2025年山东威达研究报告：电动工具配件领先者，加速布局新能源与高端装备业务

公司利润显著修复，盈利能力稳中向好

2024 年电动工具市场需求持续回暖，公司电动工具配件类业务营收与盈利能力均显著改善。同时，公司新能源与高端装备业务发展稳步推进，盈利能力稳中向好。公司 2024 年实现营业收入 22.21 亿元，同比-6%；实现归母净利润3.00 亿元，同比+80%；毛利率为 25.89%，同比+6.91pct；净利率为13.63%，同比+6.03pct。公司 2025Q1 实现营收 4.40 亿元，同比-10%；实现归母净利润0.59 亿元，同比+1%；毛利率为 24.48%，同比+1.04pct；净利率为 13.48%，同比+1.16pct。

电动工具配件领先企业，积极拓展新能源与高端装备业务

公司深耕电动工具配件多年，业务持续拓展助力长期成长

公司是全球电动工具钻夹头领先企业，积极布局新能源、高端装备等业务。公司前身成立于 1976 年，1987 年开始布局钻夹头业务。1996 年威达集团开始为TTI供货、1997 年进入博世供应链。1998 年山东威达正式成立，同年进入史丹利百得供应链。2004 年公司在深交所正式上市。后续公司通过收购上海拜骋电器、济南第一机床、苏州德迈科等将业务布局拓展至中高端精密机床、工厂智能制造解决方案、新能源车换电站等领域。公司钻夹头产品连续二十余年产销量位居全球第一，市场份额近 50%。

公司主营业务涵盖电动工具、新能源、高端智能装备等多领域。1）电动工具配件业务，主要产品包括各种规格型号的钻夹头及其配件、粉末冶金件、锯片等。2）高端智能装备制造业务，主营产品包括一站式智能制造整体解决方案、数控机床、自动化设备等。3）新能源行业业务，主营产品包括新能源换电站、电动工具电池包、户外储能电池包等。

公司股权结构稳定，实际控制人杨明燕持有公司 35.97%股权。公司实际控制人为董事长、总经理杨明燕，其通过全资子公司威达集团持有公司35.97%股权。

下游需求显著向好，公司业绩快速修复

2020-2021 年，受益于电动工具市场需求旺盛，公司充分把握市场机遇、持续开发新项目新工艺，电动工具配件类业务收入快速提升。同时，公司新能源行业业务快速发展，锂电池包及相关控制系统产品的应用领域已经从电动工具行业广泛拓展至智能家电、新型电动自行车等领域，助推收入快速增长。2020-2021年公司营业收入分别为 21.65/33.10 亿元，同比增长37%/53%；实现归母净利润2.54/3.76 亿元，同比扭亏为盈/增长 48%。

2022-2023 年，受到宏观经济、行业去库存等因素影响，部分客户订单下滑，公司收入与利润短期承压。2022-2023 年公司营业收入分别为24.67/23.67亿元，同比下滑 25%/4%；实现归母净利润 2.06/1.66 亿元，同比下滑45%/19%。2024 年以来，下游电动工具行业需求回暖，公司不断挖掘自身优势资源，各业务板块实现稳健发展。公司 2024 年实现营业收入 22.21 亿元，同比-6%；实现归母净利润 3.00 亿元，同比+80%。

公司 2024 年实现营收 22.21 亿元，同比-6%；其中电动工具及配件/新能源/高端装备制造业务营收分别为 11.38/8.09/2.01 亿元，分别占总营收的51%/36%/9%。公司 2024 年毛利率为 25.89%；其中电动工具及配件/新能源/高端装备制造业务毛利率分别为 23.61%/32.08%/15.71%。

电动工具用配件：主要产品及细分业务包括电动工具配件、粉末冶金、锯片等。2024 年公司电动工具用配件业务收入 11.38 亿元，同比+30%，其中电动工具配件/粉末冶金件/锯片营收分别为 9.92/0.98/0.48 亿元。2024 年公司电动工具用配件业务毛利率为 23.61%，同比+2.92pct。电动工具市场需求回暖带动公司营收及毛利率同比显著改善。 新能源：主要产品及细分业务包括电池包及充电器、换电站等。2024 年公司新能源业务营收 8.09 亿元，同比-33%，其中电池包及充电器/换电站营收分别为6.77/1.32 亿元。2024 年公司新能源业务毛利率为32.08%，同比+14.09pct。2024年客户换电站建设节奏有所波动，对于公司收入产生一定消极影响。高端智能装备制造：主营产品及细分业务包括机床、自动化设备等。2024年公司高端装备制造业务营收 2.01 亿元，同比-8%；其中机床/自动化设备营收分别为0.47/1.54 亿元。2024 年公司高端装备制造业务毛利率为15.71%，同比-1.36pct。

公 司 期 间 费 用 率 小 幅 上 行 。 公 司 2019-2025Q1 期间费用率分别为12.73%/11.03%/9.56%/8.20%/10.81%/12.11%/12.89%。公司国内外项目持续建设，人员规模小幅提升致使管理费用显著增长。

电动工具需求回暖，公司配件业务优势地位稳固

电动工具需求向好，行业竞争格局稳固

2024 年以来电动工具需求有所回暖。虽然中国是全球电动工具生产大国，但产品主要以出口为主，全球电动工具需求主要集中在北美和欧洲。在欧美通胀、经济相对疲软、行业去库存背景下，2022-2023 年全球电动工具市场表现低迷、出货量持续下滑。2024 年以来，行业去库基本结束、全球利率环境宽松带动海外房地产需求向好，电动工具需求显著回暖。根据 EV Tank 数据，2024 年全球电动工具出货量为 5.7 亿台，同比增长 25%；2025 年预计仍将维持稳中向好趋势。电动工具竞争格局相对稳定，海外企业占据主要地位。根据EV Tank 数据，2024年全球电动工具出货量前五名分别为 TTI、史丹利百得、博世、斯蒂尔、牧田，其中 TTI 市场份额约为 21%。

公司电动工具钻夹头优势显著，携手大客户共同发展

公司深耕钻夹头领域多年，并积极拓展产品矩阵。公司成立之初即聚焦钻夹头业务，目前已经连续 20 余年在电动工具钻夹头领域出货量排名全球第一。同时，公司积极丰富产品矩阵，布局电动工具开关、粉末冶金件、精密铸造件、锯片等配件产品。 公司子公司威达精铸在熔模精密铸造产品制造加工领域拥有先进的硅溶胶等复合工艺，可生产 80 多种材质的精密铸造件。截至 2024 年末，公司已经具有年产8000万只钻夹头、1.2 万吨粉末冶金零部件、3000 余万件精密铸造件、3000 余万只新能源储能电池包、电动工具开关产品等生产能力。公司携手全球领先电动工具客户，谋求共同发展。公司紧盯全球市场和国内外客户需求，积极携手全球头部电动工具品牌。海外客户方面，公司已与史丹利百得、TTI、博世、牧田、安海等深入合作；国内客户方面，公司积极携手小米、美的、泉峰等客户。公司与行业头部客户建立长期合作关系，助推业务稳定健康增长。

公司全球化基地布局，提升客户服务能力。公司实施以“中国威海为核心，越南、墨西哥基地为两翼”的战略布局，在越南、墨西哥设立制造子公司，在新加坡设立海外子公司。2021 年公司越南基地一期项目正式投产，2024 年墨西哥基地也已经实现小规模投产。公司海外基地产能的持续释放，有利于推动海外战略的实施与海外订单获取。

新能源行业前景广阔，公司积极布局电池包、换电站等业务

电动工具锂电化趋势显著，公司电池包场景持续拓展

电动工具无绳化、锂电化趋势明显。以电池为动力的无绳类电动工具凭借轻巧便携、工作持续性高、安全性高等特点，持续获得消费者青睐。根据华经产业研究院数据，2023 年全球电动工具无绳化率已经超过 60%。根据EV Tank 数据，2024年全球锂电类电动工具占全部无绳电动工具比重约为93.4%，电动工具锂电池伴随行业需求回暖以及渗透率提升，呈现增长趋势。2024 年全球电动工具锂电池出货量约为 26.3 亿颗，同比增长 25%。

公司电池包场景积极拓展。公司子公司上海拜骋积极进行业务拓展，持续丰富应用场景。公司新能源电池包产品应用领域已覆盖电动工具、智能家电、电动自行车、电动滑板车、吸尘器等，并与安海、TTI、江苏东成、百力通、麦太保、美的等客户达成深入合作。此外，公司还新研发出 600-2000W 多种规格便携式储能产品，可为露营数码产品、夜间照明、应急等场景提供可靠的绿色能源保障。公司 2024 年电池包及充电器业务收入随行业需求回暖、同比小幅增长。2024年公司电池包及充电器业务实现营收 6.77 亿元，同比+53%；毛利率为35.13%，同比+3.98pct。

换电市场前景广阔，公司携手蔚来等积极布局

换电是新能源车补能重要手段，具备效率高等优势。交流慢充、直流快充和换电是当前新能源汽车补能三种主要模式。换电与充电相比优势在于：1）补能时间短，仅需 3-10 分钟。2）初始购车成本低，换电车型的“电车分离”的模式，可以降低车辆首次购买成本。3）电池寿命较长，换电模式可以定期对充电电池进行维护保养、并且选择合适的功率进行充电，有利于延长电池使用寿命。此外，换电模式下能够更好地平衡电网负荷、降低电网峰值的使用压力。

政策支持行业发展，换电站建设加速推进。2020 年换电站作为新基建的重要组成部分，首次写入政府工作报告。近年来政策持续加码，助推换电站建设快速推进。截至 2025 年 4 月末，全国换电站保有量为 4758 座，较2024 年末增加307座。换电车型日益丰富，换电站需求有望持续提升。2024 年国内新能源乘用车主要换电车型包括蔚来（乐道 L60、ET/ES/EC 部分车型）、北汽（EU5 等）、吉利（曹操 60、枫叶部分车型）、一汽（奔腾 NAT、红旗 EH7 等）、上汽、东风等。2025年以来，宁德时代与一汽、长安、北汽、广汽、奇瑞等车企共同发布多款巧克力换电新车型，换电需求持续提升、有望带动换电站建设加速推进。

公司携手蔚来积极布局换电领域。苏州德迈科 2014 年开始进行换电站的研发生产，2016 年山东威达全资收购苏州德迈科、布局换电领域。此后，公司与蔚来在换电领域进行深入布局： 1）换电站建设：2017 年苏州德迈科与武汉蔚来能源成立合资公司昆山斯沃普（公司现持股 44%）。双方以合资公司为平台，从事换电站设计研发与生产制造。昆山斯沃普是蔚来换电站的核心设计以及建设企业，为其交付了各代际换电站产品。2）电池租赁与维修：2020 年公司出资参股武汉蔚能，目前持股比例为8.01%。武汉蔚能主要从事动力电池租赁、维修、批发与零售业务。2024 年公司换电站业务收入为 1.32 亿元，同比有所下滑；毛利率为24.72%，同比+14.37pct。2025 年 2 月蔚来 CEO 李斌表示换电站建设将进一步提速。伴随蔚来换电站建设持续推进，公司换电业务有望实现稳健发展。

智能装备业务稳健发展，打造一体化解决方案能力

公司智能装备业务主要包括机床、自动化设备等。2024 年公司高端装备制造业务营收 2.01 亿元，同比-8%；其中机床/自动化设备营收分别为0.47/1.54 亿元，占比约为 23%/77%。

智能制造加速推进，公司打造一体化解决方案能力。智能装备制造业作为高端装备制造业的重点领域得到了国家政策的鼓励与支持。《中国制造2025》中提出，到 2025 年，制造业重点领域全面实现智能化，试点示范项目运营成本降低50%，产品生产周期缩短 50%，不良品率降低 50%。 公司子公司苏州德迈科是国内领先的从智能产品、智能装备到整体系统集成的一站式智能制造解决方案提供商，客户涵盖消费品、食品饮料、精细化工、汽车等细分领域。此外，苏州德迈科已成功推出智能穿梭车、伺服电机、高速并联机器人、MES/WMS 软件等智能产品以及机器人包装装备、智能物流装备、自动化机加工设备等智能装备，为客户提供一站式的智能制造解决方案。2024 年公司自动设备业务营收为 1.54 亿元，同比微降；但订单获取取得持续进展，2024 年苏州德迈科新签订单 1.67亿元，同比+19%。

公司机床业务深耕多年，经营情况稳中向好。公司旗下济南第一机床有限公司是“一五”期间的“十八罗汉”厂，全国机床行业“六五”至“八五”期间的工艺样板厂，具有丰富的技术与行业经验。近年来，济南一机依托国家级企业技术中心，深耕 MJ 系列、MC 系列、轮毂机床产品和细分行业，在国内外客户开拓方面取得持续进展。2024 年公司机床业务实现营收 0.47 亿元，同比增长超21%。

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