报告精读 - 未来智库

2025年商贸零售行业研究：持续看好黄金珠宝及性价比餐饮赛道，关注优势出海品牌
- 国金证券
- 2025/09/02
- 355
25H1板块整体实现收入1,787.15亿元，同比下降5%；但归母净利润107.30亿元，同比大幅增长41%；毛利率19.23%，较24H1的14.16%明显提升，反映行业整体产品结构升级趋势以及黄金涨价利好影响。
标签：商贸零售商贸珠宝零售餐饮黄金珠宝
2025年全球大类资产配置和A股相对收益策略：黄金向上突破震荡区间，A股进入“人工智能+”牛市
- 中信建投证券
- 2025/09/02
- 193
最近20日，全球主要股市普遍呈现上升趋势。万得全A和万得偏股混合型基金指数分别上涨11.08%和12.49%，表现突出。沪深300和中证500涨幅分别为10.90%和13.37%，显示出中国市场的强劲动力。
标签： A股人工智能资产资产配置
2025年如何理解反内卷的经济逻辑：反内卷不仅仅是去产能
- 国信证券
- 2025/09/02
- 250
投资创造新供给，直接拉动经济增长；消费则代表需求，是企业利润的源泉，消费通过支撑利润拉动投资并间接拉动经济增长。可持续增长依赖于投资与消费比例的协调平衡，经济增长离不开投资但并不能一味扩大投资。
标签：内卷经济
2025年轻工行业中报业绩综述：新消费高景气延续，传统轻工内部分化孕育结构性机会
- 国金证券
- 2025/09/02
- 133
内销方面，25H1/25Q2内销家居板块营收同比分别-0.83%/-2.89%，归母净利同比-2.95%/-7.63%。多数内销家居企业25Q2预收款环比小幅下降，由于竞争加剧叠加规模下降，Q2归母利润同比有所承压。细分板块来看，软体家居企业业绩相对优于定制家居企业，预计主因：1）国补对软体家具促进换新作用更明显；2）软体家具部分企业外销Q2受关税影响相对较小。
标签：轻工新消费
2025年南京银行研究报告：存贷保持高增，转股补充资本
- 招商证券
- 2025/09/02
- 131
南京银行披露2025年半年报。25H1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为8.64%、9.61%、8.84%，增速分别较25Q1变动+2.10pct、+3.39pct、+1.78pct。累计业绩驱动上，规模上升、净息差、成本收入比形成主要正贡献，中收、其他非息、拨备计提形成主要负贡献。
标签：南京银行银行
2025年民生银行研究报告：其他非息高增，业绩继续向好
- 招商证券
- 2025/09/02
- 110
民生银行披露2025年半年报。25H1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为7.83%、11.43%、-4.87%，增速分别较25Q1提高0.42pct、1.44pct、0.26pct，业绩继续向好。累计业绩驱动上，规模、其他非息、成本收入比下降、形成正贡献，息差收窄、拨备计提、有效税率上升形成负贡献。
标签：民生银行银行
2025年美的集团研究报告：智慧家居全面发展，ToB业务多方突破
- 中国银河证券
- 2025/09/02
- 516
25H1，公司实现营业收2511亿元，同比+15.6%。其中，智能家居/新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化分别实现1672/220/195/151亿元，分别同比+13.3%/+28.6%/+24.2%/+8.3%。
标签：美的集团家居
2025年江航装备研究报告：机载环控设备核心供应商，大飞机、无人反无开启新成长
- 华金证券
- 2025/09/02
- 1029
江航装备是国内唯一的航空氧气系统及机载油箱惰性化防护系统专业化研发制造基地，亦是国内最大的飞机副油箱及国内领先的特种制冷设备制造商。主营业务包括航空装备及特种制冷两大板块。
标签：江航装备大飞机飞机
2025年基础化工行业分析：业绩压力仍存，看好周期与成长共振向上
- 国金证券
- 2025/09/02
- 316
我们纳入430家化工行业上市公司（按申万化工行业分类），从收入规模、盈利能力、经营状况等方面，对2025年上半年化工行业整体发展状况进行梳理，同时对31个细分子行业进一步分析。
标签：基础化工化工
2025年机械行业中报综述：聚焦新技术寻找新增量，关注通用设备结构性复苏
- 中信建投证券
- 2025/09/02
- 451
工程机械：2025H1板块内、外销营收基本实现增长，利润率持续提升。2025H1工程机械整体营收、归母净利润增速分别为8.62%、21.35%，分内外销表现来看，随着工程机械内销大周期回暖，上半年国内市场基本实现正增长，外销维持较强表现，实现双位数增长。
标签：机械通用设备
2025年宏观经济与转债策略研究系列专题报告：反内卷，宏观演变、行业分化和转债策略
- 光大证券
- 2025/09/02
- 122
“反内卷”是当前宏观经济的热点话题，也是证券市场重要的投资线索。相较于市场更为熟稔的“反内卷”一词，官方通常使用的表述则是“破除‘内卷式’竞争”。
标签：宏观经济经济
2025年航空机场行业分析：航司公布2025年半年报，东航物流旗下中货航扩容机队
- 中信建投证券
- 2025/09/02
- 195
从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（8月25日-8月29日）交运板块整体下跌。其中，本周航空板块涨幅为1.42%，机场板块跌幅为0.38%。
标签：航空机场航空物流东航物流
2025年光大银行研究报告：资产质量改善，单季息差稳定
- 招商证券
- 2025/09/02
- 168
光大银行披露2025年半年报。25H1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为-5.57%、-7.02%、0.55%，增速分别较25Q1变动-1.51pct、-2.64pct、+0.25pct。累计业绩驱动上，规模、中收、拨备计提形成正贡献，息差收窄、其他非息、成本收入比、有效税率上升形成负贡献。
标签：光大银行资产质量银行
2025年光储行业板块H1业绩总结：底部夯实，右侧稳步推进
- 国金证券
- 2025/09/02
- 61
2月9日，发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；按照2025年6月1日进行新老划断，存量项目通过开展差价结算实现电价等与现行政策妥善衔接，增量项目市场化竞价确定机制电价，通过差价合约稳固长期收益率预期。
标签：光储
2025年甘李药业研究报告：中国代谢疾病龙头扬帆出海，重磅创新药管线更待重估
- 国投证券
- 2025/09/02
- 513
甘李药业持续在内分泌及糖尿病等领域深耕细作，且不断深化“研发创新+国际化”双轮驱动，历经多年发展，公司逐步成为糖尿病及相关代谢疾病治疗领域的创新型生物制药公司，通过全力推进创新治疗药物的研发，推动全球内分泌治疗领域的革新。
标签：甘李药业创新药