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伊戈尔公司深度报告：“全球造，销全球”，变压器+AIDC产品加速出海。

聚焦能源、信息行业，专注于变压器、电源等产品的研发、生产及销售

公司自 1999 年设立以来，一直扎根于电源行业，产品可广泛应用于光伏、储 能、配网、工业控制、数据中心及照明领域。2020-2024 年，公司营业总收入分 别从 14.06 亿元增长至 46.39 亿元，四年 CAGR 达到 35%；归母净利润从 0.51 亿 元增长至 2.93 亿元，四年 CAGR 达到 54%。受部分产品销售价格下降、大宗原 材料价格上涨等因素影响，2025Q1-Q3，公司实现营业总收入 38.08 亿元，同比 增长 17%；归母净利润 1.78 亿元，同比下降 15%。

变压器市场景气向上，国产厂商迎历史性出海机遇

海外变压器短缺问题加剧，交期延长、价格上涨。需求端，受光伏储能并网需求 激增、数据中心用电大幅增长等驱动，大型开发商、电网公司、数据中心运营商 加大变压器的采购，用以满足替代和新增的需求。供给端，制造商难以应对劳动 力和材料短缺的问题导致现有产能难以满足激增的需求。综合竞争力持续提升的 国内优质变压器厂商有望迎来历史性出海机遇。

“全球造，销全球”，海外产能及渠道优势显著

公司境外业务呈现高速发展态势，北美及欧洲占比达到 70%。公司外销产品主要 为新能源变压器、工业控制变压器及照明类产品，2025Q1 占比分别为 53%、 14%、33%，新能源变压器占比持续提升。新能源变压器、工业控制变压器等产 品境外毛利率均远高于国内。公司围绕产能提升与市场覆盖需求，全面推进全球 制造基地与销售网络布局，加速推进整体供应链出海。公司大力推进海内外数智 化生产基地建设，马来西亚、泰国、美国、墨西哥等境外产能逐步释放；海外产 能持续推动北美、欧洲客户合作。

电力电子技术为基，能源+信息产品矩阵丰富

公司长期深耕电力电子技术领域，以市场、客户需求为导向，开展技术研发和新 产品开发。公司产品主要为能源产品、照明产品及其他孵化产品三大品类。能源 产品包括应用于光伏、储能、配电等领域的新能源变压器、高频电感、用于医 疗、安防、数据中心等领域的工业控制变压器等。照明产品包括照明电源及照明 灯具。其他孵化产品主要包括车载电感、车载电源、储能装置、充电桩等。丰富 的产品矩阵有助于公司充分把握市场机遇。

前瞻布局数据中心领域，有望打开成长空间

公司近年集中资源重点投入应用在数据中心领域的变压器产品。自 2017 年起， 有超 100 个数据中心在使用伊戈尔生产的变压器，正常运行。2025 年上半年数 据中心变压器产能逐步释放，公司在数据中心变压器产品结构和市场拓展上已取 得了突破。其产品品类从移相变压器拓展至环氧浇注干式变压器、油浸式变压器 等，销售区域从国内拓展至日本、美国、马来西亚等海外市场。