2024年宏华数科研究报告：以数码喷印为核心，设备+墨水综合解决方案提供商

一、深耕数码喷印领域 30 年，设备+墨水综合解决方案提供商

（一）发展历程：软件起家，专注数码喷印 30 年

公司自 1992 年设立以来一直专注于数码喷印技术的研究、开发和应用，深耕数码喷印行 业三十余年。1992 年，公司从纺织 CAD/CAM 起步，自主开发花型图案设计软件、各类 RIP 软件、纺织数码喷印设备，创新能力基础扎实；2000 年后，公司开始推出数码喷印 产品，成为国内首家将数码喷印技术应用于工业化生产的企业，铸就了公司在行业内的 先发优势；2007 年后，公司持续研发多种产品类型，推进公司设备的工业化应用；2017 年后，公司推出一系列机型满足更多客户需要，通过投资并购完善产业链，拓展新的发 展空间。

公司的发展历程经历了四个阶段的演变： （1）1992 年-1999 年，纺织印花软件及硬件研发阶段：公司 1992 年设立，以开发纺织品 印花应用软件分色设计软件起步，之后又开发花型图案设计软件、激光照排用 RIP 软件， 自主开发纺织数码喷印设备以及与之配套的数码喷印用 RIP 软件，为日后数码喷印设备 的技术开发和生产进行技术储备。 （2）2000 年-2006 年，数码喷印产品推广阶段：2000 年，公司成功推出第一代纺织数码 喷印机 DPM-1800A 型喷印机；2003 年，公司又成功推出了第二代纺织数码喷印机 DPM3200A 型喷印机，适应了“小批量、多品种、快交货”的市场特点。 （3）2007 年-2016 年，数码喷印技术多元化应用阶段：2007 年，公司成功推出了第三代 纺织数码喷印机 VEGA 喷印机，初步实现了数码喷印技术的工业化批量应用。公司充分 利用公司人才、资源、设施的优势，形成系列具有自主知识产权的共性技术和关键技术，推动喷印装备制造业的全面提升。 （4）2017 年至今，纺织数码喷印机专业化应用阶段：2017 年，纺织应用进入上升阶段， 随着纺织数码喷印产业化应用的不断深入，公司集中资源专注于深化纺织数码喷印机工 业化应用，推出一系列速度更快、精度更高、价格更低、品类更丰富的机型。

（二）产品结构：设备墨水协同布局，产品线向缝纫喷墨设备延伸

公司主要产品为数码直喷印花机、数码喷墨转移印花机、超高速工业喷印机、自动化缝 纫设备、喷墨轮转数字印刷机以及配套耗材墨水等。

2023 年，数码喷印设备占公司主营业务收入的 48.67%，墨水占公司主营业务收入的 32.66%，自动化缝纫设备和喷墨轮转数字印刷机也实现了零的突破。

（三）股权结构：管理团队稳定，股权激励激发员工积极性

截至 2024 年 12 月 19 日，公司实际控制人为创始人金小团先生。金小团未直接持有公司 股份，其通过维鑫公司/驰波公司/宝鑫数码间接控制公司 14.32%/11.43%/5.78%的股权， 间接控制公司合计 31.53%的股权。同时，金小团自 2016 年 10 月一直担任公司的董事长 兼总经理，对公司的经营决策能施加重大影响，董事、高级管理人员均没有发生重大不 利变化。

公司在 2021 及 2024 年推行股权激励，将员工利益与公司利益绑定，激发员工积极性与 创造性；授予核心技术人员限制性股票，有利于对核心人才形成长效激励机制，吸引和 留住优秀人才。

（四）财务分析：毛利率水平优异，海外业务拓展迅速

公司营业收入从 2017 年 2.83 亿元增长至 2023 年 12.58 亿元，6 年 CAGR 为 28.23%，营 收增长速度快；归母净利润从 2017 年 0.54 亿元增长至 2023 年的 3.25 亿元，6 年 CAGR 为 34.87%。

公司毛利率保持在较高水平。公司产品中包含自主研发部分和对外采购部分，其中自主 研发的核心技术在实践中形成了较高的技术附加值，使公司在定价方面具有较大的空间， 保持较高毛利率；对外采购部分，公司与供应商形成了长期稳定的合作关系，且公司采 购规模的扩大也提高了议价能力，也保持了较高毛利率。分产品来看，数码喷印设备的 毛利率在 40%左右，墨水的毛利率在 45%以上。

公司费用率保持在较低水平，成本控制能力强。其中，2023 年公司的销售费用率/管理费 用率/财务费用率/研发费用率分别+1.9pct/-1.56pct/-0.57pct/+0.51pct，销售费用率上升主要 系公司参加展会增多导致宣传展览费增加以及业务增长带来销售人员工资和差旅费用增 长所致，研发费用率上升主要系研发人员职工薪酬上升以及研发材料领用增加导致研发 投入持续增加所致。

海外业务拓展迅速。公司积极进行国际市场拓展，使公司业务发展结构更加多元化，稳 健推进营销渠道及售后服务体系建设，以高质量的产品和全方位的服务为客户持续赋能， 加速公司产品应用场景扩容。同时，公司积极参加有影响力的展会、技术交流会，加大 品牌宣传力度，扩大海外市场布局。2024 年上半年，外销营业收入为 4.05 亿元，占公司 营业收入的比例为 49.62%。

二、数码印花技术领航纺织工业，加速替代传统印花

（一）数码喷印设备：环保政策&小单快反驱动，数码印花渗透率持续提升

1、直接印花占比 7 成以上，数码喷印占比正在提升

公司主营业务数码印花属于纺织印染，在纺织工业产业链中起到承上启下的关键作用。 数码印花机上游以墨水、喷头及其精载组件和承印材料为主，其中喷头主要依赖境外采 购，喷头精载组件可以由公司自行加工和装配而成，包含喷头安装底板和喷头架安装滑 板等精加工件，以确保数码印花设备工作速度快、精度高、稳定性好；直接下游市场为 纺织印花市场，市场规模大，行业客户多，单个客户采购规模相对较小，客户集中度低； 终端市场为服装、家纺等消费品，应用场景广泛。

目前，纺织品印花按生产加工方式主要分为三种，即直接印花、转移印花和数码喷墨印 花。直接印花是利用丝网、滚筒直接将着色剂（染料或颜料）印制到白色或浅色织物上， 形成花纹图案，再经过相应的固色、水洗等工序。传统转移印花是利用滚筒将含有分散 染料的色浆，预先印制在转印纸上形成印花图案，再通过高温和压力使染料升华转印到 织物上，印花后无需固色和水洗即为成品。以上传统印花的特征在于工艺流程繁琐但印 花成本低、效率高，需要经过制版、制网、调浆等多个前序步骤，因此对图案、花型、颜 色搭配等的调整缺乏灵 性和快速的市场应变能力，适合大批量生产。 数码喷墨印花是 将所需图案通过数字形式输入计算机，经过图像软件处理后，在计算机控制下通过喷头 将印花墨水喷射到织物上，形成花型图案，是一种无版、非接触式印花方式。印花图案 改变灵 ，生产周期短，在多品种、小批量订单上处于优势地位。

中国在全球纺织品印染加工中占据重要地位。2021 年，中国口径印染布产量折合标准米 数约为 1100 亿米，其中漂白布占比 8%、印花布占比 20%、染色布占比 72%。染色布仍 以传统染缸染色方式为主，而数码喷染能通过数码微喷涂喷头将染液雾化，再利用气流 风刀精确传输至织物，实现定量低给液染色，相比传统浸染环节节能、节水、降低染料 用量，未来有望替代传统染色方式。

从印花布来看，2021 年以来数码印花产量规模占比快速增加。以 2023 年来看，直接印 花是最主要的印花方式，占印花总量的 71.9%；转移印花产量于 2017 年达到最高值后逐 年下降，2023 年产量占比仅 9.9%；数码印花产量规模逐年增加，占比由 2015 年 2.1%提 高至 2023 年 18.2%，2021 年以来增速加速向上。

随着数码喷墨印花技术的进步，数码喷墨印花的优势凸现，市场占比扩大。2015-2023 年， 数码喷墨印花产量快速增长，由 4 亿米增加至 37 亿米，年均增速 37.4%，其中数码直喷 印花产量年均增速为 30.9%，数码转印产量年均增速为 32.5%。2023 年，数码喷墨印花 产量 37 亿米，其中数码转印 27.5 亿米，占比 74.3%；数码直喷印花 9.5 亿米，占比 25.7%。

2、政策扶持推动环保升级，小单快反趋势加速需求向上

数码印花和传统印花相比，数码喷墨印花无图案设计限制、无需制版、精度高，还具有 省水、环保的特点，在电脑控制下可实现自动供墨、完成连续喷印，节约了时间、提高了 效率。

数码印花技术依托政策导向，凭借环保优势，正加速步入产业升级的快车道。随着国家 对纺织印染行业环保与可持续发展要求的日益提升，传统印染工艺因其能耗高、排污量 大等问题面临严峻挑战。近年来，我国政府高度重视纺织印染行业的绿色发展，出台了 一系列鼓励智能制造装备和绿色染整的产业政策，不断推进智能化纺织装备的开发与应 用，推广先进的绿色制造技术。在此背景下，数码印花技术凭借其无需制版、节能环保 等显著优点，获得了政策的大力支持与推广，推进纺织印染行业的产业升级与技术转型。 未来，随着政策的持续推动与市场的不断扩大，数码印花技术将迎来更加广阔的发展前 景。

电商模式的成熟及推广进一步加速了纺织行业以客户为中心交互模式的发展。近年来， 随着互联网技术的飞速发展，电子商务行业迅速崛起，成为全球经济的重要驱动力。电 商平台凭借其便捷性、高效性和广泛的覆盖范围，深刻改变了消费者的购物习惯，推动 了商业模式的创新和升级。电商平台使产品直面终端消费者，使得零库存、个性化定制 成为市场发展方向。 印花方式逐渐由大批量生产转向小批量柔性生产，而数码印花设备则为印染企业的这一 转变提供了关键支撑。随着 SHEIN、TEMU 等跨境电商平台的迅速崛起，我国纺织服装 业在转型升级过程中摸索出一种叫“小单快反”的柔性供应链模式，即终端需求更加个性 化、小批量、快时尚，驱使纺织全产业链向“小批量、零库存、快反应”的生产方式转变， 从而加速推动数码喷印工艺对传统印花工艺的替代。

数码印花凭借其高度的灵 性和定制化能力，契合了 “小单快返”的即时响应与个性化需 求。随着国民经济的快速发展和消费市场的持续升级，终端消费习惯和理念已发生显著 变化。消费者越来越倾向于追求多品种、个性化、短周期的纺织品，同时注重文化创意 与环保。这种以“客户个性化、需求速度化”为导向的消费需求，摒弃了传统纺织印花“大 批量、慢变化”的商业模式。数码喷印技术凭借其能够实现“任何颜色，任意花型，任意数 量”的柔性制造能力，成为了满足这一市场需求的理想选择。数码喷印技术不仅按需生产、 降低库存，及时响应下游客户的个性化要求，而且显著提高了生产效率，节约了资源。 它不仅代表了创新型、生态型的印染升级方向，还推动了纺织印染企业经营重心由以生 产为中心向以客户为中心转变，形成了以客户为中心的交互模式。

3、数码喷印技术不断更新，成本下降驱动下游客户替代

在环保政策导向以及小单快反背景下，数码印染技术优势体现。为了推动数码印刷的发 展，数码印染设备企业持续研发投入，推动设备的迭代升级，主要表现在 1）生产速度的 不断提高，2）设备自动化智能化程度提升，操作更便捷的同时配合工厂流程管理，3）集 成式设备与工艺不断成熟，更好解决了前段需要上浆以及后段固色/烘干的配套问题，解 决了企业的一体化生产问题，4）色彩准确性和稳定性提升等方面。 随着数码喷印技术的发展，数码喷印设备的速度、产量、便捷性、节能性、色彩稳定性 不断地优化升级，持续推动对传统的印花设备的替代。

另一个推动渗透率提升的点是使用成本的下降。得益于生产效率的提升及关键耗材成本 的优化，数码印花的综合成本显著下降。墨水作为数码喷墨印花必备的耗材，在色牢度、 上色率、与喷头适配性等方面均有较高要求。近几年，中国数码喷墨印花墨水整体取得 了明显进步，墨水供应商通过改良配方，显著提升了墨水的稳定性、色牢度、与喷头和 供墨系统的适配性等。随着高浓度墨水的开发及数码喷墨印花技术的进步，数码喷印单 位产品墨水消耗量从 2015 年的 21 克/米下降到 2023 年的 12 克/米。 数码喷印加工成本持续下降，根据《2024 中国纺织品数码喷墨印花发展报告》，数码转移 印花加工费在 2 元/米左右，部分企业仅 1.5～1.6 元/米，低于传统印花，因此数码转移印花对传统印花的替代率较高，越来越多的印染企业开始布局投资数码喷墨印花生产线， 将部分传统印花转向数码喷墨印花。

4、转印仍占主导地位，直喷渗透率或更具备提升空间

目前数码喷墨印花设备中，数码转移印花设备占比约 90%，以低速机为主；数码直喷印 花设备占比约 10%，以中速和高速机为主。据中国印染协会数据，2023 年中国纺织品数 码喷墨印花设备保有量约 5 万台，其中转移印花设备约 45000 台，直喷印花设备约 5000 台。从 2023 年中国印花面料产量来看，其中数码直喷占比 4.68%，数码转印占比 13.52%， 数码喷印合计占比 18.2%，数码直喷渗透率相比数码转印来说仍然较低。 数码直喷印花的初始投入成本高，但效率高且面料适应性广。过去数码转印由于工艺流 程短，设备投资少，对场地要求不高，主要是众多小型生产企业和纺织品贸易公司从事 生产。数码直喷由于初始投入价格较高等原因，渗透率不及转印技术。直喷相较于转印 设备来说 1）数码直喷印花在使用过程中可以降低大约 20%-30%染化料的用量，2)直喷 无需转印环节，更适应小单快反趋势下对于效率的要求，3）直喷可以覆盖梭织棉布和化 纤面料等，而转印多用于化纤面料，直喷可以适配多种墨水，对应使用范围更加广泛、 高端。

数码直喷技术持续发展。当前数码喷墨印花技术向高精度、高速度和多样化发展，低产 能的小型数码喷墨印花机已经不能满足快速高效的生产需求。近年数码直喷机中扫描机 和 Single Pass 共同发展，Single Pass 技术将喷印系统固定在喷印设备的横梁上，传送装 置采用连续式送料方式将承印物匀速连续传送过喷印区域，喷印系统即完成了目标图案 的喷印过程，打印速度更快。以宏华的 Single Pass 超高速工业机为例，在承印物幅宽为 1.5 米的情况下，设备最高喷印速度达 4500 米/小时以上。扫描机在印花精度和质量上更 具有优势，两种直喷方案适配不同需求的下游客户。 直喷渗透率或更具备提升空间。随着数码直喷技术在速度和效果上的演进，以及小单快 反趋势对于效率要求的提升，直喷印花技术正受到市场的广泛青睐，2023 年直喷设备装 机量同比增加 21%，且新增设备多以高速机为主。数码转移印花设备目前仍是涤纶数码 喷墨印花的主要设备，整体占比更大，但近年来设备向大型化、高速化发展。未来墨水 价格下降或有望进一步降低直喷设备使用成本，直喷印花面料产量的增速或有望快于转 印。

5、中国市场渗透率潜力大，国产领军企业国际舞台崭露头角

全球数码印花技术起源于上世纪九十年代的欧洲。最初的数码印花设备喷印速度慢、喷印效果不佳。经过 10 多年的发展，欧洲喷码设备制造商已经对数码印花设备作出了大幅 度的改善，喷印速度显著提升，但由于打印成本相对传统印染仍然高出数倍，因此，主 要应用场景为小规模打样，无法应用于大规模工业化生产。本世纪以来，以 MS、EFIReggiani 为代表的数码喷印企业，不断对数码喷印设备进行技术升级，提高喷印速度和 喷印质量，随着技术的成熟，设备与墨水成本得到大幅度降低，数码喷印已经基本替代 传统印染方式来进行大规模工业化生产，其他地区的替代转型进程也在不断推进，整体 呈增长态势。根据 WTiN 2018 年发布的全球数码喷印纺织品市场分析报告，全球纺织数 码喷印产品产量从 2015 年的 12.46 亿平方米增加到了 2018 年的 25.76 亿平方米，平均增 速达 28%，发展形势持续向好。 中国数码印花目前处于高速发展阶段。中国数码印花经历了萌芽阶段、兴起阶段和高速 发展阶段。目前中国数码印花行业处于高速发展阶段，部分中国主推的机型已经能够与 国际知名同类产品相媲美。

中国印花市场较欧洲市场渗透率更低，具备广阔的提升空间。全球数码喷印行业正处于 快速发展的阶段，意大利、美国和日本等地区发展较快，技术成熟、市场稳定，占全球市 场主导地位。以意大利为首的欧洲国家凭借起步早和技术优势，较早实现了大规模工业 化生产，目前数码喷墨印花产品产量占其印花总产量的 25%以上。目前，欧洲的数码印 花渗透率最高，主要系高人力成本、环保意识较强、适应小批量生产等因素；2021 年亚 洲地区的数码喷墨印花产量约占全球总产量的一半以上，且渗透率相比于欧洲仍有较大 差距，数码喷印发展空间广阔。

亚洲为数码喷墨印花最大生产地，市场潜力巨大。2018 年，全球前 5 大纺织品数码喷墨 印花市场分别是中国、意大利、美国、土耳其和印度。根据 WTiN 统计，2018 年亚洲地 区纺织品数码喷墨印花产量占全球总量的 39%，其中中国、印度、巴基斯坦的产量位列 前三位，亚洲已超越欧洲，成为数码喷墨印花的首要生产地。至 2021 年，亚洲、欧洲和 澳洲地区数码喷墨印花产量分别约占全球总产量的 53.6%、27.2%和 7.9%，亚洲市场占比 正在提升，中国作为领军者，展现出巨大的市场潜力。

海外龙头企业在数码印刷行业中占据先发优势，但国内领军企业正迅速崛起。MS、EFIReggiani 等源自欧美国家的龙头企业凭借先进的技术和强大的市场竞争力，在全球市场 中占据一定先发优势。同时，日本企业如 Konica Minolta 和 Epson 也在该领域展现出强 大的实力。虽然国内市场数码印花行业仍处于发展初期，且以中小型企业为主，但已有 部分企业通过技术创新和实力积累，达到了与国际一流企业竞争的水平。

6、预计数码印染设备空间百亿以上，成长空间广阔

我们基于如下假设，对国内直喷和转印设备市场规模进行测算。

数码喷墨印花产量

1) 假设 2024-2027 年，印花布米数（亿米）同比分别增长 0.0%/1.0%/0.0%/1.0%； 2) 假设 2024-2027 年，数码喷墨印花产量占总印花比例分别为 22%/25%/27%/28%； 3) 假设2024-2027 年，数码直喷占数码喷墨印花产量分别为27.5%/29.5%/31.0%/32.5%， 数码转印占数码喷墨印花产量分别为 72.5%/70.5%/69.0%/67.5%。

数码直喷设备

1） 考虑到设备更新迭代加快以及设备使用寿命因素，我们假设 2022-2027 年，设备淘汰 比例分别为 6.0%/6.5%/7.0%/9.0%/9.5%/14.0%； 2） 考虑到设备加工速度的提升，我们假设 2024-2027 年，单台设备年产量的同比增速分 别为 17.0%/11.5%/3.2%/2.0%。

数码转印设备

1) 考虑到设备更新迭代加快以及设备使用寿命因素，我们假设 2022-2027 年，设备淘汰 比例分别为 15.9%/15.9%/17.0%/14.0%/17.0%/18.0%； 2) 考虑到设备加工速度的提升，我们假设 2024-2027 年，单台设备年产量的同比增速分 别为 16.0%/8.0%/2.0%/1.0%。 基于测算，我们预计到 2027 年国内数码喷印设备空间将达到 156 亿元。

（二）数码喷印墨水：数码喷印渗透率提升带动墨水消耗量增长

1、数码墨水消耗量持续增加，热升华墨水占比 6 成

数码喷印墨水的上游供应商主要是负责色料、溶助剂制造的化工企业，目前国内上游行 业发展情况较为成熟。数码喷印墨水下游行业为纺织行业，由于数码喷墨印花具有快速 响应、色彩丰富、无起印量限制等优势、且与传统丝网印花相比，数码喷墨印花更加节 能环保，数码喷墨印花呈现快速发展态势。

目前应用于纺织领域的数码喷印墨水为水性墨水，一般由色料、溶助剂等构成，对应不 同色料及不同纺织面料可以划分为分散墨水、 性墨水、酸性墨水、涂料墨水等。

由于数码喷墨印花中数码转印印花占据较大份额，2021 年热升华墨水作为数码转印印花 设备的耗材占据了数码喷墨墨水的七成左右。2021-2023 年间，热升华墨水市场份额下降 6%，高温分散墨水/涂料墨水市场份额提高 4.7%/0.9%，酸性墨水及 性墨水市场份额占 比基本不变。

2、涂料墨水或带动直喷渗透率进一步提升

涂料直喷是数码印花行业的发展趋势之一，不仅工艺简洁，而且大幅减少生产过程中所 产生的废水废气，符合当下绿色生产理念。涂料墨水应用方案聚焦短流程生产模式，在 线喷前处理液、印花、固色、后整理同步进行，发挥涂料墨水印花方案的柔性生产优势， 市场需求不断增加。

3、国产品牌发挥价格优势，消耗量逐年上升

海外巨头主导市场。数码喷印墨水市场呈现与数码印花设备市场相近的市场竞争格局， 欧洲、北美地区的数码喷印技术较高，且数码印花产品供需旺盛，数码喷印应用产业规 模大且普及程度高，全球领先的数码喷印墨水制造商多集中于此。

中国数码喷印墨水行业市场竞争格局总共分为三个梯队。其中第一梯队的宏华数科、蓝 宇股份、天威新材、墨库图文在市场上占有较大份额，拥有较强的研发创新能力，逐步 提升品牌影响力和市场认可度。

中国纺织品数码喷印墨水消耗量快速上升，2015-2023 年年均增长 23.3%，其中又以分散 墨水为主。此外，墨水的销售模式以“数码喷印设备+数码喷印墨水”为主，国内部分纺织 印染客户采购进口数码打印设备仍选用进口墨水，随着国产数码喷印墨水质量与性价比 的不断提高和国产数码设备市占率持续提升，墨水已基本实现进口替代，且数码喷印墨 水消耗量和对外出口墨水数量逐年上升。

4、墨水作为耗材，市场需求长期稳定且可持续

数码喷墨印花产量

1) 假设 2024-2027 年，印花布米数（亿米）同比分别增长 0.0%/1.0%/0.0%/1.0%； 2) 假设 2024-2027 年，数码喷墨印花产量占总印花比例分别为 22%/25%/27%/28%。

墨水

1） 考虑到技术的持续迭代，我们假设 2024-2027 年，每亿米消耗的吨数分别为 1186/1173/1160/1148，以每年 1.1%的速度逐年递减； 2） 考虑到墨水产量上升带来的规模优势以及市场竞争，我们假设 2024-2027 年每吨墨水 价格分别为 4.0/3.6/3.2/2.9 万元，以每年 10%的速度逐年递减。 基于测算，我们预计到 2027 年国内数码喷印墨水空间将达到 19 亿元。

三、设备先行，耗材跟进，深化“设备+耗材”经营模式

（一）公司研发实力强劲，全面掌握核心技术

公司始终坚持自主创新与技术引进相结合，形成了具有自主知识产权的共性技术和关键 技术。公司拓展“产、学、研”合作，形成了从客户需求分析、研发项目立项、研发过程控 制到研发成果评估等在内的一整套行之有效的研发模式。 公司持续加大研发投入，研发费用从 2018 年的 3138.74 万元提升至 2023 年的 9009.9 万 元；研发费用率从 2018 年的 6.64%提升至 2023 年的 7.16%；研发人员从 2020 年的 83 人 增长至 2024 年上半年的 281 人，为保持技术研发优势打下了坚实的基础。

公司烧录在板卡中的核心算法/软件是数码喷印设备最核心的技术，这些软件控制图像数 据处理、运动控制、喷墨控制等多个系统，确保了喷印效果的一致性和设备的稳定性。 最为核心的软件开发和烧录环节均由公司自主把控，对外协厂商不存在技术依赖。

公司深耕数码喷印领域 30 余年，科技创新实力强劲，为公司长期保持技术先进性提供了 有效保障。数码印花的四个重要维度为喷印效果一致性、运行稳定性、高速运行和高性 价比，公司基于上述核心技术开发的主要机型，已与国际同类产品进行全球化市场竞争。

截至 2024 年中报，公司拥有发明专利 51 项，实用新型专利 203 项、外观专利 9 项，软 件著作权 76 项，获得 2 次国家技术发明奖、2 次国家级制造业“单项冠军”认定。

（二）扩大直喷设备优势，完善前后段工艺集成

公司不断扩大在数码直喷设备上的优势。基于对设备关键性能方面的客户需求调研，公 司研发速度更快、更智能化的导带直喷设备，2023 年推出的 VEGA 8000DI 型导带直喷 设备能够实现 1.8m/s 的高速扫描，分辨率高、色域广、稳定性强。同时，公司推进 Single Pass 超高速工业喷印机升级，2023 年研发了 12 色、5400m/h 喷印速度的新一代 Single Pass 超高速工业喷印机，重点研发在线上浆的整合功能，在成本优势和环境保护等方面 有较大幅度提升；公司 2024 年 10 月携 EcoPrint 涂料数码印花机亮相展会，涂料机搭配 领先的在线喷浆、打印、固色一体化技术、智能化控制墨水渗透性、成熟的涂料工艺技 术，在提高色彩表现力的同时降低综合成本。

Single Pass 设备近两年得到快速发展，市场规模不断扩大。公司为顺应市场数码喷墨印 花技术向高精度、高速度和多样化发展的趋势，不断研发、更新 Single Pass 喷印设备， 成为中国 Single Pass 主要设备供应商之一；“平网+数码”设备印制品兼有数码印花和传统 印花的优点，满足小单快返趋势下市场对个性化、定制化纺织品的需求，目前公司生产 的“平网+数码”设备在中国市场占据了主导地位。

过去，数码喷印设备的普及曾受限于繁琐的预处理和后处理步骤，不仅增加了操作难度， 还造成了大量化学品和水资源的消耗。公司率先推出免蒸洗无水印花解决方案，一机实 现在线固色及印花工艺全流程；公司坚持纺织行业喷印产业链全面介入，加大墨水产线 投资，促进公司提效降本、提升竞争力。2022 年 5 月，公司收购南平艺扬墨业科技有限 公司 11.66%股权，完善了宏华数科在涂料墨水领域的业务布局。 目前，公司已推出 ix 系列及 VEGA X1pro 涂料数码印花机，并携 EcoPrint 涂料数码印花 机亮相展会，满足家纺企业对不同层次涂料数码印花机的需求；公司正在研发高色牢度、 高精度的数码喷印专用颜料墨水（涂料墨水）及一体化集约型涂料数码印花装备，技术 水平国内领先。州际数码引进宏华 VEGA One Single Pass，通过结合先进的涂料墨水技术 和高效的喷印设备，未来有望通过涂料墨水及喷印设备的研发推进数码直喷的渗透率。

（三）深化“设备先行、耗材跟进”

数码喷印过程的稳定性、色彩饱和度、单位使用成本是数码印花应用推广的关键所在， 下游企业客户通常会为了保持喷印稳定性选择原厂配套的耗材，以保证设备的稳定运行。 公司推行“设备先行，耗材跟进”的经营模式，为客户提供高性价比的数码印花设备和耗 材的组合产品，随着公司工业数码喷印设备市场保有量的提升，以墨水为代表的耗材配 件销售规模也将持续增加，实现设备耗材联动式销售。

收购天津晶丽，推进上游墨水制造自主化。天津晶丽数码科技有限公司是一家专注于研 发、生产和销售纺织用码印花色浆( 性、酸性、热升华、高温分散、颜料）、桌面喷墨色 浆和纺织数码印花助剂的科技型企业。天津晶丽位于天津滨海高新区，拥有先进的现代 化喷墨色浆生产线以及一流的分析、测试和研发手段。公司自 2022 年开始收购天津晶丽 股权，快速打通 性墨水原料合成、提纯和墨水配方等全产业链。 2023 年天津晶丽实现 收入 1.6 亿元，同比增长 93.3%。

（四）产能前瞻布局，奠定降本基础

公司积极扩大工业数码喷印设备的产能。目前，公司 IPO 项目“年产 2000 套工业数码喷 印设备与耗材智能化工厂”已正式投产，定增项目“年产 3520 套工业数码喷印设备智能化 生产线”项目正有序推进建设。随着募投项目的逐步建成投产，公司预计将拥有总面积达 26 万平方米的智能化生产基地，并将产能大幅提升至 5520 台，打造出全球最大规模数 码喷印设备生产基地。

公司注重产业链的延伸与布局，2024 年 4 月，喷印产业一体化基地项目已在天津经开区 南港工业区正式开工。该项目计划将于 2025 年建成投产，正式建成投产后墨水生产能力 预计扩大至 4.7 万吨，进一步打开墨水耗材的扩产空间，提升公司定价能力和市场竞争 力。

四、内生外延进入更多下游领域，积极拓展非纺赛道

（一）内生拓展喷染设备，进入装饰材料、瓦楞纸等下游

公司数码喷印技术横向应用领域快速发展。公司基于数码喷印核心技术的可延展性，充 分利用公司在喷印核心组件的技术、规模优势以及墨水开发生产优势内生方面公司拓展 装饰材料数码喷印设备、数码喷染设备、瓦楞纸喷印设备等。2021 年中国口径印染布产 量中染色布占比 72%。染色布仍以传统染缸染色方式为主，而数码喷染能通过数码微喷 涂喷头将染液雾化，再利用气流风刀精确传输至织物，实现定量低给液染色，相比传统 浸染环节节能、节水、降低染料用量，数码喷染设备未来有望替代传统染色方式。

（二）收购德国 TEXPA、参股宏华百锦，打通纺织印花全产业链

德国 TEXPA 专注于家纺缝制自动化生产装备的设计、研发和生产，在家纺自动化缝制装 备领域处于世界前列。2022 年 9 月，公司全资收购德国 TEXPA，将产业链延伸至下游自 动化缝纫装备，成为柔性供应链全套核心装备的供应商。收购 TEXPA 后，公司努力推进 TEXPA 和国内自动装备部在自动缝纫设备生产方面的国产化替代，结合德国的技术积累、 精密制造开发自动缝纫设备，应用于家纺市场的快速、高效、低成本缝制，更好的满足 下游市场的需求；同时通过和德国 TEXPA 的协同效应，以双方渠道、客户共享扩大海外 销售，有效提升和稳固公司的市场地位。 2024 年上半年，国产自动床单机、被套机、枕套机、窗帘机等已初步形成销售规模，国 内订单较上年同期显著增长。

此外， 公司基于“数字化装备+智能化工厂+柔性供应链”规模化小单快反示范平台思路 投资的浙江宏华百锦千印家纺科技有限公司已于 2024 年上半年已进行小批量生产。公司 将以为宏华百锦提供全套数字化印花设备和自动化缝纫设备为契机，打造纺织印花全产 业链自动化+数字化的样板工厂。

（三）收购山东盈科杰，布局书刊领域

盈科杰数码公司专注于工业喷墨技术研发、生产制造及售后服务，公司主要产品包括各 类不同配置的高速喷墨轮转数字印刷设备，主要面向按需印刷和商业快印领域，应用于 书籍书刊、商业广告、教辅教材等印刷市场。 为探索数码喷印技术延伸应用、布局数字印刷板块，2023 年 7 月，公司收购山东盈科杰 51%股权，与公司数码喷印设备在渠道上、市场上形成较好的协同和互补，有助于提升公 司数码喷印设备在书刊印刷领域的市场份额和行业地位。2023 年盈科杰实现收入 6056 万 元，占 2023 年全年营业收入的 5.02%。2024 年上半年盈科杰实现收入 5308 万元，占 2024 年上半年全年营业收入的 6.50%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）