2025年山东威达研究报告：电动工具配件龙头，多业务拓展打开成长空间

1 山东威达：电动工具配件龙头，业务领域不断拓展

1.1 深耕钻夹头四十余年，融资并购拓展商业版图

乡镇企业转型，钻夹头企业诞生。公司前身为文登蔄山水泥制品厂，成立于 1976 年。 1984 年公司推动积极转型，于 1987 年研发出首个国产钻夹头，正式进军钻夹头行业。 1991 年起，威达在中国及德国注册了“孔雀牌”商标。1998 年，公司成功在中国、美国和德 国注册了“PEACOCK”和“WEIDA”等商标，山东威达机械股份有限公司正式成立。 攻坚克难，成为国际化行业龙头。自 2000 年起，威达在全球高精度钻夹头行业中稳占 领导地位，目前已经占有约 50%的市场份额，连续 24 年产销世界第一。2001 年公司接下 香港 TTI 的重大订单，通过技术突破实现合格率与耐磨性的飞跃，成为博世、牧田等国际 巨头的合作供应商。公司于 2004 年在深交所成功上市。 积极并购，打通多元化产业布局。公司收购上海拜骋电器、济南一机、苏州德迈科电 气，辖有子分公司十几家（其中高新技术企业 6 家），扩展商业版图和产品线，打造精密 机械零部件制造、中高端数控机床和机器人自动化的完整闭环产业链。

公司主营业务涵盖电动工具配件、高端智能装备制造、新能源行业等领域。1）电动 工具配件：主要包括钻夹头、电动工具开关、精密铸造件、粉末冶金、锯片等业务，是 TTI、史丹利百得、博世、牧田等全球电动工具领先企业的战略合作伙伴。2）高端智能装 备制造：主要包括机床类、自动化设备等业务，子公司济南一机主营机床业务，依托国家 级企业技术中心深耕细分市场；苏州德迈科主营智能产品，为各行业客户提供一站式智能 制造解决方案。3）新能源行业：包括锂电池包、充电器及新能源汽车换电站等业务，子公 司上海拜骋公司主营新能源储能锂电池包，昆山斯沃普主营新能源车换电站。

1.2 股权结构稳定，管理层产业经验丰富

公司股权结构稳定，董事长间接持股 36%。公司第一大股东山东威达集团有限公司持 股 35.97%，前十大股东合计持股 40.86%。公司实际控制人为杨明燕女士，通过威达集团 间接持有公司 35.97%股权。公司通过投资并购实现多业务布局，并在越南、墨西哥成立子 公司，业务迈向全球。

管理层产业经验丰富。公司高管大多曾为山东威达子公司相关负责人，熟悉具体生产 经营业务，技术经验积淀深厚，为公司发展奠定坚实基础。

1.3 公司经营稳健，盈利能力显著回升

公司历史营收及利润波动较大，主要受下游需求及收并购影响。1）2019-2021 年，受 益于手工具行业、新能源行业增长带动公司营收高增长，2019-2021 年营收 CAGR=45%。 2019 年公司归母净利润-1.2 亿元，主要系收购苏州德迈科商誉计提减值 2.2 亿元，剔除该 因素后，归母净利润约为 0.99 亿元。2）2022-2024 年宏观经济下行，公司营收承压。2022 年受全球宏观经济影响，手工具订单大幅下滑，公司通过全资子公司威达（越南）、威达 墨西哥布局海外，以应对地缘政治冲突。2022-2024 年新能源行业营收逐步下滑。3）2024 以来，手工具行业回暖。2024 年公司营收 22.21 亿元，同比-6.18%，归母净利润 3 亿元， 同比增长 80.31%，盈利能力显著提升。

电动工具配件和新能源两大业务占公司营收 90%。1）电动工具配件是公司核心业 务，2021-2024 年间营收占比分别为 41%、35%、37%、51%。电动工具配件受国际形势等 因素影响较大。2）新能源市场业务受下游客户需求影响大。2021 年伴随新能源车的渗透 率提升，公司订单与营收高增长。昆山斯沃普业务高度主要服务于蔚来换电站建设，2024 年蔚来新建换电站数量减少 32%，导致公司新能源业务营收减少。

2023 年以来公司盈利能力不断提升。受疫情等因素影响，2022 年和 2023 年全球电动 工具行业需求下降，公司清理积压库存，产品利润率受到影响。2024 年公司销售毛利率 25.89%，同比大幅提升 6.91pct，主要系新能源业务毛利率由 2023 年的 17.98%提升至 32.08%，同比提升 14.1pct。公司持续推行降本减费，期间费用率基本稳定。

海外布局取得成效，国内毛利率逐步提升。2024 年公司国内、海外营收分别为 14.35、7.86 亿元，同比下滑 21%、增长 42%，国内、海外营收占比分别为 65%、35%。公 司实施以“中国威海为核心，越南、墨西哥基地为两翼”的战略布局，自 2021 年威达墨西 哥投入使用后，海外基地发展已见成效。2024 年国内、海外毛利率分别为 25.57%、 26.45%，同比增长 7.5pct、4.5pct。

2 电动工具市场复苏，公司积极拓展海外市场

2.1 电动工具整体向好，新技术驱动行业成长

电动工具是以电动机或电磁铁为动力，通过传动机构驱动工作头的一种机械化工具。 电动工具具有携带方便、操作简单、功能多样等优点，可以大大减轻劳动强度，提高工作 效率，实现手工操作机械化，因而被广泛应用于建筑、住房装潢、汽车、机械、电力、桥 梁、园艺等领域，并大量进入家庭。根据应用场景的不同，电动工具主要可分为专业级、 工业级和通用级（DIY）三大类。电动工具主要包括电钻、电锯、电锤、砂光机等，按照 供电方式可以分为交流工具（无绳）、锂电工具（有绳）。

电动工具行业无绳化、锂电化、大功率化、小型化、智能化、一机多用化趋势明显。 1） 无绳化、锂电化：电动工具应用于道路建筑、装修装饰等多领域，多为户外作业， 传统电源供电方式限制作业半径与条件，户外作业困难。新一代无绳类电动工具 以电池为动力，轻巧便携，改善工作条件，噪音污染少，无线缆使触电和事故风 险小，场景更安全，因而受消费者青睐，在全球电动工具产品销售中占比提升。 据前瞻产业研究院数据，2019 年我国电动工具锂电渗透率为 23%，2024 年达到 59%，预计 2029 年将达到 68.5%。 2） 大功率化、小型化：随着社会经济发展，大规模高强度工业作业增多，功率对作 业效率影响重大，促使电动电动工具供应商研发更大功率、更稳定的产品，大功 率化成为市场趋势之一。同时，家庭消费者倾向自主完成小型任务，小型化也成 为未来发展趋势。3） 智能化、一机多用化：电机技术、电子控制技术、人工智能技术快速发展，推动 传统电动工具向智能化发展，智能化电动工具逐步走入家庭。家用电动工具将承 担多种用途，一机多用或成套复合式工具逐渐成为未来电动机发展新趋势。

电动工具整体市场向好，但受宏观经济波动影响明显。2018-2024 年，中国电动工具市 场规模(不包含中国企业为境外企业提供 ODM、OEM 业务的规模)稳步增长，2021年市场规 模约 321.6 亿元，同比增长 17.8%。2022 年，受国内宏观经济波动、工业增长偏稳、房产市 场遇冷、家装市场动力不足等因素影响，市场规模为 278.1 亿元，同比下滑 13.5%。2023 年 市场回暖，2024年电动工具整体市场大幅回升，市场规模达到 330.4亿元，同比增长 15%。

2.2 欧美是电动工具主要市场，中国产品以出口为主

中国是电动工具生产大国，主要市场需求在欧美。20 世纪 90 年代以来，中国电动工 具产业抓住国际分工转移巨大发展机遇，成为世界最主要的电动工具生产国，美、日、欧 纷纷将产能转移到劳动生产成本较低廉、零部件配套齐全的中国。中国是全球电动工具生 产大国，但产品主要以出口为主，全球电动工具市场主要集中在北美和欧洲。2024 年，北 美和欧洲的电动工具市场占比分别为 41.0%和 34.0%，亚太地区占比 21.0%。全球电动工具 高端品牌主要集中在欧美， TTI、SB&D、Bosch、Makita 等大型跨国公司占据了 70%以上 市场份额。EVTank 数据显示，2024 年 TTI 取代 SB&D 成为全球最大的电动工具企业，市 场份额上升至 21%，中国企业泉峰（Chervon）以接近 3%的全球市场份额排名靠前。

2.3 公司拥有全球高端客户群，逐步拓宽产品矩阵

深耕精密机械零部件制造业务，行业领先地位更加夯实。2024 年度，公司核心业务电 动工具配件板块实现营业收入 11.4 亿元，同比增长 29.95%。在电动工具行业，公司主要提 供配套电动工具产品的各种关键核心部件，包括钻夹头、新能源储能锂电池包、锯片等产 品，拥有史丹利百得、TTI、博世、牧田等全球高端客户群，通过专业营销团队强化合作稳 定性，产品畅销全球 80 多个国家和地区，占据全球高精度钻夹头约 50%的市场份额，成为 世界钻夹头行业的龙头企业和电动工具配件行业的领跑者。 母子公司联动，拓宽产品矩阵。1）子公司上海拜骋公司的新能源储能锂电池包产品已 从电动工具领域快速拓展至园林工具、智能家电、便捷交通工具等领域，成为安海、TTI、 小米、东成和美的等行业知名企业供应商，业内影响力持续扩大。2）公司子公司威达精铸 拥有先进的硅溶胶等复合工艺，可生产 80 多种材质的精密铸造件，具备年产 3000 万件精 密铸造件的生产能力，并引进了铝压铸、冷挤压等行业内领先的项目，生产规模和技术实 力进一步提升。 推进海内外战略布局，规避地缘政治风险。公司分别于 2019 年、2021 年先后在越南 同奈省、墨西哥科阿韦拉-德萨拉戈萨州设立全资子公司威达（越南）、威达墨西哥，两家 子公司均从事电动工具及配件等产品的生产、销售。公司实施以“中国威海为核心，越南、墨西哥基地为两翼”的战略布局，积极推进境外子公司的投产、建设工作，进一步有 效整合供应链体系，以降低生产成本，规避地缘政治风险。

3 新能源车销量高增长，换电站建设有望加速

3.1 新能源车渗透率提升，政策驱动换电站行业发展

新能源汽车发展势头正猛，带动换电站需求增加。根据中国汽车工业协会数据，2019 年全国新能源汽车销量为 120.6 万辆，而 2024 年年销量已达到 1286.6 万辆，年复合增长率 161%。截至 2025H1，全国汽车销售量中新能源汽车占比 44%。根据国际能源署，截至 2024 年，我国插电混动和纯电动车保有量分别为 1100 万辆和 2300 万辆，同比增长 90%和 44%，进而带动换电需求。换电站相比传统充电模式具有补能快、管理效率高等优势。

政策驱动换电站行业快速发展。2020 年政府《政府工作报告》中明确把换电站设施列 入基建项目范畴，并推出了一系列换电站政策。《新能源汽车产业发展规划（2020- 2035）》中明确提出加快充换电基础设施建设，预计未来 15 年内换电站建设都将有良好的 市场前景。2024 年《关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知》再次强调完善换电站 相关技术要求，推动智能换电站试点。

3.2 公司深度绑定蔚来，换电站建设有望加速

深度绑定蔚来，合作换电站业务打开新市场。2017 年子公司苏州德迈科与武汉蔚来合 资设立昆山斯沃普，注册资本 1000 万元，苏州德迈科与武汉蔚来分别持股 44.0%和 43.5%，是一家以电动汽车快速自动换电站智能装备为核心产品的高科技公司。公司技术 力量雄厚，在电动汽车快速自动换电站的系统规划、机械设计、电气控制等领域拥有多项 发明和实用新型专利。伴随蔚 来换电站建设持续推进，公司换电业务有望实现稳健发展。

2024 年蔚来第四代换电站上线。蔚来第四代换电速度相较于第三代提升了 22%，配备 了更多英伟达 Orin X 芯片和超广角激光雷达，换电效率与可靠性同时提升。第四代换电站 额外适配换电联盟的其他车辆，普适性更强，有望吸引更多电车消费者，扩大市场规模。

2025 年 3 月 17 日，蔚来与宁德时代达成战略合作。宁德时代正在推进对蔚来能源不 超过 25 亿元人民币的战略投资，进一步巩固双方战略合作伙伴关系。蔚来公司旗下 firefly 萤火虫品牌后续开发的新车型将适时导入宁德时代巧克力换电标准和网络。按照宁德时代 的计划，早期将在 2025 年内自建 1000 座巧克力换电站，同时将进军香港、澳门市场，中 期将与各方合作伙伴共建站点 1 万个，最终实现 3 万个共建换电站。

4 机床市场空间广阔，济南一机有望迎来成长

4.1 机床是制造业的基石，行业景气度回暖

机床又称工业母机，是各制造业的基石。上游包括数控系统、核心零部件、功能部件 及电子元件等；中游是数控金属切削机床、数控金属成形机床及特种加工机床等；下游应 用领域是汽车制造、航空航天、船舶、模具、发电设备、冶金设备及通信设备等行业。

我国是全球最大机床消费国，2024 年中国内地机床消费额占全球 31%居首位。

1）供给端：根据德国机床制造协会数据，2024 年全球机床行业产值约 6570 亿元（欧 元：人民币汇率=8.37：1，下同），2014-2024 年复合增速为 1.4%；我国机床产值 2225 亿 元，全球占比 34%，2014-2024 年复合增速为 6.0%。 2）需求端：根据德国机床制造协会数据，2024 年全球机床消费额 6240 亿元，我国内 地机床消费额 2013 亿元人民币，全球占比约 32%，是全球最大机床消费国。

4.2 我国数控机床大而不强，高端机床亟需国产替代

高端数控机床为政策重点帮扶对象，助力实现“中国制造 2025”。从“一五规划”到“十 三五规划”，国家一直鼓励和支持数控机床产业的发展，并将高档数控机床列为国家政策鼓 励发展和扶持的重点对象。《中国制造 2025》将“高档数控机床”列为未来十年制造业重点 发展领域之一，《〈中国制造 2025〉重点领域技术路线图》明确提出目标，到 2025 年， 高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过 80%，高档数控机床与基础制造装备总 体进入世界强国行列。 2018-2025 年国内机床产量整体呈增加趋势，其中 2024 年同比增长 13.4 %。

近年来中国机床数控化率持续提升，但距发达国家仍有较大差距。从数控化率来看， 海外发达国家机床数控化率高，日、美、德数控 化率均超 70%，其中日本机床数控化率维 持在 80%以上。中国机床数控化率较低，当前逐步提升中，根据中国机床协会数据，2018- 2021 年中国金属加工机床数控化率由 30%提升至 36%，2018-2022 年中国金属切削机床数 控化率由 39%提升至 46%，但相较欧美日等发达国家仍有较大提升潜力。

我国数控机床集中于中低端市场，高端产品渗透率较低。根据沙利文、头豹研究院， 2022 年我国低档数控机床国产化率 99%，中档数控机床国产化率 74%，高档数控机床国产 化率仅 16%，高端数控机床国产化率低。

4.3 济南一机经营逐步回暖，实现机床海外业务销售

2013 年，山东威达收购济南第一机床有限公司，开拓机床业务。济南一机生产、销售 “济一机”品牌的机床及附件，包括各种规格、型号的中高档数控车床、车削中心、加工 中心、数控镗铣床、数控专用机床、高速切割锯床、自动化设备及附件等。济南一机拥有 国家级企业技术中心，积极承担国家机床行业重点科研项目，产品广泛应用于汽车、军 工、电子、轨道交通等领域。

济南一机深耕细分行业，实现海外销售。2024 年，济南一机依托国家级企业技术中 心，深耕 MJ 系列、MC 系列、轮毂机床产品和细分行业，重点聚焦 MJ460、MJ630/760、 MJ460 /520/MC 车削中心、CK6153i、CK6180i 等数控车床，生产机床 406 台，完成签单 7938.05 万元，实现 MJ460MC、MJ520MC 和五轴加工中心机床海外销售。 济南一机经营逐步改善，有望乘势而上。根据公司年报，2020 年济南一机通过持续引 进大型设备、优化人才等方式，实现了业务量高速增长。后续几年随着行业竞争激烈、用 户需求升级，业绩出现下降，进入去库存阶段。随后公司灵活把握市场方向，调整经营策 略，实现 2021-2024 稳步增长，并且毛利率由 2019 年的-42.64%提升至 2024 年的 17.11%。 近年来济南一机逐步减亏，营业利润由 2019 年的-10734 万元收窄至 2023 年的-829 万元。

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