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策略周报：假期海外资产上涨，国内消费出行量增，把握春季红包的两大方向。

假期要闻与资产表现回顾

宏观热点： 1）美国最高院裁定 IEEPA 紧急关税违法，特朗 普加征 15%临时关税，巴西、中国和印度相对受益。2）美伊 谈判一波三折，伊朗地缘担忧加剧，大宗商品先跌后涨。3） 美国 Q4GDP 远低于预期，核心 PCE 高于预期，滞胀担忧升 温，但仍押注 6 月降息。4）白宫确认特朗普将于 3 月 31 日 至 4 月 2 日访华，中美关系迎来新进展，有助于风偏修复。 5）高市早苗确认当选，主张财政货币双宽，日元贬值，利好 套息交易和全球权益资产。6）国内春节假期出行、消费高 增。跨区域人员流动、重点零售和餐饮企业销售额同比增长 超 8%。 资产表现：2/14-2/19 担心伊朗局势升级，白银、原油、黄 金领涨，美元走强，AI 软件承压；2/20 之后，紧急关税被裁 定违法和特朗普访华时间表确定，权益资产反弹，韩国股市 领涨，港股和美股科技巨头超跌反弹。

海外策略

美股：超跌反弹后等待英伟达财报验证。下周最关键的是美 伊局势和 2/25 的 NVDA 财报验证，若超预期，卖铲人逻辑强 化，美股延续高位震荡；若不及预期，美股仍有调整风险， 核心是交易拥挤风险和 ROI 担忧。 美债：收益率易上难下。近期美债收益率下行主要是避险情 绪助推，下周关注联储官员发言，短期降息空间压缩，美债 收益率进一步下行受限。 黄金：逢低加仓。长期看好，目前黄金波动率回落后再度上 行，建议等待波动率收敛后的抄底机会。