2025年第50周家用电器行业49W2025周报

1 周度研究聚焦：当前时点如何看铜价上涨对家电成 本冲击？

受供需不平衡影响，铜价 25 年以来持续走高，除铜铝以外的家电原材料价格则 稳中有降。进入 2025 年以来，家电各原材料涨跌不一，截至 11M2025，铜、 铝 、 钢 材 、 塑 料 、 冷 轧 卷 板 、 浮 法 平 板 玻 璃 等 材 料 年 内 涨 幅 分 别 为 20.3%/9.6%/-12.7%/-8.0%/-15.0%，铜铝等有色金属则涨价较多，其余原 材料则出现了较大的跌幅。2025 年 12 月 5 日，伦敦铜价报 11641.5 美元/吨， 再创新高，今年年内累计上涨 32.77%。此轮铜价上涨受到多重因素影响：1） 全球铜供应趋紧推高铜价，受到智利矿山坍塌事故影响，全球矿业与大宗商品巨 头嘉能可近日宣布下调今年铜产能至 85 万到 87.5 万吨，比 2018 年减少近四成， 同时该公司也下调了 2026 年铜产量预期；2）市场普遍预测特朗普政府明年或 对铜加征关税，美国屯库导致全球铜库存降至低位水平；3）另一方面，全球对 于铜资源需求旺盛，电网和电力基础设施升级带来的需求呈爆发式增长，也是推 高铜价的原因之一。

2025 年铜价的持续走高，或带来家电成本端的上涨，为研究铜价对企业成本端 的影响程度，我们通过复盘上一轮原材料涨幅较大的 2021 年的家电原材料价格 作为比较： 2021 年原材料价格普涨，且铜价在短期内实现大幅上涨。回顾 2021 年家电原材 料价格走势，铜、铝、钢材、冷轧卷板、浮法平板玻璃 21 年年内涨幅分别为 19.8%/34.5%5.1%/-0.4%/-1.0%，铜铝等有色金属涨幅较大，钢材略有增长， 冷轧卷板、浮法玻璃则略有下降，基本保持平稳。从对家电成本端影响较大的铜 的走势来看，全年分两个阶段，1-5 月初快速上涨，5 月初到年底宽幅震荡走势。 1-5 月初，铜价在全球需求复苏以及绿色需求预期的推动下节节攀升，在 5 月 10 日达到年内最高价 76976.67 元/吨，震幅达 32.82%。第三季度，国内保供稳 价举措逐步落地，加之美元指数在市场对于美联储货币政策正常化提速的预期下 走出强势上涨行情，铜价高位回落。四季度，受全球能源供应紧张、电力短缺的 冲击，铜冶炼产能收缩，精炼铜供应下滑、交易所库存下降，铜价呈高位震荡走 势。

由于短期原材料普遍急涨对成本端产生了一定的滞后性影响，企业通过终端涨价 平滑成本端的压力。2021 年原材料价格的变动推升了家电的均价并对主要公司 的利润水平带来了冲击。均价层面，各品类家电线上、线下渠道均价较 2020 年 同比都有所上涨，除洗衣机线上渠道在 2Q 均价最高，其余各品类双渠道均价都 于 4Q 达到全年峰值。

毛销差和净利率层面，尽管 2021 年 10 月之后，原材料价格已经开始有所下滑， 但是原材料价格变动反映到家电均价和家电公司盈利能力有一定滞后，大多家电 公司的毛销差和净利率在第四季度表现较差，同比下滑较多。

受铜价影响最大的品类是空调，企业可通过适当的铝代铜缓解成本端压力。从 家电各品类的成本构成看来，只有空调的成本中铜占比达到了 21%，其余各品 类成本中铜的占比均不足 15%，在近日铜价上涨的背景下，受铜价上涨影响较 多的可能只有空调品类。在空调核心部件中，冷凝器与蒸发器的材料替代最为 成熟，企业也可通过铝代铜适当缓解成本端的压力。

综上所述，2021 年与今年虽然都是原材料价格有所波动，铜价有所上涨，但有 诸多相异之处，首先，今年铜价在 11 个月内涨了 20%，对比 2021 年的 3 个月 内 38.3%的涨幅，上一轮铜价在短期内上涨，难以平滑成本；而本轮铜价上涨幅 度虽较大，但属于缓慢逐渐上涨，给企业端以调整应对的时间。此外 2021 年， 铜以外的原材料价格都有所上涨或保持平稳，加剧了家电成本端的压力，而此次 其他原材料价格则有较大幅度的下降，可以抵消部分铜价上涨带来的成本上涨， 对家电企业盈利能力的影响有限。在这种情况下，我们认为公司能够通过逐步控 费降本或者终端涨价的方式来平滑铜价上涨的影响，因此这轮铜价上涨的冲击或 小于 2021 年，待原材料价格企稳后，龙头企业利润水平或仍有所保证。

2 上周家电家电板块走势

本周沪深 300 指数+1.28%，创业板指数+1.86%，中小板指数+0.76%，家电 板块+1.73%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.98%、+0.12%、 -0.31%。个股中，本周涨幅前五名是银河电子、TCL 科技、亿利达、禾盛新材、 莱克电气；本周跌幅前五名是天际股份、亿田智能、浙江美大、帅丰电器、海立 股份。

3 原材料价格走势

2025 年 12 月 5 日，期货阴极铜收盘价为 92720 元/吨，相较于上周+6%，今 年以来+25.64%；期货铝收盘价为 22330 元/吨，相较于上周+3.38%，今年以 来+12.98%；中国塑料城价格指数为 765.32，相较于上周+0.12%，今年以来 -13.94%；钢材综合价格指数为 92.33，相较于上周价格+0.41%，今年以来 -5.27%。

4 行业数据

出货端：10 月空冰洗内销增速环比下降，年初至今空调内销改善。 空调：25M10 内/外销量分别同比-21.3%/-19.0%，增速环比-18.8/-0.9 pct； 25M1-M10 年 累 计 内 / 外 销 量 分 别 同 比 +6.3%/+6.8% （ 24 年分别 +4.6%/+36.1%），内销量增速改善明显，外销增速有所下滑。 冰箱：25M10 内/外销量分别同比-10.8%/-1.3%，增速环比-3.4/-8.9 pct； 25M1-M10 年 累 计 内 / 外 销 量 分 别 同 比 +0.8%/+3.7% （ 24 年 分 别 +3.1%/+18.6%），内外需较 24 年增速有所下滑。 洗衣机：25M10 内/外销量分别同比-9.2%/+6.4%，增速环比-2.3/+17.4 pct； 25M1-M10 年 累 计 内 / 外 销 量 分 别 同 比 +2.6%/+12.2% （ 24 年分别 +6.6%/+16.6%），内外需较 24 年增速有所下滑。

零售端：奥维数据跟踪 。线上：大家电板块，1W25-47W25 彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比-2%/ -13%/+11%/+2%；生活电器板块，净化器销额增速亮眼，年累同比+19%；厨 小板块，养生壶/电蒸锅/榨汁机/豆浆机年累销额分别同比+16%/+21%/+5%/+ 9%，增速领先板块。 线下：大家电板块，1W25-47W25 彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比 -12%/-14%/-6%/-11%，销额均小幅下滑；厨大电板块，油烟机/燃气灶零售 额年累同比+1%/+0%，增速保持稳定；扫地机线下零售额同比+22%，持续高 速增长。

5 行业新闻

史上最严充电宝新规将落地，70%产能或遭出清

旅客携带充电宝过安检标准不一的尴尬近期屡有发生：无 3C 标识产品有时能登 机，标有认证的却因 “能量过大” 被拦。这一乱象或将随 “史上最严”《移动 电源安全技术规范》落地终结，新规目前正处于征求意见阶段，引发行业广泛关 注。 官方明确回应，已获 3C 认证的充电宝不受新规影响，可正常使用和登机，破除 了 “认证失效” 的传言。但对产业链而言，这却是一场大考：参会人士预估， 新规实施后 70% 产能可能因不达标被出清。新规在核心环节全面升级：外壳需标注代工厂全称与建议使用寿命，线路板强制配备参数显示功能，电芯则要通过 更严苛的针刺、过充电测试。 监管加码源于严峻安全形势。过去半年行业发生 700 多起安全事故，2025 年 上半年飞机上充电宝起火事件同比翻倍，某品牌因自燃风险召回 49 万台产品。 供应链层层外包与价格战是主要诱因，20000mAh 快充充电宝价格四年降半， 倒逼厂商采用廉价电芯。此前监管已将 3C 认证抽样改为现场抽检，使不合格率 从 44% 降至 4%。 新规将推高成本 30%，但产品寿命将从 300 次循环提升至 600 次以上，性 价比实则提升。专家建议消费者认准全息防伪 3C 标识，优先选锂聚合物电芯产 品，避免盲目追求大容量快充。随着下沉市场渗透与国际化拓展，合规企业有望 在行业洗牌中抢占先机，推动充电宝从 “电量工具” 向智能能源终端升级。

6 公司公告

鑫汇科出售控股孙公司 51%股权

鉴于控股孙公司偌恩（深圳）科技实业有限公司（以下简称“偌恩科技”）经营 发展未达预期，深圳市鑫汇科股份有限公司（以下简称“公司”）基于整体战略 规划考虑，决定剥离偌恩科技，以实现公司资源更有效的配置，提高企业资产质 量，维护股东利益。 公司拟将全资子公司鑫汇科电器集团（广东）有限公司（以下简称“鑫汇科电器”） 持有的偌恩科技 51.00%股权以人民币 100 元的价格转让予自然人李柏成，转让 价格参照净资产并由双方协商确定。本次股权转让完成后，鑫汇科电器不再持有 偌恩科技股权，偌恩科技不再纳入公司合并报表范围。本次交易不构成重大资产 重组，不构成关联交易。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）