敏实集团研究报告：三重逻辑驱动下的深蹲起跳.pdf

上传者：罗***
时间：2024/10/09
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敏实集团研究报告：三重逻辑驱动下的深蹲起跳。长期逻辑：全球产能联动迎接电动化、属地化趋势，以电池盒业务为主的增量业务加速放量。需求端，欧洲电动化趋势不改，属地化建厂是大势所趋；供给端，公司战略布局全球产能，以电池盒为代表的业务有望凭借生产路线相对优势及成本低、工艺全、产能足、客系丰富等优势快速放量。

中期逻辑：传统外饰件业务在智能化、集成化趋势下进一步发展带动内生增长。随着汽车智能化、电动化的趋势，汽车外饰件单车价值量有所提升，推动外饰件市场规模持续提升，公司外饰件业务有望凭借成熟工艺、专利门槛、垂直产业链等优势稳定增长。

短期跟踪：①营收端：外饰件业务受下游客户影响有所承压，电池盒业务下游客户新能源市占率提升带动公司业绩增长；②成本端：毛利率短期受益于海外产能爬坡，长期受益于折旧摊销增速降低；③费用端：费用率短期受海运费上涨而承压，长期看有进一步压缩的空间。