良信股份研究报告：低压电器行业龙头，“两智一新”引领未来增长.pdf

上传者：M*****
时间：2024/03/18
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良信股份研究报告：低压电器行业龙头，“两智一新”引领未来增长。国内低压电器龙头企业，市场地位稳步提升：公司产品种类齐全，业务范围广泛，覆盖地产、电网、工控、新能源等板块，共 30 多个细分行业。良信股份是国内低压电器市场市占率排行第二的内资企业，根据格物致胜测算，公司 2022 年市场占有率为 4.6%，相比于 2020 年提升+1.6pct。2022 年公司实现营业收入 41.57 亿元，同比+3.23%；归母净利润 4.22 亿元，同比+0.77%。2018- 2022 年间，公司营业收入及归母净利润的复合增长率分别为 21.44%、13.71%。

行业需求稳步复苏，电网&新能源赛道持续增长：低压电器市场由建筑、工业项目、工业 OMD、发电&电网、基础设施和个人用户等板块驱动。受房地产影响，2022 年低压电器市场规模有所下降，但是随着房地产影响进入尾声，市场整体逐步回暖。根据格物制胜数据，低压电器行业市场规模有望逐步复苏，市场规模从 2022 年的 856 亿元增长到 2025 年的 921 亿元，cagr 为 2.48%。我们预计未来整体市场依然处于稳定增长态势。

“两智一新”战略转型，“未来工厂”有序投产：2022 年公司确立“两智一新”发展战略，重点布局智能配电、智慧人居和新能源领域。公司为风电、光伏、储能行业提供可靠的电器产品及多样化解决方案，战略转型成效显著，近年来公司下游第一大板块已经由房地产转变为新能源，占比 33%。“未来工厂”海盐基地投产有序进行，产能过渡平稳，实现新产品开发周期缩短 30%，运营成本下降 21.28%。