2025年云路股份分析报告：节能变压器和高效电机的双重受益者

1、 央企控股的非晶合金带材全球龙头企业

云路股份为非晶带材龙头企业，由青岛云路先进材料技术有限公司（以下简 称云路有限）整体变更设立而来，云路有限成立于 2015 年 12 月 21 日，系由青 岛云路新能源科技有限公司以非晶事业部为框架存续分立成立。公司于 2021 年 11 月在上海证券交易所上市。公司的控股股东是中国航发资产管理有限公司， 实际控制人是中国航空发动机集团有限公司，截至 2024 年 9 月 30 日，中国航 空发动机集团有限公司通过航发资产持有公司股权比例为 28.50%。

公司在长期深耕非晶合金薄带领域的基础上，持续开展磁性材料领域新产品 的研发开拓，推出纳米晶超薄带、磁性粉末等新产品，丰富了产品结构；同时， 为提高公司磁性材料的应用质量、响应下游终端客户的需求，公司进一步丰富了 产品种类，拓展非晶铁心、磁粉芯等产品的生产和销售。 （1）非晶合金板块：非晶合金薄带方面，公司依托自主研发并掌握的“小 流量熔体精密连铸技术”、“极端冷凝控制技术”等极端制造核心技术，公司所 生产的非晶合金薄带厚度可达 25±2µm，宽度规格均在 100mm 以上，主要包 括 142mm、170mm、213mm 等；非晶铁心是非晶变压器的核心部件，主要应用于电力配送领域，公司非晶铁心产品主要为油浸式配电变压器和干式配电变压 器所用的平面卷铁心。 (2) 纳米晶合金板块：公司生产的纳米晶超薄带宽度可达 142mm，能够满 足大功率的中高频磁性器件的性能和尺寸要求；公司生产的纳米晶超薄带厚度达 到 14~18µm，拥有较高的技术门槛和壁垒。 (3) 磁性粉末板块：公司磁性粉末板块主要包括雾化粉末和破碎粉末产品， 以及使用磁性粉末所加工生产而成的磁粉芯。雾化粉末产品主要包括铁硅铝粉末、 铁硅粉末、铁镍粉末等，破碎粉末产品主要包括非晶破碎粉和纳米晶破碎粉。

公司三大主营产品系目前全球最新型的先进软磁材料，具有低损耗、节能、 小型化等特性，覆盖从 50Hz 到 100MHz 的宽频段、包括全球电力装备、移动载 荷电机、光伏、家电用功率电感、无线充电、消费电子用贴片电感、极端应用、 电力电子用 EMI 滤波器等多个赛道。

随着公司非晶带材、磁性粉末产品产能逐步扩张，2018-2023 年，公司非晶 合金及其制品的销量从 5.70 万吨上升至 2023 年 8.73 万吨；纳米晶合金产品和 磁性粉末及其制品的销量逐年上升，纳米晶合金产品从 0.11 万吨提升到 0.51 万 吨，磁性粉末及其制品从 0.06 万吨提升到 0.73 万吨。 由于公司产品产量及相关工艺技术的提升，营业收入从 2020 年的 7.15 亿 元提升到 2023 年的 17.72 亿元，复合增速为 35.33%，2024 年前三季度公司营 业收入为 13.88 亿元，同比+6.54%；归母净利润从 2020 年的 0.96 亿元，提升 到 2023 年的 3.32 亿元，复合增速为 51.22%，2024 年前三季度公司归母净利 润为 2.63 亿元，同比+10.33%；归母净利润率从 2020 年的 13.43%提升到 2023 年的 18.74%。

由于纳米晶产品、磁性粉末产品产能逐步达产，公司营收中非晶合金产品占 比从 2018 年的 94.64%下降到 2023 年的 77.18%，而纳米晶产品和磁性粉末及 其制品营收占比从 2018 年的 5.36%提升到 2023 年的 20.82%；公司毛利中非晶合金产品从 2018 年的 96.92%降到 2023 年的 86.58%，而纳米晶产品和磁性 粉末及其制品毛利占比从 2018 年的 3.08%提升到 2023 年的 11.09%。

从产品吨毛利和毛利率角度来看，受益于非晶带材下游需求增长， 2018-2023 年公司非晶合金及其制品价格、毛利率整体呈现上涨态势，2023 年 为 1.57 万元/吨，毛利率为 34.20%；2018-2020 年纳米晶合金产品价格逐步攀 升，而2021-2023年价格则较为平稳，2023年为4.49万元/吨，毛利率为19.43%； 公司磁性粉末及制品处于推广阶段，议价能力有限，价格从 2018 年至 2023 年 呈现小幅下降态势，2023 年为 1.95 万元/吨，毛利率为 11.16%。

2、 “双碳”政策下，非晶合金发展迎新机

2.1 优质软磁材料，23 年国内产量超过 10 万吨

非晶合金又称“液态金属或金属玻璃”，其主要制品非晶合金薄带是采用急 速冷却技术将合金熔液以每秒百万度的速度快速冷却，得到厚度约 0.03mm 的 非晶合金薄带，其物理状态表现为金属原子呈长程无序的非晶体排列。 与传统的金属磁性材料相比，由于非晶合金原子排列无序，没有晶体的各向 异性，而且电阻率高，因此具有高的导磁率、低的损耗，是优良的软磁材料。即 便在高频环境下，它的综合软磁性能也远远优于取向硅钢、铁氧体和坡莫合金等 传统磁性材料，可以大大提高变压器效率、缩小体积、减轻重量、降低能耗。

非晶合金的抗拉强度和硬度较高，其硬度的大小与所添加元素种类、数量有 密切的关系，可高达 1400，并且一些非晶合金的强度可达到 3920MPa。还因为 非晶合金内部无序排列的原子，使得它具有高强度同时又具有高塑性和冲击韧性。 由于非晶合金中不存在晶界、沉淀相相界和位错等容易引起局部腐蚀的部位， 也不存在晶态合金容易出现的成分偏析，所以非晶合金在结构和成分上都比晶态 合金更均匀，具有更高的耐腐蚀性。非晶合金不仅在一般情况下不易发生腐蚀， 而且还能抑制在特殊情况下诱发的缝隙腐蚀和点蚀的发展。

根据 QY Research 的统计数据，2019 年云路股份非晶合金薄带产量的国内 市场份额排名第一，国内市场占有率为 53.17%，国内市场份额大幅高于竞争对 手。2019 年云路股份在全球范围内非晶合金薄带产量市场占有率达到 41.15%， 排名全球第一；日立金属非晶合金薄带产量居世界第二，市场占有率达到 20.96%； 安泰科技非晶合金的市场占有率为 12.25%。

据《中国非晶合金产业发展报告》数据，2023 年全国的铁基非晶带材总产 量达到 11.7 万吨，同比增长 28.6%。根据中国电器工业协会数据，2024 年 1-6 月，我国铁基非晶带材产量为 7.3 万吨，同比增长 21%。

2.2 非晶变压器需求稳步发展

非晶合金主要应用于工频环境的配电变压器，主要应用于包括电力配送、轨 道交通、数据中心和新能源发电等相对传统的电力行业领域。 根据公司招股说明书，相较于传统材料硅钢，非晶合金的低矫顽力、高磁导 率、高电阻率等特性使得材料更易于磁化和退磁，可显著降低电磁转换损耗，是 中、低频领域电能传输优选材料。

根据关银环《浅析新能效配电变压器硅钢选材与应用》，以国网招标典型容 量 100kVA 新能效 2 级配电变压器为例，单台需要硅钢量为 0.23 吨。根据云路 股份招股说明书，自 2013 年起已累计销售非晶产品 20 余万吨，相当于约 40 万 台 SH15 型非晶变压器的用量，故单台非晶变压器对应非晶量为 0.5 吨。根据充 电桩管家公众号数据来看，20kv 硅钢油浸式变压器单价 3.37 万元，非晶合金油 浸式单价 5.06 万元。 尽管当前非晶合金变压器初始投资成本高于电工钢变压器，但由于其空载损 耗较低，故拉长时间周期来看非晶变压器运行成本更低。根据张学明《非晶合金 立体卷铁心干式变压器与硅钢立体卷铁心干式变压器比较》，非晶合金材料其空 载损耗比硅钢材料低约 60%以上，非晶合金立体卷铁心干式变压器空载电流比 硅钢立体卷铁心变压器下降约 20%以上。以 800kVA 为例，非晶合金立体卷铁 心干式变压器的空载损耗比硅钢干式变压器最高下降 62%，30 年运行成本最高 下降 16%。

根据崔鹤松的《非晶合金变压器与硅钢变压器的技术性能研究》，非晶合金 变压器的节能与环保不仅指较低的空载损耗，非晶合金带材生产加工过程也能够 体现其高效节能的属性。 硅钢片作为传统变压器的铁心材料，生产工艺主要有冷轧和热轧两种，其中 热轧工艺由于环保和能耗问题已被国家明令禁止，冷轧硅钢片的生产工序主要有 炼钢、铸坯、一次冷轧、退火、二次冷轧、二次退火、高温退火等，生产时需要 投入大量的设备与人力，其中多次退火与轧制极其耗能。在制备取向硅钢带时， 还需要增加酸洗工艺，这将对环境造成污染。硅钢片作为变压器的铁心材料，需 进行表面涂漆工艺，以提高铁心层间电阻并改善加工性能。

非晶合金带材在制造过程中一般只需要熔融、喷铸、成带三道工序，比硅钢 片的生产过程减少了铸坯、两次冷轧、两次退火等 6~8 道工序，全部制备过程 可节约 25%的能源消耗，生产效率也明显提高。此外，非晶合金带材的成材率 也远高于硅钢带材，有效避免了原材料的浪费，且生产过程中无污染。所以，非 晶合金比硅钢片的制备过程更加节能环保。 根据公司招股说明书，硅钢采用传统钢铁冶金制备工艺制成，而非晶采用的 是急速冷却工艺制成，从钢液到非晶合金薄带制品一次成型，生产 1 公斤非晶合 金薄带比生产 1 公斤硅钢约可节省 1 升石油，实现制造节能；在回收侧，废旧 的非晶铁心可通过中频炉重熔后制成非晶合金薄带，非晶铁心中的硅、硼元素基 本可以实现回收再利用，实现回收节能。根据非晶协会数据显示，回收 1 吨非晶 相比硅钢节约回收损耗 2100 元，节约电量 2833 度电，节约材料添加 400 元。 根据 2021 年工信部印发《变压器能效提升计划（2021-2023 年）》，变压 器是输配电的基础设备，广泛应用于工业、农业、交通、城市社区等领域。我国 在网运行的变压器约 1700 万台，总容量约 110 亿千伏安。变压器损耗约占输配 电电力损耗的 40%，据测算，年电能损耗约 2500 亿千瓦时，具有较大节能潜力。

2024 年，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》提出，与 2021 年相比，2025 年在运高效节能电机、高效节能变压器占比分别提高 5 个百分点 以上、10 个百分点以上。 非晶合金变压器空载损耗比传统硅钢变压器低，在光伏发电、风力发电、储 能等空载运行时间长的新能源领域应用场景下节能效果更佳，在“双碳”目标下 将有广阔的应用前景。 在能效水平全面提升的同时，根据林建坤等《非晶配电变压器存在问题及改 善措施》，非晶合金变压器存在以下问题： （1）非晶合金脆性大，脆性导致带材的剪切和加工较困难，若产生碎屑易 导致变压器故障。 （2）非晶合金耐受应力能力较差，其卷绕而成的铁心结构不稳定，在发生 突然短路事故时抵抗能力差，易发生灾难性破坏。 故当前国内配电变压器市场格局中呈现以硅钢变压器为主、非晶合金变压器 为辅的结构。其中国家电网招标采购的配电变压器非晶占比从 2021年的18.80% 提升到 2023 年的 27.51%，而南方电网的非晶变压器招标采购金额占比则从 2021 年的 17.85%提升到了 2023 年的 20.17%。

随着云路股份完成非晶合金立体卷铁心产业化研究，有效降低非晶合金变压 器噪音较大、抗突发短路能力较差、易碎片化的问题，未来非晶带材在变压器领 域的需求有望进一步提升。根据 HengCe（恒策咨询）的统计及预测，2023 年 全球非晶合金带材市场销售额达到了 3.91 亿美元，预计 2030 年将达到 6.62 亿 美元，年复合增长率（CAGR）为 7.9%（2023-2030）。

2.3 非晶电机是新型高效能电机的重要发展方向

非晶合金电机具有体积小、效率高、功率密度高的特点，是新型高效能电机 的重要发展方向。非晶电机结构上与传统的电机一样，区别其实就是采用了非晶 合金作为电机铁心的材料，主要作用在定子铁心上，由非晶合金制成，而非传统 硅钢片。 根据王倩营等《非晶电机机械性能与电磁特性的数值分析》相同体积下非晶 合金电机的质量明显减少，其中铁心重量减少 8.3%，电机总质量减少 4.0%。

根据施飞等《非晶电机定子铁心的制备工艺及最新研究进展》，磁滞损耗与 矫顽力和剩磁有关，非晶合金由于其低矫顽力，低剩磁，磁滞损耗远低于硅钢。 而涡流损耗与材料的厚度和电阻率相关。非晶合金带材厚度仅为硅钢片的 1/10， 并且电阻率数倍于硅钢，因此非晶合金的涡流损耗也远小于硅钢。 电机磁滞损耗和频率成正比，涡流损耗和频率的平方成正比，当电机的工作 频率提升时铁损迅速上升，铁损占总损耗比例也随之增大，而非晶铁心的损耗远 远小于硅钢电机。此外非晶合金磁导率为硅钢的数倍，大大降低了励磁电流，从 而减小了铜损。

根据王倩营等《非晶电机机械性能与电磁特性的数值分析》，除了风磨损耗 和杂散损耗外，非晶电机的各项损耗都有大幅降低，其中铁心损耗减少 83.6%， 定子绕组铜耗减少 7.1%。

根据冷建伟等《传统电机和新型非晶电机性能的仿真对比》，不同频率下非 晶电机的空载损耗也显著低于传统硅钢电机 85-90%。

因此将非晶合金用于电机的定子铁心，可以大幅度地降低电机的损耗，提高 电机的效率，根据王倩营等《非晶电机机械性能与电磁特性的数值分析》，非晶 效率可以达到 90.5%，而硅钢电机效率只有 88.7%。

故在高速、高频率、高功率密度的电机中，非晶电机可以发挥出明显的优势， 尤其对于铁心损耗占据主要部分的高频电机，如飞轮储能电机、高速电主轴电机 及空气压缩机电机等，优势更加突出。 根据宋祎轩等《非晶合金电机性能分析及铜耗优化》，电机在能源输出和消 耗中有着重要的地位，电机系统用电量占我国工业用电量的 2/3，约为全国用电 量的 60%，低损耗高效率的节能电机仍然是未来电机发展的主要方向。 根据施飞等《非晶电机定子铁心的制备工艺及最新研究进展》，日本日立金 属、美国通用电气、德国 VAC 等企业在非晶电机的研发、制造和应用方面具有 较高的水平和丰富的经验。 因非晶片硬度高加工难度大、磁感偏低及磁滞伸缩系数大等诸多原因，国内 的非晶电机行业起步较晚，国内钢铁研究总院率先对非晶材料的力学特性、物理 特性、化学特性和加工工艺进行了研究。此后安泰科技、青岛云路以及沈阳工业 大学等都对非晶铁心的加工及性能进行了大量研究并取得一定成果。

根据佟文明等《高效非晶合金电机关键技术研究综述》，目前已公开的非晶 合金电机基本参数，可以看出对于径向磁通非晶合金电机，其种类繁多且所研发 产品功率在几十瓦甚至上百千瓦之间，大部分电机额定功率均低于 20kW；运行 转速方面，现有最高转速可达 125000r/min；对于轴向磁通非晶电机，目前所 研发产品功率等级相较于径向磁通电机偏小，电机功率在 0.15-7kw 的情况较多， 现有电机最高运行转速为 14000r/min。目前在电动飞机、电动汽车等大领域功 率非晶合金电机的研究受到广泛关注。 随着新能源汽车市场的快速发展，高效、紧凑的驱动电机成为关键设备之一， 新能源车领域非晶电机应用明显加速。根据新材料产业圈，从车端角度看，非晶 电机体积更小、重量更轻，效率相比于传统电机提高 1-2%，由 96%到 98%-99%， 顶部每提高 1 个点，节省 9.6%。在高转速（例如高速公路场景）时，非晶电机 有 30%里程节约，在城市道路时，有 15%左右里程节约。 比亚迪、蔚来、长安、广汽、吉利等新能源车企在该领域着手研究、成立相 关研究部门，部分车企已经推出相关产品。2023 年 3 月，广汽埃安发布非晶驱 动电机，优异性能引发业内广泛关注。2024 年 1 月，广汽埃安锐湃智能生态电 驱工厂正式竣工投产，根据证券日报，此次广汽集团发布的 M25 超级电驱将在 广汽的高端车型昊铂品牌实现量产与搭载上车。 广汽埃安推出的夸克电驱技术，实现了电机功率密度的大幅提升，其电机效 率为 98.5%，电机转速可以达到 30000rpm，功率密度可达到 13kW/kg，这一 突破得益于其采用的非晶合金材料及批量制备工艺。该材料不仅降低了电机铁心损耗，还提高了电机工况效率和最高效率，为新能源汽车电机的高效运行提供了 有力支持。根据新材料产业圈，夸克电驱在电池容量不变的前提下，可增加续航 50-150 公里，相当于能效提高了 4%，而新能源汽车减重 200Kg 以上才能实现 能效 6%的提升。 未来，随着新能源汽车市场的不断扩大和技术的不断进步，非晶合金材料在 电机领域的应用前景将更加广阔。根据 QYR（恒州博智）的统计及预测，2023 年全球非晶驱动电机市场销售额达到了 5.1 亿美元，预计 2030 年将达到 72.95 亿美元，年复合增长率（CAGR）为 47.0%（2023-2030）。

3、 公司非晶业务处于领先位置，拓展第二 增长曲线

3.1 公司拥有多项核心技术，产品指标处于领先地位

公司重视自主知识产权的研发，拥有一支以国家万人计划、科技部创业创新 领军人才、山东省泰山产业领军人才、公司董事长和总经理李晓雨为首的高素质 研发团队，已建立完整的研发管理体系和知识产权保护管理体系。截至 2024 年 6 月 30 日，公司研发人员达到 167 人，占比 27.57%，研发支出占营业收入比 例为 6.51%。2024 年 4 月 30 日，公司核心技术人员调整为李晓雨、庞靖、李 庆华，三位核心技术人员 2023 年薪酬分别为 264、185、178 万元，远高于公 司人均薪酬水平（22.27 万元）。

截至 2024 年上半年，公司所掌握的核心技术包括：小流量熔体精密连铸技 术、极端冷凝控制技术、成分设计和系统评价技术、高温电磁氧化冶金技术、非 晶立体卷铁心产业化技术、极限冷却雾化技术，均通过产品的自主研发和优化、 生产设备的自主设计和改造、工艺技术的自主创新和改进而积累形成。

此外公司仍有大量在研项目，截至 2024 年上半年公司在研项目预计总投资 规模为 3.10 亿元，累计投入金额为 2.41 亿元，包括：高饱和磁感应强度非晶软 磁材料的产业化开发及性能提升、磁粉芯产业化制备技术研究、新型气雾化软磁 粉末的研发及产业化、先进粉末冶金工艺开发-工程中心项目、高性能纳米晶带 材及磁芯开发项目、先进磁性材料在中高频应用领域的研究开发项目、应用于中 高频领域的高性能新型软磁材料的开发、新能源汽车等领域用软磁材料的应用开 发及系统评价。

公司主要产品非晶合金薄带、纳米晶超薄带的主要竞争对手为日立金属和安 泰科技。根据公司招股说明书，公司的非晶合金薄带产品在关键指标上与日立金 属和安泰科技基本相当，在带材厚度、电阻率、居里温度等性能指标方面优于日 立金属，在单位铁损、电阻率、饱和磁通密度等性能指标方面优于安泰科技；而 公司的纳米晶超薄带产品在关键指标上整体优于主要竞争对手。

公司非晶铁心产品的主要竞争对手扬电科技和兆晶科技。同规格非晶铁心产 品对比显示公司非晶铁心产品在单位损耗指标方面与兆晶科技相当、优于扬电 科技，励磁技术指标优于扬电科技和兆晶科技。

3.2 非晶产能持续释放，24 年产能达到 10 万吨

公司首次公开发行股票，募集资金将投向高性能超薄纳米晶带材及其器件产 业化项目、高品质合金粉末制品产业化项目及万吨级新一代高性能高可靠非晶合 金闭口立体卷产业化项目。 2025 年 1 月 28 日，公司公告将“高性能超薄纳米晶带材及其器件产业化 项目”结项，通过原有传统产线改造代替新建，以及工艺优化压降采购成本、优 化采购流程降低项目支出共节余募集资金近 1 亿元，该笔资金继续存放于募集账 户，未来用途根据公司战略需要来确定。 此外，公司公告将使用于“高品质合金粉末制品产业化项目”和“万吨级新 一代高性能高可靠非晶合金闭口立体卷产业化项目”的募集资金 1.19 亿元整体 变更至“新能源换领域用高性能软磁粉末建设项目”和“新能源领域用高端软磁 材料及器件生产线一期建设项目”使用。

除募投项目外，公司使用自筹资金新建了项目，并于 2022 年第三季度新投 产两条万吨级非晶合金薄带产线，截至 2023 年，公司已成为行业内最大的非晶 合金薄带供应商，年设计产能从 2021 年 6 万吨提升到 9 万吨。2024 年 8 月， 公司又落地了一条年产 1.5 万吨非晶生产线，总体建成“10 万吨非晶带材生产 基地”。 同时，加速纳米晶及软磁粉末产品在新领域、新客户的推广与认可，推动公 司全产业链深度拓展战略目标的实现，持续巩固和加强公司在磁性材料领域的龙 头地位。

3.3 拓展新材料及下游业务，贡献第二增长曲线

（1） 向下游拓展非晶立体卷铁心产品

非晶铁心是非晶合金薄带经过剪切、成型、热处理等工艺而制作的产品，是 非晶变压器的核心部件。非晶变压器按照冷却方式分为干式变压器和油浸变压器， 按照卷绕结构分为平面卷铁心变压器、立体卷铁心变压器。 其中非晶油浸式变压器主要用于独立的室外配电侧，非晶干式变压器主要应 用于防火、防爆等要求高的综合建筑内或人员密集地点，如高层建筑、轨道交通、 数据中心、机场港口等场景。

根据公司 2023 年年报，为解决非晶合金变压器噪音较大、抗突短能力较差、 易碎片化的行业痛点问题，公司成功研发非晶立体卷铁心产业化技术，让非晶材 料更安全、更安静地应用在配电变压器。 目前，公司与上海置信合作的产线已量产非晶立体卷铁心，非晶立体卷变压 器已在全国多地实现挂网运行，非晶立体卷变压器凭借优异性能、低损耗优势，得到终端用户广泛认可，尤其在一级、二级能效的配电变压器领域中，市场份额 持续提升。

（2）拓展纳米晶、磁性粉末等新材料业务

公司在长期深耕非晶合金薄带领域的基础上，持续开展磁性材料领域新产品 的研发开拓，推出纳米晶超薄带、磁性粉末等新产品，丰富了产品结构，在传统 电力下游领域之外开拓新的市场空间。 纳米晶合金是将含铁、硅、硼、铌、铜等元素的合金熔液，通过急速、高精 度冷却技术，在非晶基础上形成弥散、均匀纳米岛屿结构的材料，具有较高的饱 和磁密、高初始磁导率和较低的高频损耗等特性，广泛应用于中、高频领域的能 量传输与滤波。 纳米晶超薄带产品是制造电感、电子变压器、互感器、传感器、无线充电模 块等磁性器件的优良材料，主要应用于消费电子、新能源发电、新能源汽车、家 电、粒子加速器等领域，满足电力电子技术向大电流、高频化、小型轻量、节能 等发展趋势的要求，目前已在智能手机无线充电模块、新能源汽车等产品端实现 规模化应用。 与铁氧体软磁材料相比，纳米晶超薄带因其高饱和磁度、低矫顽力、高初始 磁导率等材料特性可以缩小磁性器件体积、降低磁性器件损耗。目前，公司生产 的纳米晶超薄带宽度可达 142mm，能够满足大功率的中高频磁性器件的性能和 尺寸要求；公司生产的纳米晶超薄带厚度达到 14~18µm，拥有较高的技术门槛 和壁垒，自 2019 年量产以来着重在新兴行业领域进行市场拓展、逐步替代传统 磁性材料例如铁氧体等的市场空间，未来市场应用前景广阔。 公司与中国科学院近代物理研究所开始合作研发基于纳米晶材料制成的高 性能大尺寸液冷磁合金环，该类型磁环可以用于生产强流重离子加速器的高频系 统，打破了国外企业在该领域的垄断和封锁，解决了加速器领域长期以来的“卡 脖子”问题，未来在“加速器联盟”应用前景广阔。 2018-2023 年，公司纳米晶产品销量复合增速为 36.43%，单吨售价复合增 速为 15.87%，纳米晶产品营收复合增速为 57.67%，毛利复合增速为 113.62%。 2023 年纳米晶毛利占比为 8%。

磁性粉末是通过机械破碎、雾化喷射等工艺制作的类球形、球形等形貌的颗 粒状磁性材料。将磁性粉末颗粒经绝缘包覆、压制、退火、浸润、喷涂等工艺制 作的磁粉芯是电能转换设备的核心元件之一，主要应用于新能源发电、新能源汽 车、消费电子、家电等领域。 目前，公司磁性粉末板块主要包括雾化粉末和破碎粉末产品，以及使用磁性 粉末所加工生产而成的磁粉芯。 雾化粉末是用高压气雾化、水雾化等方式将金 属熔液进行雾化得到的球形、类球形等形貌的颗粒状磁性材料。公司目前生产的 雾化粉末主要包括铁硅铝粉末、铁硅粉末、铁镍粉末等。 破碎粉末是将非晶或纳米晶合金薄带在一定的温度下进行脆化处理，利用机 械破碎将脆化后的薄带加工成符合技术要求的粉末。目前，公司生产的破碎粉末 主要包括非晶破碎粉和纳米晶破碎粉。 2018-2023 年，公司磁性粉末及其制品销量复合增速为 65.68%，单吨售价 复合增速为-6.60%，磁性粉末及其制品营收复合增速为 54.63%，毛利复合增速 为 29.03%。2023 年磁性粉末及其制品毛利占比为 3%。

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