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山东威达研究报告：电动工具配件龙头，多业务拓展打开成长空间。

电动工具配件龙头多领域发展，在手现金充沛支持长期发展

公司是全球电动工具钻夹头龙头，市占率超 50%，自 2000 年起市占率连续 24 年 居世界第一。公司通过收并购开拓新能源、高端智能装备制造两大业务，为公司 打开成长空间。2024 年公司电子工具配件、新能源、高端智能装备制造业务营 收占比分别为 51%、36%、9%。 公司经营稳健，在手现金充沛。2020-2024 年营收复合增速 1%，归母净利润复 合增速 4%。2024 年公司营收 22.2 亿元，同比下滑 6%，归母净利润 3.0 亿元， 同比增长 80%。2024 年国内、海外营收占比分别为 64.61%、35.39%，毛利占比 63.8%、36.2%。截至 2025 年中报，公司货币资金及交易性金融资产合计 17 亿 元，在手现金充沛，充分支持公司新业务拓展。

电动工具需求回暖，公司深耕高端客户龙头地位稳固

2024 年电动工具行业去库逐步结束，我国电动工具市场规模同比增长 15%至 330.4 亿元，预计 2025-2029 年我国电动工具行业 CAGR=5.5%，2029 年市场规模 达 438 亿元。公司系电动工具钻夹头世界龙头，拥有史丹利百得、TTI、博世、 牧田等国际高端客户，布局越南、墨西哥海外基地，公司有望凭借全球化布局优 势，进一步稳固电动工具配件龙头地位。

积极布局电池包、换电站等新能源业务，有望受益于换电站建设加速

2019-2024 年新能源汽车销量高速增长，CAGR=161%，新能源车渗透率由 2019 年的 5%提升至 2024 年的 44%。公司孙公司昆山斯沃普主要为蔚来汽车建设换电 站，现已开始为蔚来制造第四代换电站设备。2025 年蔚来与宁德时代合作发力 换电站建设，公司有望受益于换电站建设加速。

高端装备业务稳健发展，济南一机逐步减亏

公司高端装备业务包括机床和自动化设备。我国机床市场份额占全球 38%，位居 首位，2024 年国内产值约 2491 亿元，2014-2024 行业 CAGR=7.2%。国内机床市 场国产化率、数字化率较低，存在较大成长空间。山东威达子公司济南一机系机 床行业“十八罗汉”，近年毛利率趋势向好，毛利率由 2019 年的-42.64%提升至 2024 年的 17.11%。子公司苏州德迈科是国内领先的智能制造解决方案提供商， 客户涵盖消费品、食品饮料、精细化工、汽车等领域。