华之杰研究报告：耕智能控制行业，以电动工具下游为基石打开成长空间.pdf

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时间：2025/06/03
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华之杰研究报告：耕智能控制行业，以电动工具下游为基石打开成长空间。行业分析：公司下游以电动工具及园林工具为主，还包括消费电子行业，主要产品包括智能开关、智能控制器、无刷电机等关键功能零部件，其中电动工具开关 2023-2030 年市场空间 CA GR 预计为 5.58%；智能控制器 2018-2023 年市场空间 CAGR 为 5. 48%；无刷电机市场 2023-2028 年市场空间 CAGR 预计为 7.90%。

公司概况：公司是一家致力于为电动工具、消费电子等领域产品提供智能、安全、精密的关键功能零部件的供应商，与百得集团、 TTI 集团等知名品牌及制造商建立了长期稳定的合作关系。2017- 2024 年公司营收、利润稳步增长。

盈利预测：综合对公司各项业务的预测以及其它关键假设，预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 13.30 亿元、14.56 亿元、15. 98 亿元，分别同比增长 8.16%、9.47%、9.69%，归母净利润分别为 1.35 亿元、1.28 亿元、1.29 亿元，同比分别下降 11.95% 、下降 5.64%、增长 1.12%。

估值结论：综合相对估值法及绝对估值法结果，预计发行人上市后 6-12 个月远期整体公允价值区间对应合理市值区间为 17.05-17.81 亿元，在假设不采用超额配售选择权的情况下，对应每股公允价值区间为 17.05-17.81 元。对应 2024 年归母净利润的市盈率为 11.11-11.60 倍，对应 2024 年扣非后归母净利润的市盈率为 11.20-11.70 倍，对应 2025 年预测归母净利润的市盈率为 12.61-13.18 倍。