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宏远股份研究报告：国内超特高压变压器用电磁线的先行者，积极布局新能源汽车赛道。1. 国内领先的变压器用电磁线产品制造商，自主研发的新能源车用电磁线已达国际领先水平。公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。沉淀数十年，公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，在国内高电压等级变压器厂商中荣获较高声誉，并与国内多家知名输变电设备厂商建立了稳定且持续的合作关系。除继续深耕电力行业外，公司依托多年积累的电磁线研发和生产经验，积极布局新能源行业，重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线，目前已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单。截至2024年12月 31 日，公司已拥有 80 项专利，其中发明专利16 项、实用新型专利62项、外观设计专利 2 项。2024 年公司实现营收20.72 亿元、归母净利润1.01亿元。

2. “双碳”目标下，全球及国内市场电力需求攀升、新能源装机上升、变压器亟待更新，助力电磁线行业成长。我国用电需求持续增长，同时加快构建现代能源体系、加速建设新型电力系统以及加快电力变压器更新换代政策是在我国“双碳”目标下出台，政策具有长期性，未来将持续带动电力变压器用电磁线市场空间的增长。预计 2026 年我国电力变压器用电磁线市场规模将由2023 年的 220.63 亿元增长至 505.38 亿元，年复合增长率达31.82%。海外市场需求的主要驱动因素包括电力需求增长、电网替换需求、新能源装机量上升等，2023 至 2032 年全球电力变压器用电磁线的市场空间将由137亿美元增长至 255 亿美元，年复合增长率达 7.15%。同时，随着新能源车市场不断扩大，对新能源驱动电机的需求量持续上升，相应地对电磁线的需求也不断提高。

3. 宏远股份市场地位领先，发展前景广阔，相比同行业上市企业，公司的整体估值水平较低，具有较高的投资性价比。宏远股份同行可比公司PE(TTM)中值为 24.76X，宏远股份本次发行价格 9.17 元/股，发行市盈率12.34X。在二十多年发展历程中，公司率先完成了我国电力变压器用电磁线产品在超/特高压领域应用的三大跨越，占据了领先的市场地位，产品多次应用于我国重大特高压输电工程，随着雅鲁藏布江下游水电万亿超级工程开工，诞生特高压高景气度机会，公司作为特高压输电设备上游电磁线厂商之一，有望从中获益。同时，随着消费电子、新能源汽车、智能机器人、医疗器械等新兴产业的快速发展，预计未来超微线材的整体需求及技术要求将快速提升，为国内自主生产的产品提供良好的发展机遇。