 33.6%；总交易额方面，曹操出行 GTV 从 2022 年的 44 亿元跃 升至 2024 年的 145 亿元；落实到公司营收方面，曹操出行的出行服务业务的营收从 2022 年的 74.67 亿元跃升 至 2023 年的 103.00 亿元，同比增长 37.94%。在 2022 年、2023 年及 2024 年，来自聚合平台的订单分别占曹操 出行 GTV 的 49.9%、73.2%及 85.4%，分别占订单量的 51.4%、74.1%及 85.7%。曹操出行计划在未来继续加深 与聚合平台的合作，通过提高运营效率及提供优质服务持续吸引并留住用户。

“曹操大脑”使得运力分配更加智能，可有效提高运营效率增强司机粘性。曹操大脑主要包括管理日常派 单以连接司机与用户的算法交易引擎，以及支持数字化营销及推广活动的智能营销引擎。交易引擎能够通过下面两个功能提高运营效率：（1）预测未来出行需求并对派单进行组合优化，以智能匹配司机和用户；（2）平 衡整体出行运力，以防止不时出现的运力过剩或不足。智能营销引擎能够基于因果推断及深度强化学习制定用 户补贴的分配策略，可协助城市运营团队在指定预算内实现补贴的最佳使用。目前，智能算法营销引擎负责分 配所有用户补贴，以更精准的用户补贴分配，大幅提升营销效率。公司进行的 A/B 组对比测试发现，在曹操大 脑推出的首年内，其制定及执行的所有算法优化可使曹操出行的总 GTV 提升 14.9%。

曹操出行更加重视乘客乘坐体验，在聚合平台加持下有望提升复乘率。在与聚合平台合作的同时，公司管 理层也将精力放在公司管理和技术进步上，因而曹操出行的服务质量较好、有口皆碑，全力打造“无臭味”的 乘坐环境。同时，旗下定制车辆后排还提供了小桌板、USB 充电接口等个性化的服务。安全性方面，曹操出 行的订单事故率在 2023 年为每百万订单 45 起，2024 年降至 37 起，远低于行业平均的 112 起和 101 起。用户 认可度方面，在第三方发起的 2023 年第四季度至 2024 年第四季度的五次调查中，曹操出行连续被评为“服务 口碑最佳”，用户认可度排名第一。

3.2 核心城市提升市占率，新城市开拓步伐加速

开拓新城市的战略已取得较大胜利，2024 年公司运营版图扩展至 136 城。城市版图拓展是出行平台营收 增长的重要驱动力。2024 年公司新进入 85 座城市，将运营版图扩展至 136 座城市，这 85 座新进入城市创造 了曹操出行 2024 年总 GTV 的 5.3%、总营收的 4.9%。目前公司开拓市场的主要方式是与当地运力伙伴合作， 向它们销售定制车辆。这一模式让公司无需进一步扩大自有车队规模，即可有效扩张地理覆盖范围。公司计划 于 2025 年继续采用相同模式进军更多城市。 2024 年一二线城市贡献曹操出行 GTV 占比达 94%，继续深耕下沉市场大有可为。2024 年，曹操出行在 一线城市（北上广深）、二线城市的 GTV 占比分别约为 36%、58%，一二线城市合计贡献总 GTV 的 94%；除 一二线城市外的下沉市场仅贡献 6%的 GTV。未来，人口数量众多、经济持续发展但交通方式有限的下沉市场发展空间巨大。近年来，大部分一二线以外城市的合规共享出行服务增速高于全国平均水平。例如，2020 年 至 2023 年间，海口和威海核发的运输证数量分别按 43%和 56%的复合年增长率增加，高于同期全国平均的 35.6%。渗透一二线以外的下沉市场，抢占下沉市场增量，是切实可行的营收增长路径。曹操出行目前计划再 进入 178 座主要位于中国西南、西北及华东地区的下沉城市。

四、Robotaxi 加速实现商业化运营，平台与司机的分成机制有望改善

4.1 Robotaxi 降本增效显著，单车经济模型重构可期

Robotaxi 有望推动单车年收入至 13~15 万元，同时单公里成本有较大下降空间。通过引入 Robotaxi 业务， 曹操出行可显著优化其成本结构，大幅削减原占运营成本约 70%的司机分成部分。从单车单公里成本构成来看， 网约车行业打车成本平均约为 2.50 元/单车单公里，成本主要包括司机分成、车辆成本、补能、人力、资产运维 和保险等项，成本分别为 1.71、0.30、0.17、0.07、0.19、0.09 元/单车单公里，其中司机成本、车辆成本占比最 高，分别为 68.4%、12%。而 Robotaxi 因无需驾驶员，其成本降至约 0.73 元/单车单公里，其中车辆成本、补能、 人力、资产运维、保险、技术运维等项，成本分别为 0.20、0.18、0.13、0.11、0.08、0.03 元/单车单公里。成本 的大幅下探主要来源于司机分成的减少。同时，Robotaxi 凭借全天候运营、智能调度和更高接驾率等特点，可 实现年均单车收入 13~15 万元，有望高于网约车 10~12 万元的水平。

4.2 曹操出行制定 Robotaxi 五年战略，三位一体布局造就规划落地的确定性

曹操出行经历了从专车到快车再到 Robotaxi 的布局，目前处于产品矩阵日臻完善 Robotaxi 技术逐步上车 的阶段。曹操出行自 2022 年规模化部署专车服务车型枫叶 80V 起，开始提供高端定制体验。2023 年推出惠选 快车服务核心车型曹操 60，拓展在经济性网约车细分市场的布局。2024 年整合礼帽出行品牌的无障碍专车，完 善服务矩阵。2025 年 2 月上线“曹操智行”平台启动 Robotaxi1.0 试点，以领克 Z10 为载体，尝试 Robotaxi 领 域，标志着公司逐步迈入自动驾驶时代。未来公司将积极向 Robotaxi2.0、3.0 时代进军，最终推出完全定制的无 人驾驶车辆。

为确保 Robotaxi 实现规模化运营，公司制定了五年战略规划。Robotaxi 1.0 (2025 年 2 月-2025 年 10 月)： 以主驾配备安全员的运营方式为主，完成测试应用、示范运用和远程安全能力的部署。Robotaxi 2.0 (2025 年 10 月-2026 上半年)：完成从主驾配备安全员到无人化运营的过渡，完成无人化履约平台、单城无人化运营能力的 部署。Robotaxi 3.0 (2025 年 6 月-2029 年)：进入完全定制车投放和正式规模化运营阶段，实现完全定制车的交 付、自动换电体系搭建、多城投放以及生态的开放。

依托于吉利汽车、千里科技等企业的各自优势，公司有望打造“三位一体”布局确保 Robotaxi 战略落地。 Robotaxi 能顺利落地，需要整车厂提供定制车辆的生产制造，需要自动驾驶相关公司提供 Robotaxi 技术，需要 出行平台运用能力。曹操出行作为吉利集团的一员，背靠吉利汽车拥有整车制造能力，同时吉利集团也正与千 里科技合作，打造全新的智驾平台“千里浩瀚”。依托于股东的整车制造优势，合作伙伴的技术赋能，以及自 身的运营优势，公司有望构建“三位一体”的产品布局。智能制造方面，公司将与吉利共同打造智能化定制车 开放平台，目前已基于领克 Z10 投放首批前装量产车。智能驾驶方面，千里浩瀚拥有最新一代的智能 SEA 浩瀚架构，将于 2027 年推出 L4 级别 Robotaxi 技术。智能运营方面，曹操出行已在苏杭两地开启 Robotaxi 运营试 点，未来将在更多区域实现 Robotaxi 运营。看好公司在“三位一体”布局下，Robotaxi 五年战略顺利落地。

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