电动工具行业研究报告：开启补库周期，行业拐点向上.pdf

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时间：2024/06/03
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电动工具行业研究报告：开启补库周期，行业拐点向上。行业宏观：地产销售向好，等待利率联动。美国建造支出延续同比增长趋势，新房销售趋势向好，成屋销售仍处低位。2024年3月，美国建造支出同比增长10%，仍处于较高水平。房屋销售方面，新屋销售同比增加 8%，趋势向好，成屋销售同比下滑4%，仍处低位。

美国房地产缓慢复苏，持续拉动工具行业消费。目前美国三十年期抵押贷款固定利率仍处高位，考虑到降息预期推迟下高利率环境对房产交易人群仍有制约影响，我们预计 2024年美国房地产市场将小幅回升，2025年美国地产有望明显复苏，这将驱动2024年建造支出维持高位，持续拉动工具行业消费。

工具行业：规模稳增，下游客户开启补库

动力工具市场规模稳步增加，电动工具占据主要份额。动力工具市场方面，根据Frost&Sullivan的报告，预计2020至2025年全球动力工具行业市场规模CAGR达5.5%，预计到2025年将达到512亿美元，电动工具将占据75.4%的市场份额。

线下为主要渠道，终端零售商去库基本结束。从渠道端来看，线下销售仍为主要渠道，电子商务的销售额有显著增加，根据Frost&Sullivan的报告，预计2025年将占全球电动工具总市场的15.5%，预计2021至2025年全球电子商务的市场规模CAGR将达14.4%。行业库存方面，家装零售商龙头家得宝和劳氏FY2023库存分别同比-15.7%和-8.8%， 2023Q4大力促销推动下去库基本结束，叠加电动工具、OPE产品进入更换周期，2024Q1终端零售商开启补库。

电动工具锂电渗透率提升，原材料成本端优化。目前锂电池技术逐步发展成熟，不仅在效率表现优于镍氢电池，损耗与能源控制也有较高提升，更易受到消费者青睐，锂电池解决方案取代镍氢电池趋势明显，也将进一步推进提高无绳化电动工具的渗透率。2023-2024年锂电原材料价格滑落至低位，锂电池制造成本端存有优化空间。