2025年低压电器行业研究报告：静待顺周期复苏，智能配电打开远期空间

一、千亿赛道市场广阔，国产替代正当时

1.1 低压电器应用广泛，电力传输基础元器件

低压电器是指用于交流额定电压 1000V、直流额定电压 1,500V 及以下的在电器线路中，是一种 能根据外界的信号和要求，手动或自动地接通、断开电路，以实现对电路或非电对象的切换、 控制、保护、检测、变换和调节的元件或设备。低压电器是成套电气设备的基本组成元件，主 要应用于轨道交通、通讯数据、商业建筑、综合楼宇、民用住宅、工业设施、新能源等领域。

低压电器根据功能和用途可以分为配电电器、控制电器终端电器、电源电器和仪表电器： 1）配电电器：用于电路接通、分断和承载额定电流等供电相关应用，如刀开关、断路器等。 2）控制电器：用于控制相关领域，具有信号传递、控制转换等作用，如接触器、继电器、控 制器等。 3）终端电器：经过配电电器对电能的分配，终端电器进一步将电能传递到直接用电单位，对 电路进行保护。 4）电源电器：具有控制电机、稳定电源、应急电源、调节电压等功能，用于实验室、机房等 领域。 5）仪器仪表：包含电能表、智能终端等产品；此外还有燃气表、数显电表、温控仪表等。

以低压断路器结构为例，它在电路起到接通、分断和承载额定电流的作用，并在线路和电动机 发生过载、短路和欠电压的情况下进行可靠保护。结构主要由触点、灭弧系统、各种脱扣器和 操作结构构成。以图表 3 为例，当发生电路发生短路时，由于电流过大使得衔铁推动杠杆移动， 造成锁扣脱落，使得断路器断开。

低压电器产业链上游为金属材料、塑料及元器件厂商，生产铜材、钢材、银、镍等金属材料、 塑料与电子元器件产品；铜、铁、银、塑料等大宗原材料以及电子元器件价格的变化在一定程 度上影响采购成本，从而影响行业利润水平。低压电器产品下游涉及广阔，覆盖工业、电力、 建筑、新能源、通信、军工等国民经济各行各业厂商，行业景气度与国家宏观经济发展情况紧 密相关。

低压电器主要以渠道分销、盘厂出货为主。盘柜厂是元器件市场流通过程中的重要环节，通 过盘厂渠道组装，组装为成套产品销售给最终用户；盘柜厂作为元器件主要流通媒介，同时也 是元器件厂商主要的客户群体，是各企业必争渠道。参考格物致胜数据，全国约有 7000 家左 右盘柜厂，市场相对分散。以小型盘厂居多，占比 78%左右。

低压电器主要产品是“三断一接”，约占整体低压电器产品的 80%。三断一接包括框架万能式 断路器、塑料外壳式断路器、小型断路器以及接触器。框架主要应用于建筑、风电、基础设施 等领域；塑壳产品在下游行业应用比较平均，其中建筑、工业为主要行业；小型断路器应用依 托建筑领域，有广泛的受众场景，市场体量最大，2021 年在低压电器市场占比约 26%；接触器 组行业集中于工业 OEM，跟工厂自动化相关性较强。隔离开关、双电源增长和建筑、基础设施 及电网的新能源有较强正相关性。

参考格物致胜数据，低压电器主要应用在建筑、工业行业，二者占比达到 50%以上。发电&电 网和工业 OEM 的业绩份额大致相同。受房地产影响，建筑行业增速下滑，与建筑行业相关的 OEM 行业有所承压。但受新能源项目和电网投资拉动，20-23 年发电&电网行业增速较好。

中国低压电器市场近千亿。2021—2022 年，疫情封控对低压电器行业的供货、项目投资都造 成了波动性影响，导致业绩下滑；2023 年市场规模略微下滑，主要是受外贸环境形势严峻，内 需驱动力不足等因素影响。

以成套下游市场来看，中低压电器市场约两千亿。低压成套的产品应用较为广泛，应用领域包含如电力、房地产、机械工业、电信、油气、矿业等。近年来随着智能电网、基础设施的建 设实施、制造业的投资以及新能源行业的发展，我国低压成套设备行业一直保持快速增长的态 势；未来随着我国经济稳定发展，低压成套设备的需求也将会稳定增加。而中压市场，参考格 物致胜数据，2023 年，国内中压开关柜市场整体市场规模 445 亿元，同比增长 3%，随着数据 中心、石油化工等行业市场需求增长，Ais、Gis、环网柜业绩均有所增长，市场呈持续复苏状 态。

1.2 市场份额集中趋势显现，国产替代有望加速

低压电器行业是一个国际竞争、市场化程度较高的行业，形成了跨国公司与各国国内本土优 势企业共存的竞争格局。具体来看，根据智研咨询，2022年我国低压电器行业市场中，份额占 比前三的企业分别为施耐德、正泰和德力西，份额占比分别为 15.4%、14.8%和 7%。此外，低 压电器市场集中度相对较高，2022 年我国低压电器行业 CR3、CR5 和 CR10 分别为 37.2%、48.1% 和 59.3%。

中国低压电器按体量排序分为 6 个梯队。第一级别为 100-150 亿级别企业，包含施耐德电气及 正泰；第二级别为 50-100 亿级别，包含德力西和 ABB；第三级别为 20-50 亿级别，分别为西门 子、良信、天正；第四级别为 10-20 亿级，为常熟、伊顿；第五级别为 5-10 亿级别，主流品 牌如北元、上海人民、乐星产电（LS）、泰永、环宇等；第六级别为 5 亿以下，主要为 AEG、 大全凯帆、北京人民、罗格朗、辉能、海格以及市面众多中小企业。

分下游市场来看，施耐德在工业项目和基础设施两个领域业绩排名第一，在相对高端市场积累 较深；正泰电器工业 OEM、建筑和个人用户三个领域业绩排名第一。对比来看，我们认为国内 低压电器企业在工业 OEM、个人用户市场上市占率相对较高，而在以企业为客户的工业项目、 基础建设等市场上海外品牌有一定占比，国产替代空间依然较大。

海内外品牌在基础性能上无明显差异。近年来，国产厂商持续提高自身技术水平以保证产品 性能达到国际一流水准。以良信和施耐德 160A 塑壳断路器为例，从供电连续性方面来看，二 者在额定绝缘电压/额定冲击耐受电压/壳架等级额定电流/极数方面并无差异，良信与施耐德 的产品额定冲击耐受电压均为 8KV；安全性方面，其分断能力皆可达到 150KA, 最大限度保护 线路和电源设备不受损坏。我们认为低压电器是相对成熟的产品，随着国产品牌性能逐步提升， 替代海外品牌份额有望加速。

国产品牌性价比优势显著，同等性能产品较海外品牌售价更低。以壳架电流/分断能力/极数/ 额定电流分别为 160A/50KA/3P/125A 的塑壳断路器为例，据 EP 精灵的选型询价，施耐德、ABB、 正泰和良信的产品市价分别为 1314.07/1288.73/438/633 元。可见，在高端低压电器领域，国 产品牌较海外老牌企业更具性价比。

近年来，为提升产品科技含量，推进国产化替代，内资企业加大研发投入力度，在知识产权、 标准建设、产学研合作、研发体系建设、企业数字化转型等领域均取得了显著成果。

国内低压电器企业营销体系完善，头部市占率有望提升。低压电器以渠道分销，我们认为，国 内低压电器性价比高于海外品牌，技术实力也逐步接近，随着国内头部低压电器企业分销渠道 完善，市占率有望进一步提升。

二、顺周期复苏+智能配电共振，低压电器出海趋势显现

2.1 低压电器与宏观经济强相关，静待顺周期复苏

低压电器与设备用电量具有强相关性。近年来全社会用电量持续增长，除去中高压设备本身 的电能损耗外，全社会用电量的80%左右需要通过低压电器元件进行通断，由于每极/台低压元 件所能通断的功率是确定的，因此每年新增的用电量就需要有新的元件到末端通断，再加上低 压元件 7-8 年就需要强制更新，由此可见，低压电器行业与用电量具有较高的相关性，我国庞 大且持续增长的全社会用电量，而社会用电量与宏观经济具有相关性，随着宏观经济回暖，低 压电器需求有望提升。

宏观经济刺激，低压电器需求有望回暖。财政部提出 2025 年要实施更加积极的财政政策，提 高财政赤字率，加力实施城中村和危房改造，我们认为随着政策刺激，低压电器公商建板块增 速有望提升。

房地产影响有所减弱。2024 年 1-11 月，全国房屋施工面积为 72.6 亿平，累计同比下降 12.7%。 2024 年 1-11 月全国房屋竣工面积为 4.8 亿平，累计同比下降 26.2%。2025 年 1 月 3 日，国家 发展改革委副秘书长在国新办举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上表示，推 动房地产市场止跌回稳。房地产相关建筑板块在低压电器市场占比较多，近年来受房地产景气 度影响相关市场有所承压。我们认为随着房地产市场回稳，低压电器市场有望回暖。

家居智能化渗透加速。智能家居是以住宅为平台，并利用网络通信技术、自动控制技术、综 合布线技术、安全防范技术等将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事 务的管理系统，提升家居便捷性、舒适性、安全性、艺术性，从而实现环保节能的居住环境。 全屋智能家居市场处于起步阶段，渗透率提升有望推动建筑用低压电器市场规模提升。参考 IDC 预测，2023 年我国智能家居设备出货量有望增长至 3.3 亿台。智能家居作为科技生活方式， 其市场前景广阔，加上消费群体的年轻化，智能家居市场渗透率有望持续增长。CSHIA 数据显 示，2022 年，我国全屋智能家居落地套数为 30-60 万套，仅占新开发楼盘的 1%，市场依然处 于早期阶段。随着家居像智能化需求提升，用电设施增多，低压电器需求量有望提升。

2.2 智能配电打开远期空间，AI 数据中心建设带动市场需求

电网改造+智能化升级，低压电器迎来增量市场。智能电网配电系统是在传统电力系统基础上， 通过引用物联网、人工智能、大数据等先进技术，实现实时监测、预测和控制的现代化配电系 统。利用数字化、网络化、自适应和智能化等技术，实现了对电力负载、供电装置的监测设备 等的高度集成和互联，以优化配电系统的运行和管理。智能配电产品包含智能框架、智能塑壳、 智能微型断路器等元器件。根据格物致胜，2022 年，智能配电市场规模达到 25.8 亿元，高速 增长动因主要为配电网改造和智能化升级。在“双碳”目标及物联网创新技术应用的加持下， 智能配电市场有望将继续发力。 电网领域发电侧光伏和风电高速发展以及重工业、电力、化工等均开始智能化改造，带动低压 电器市场技术发展。住宅方面，新增如电动汽车，充电桩等用电设备，家庭用户用电智能化， 高端楼宇进入智能楼宇阶段，智能电网技术发展有望成为趋势。

新能源产业拉动行业需求。当下大力开发风能、太阳能等新能源是下一阶段我国能源产业的 重要发展方向。从用电增速、碳减排承诺、新兴产业规划等多个角度来看，新能源、低碳经济 都是电气设备行业新的增长点。新能源和智能电网的大力开发将对可靠稳定的中、高端低压电 器产品构成较大需求。风力发电和光伏发电的逆变控制系统和并网技术等一批核心、关键技术 有待突破，这也有望有效拉动中、高端低压电器产品的需求。

新型电力系统需求提升，远期清洁能源装机占比超过 90%，煤电逐步有序退出。据 GEIDCO， 2025 年，我国电源总装机达到 29.5 亿千瓦，其中清洁能源装机 17 亿千瓦、占比 57.5%，清洁 能源发电量 3.9 万亿千瓦时、占比 41.9%。煤电达到峰值 11 亿千瓦，风、光装机分别达到 5.4 亿、5.6 亿千瓦。2025-2030 年新增电力需求全部由清洁能源满足。2050 年，风光发电装机成 为电源装机增量主体。2060 年，我国电源总装机 80 亿千瓦，其中清洁能源装机 77 亿千瓦，占 比 96%；风电、太阳能发电装机近 80%，发电量超过 70%。煤电机组 2 亿千瓦，储能规模 7.5 亿 千瓦。

接触器/继电器在新能源车及充电桩中应用广泛，新能源汽车渗透率提升有望推动相应低压电 器需求。接触器是一种具有保护功能的电路开关，是能源汽车及充电桩的核心元件，早年与继 电器在体积/用途上有差异，现通常将高压大电流场景下所用称为接触器，低压小电流场景下 所用称为继电器，有时也混用。新能源汽车主回路电压一般大于 200V，远高于传统汽车的 12- 48V，为保证电气系统正常通断，在电动汽车的电池系统和电机控制器之间需配置高压直流接 触器，当系统停止运行后起隔离作用，系统运行时起连接作用，当车辆关闭或发生故障时，能 安全的将储能系统从车辆电气系统中分离，起到分断电路的作用，在充电桩中用途相同。

AI 大势所趋，数据中心建设有望提升。随着人工智能（AI）技术的不断进步，大型语言模型 （LLM）和生成式 AI 的广泛应用，人工智能浪潮或至。人工智能是一项极其耗电的技术，支持 其运行的数据中心需要具备足够的算力和电力输送能力，因此数据中心作为数字经济的基础设 施，建设有望加速。 国内外企业加码数据中心建设。1)海外市场方面，微软总裁布拉德·史密斯表示，该公司 2025 财年（截至 2025 年 6 月）计划投资 800 亿美元（约合人民币 5856 亿元），用于建设 AI 数据中心，在截至 2024 年 6 月的上一财年，微软在资本支出上花费了 500 多亿美元,资本开支 大幅提升。2)国内方面, 2024 年字节跳动的资本支出为 800 亿元人民币，几乎相当于百度、阿 里巴巴和腾讯的投入之和。2025 年资本支出翻倍至 220 亿美元，即 1600 亿元人民币,用于投资 人工智能数据中心。

低压电器在数据中心建设中有大量应用。数据中心是一整套复杂的设施。它不仅仅包括计算 机系统和其它与之配套的设备（例如通信和存储系统），还包含冗余的数据通信连接、环境控 制设备、监控设备以及各种安全装置。在数据中心供配电系统中，低压电器可以为数据中心提 供保障。以天正电气数据中心解决方案为例，从电网端-配电-服务器，需要各类框架断路器。 塑壳断路器、低压配电柜等保障服务器不间断供电。

智能配电由施耐德电气、ABB 等外资品牌主导，但在内资企业中，以正泰、良信等为代表的企 业基于多元产品线取得较快的发展态势。未来，随着内资方案和技术的更迭，内资企业在智能 配电市场中的份额有望持续增加。

智能配电竞争技术壁垒高，市场集中度较高，2022 年的 GR3 达到 67%，外资品牌占据智能配 电市场的主要份额，内资企业虽然现阶段业绩占比不高，但是凭借多元的产品线增速迅猛，未 来市场份额有望上升。

2.3 海外市场广阔，低压电器出海大势所趋

海外市场广阔。参考格物致胜，2023 年，北美、东南亚、印度市场强势崛起推动全球低压配 电市场实现正增长，市场规模突破 4000 亿元。

海外市场主要以施耐德、ABB、西门子等企业占据主导独立。参考格物致胜，按照低压电器全 面收入规模可以将低压电器分为四个收入档次： 1）施耐德、ABB、西门子全球化布局完善，业绩规模大且品牌知名度高，排名第一梯队，三家 企业全球业绩均达到了 300 亿元以上，北美、欧洲、中国的业务版图占全球整体业绩的70%以 上。 2）正泰、伊顿、罗格朗、海格、印度 CS 隶属于第二梯队，国内企业正泰在“一带一路”战略 引导和能源变革的引导下，海外业务体量大，且增长较猛，伊顿全球业绩达到 200 亿以上，主 力市场集中在北美、南美等区域。3）区域品牌如韩国 LS 电气、日本三菱 、俄罗斯 IEK、富士、韩国现代重工、印度 Havells、 印度 L&T、美国 GE、英国 E-TCS 等，在各自所处区域有较强品牌知名度和市场影响力，排名第 三梯队。 4）德力西、罗克韦尔、松下、意大利 Lovato、德国 E.T.A、巴西 WEG Group 等品牌排名第四 梯队，其中德力西海外实施多品牌运营战略，Himel，Steck，Gunsan 等品牌均为德力西海外运 营品牌。 国内低压电器出口企业主要分为两类：1）以正泰电器、德力西为代表的知名国内品牌；2）以 贸易出口为主的企业。

以正泰电器为代表的国内低压电器企业加速海外市场拓展。正泰电器拥有 30 多家海外子公司 和 7 个海外制造基地，为全球 140 多个国家和地区提供专业的产品和系统的解决方案，实现全 球主要客户和地区的覆盖。海外认证方面，公司已获得全球多个国家地区的权威认证，包括美 国 UL、德国 DVE、欧盟 CE 认证、欧盟 RoHS 认证等。

正泰电器海外收入稳步增长，出海进行时。2023 年正泰电器加速推进以区域总部和本土化子 公司为核心的全球业务架构体系，本土化国家公司累计达 30+，本土化率达 65%；持续推进全 球渠道倍增及战略大客户合作，新增渠道商 40+，不断加强与全球头部客户的合作，全球活跃 渠道与项目客户达 2,000 余家。2023 年正泰国际业务实现营业收入 44.69 亿元，同比增长 16%。 其中，大亚太地区收入同比增长 12%；大欧洲地区收入同比增长 13%；北美地区收入同比增长 51%；西亚非地区收入同比增长 23%；拉美地区收入与同期保持持平。

海外渠道加速建设。正泰国际大力推进定制化产品的研发，确保产品符合当地标准和规范， 并通过与当地科研机构和客户的紧密合作，实现技术突破和产品创新，满足客户的个性化需求。 2024H1 正泰国际已成功新增 30 多家经销商和批发商，并进入 10 余家头部新能源开发商的短名单，成功中标意大利国家电力公司等超 10 亿+战略项目。同时，正泰电器与多家海外企业共同 主办项目合作，加速海外建设。我们认为，正泰电器作为国内低压电器出海的标杆企业，有望 带动国内低压电器出海。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）