2022年非晶合金行业发展现状及未来前景分析 云路股份非晶合金工艺行业领先

非晶合金：全生命周期绿色节能环保软磁材料，2019 国内产量约 10 万 吨。非晶合金又称“液态金属或金属玻璃”，主要制品为非晶合金薄带， 采用急速冷却技术将合金溶液以每秒百万度速度进行快速冷却所得，厚 度约 0.03mm，物理状态为金属原子长程无序的非晶体排列，具有低矫 顽力、高磁导率、高电阻率等性能优势。相较传统材料硅钢，非晶合金 材料易于磁化和退磁，可显著降低电磁转换损耗，是“制造节能、使用 节能、回收节能”的全生命周期可循环绿色材料，为中、低频领域电能 传输优选材料，目前主要用于工频环节的全球配电变压器领域，下游包 括电力配送、轨交、数据中心、新能源发电等电力领域。根据 QY research 数据，2019 年国内非晶带材市场规模为 2.08 亿美元，产量规模为 9.97 万吨， 2015-2019 年 市 场 规 模 及 产 量 规 模 复 合 增 速 分 别 达 12.47%/19.01%。

图：国内非晶带材市场规模及产量

非晶变压器节能优势显著，渗透率提升空间广阔。非晶合金材料由于有 高磁导率、低矫顽力、高电阻率等材料特性，使得电磁能量转换效率显 著优于硅钢材料，根据公司官网，非晶变压器空载损耗比普通硅钢变压 器可下降 65%-80%。根据公司公告，2013 年以来公司累计销售非晶产 品超过 20 万吨，相当于约 40 万台 SH15 型非晶变压器用量，运行一年 较同规格 S13 型硅钢变压器节约 20 亿度电左右，节能提效效果显著。 目前全球范围内配电变压器仍以硅钢变压器为主，2020 年国内（国网+ 南网）变压器招标中非晶合金变压器市场份额约 25%，其中南网非晶变 压器招标占比较高，约为 60%，主要由于南网覆盖地区用电负荷与集中 度较低，非晶变压器节能降耗效果明显。海外市场方面，以韩国为例， 2020年韩国电力公司招标配电变压器中非晶变压器占比由2019年的30% 提升至 40%左右。

2020 年《配电变能效提升计划》发布，非晶变压器渗透有望加速。2020 年 12 月工信部、市场监管总局、国家能源局联合印发《配电变压器能 效提升计划（2021-2023）》，要求加快高效节能变压器推广应用，明确 禁止未达标变压器接入电网，且 2021 年 6 月起新采购变压器应为高效 节能变压器，2023 年高效节能变压器在网运行比例提高 10%、当年新 增高效节能变压器占比达 75%以上，并提出开展非晶合金等高效节能变 压器用材料创新和技术升级，加强立体卷铁芯结构等高效节能变压器结 构设计与加工工艺技术创新。非晶立体卷铁心变压器在电网渗透进程有 望加速。

双碳背景下非晶变有望加速渗透新能源、数据中心、轨交等新兴领域。 双碳大背景下，非晶变压器较低空载损耗优势有望驱动其在新能源发电、 数据中心、轨交等高可靠性&高能耗&低负载率场景加速渗透。根据 QY research 数据：1）新能源发电领域，风光出力间歇性随机性凸显，发 电间歇期间配套升压变空载损耗较高，2020 年国内新能源发电变压器市 场规模达 91 亿元，过去五年复合增速约 22%，预计 2027 年市场规模 达 200 亿元；2）轨交领域，低负载率时空载损耗为主要电能损耗来源， 非晶变压器应用有望降低轨交运营成本，2020 年国内轨交变压器市场规 模为 71.11 亿元，过去五年复合增速约为 15%，预计 2027 年市场规模 超 200 亿元；3）数据中心领域，电能用量较高，2020 年国内数据中心 变压器市场规模达 171 亿元，过去五年复合增速约为 38%，预计 2027 年市场规模超 1100 亿。

图：新能源发电配套变压器市场规模（亿元）

配网非晶变压器需求测算：2023 年国内需求预计超过 20 万吨。 

1）根据公司公告，2018-2020 年国网及南网合计配电变压器招标规模 分别为 29.97/25.16/18.18 万台，考虑到新型电力系统建设背景下配网 投资规模及投资占比有望持续提升，假设未来三年国网及南网配电变压 器招标规模分别为 20/24/26 万台。 

2）根据公司公告，2013 年以来公司其累计销售非晶产品超过 20 万吨， 相当于约 40 万台 SH15 型非晶变压器用量，测算单台非晶变压器使用 非晶带材产品重量约 0.5 吨，假设未来三年单台用量保持稳定。 

3）根据《配电变压器能效提升计划（2021-2023）》，2023 年新增高效 节能变压器占比达 75%以上，且开展非晶合金等高效节能变压器用材料 创新和技术升级，加强立体卷铁芯结构等高效节能变压器结构设计与加 工工艺技术创新。假设未来三年配电变压器招标中高效节能变压器占比 分别为 60%/70%/80%，其中非晶变压器占比分别为 40%/50%/60%。 

4）存量方面，根据前瞻产业数据，目前国内在运变压器数量约为 1700 万台，根据《配电变压器能效提升计划（2021-2023）》，2023 年高效节 能变压器在网运行比例达 10%，预计三年内产生超过 100 万台非晶变压 器更换需求。

根据上述假设，预计 2021-2023 年国内非晶变压器中非晶带材需求量将 达 10.0/16.0/22.8 万吨，按照 1.15 万元/吨单价测算，对应市场空间分 别为 11.15/17.15/23.95 亿元。

云路非晶合金工艺行业领先，产品性能追平日立金属。公司 2012 年完 成非晶合金薄带产业化，2014 年建成万吨级非晶合金薄带生产线，2016 年实现 213mm 大宽度薄带量产，目前已建成 4 条万吨级年产能的非晶 合金薄带生产线。基于自主研发的“小流量熔体精密连铸技术”、“极端 冷凝控制技术”等极端制造技术，公司生产的非晶合金薄带厚度达 25 ±2μm，技术成果经中国电器工业协会鉴定达到“国际先进”水平，目 前关键指标与日立金属基本相当，部分指标（带材厚度、电阻率、居里 温度等）优于日立金属。

公司为全球最大非晶合金薄带供应商，份额达 41%。公司为全球最大非 晶合金薄带供应商，年产能达 6 万吨，根据 QY research 数据，2019 年公司全球非晶合金薄带市场份额达 41.15%，排名全球第一，在国内 非晶合金薄带市场份额达 53.17%，排名第一。根据公司招股书，2013 年以来公司累计销售非晶产品已超过 20 万吨。公司客户包括国家电网、 奥克斯、日本东芝、ABB 等，销售区域涵盖东南亚、南亚、北美等十余 个国家及地区。

公司新一代非晶立体卷铁心技术引领行业，与国网臵信战略合作加速推 广非晶变。针对非晶合金变压器噪音较大、抗突短能力较差、易碎片化 等痛点问题，公司研发新一代非晶立体卷铁心产业化技术，具有三相磁 路完全对称、抗突发短路能力强、噪音低、节能效果显著等优势，且自 动化生产线应用可提升产品一致性及稳定性，进一步强化相对于硅钢铁 心的竞争优势，2021 年公司新一代非晶立体卷铁心产业化技术被中国电 器工业协会鉴定为国际先进水平。同时，公司与国网下属上海臵信进行 战略合作，联合推广非晶立体卷变压器。本次募投项目中公司拟建设万 吨级新一代高性能高可靠性非晶合金闭口立体卷产业化项目，将加速推 动非晶立体卷铁心变压器渗透应用，驱动公司非晶合金薄带及非晶铁心 业务快速扩张。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）