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云路股份研究报告：云开路长，拾阶而上。美国、印度、欧洲等老旧电网升级、以及新兴应用场景扩张，将推动非晶、纳米 晶、磁粉的需求高增。公司作为非晶龙头，软磁平台企业，将受益于下游旺盛需 求。

全球非晶龙头，持续打造软磁平台，致力于成为综合方案提供商。 公司是全球最大非晶带材生产基地，具有产能9万吨，同时还布局 纳米晶和磁粉业务，打造软磁平台企业。公司紧握技术领先优势， 致力于从多频段材料，到核心器件生产的横纵向全面发展，成为领 先的材料及综合方案提供商。

电网升级、新兴应用场景打开，公司将受益于全球需求高增。配电 变压器、光伏电站等需求将推动国内非晶市场稳定增长。而在印度、 美国、欧洲等国家及地区，老旧电网升级改造，和用户端的需求或 迎来高速增长。此外非晶带材及制品的应用场景也在不断拓展，例 如新能源汽车用非晶电机等。作为全球非晶龙头企业，公司将受益 于海内外的需求高增。

AI助力消费电子复苏，新能源车、光伏等领域需求旺盛，纳米晶及 磁粉应用潜力巨大。公司也布局纳米晶以及磁粉产品领域，纳米晶、 磁粉芯均是理想的中、高频软磁材料，正逐步替代传统的软磁材料， 例如铁氧体，渗透率或持续提升。同时，AI浪潮下，随着消费电子 逐步回暖、且新能源车、光伏需求维持快速增长的背景下，纳米晶 及磁粉产品的应用前景巨大。