2025年敏实集团研究报告：全球电池盒领军者，拓宽新赛道彰显成长韧性

1. 敏实集团:全球领先的汽车零部件供应商

1.1. 卓越甬企：深耕行业三十余载，全球百强零部件企业

敏实集团前身宁波敏孚机械有限公司创立于 1992 年，经过 30 年发展， 公司已跻身全球汽车零配件百强企业。据盖世汽车，美国 AutomotiveNews 发布的 2024 年全球汽车零部件供应商百强榜中敏实集团位列第 77 位。

强化 GLOCAL（全球化+现地化）经营理念，优化现地化经营与供应 链布局，稳固全球化优势。截至 2023 年 4 月，敏实集团已经在全球拥有 70 多家工厂，遍布中国、美国、墨西哥、泰国、日本、德国、塞尔维亚、英国、 波兰和捷克，销售至 30 个国家。

基于新材料及技术，拓展新产品。公司基于高性能铝材、高弹性 TPV、 改性塑料等新材料以及表面处理技术，形成了各类外饰件和车身结构件产 品体系，并发展出铝动力电池盒、智能前脸等电动化、智能化新型产品线， 形成了四大产品体系，包括金属饰条、塑件、铝件、铝电池盒件。其中，根 据产品功能可分为汽车装饰件、装饰条、车身结构件、铝动力电池盒件、自适应巡航雷达罩等。

客户资源丰富，覆盖面广。公司客户覆盖了全球年销量 100 万辆以上 的乘用车品牌，包括宝马、奔驰、大众、奥迪、丰田、本田、日产、福特、 通用、吉利、长安等，同时进入了特斯拉、蔚来、理想、小鹏等新能源品牌。

1.2. 经营回顾：营收及利润稳健增长，管控效率提升

2024 年，公司实现营收约 231.47 亿元，同比约+12.17%，随着已承接项目的逐步量产以及新能源汽车销量的稳健增势，公司电池盒业务持续快 速增长。同时，公司在国际市场的主要配套车型销量表现优异，以及客户结 构的不断均衡与优化。 分产品看，公司电池相关产品营收占比稳健提升,由 2020 年的约 0.77% 提升至 2024 年的约 23.06%。 分地区看，公司海外营收贡献较大，海外营收占比从 2020 年的约 40.72% 提升至 2024 年的约 59.72%。

积极推进供应链整合及精益生产，公司毛利率企稳回升。2024 年公司 毛利率约为 28.94%，同比约+1.54pct。公司毛利率提升主要由于公司在全球 范围内持续提升工厂管理水平，全球工厂综合运用各地优势及资源以追求 现地卓越，从而实现生产效率和产能利用率的全面提升，以及得益于营业额 增长带来的规模效应改善。此前毛利率的下降趋势主要系电池盒等新业务 量产，模组化产品业务增加，导致产品结构变动，以及部分海外公司处于爬 坡期等因素影响。 2020 年~2024 年，公司期间费用率稳定在约 18.44%~20.78%。

2024 年，公司归母净利润实现约 23.19 亿元,同比约+21.86%，主要系公 司营业额增长带来的规模效应、电池盒产品线产能利用率的持续提升以及 各产品线力推降本增效措施等。

2024 年恢复分红，并提升派息比例。2012~2022 年公司股利支付率维 持在 40%左右，股息率约 1.40%~4.32%。2023 年，公司扩大了电池盒、车 身底盘零部件及智能外饰件等创新产品与相关技术的研发及国际市场产能 布局，资本开支较高。此外，欧美市场通胀及利率水平持续高企，公司为保 持稳健的财务状况、充沛的现金储备而未进行分红。2024 年公司重新恢复 分红，股利支付率约 20.19%，并计划未来稳步提升派息比率。

2. 电池盒：行业领军者，持续开拓全球客户

据宁波市模具行业协会，成立初期，公司主要生产传统材料的汽车外饰 件和结构件，如金属件和塑件。2009 年起，汽车轻量化成为行业趋势，公 司开始向重量轻、性能强的铝件转型。2015 年，在新能源汽车风潮下，公 司产品拓展至高价值量的铝电池盒。2024 年铝电池盒营收约 53.38 亿元， 同比约+50.96%。

2.1. 预计到 2025 年全球电池盒箱体市场空间破 1000 亿元

据搜狐汽车援引中金企信统计数据，以电池盒单车价值为 4,000 元/台 测算（电池盒箱体单车价值量 2,000 元/台），2022 年新能源动力电池盒全球 市场规模约为 430 亿元，预计 2030 年市场规模将达到 2085 亿元。其中， 电池盒箱体 2022 年市场规模约为 215 亿元，2025 年预计将突破 1042 亿元， 市场空间广阔。 据智研瞻预计，中国电池盒箱体市场规模 2025 年将达约 239.65 亿元， 2031 年将达约 658.26 亿元，2025~2031 年 CAGR 约 18.34%。

据新铝时代招股书，新能源汽车中电池系统占到整车重量的 18%-30%， 电池盒占电池系统重量的 10%-20%。由于电芯的能量密度目前存在技术瓶 颈，要达到轻量化的目的主要通过减轻非电芯部分的重量。汽车行业最主流 的轻量化材料为铝合金，其具备密度低、质量轻、可加工性强以及成本较低 等优势，是实现整车轻量化的首选材料。在此情况下，具备铝合金材料研发 和应用能力的新能源汽车零部件厂商将拥有良好的发展前景。

据新铝时代招股书，电池盒行业市场集中度较高，2023 年 CR5 达约 47.15%，其中敏实集团占据第一位，市占率约 16.76%。

据新铝时代招股书，新铝时代与和胜股份的客户群体主要以新能源整 车企业或动力电池企业为主，在新能源汽车领域形成了较强的先发优势。传 统汽车零部件生产商华达科技、凌云股份通过收购切入电池盒行业，华域汽 车、敏实集团、祥鑫科技凭借传统零部件业务积累的客户群体为切入点，凭 借其较为雄厚的资金实力，迅速扩大电池盒箱体的产能并进入了新能源汽 车的供应链体系。

2.2. 公司是全球铝电池盒领军者，持续开拓全球客户

2023 年，公司在现有客户基础上继续扩大渗透及业务区域版图。公司 与大众的电池盒业务已从欧洲延伸至中国，而与沃尔沃的电池盒业务已从 中国扩展至欧洲。在中国和欧洲新能源汽车市场持续发力的同时，公司紧抓 北美市场机遇，首次突破了北美市场日产、斯特兰蒂斯、现代起亚等客户的 电池盒业务。此外，公司持续耕耘中系品牌业务，获得比亚迪体系内的首个 电池盒订单。 2024 年，公司在中国市场取得重大突破，首次获得长安及安徽大众的 电池盒总成业务订单。同时，公司在多个重要客户的电池盒业务份额稳步提 升，获得欧洲现代起亚订单，并首次获得北美福特、日本丰田的电池盒订单。 拓展电池盒周边产品，提升单车配套价值量。公司积极不断向电池盒 周边产品进行拓展，成功开发前后碰撞模块、副车架、压铸结构件等产品并 陆续收获订单，推动公司单车配套价值量的大幅提升。据盖世汽车，公司结 构件已经覆盖奔驰、宝马及大众等客户，获得全球平台项目 8 个，已承接订 单年销售额超过 10 亿。

3. 传统业务：强化客户合作，外饰系统智能化轻量化升 级

公司传统业务包括金属饰条、塑件、铝件等，2024 年营收合计约 162.7 亿元，同比+5.53%，其中，铝件增速较快，约 13.61%。

公司不断强化传统产品的新业务承接，客户结构逐渐均衡。 1）加强中系、日系客户合作。公司进一步加强了与比亚迪、吉利、广 汽等多家中系品牌的合作，同时亦战略性的拓展日系品牌在国际市场的业 务份额，在多个产品领域均取得显著进展。 2）北美地区布局优化。公司承接北美斯特兰蒂斯的格栅总成业务，完 成了从散件到模组的进阶，并获北美最畅销车型的行李架业务。公司亦获北 美头部电动车企多个订单，成功锁定该客户全球饰条核心供应商地位。3）传统产品由国内走向国外。基于在中国市场上密封条系统的产品经 验，公司突破该产品的国际市场业务，承接欧洲雷诺订单。 公司智能外饰件绑定优质客户共同合作开发，助力新产品实现智能化、 轻量化，产品覆盖智能前脸、智能车门、智能尾门。

2024 年，在智能外饰件领域，公司不断拓展产品品类与市场份额。据 公司 2024 年年报，继 2023 年成功获取鸿蒙智行的订单后，公司进一步深 化与华为的合作，承接了隐藏式门把手、发光标牌、发光面罩以及结构件等 多个产品订单。此外，公司成功获取了吉利多款智能 B 柱以及角窗业务订 单、上汽的尾门控制器订单，并进军比亚迪的无人机舱业务。 相比传统外饰，智能外饰体现出更高的单车价值。据佐思汽研，数字格 栅是普通格栅的 10 倍以上，隐藏式电动门把手是普通门把手的 6.7 倍。 在电动化、智能化趋势下，国内乘用车外饰件智能化渗透率不断提升。 据佐思汽研，2024 年国内乘用车智能外饰渗透率约为 10.4%，预计 2030 年 有望达到约 20.8%。

4. 新兴业务：积极开拓新领域新产品，聚力发展第二增 长曲线

4.1. 机器人：已小批量交样多家客户，与智元开启战略合作

据公司 2024 年年报，公司聚焦于一体化关节设计、电机驱动技术、机 器人智能电子皮肤和智能面罩、机器人无线充电系统和肢体结构件的自主 研发，已与多个机器人整机客户建立良好合作关系，进行方案同步设计，并 于 2024 年完成小批量交样。 据 2025 年 3 月 20 日公司公告，公司已与智元订立战略合作协议以推 进人工智能以及人形机器人的创新与拓展。 具体合作情况： 1.智能外饰及电子皮肤技术：双方将共同开发‘智能外饰及电子皮肤’ 技术在具身智能及人形机器人领域的应用，重点推进触控交互、温度感知与 调节、变色功能、环境感知及光学交互等功能，以提升人形机器人与具身智 能的触感与交互。 2.人形机器人无线充电及关节总成开发：双方将合作研发人形机器人的 无线充电技术、关节总成技术，并优化轻量化肢体结构件的设计与制造，以 提升人形机器人的运动性能与续航能力。 3.柔性智造解决方案：公司将依托其在汽车零部件领域的先进制造经验 以及全球化布局，与智元合作推进人形机器人在汽车零部件制造场景下的 二次开发与应用合作，在工业自动化的基础上，用人工智能赋能升级，提升 生产效率和灵活性，并拓展到全球。

4.2. 低空飞行：布局飞行汽车/E-VTOL，提供一站式解决方案

据公司 2024 年年报，公司聚焦于低空飞行器机体和旋翼两大产品系统 的布局、研发和生产。公司已完成客户首个机型百余个零部件的设计、开发 和交样工作，同时与中国多个飞行汽车╱eVTOL（电动垂直起降飞行器）头 部主机厂深度推进合作关系，并深度参与其产品适航机型的项目和适航深 度工作。 据中国宁波网，2024 年 11 月 13 日，敏实集团低空飞行产品研发团队 与追梦空天科技有限公司签署合作，双方将共同开展 DF3000“游龙”EVTOL 飞行器的旋翼系统、氢动力系统、无线充电系统、内外饰件及座舱智 能化等相关产品研发。

敏实集团作为国内汽车行业的头部供应商，近年来积极布局飞行汽车 产业新赛道。敏实集团在飞行汽车/E-VTOL 低空飞行器的复材机身系统、 旋翼系统、智能座舱及内外饰等领域，已与追梦空天、万丰航空、零重力等 低空飞行头部企业开展深度合作，可为主机厂提供从造型设计、气动布局、 仿真分析、产品研发，到适航取证和量产制造的一站式解决方案。

4.3. 汽车无线充电：主流车企加速入局，公司技术及客户优势凸 显

据敏实集团官方微信，无线充电作为一种面向未来的电动车补能方式， 包括宝马、保时捷、沃尔沃、一汽、吉利、上汽、长城等国内外主流车企， 均展开了技术研发和布局。2024 年 10 月，在特斯拉新发布的 Cybercab 中 取消了 NACS 接口而采用了感应式无线充电，通过结合 FSD 技术，特斯拉 将实现“door to door”的全场景智能驾驶闭环特。特斯拉的入局，无疑给车用 无线充电产业的发展注入一针强心剂。 据 fortune business insights，2024 年全球无线充电市场规模约为 307.5 亿美元。预计该市场将从 2025 年的约 372.8 亿美元增长到 2032 年的约 1721.7 亿美元，2025 年~2032 年 CAGR 约为 24.4%。

据敏实集团官方微信，敏实集团的无线充电技术，通过创新的集成设计， 将传统的地端与墙端模块巧妙融合，功率密度提升 50%。该技术摒弃了传 统方案中易发热且存在电磁干扰的高频利兹线，大幅提升了系统的安全性 与稳定性。此外，通过车端与电池包模块的创新集成解决方案，使成本降低 10%，重量减轻 20%。同时首次引入液冷散热技术，不仅提升了散热能效， 优化了噪音控制，还能支持高达 30kW 的无线充电需求。该系统通过紧凑化 设计，体积减小 50%，便于安装与维护，提升了整体系统的可维护性。 据公司 2024 年中报，公司充分利用电池盒产品的技术和客户端优势， 积极拓展至电动车无线充电与电池盒集成技术，并与德国西门子签署战略 合作框架协议。重点推进双极板、储氢系统和储充一体机等产品的研发和开 拓。

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