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家用电器行业双周研究观点：把握龙头α，治理提效和海外扩张。行情回顾：2 月初以来（2 月 1 日~2 月 12 日），家电板块跑赢上证指 数 1.6 pct。分板块看，月初以来黑电表现最好（涨幅 3.37%），其次 为家电零部件（涨幅 1.98%）、白电（涨幅 1.72%）。

白电：虽然经营环境整体有压力，但是当前仍然是白电龙头兑现治理 改革红利的时间段，美的集团通过效率领先深化头部集中的优势，B 端和海外打开新增长极；海尔智家和海信系深化改革提升运行效率， 盈利持续增长。当下应当重视行业龙头在白电行业的话语权和定价权， 关注头部效应集中。

黑电：通过日韩企业的财报可以看出三星、LG 等普遍营收增长和盈利 能力均承压，中国黑电企业全球扩张进程持续推进。在国内市场，随 着国补的推进，Mini LED 销量占比自年初以来同比提升，看好国内竞 争格局改善和新品迭代红利两大周期共振的红利。TCL 与索尼战略合 作开启全球扩张的新通路。

小家电：扫地机行业线上销售额同比+10%，我们认为增速修复主要由 于去年 1 月国补真空期导致基数较低+春节错期影响。扫地机行业零售 额 CR2 达到 60%，科沃斯、石头 1 月销售额份额同比提升，我们认为 行业竞争格局改善逻辑仍在演绎。