2024年佳力奇研究报告：深耕航空复材制造，下游需求迸发在即

一、佳力奇：航空复材零部件优质供应商

1、公司发展沿革

安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司创立于 2004 年 3 月，公司股票曾于 2017 年 3 月在全国股转系统挂牌（2019 年 12 月终止），是一家主要从事航空复材零 部件的研发、生产及销售的高新技术企业。公司专注于航空复材零部件的研发、 生产、销售及相关服务，长期深耕于军用航空领域。自成立以来，公司已承担众 多型号航空复材零部件的研发、设计和制造，产品广泛应用于歼击机、运输机、 无人机、教练机、靶机、导弹等重点型号装备。公司主营业务位于复合材料产业 链的下游，通过热压罐成型工艺或热压机模压成型工艺将预浸料生产加工为航空 复材零部件。

深耕军用航空领域，连续五年作为复材零部件领域企业被航空工业下属核心飞机 主机厂客户评为“优秀供应商”、“金牌供应商”。经过多年发展，佳力奇凭借 材料设计、工艺优化、质量控制、敏捷交付以及技术服务等方面的综合优势，佳 力奇与业内主要客户建立了深入、稳定的合作关系，客户覆盖航空工业下属多家 飞机主机厂和科研院所、军方科研生产单位以及国内其他知名航空复材零部件制 造商。同时，佳力奇是连续五年被航空工业下属核心飞机主机厂客户评为“优秀 供应商”、“金牌供应商”的复材零部件领域企业。 相较同行业可比公司，公司已经在主要产品领域积累了差异化的核心技术。截至 2024 年 8 月 23 日，公司拥有发明专利 22 项、实用新型专利 63 项，并且先后 参与了 11 项国家标准的起草制订并已发布实施。同时，佳力奇积极打造一流产 学研一体化研发体系，先后与合肥工业大学、安徽理工大学、北京航空航天大学、 西北工业大学等高校建立战略合作，并与北京航空航天大学共同建立先进复合材 料工艺设计与分析实验室，目前公司已被评定为高新技术企业、国家级专精特新 “小巨人”企业、安徽省“专精特新”企业 50 强、安徽省优秀民营企业、安徽 省技术创新示范企业以及安徽省工业和信息化领域标准化示范企业。 同时，公司积累了目前航空复材零部件行业领先的成型工艺方法数据库，拥有快 速响应客户需求的柔性工艺设计技术，公司可根据客户要求，快速制定关于树脂 配方、预浸料制备和性能相关的原材料设计。未来基于该核心技术，公司有望可 以向上拓展产业链，进军预浸料生产环节。

2、公司股权结构

公司实控人为董事长路强，截至 2024 年 8 月 28 日，直接及间接持股 22.26%， 第四大股东梁禹鑫也为其一致行动人。路强自 2016 年 1 月至今已担任公司总经 理、董事长累积达 8 年，叠加其控股地位稳定，公司长期来看治理稳定。

3、公司核心产品为飞机复材零部件和导弹复材零部件

飞机复材零部件是以高性能复合材料制造的飞机零部件，该等复合材料以碳纤维、 玻璃纤维等为增强体，合成树脂等为基体，在飞机的承力结构上得到了广泛应用。 相比传统金属零部件，复材零部件在比强度、比模量、耐疲劳性、耐腐蚀性等技 术指标具备明显优势，可有效减轻航空器重量、提升航空器产品性能。按照工艺 复杂程度，公司所产飞机复材零部件产品主要可区分为零件及整体构件。

公司生产的飞机复材零件主要为应用于飞机机翼、机身、尾翼、起落架系统、垂 尾和方向舵等部位的机体结构件，广泛涉及蒙皮、翼梁、桁条、翼肋、纵墙等主 要零件。

在飞机复材零件基础上，公司进一步通过共胶接、二次胶接、一体成型等整体成 型方法将复材零件胶接成型为整体构件产品，体现了公司较高的集成化水平。公 司飞机复材整体构件产品已应用于某型无人机的机翼舵面及某型有人机的机翼、 前机身、中机身、方向舵等部分。

公司生产的导弹复材零部件主要为弹翼及小翼等导弹弹体结构件，主要功能为控 制导弹飞行姿态、提升导弹飞行能力。该等产品满足了先进导弹武器轻型化的发 展需求，可有效减轻导弹结构质量、提升导弹战术性能。

4、经营数据维持稳定，代工制造有望成为新增长点

综合来看，公司整体经营业绩较为稳健。公司营业收入从 2020 年的 2.35 亿快速 增长至 2022 年的 5.92 亿，年复合增长率达到 58.72%。其中 2020 年、2021 年、 2022 年的营业收入增长率分别为 29.14%、82.13%、38.33%。2023 年公司营 业收入承压回落至 4.63 亿元，下降 21.78%，归母净利润为 1.03 亿元。2024 上 半年收入与归母净利润分别为 2.699 亿元与 6155 万元，同比下降 0.28%与 21.64%。

飞机复材零部件为支柱业务，近年来代工制造业务发展势头良好。2020 年至 2023 年，公司飞机复材零部件业务为公司营收的绝对支柱，占比均达到 75%以 上，毛利率也维持在 30%以上。同时，随着公司在航空复材零部件领域的研发和 制造能力不断增强，开始提供受托制造及技术服务，作为辅助收入和利润来源， 其中代工业务占据绝大部分。2020 年至 2023 年公司制造及技术服务业务收入分 别为 666.69 万元、2237.07 万元、4225.80 万元和 6851.86 万元，其中受托制 造服务业务收入系发行人为客户提供加工服务所产生的收入，各期收入金额分别 为 651.21 万元、2176.69 万元、4210.71 万元和 6851.86 万元。业务占比从 2020 年的 2.84%提升至 2023 年的 14.80%，毛利率也不断走高，已经达到 32.76%， 接近公司飞机复材零部件业务的毛利率水平。未来，代工制造业务有望成为公司 新的业务增长点。

二、下游军品需求稳定增长，航空复材零部件业务持 续受益

在军用航空复材零部件方面，随着国防支出的稳步提高、三代半机及四代机的换 代量产、主机厂配套需求的进一步扩散以及复合材料用量占比的进一步提升，军 用航空复材零部件细分市场的下游需求稳定且可持续，未来市场的空间广阔。

1、国防需求增长稳定，航空装备未来将持续放量

21 世纪以来，国家军事战略竞争的制高点已转向航空航天领域，空军逐渐成为 构建一国海陆空现代化防御体系的核心所在。2015 年，中国国防白皮书《中 国的军事战略》提出“空军按照空天一体、攻防兼备的战略要求，实现国土防空 型向攻防兼备型转变，构建适应信息化作战需要的空天防御力量体系，提高战略 预警、空中打击、防空反导、信息对抗、空降作战、战略投送和综合保障能力”， 我军首次将空军定位为战略军种。作为重要的战略军种之一，其现代化建设进入 快车道，决定了军用航空领域市场需求将在一段较长周期内持续旺盛。 国防支出持续增长，装备费用占比稳定提高，军事通信市场前景广阔。目前，我 国国防预算支出进入快速发展阶段，2020 年至 2024 年，我国国防费预算增幅分 别为 6.60%、6.80%、7.10%、7.20%、7.20%。根据 3 月 5 日在全国人大会议 上提交的《中华人民共和国 2024 年中央和地方预算草案》披露，中国 2024 年 军费预算为 16655.4 亿元人民币，同比增长 7.2%。

在军费使用构成上，装备费用占比不断提升。我国军费预算一般包含三个方面的 投入，分别是人员生活费、装备费和训练维护费。纵向对比，装备费占国防费比 例持续提升，从 2010 年的 1773.59 亿元提升至 2017 年的 4288.35 亿元，年均 复合增长率达 13.44%；装备费占比相应由 2010 年的 33.2%提升至 2017 年的 41.1%，提升 7.9%。由于《新时代的中国国防》白皮书之后再无相关资料拆分 中国军费情况，并且装备费占比的增长趋势接近线性，于是根据最小二乘法对于 装备费占比进行拟合，预计 2024 年我国装备费支出可以达到 8000 亿元以上。

目前中美航空装备数量差距大。根据《WorldAirForces2023》的统计数据，从中 美两国战机数量来看，我国在役军机数量为 3284 架，而美国军机总数达 13300 架，占全球军机数量的 25%左右，我国军机数量目前不足美国的四分之一，我国 军用航空制造业任重而道远。从军机类型来看，中国各个机型的飞机数量都与美 国有较大差距，差距最大的是空中加油机，美国空中加油机数量达 632 架，而我 国仅有 4 架，美国空中加油机数量为我国的 158 倍；我国与美国差距较小的是战 斗机，美国战斗机数量为 2757 架，我国为 1570 架，美国战斗机数量仍约为我 国的两倍。

军机代际差距明显，更新换代需求旺盛。从军机代际看，按照当前较多采用的将 战斗机分为五代的方法，中国目前战斗机中相对落后的二代机占比仍较高，美国 现役战斗机均为三代机和四代机，并仍在不断提升四代机的数量、改善战机结构。 我国目前二代战机（歼-7 和歼-8）的占比为 37%，现役四代机仅有 19 架占比 2%， 美国现役四代机占比已经达到 22%，共有 493 架。

2、航空零部件市场持续扩容，公司复材零部件业务将会额 外受益

我国航空零部件制造业始终保持良性发展，目前已具备较大的市场规模。航空零 部件制造业是航空制造产业链的核心基础环节之一，包括单个零件的加工制造以 及将若干零件组合在一起的部件、组件、单元体装配、检测、调试，产品种类繁 多、工序复杂、专业性强，精度要求高，小批量多品种特点明显。近年来，我国 航空零部件制造产业进一步发展，同时在国家政策的引导支持与国内经济主体的 共同努力下，我国已发展出品种不断扩大、技术持续进步的航空零部件产品体系。 中商产业研究院预测，2023年我国航空零部件制造行业市场规模将达401.3亿元。

复合材料是指由两种或两种以上具有不同物理、化学性质的材料，以微观、介观 或宏观等不同的结构尺度与层次，经过复杂的空间组合而形成的新型材料。目前， 航空复材零部件制造业所使用的复合材料主要为碳纤维增强的树脂基复合材料。 复合材料相比金属材料最重要的优点是具有较高的比强度和比模量。 比强度是指材料强度与密度的比值，比模量是指材料弹性模量与密度的比值，高 比强度和比模量意味着较少的材料能承受较高的载荷。由上表可知高强度复合材 料的比强度是钛合金的近 5 倍，比模量是钛合金的近 4 倍，远超金属材料，因此 在相同的强度要求下，使用高强度碳纤维复合材料相比金属材料能大幅降低航空 器结构重量，增加航空器航程。

同时，碳纤维复合材料具有较强的耐腐蚀能力。复合材料的耐候性，主要指复合 材料处在户外自然环境下，随时间延长而保持其原有性能的性质。耐候性可以有 效衡量复合材料在户外自然环境中，抵抗各种大气因素(阳光、高能辐射、工业废 气、盐雾、机械摩擦、化学药品、微生物等)使其老化的能力。复合材料在不同条 件下长期存放后，依然保持了较高的性能水平。

同时，作为一种由有机纤维（如腈纶和粘胶纤维）经过高温氧化碳化而成、含碳 量在 90%以上的高强度高模量纤维，碳纤维具有优异的耐高温特性，耐高温性能 在所有化纤中居于首位，碳纤维复材具有极强的耐高温能力。

复合材料在军机应用的部件从小受力构件向主承力构件发展，应用情况分为四个 阶段：第一阶段是应用于受载不大的简单零部件，如各类口盖、舵面、阻力板、 起落架舱门等；第二阶段是应用于承力较大的尾翼等次级主承力结构件，如垂直 安定面、水平安定面、全动平尾、鸭翼等；第三阶段是应用于主承力结构，如机 翼盒段、机身等；第四阶段是应用于起落架系统等。复合材料正成为航空以及国 防装备的关键材料。 复合材料的用量已成为衡量军用装备先进性的重要标志，随着战机迭代，使用量 将越来越高。复合材料在我国军机的用量占比不断提升，已从最初用量 1%左右 提升至 20%左右，且目标用量将增加至 29%。根据中国复合材料学会发布的《军 工复合材料深度研究报告》，在四代机之前的军机上，复合材料的应用范围限于 尾翼、鸭翼等次承力结构上，用量占结构重量的比例在 10%以下；在新一代军机 上，复合材料主要应用在机翼、鸭翼、尾翼、垂尾、中机身壁板、腹鳍、武器舱 门等处，用量达到结构重量的约 19%。预计随着相关复合材料和结构材料技术的 突破，未来国产军机将在机翼、机身等主承力结构上更多地采用复合材料，用量 占比将提高到 25%左右。

“小核心、大协作”为民营航空制造带来广阔发展空间。聚焦主业是近几年军工 央企主要发展重心之一，在 2019 年 12 月 24 日召开的央企负责人会议中，再次 强调了做强主业和专业化整合的重要性，而按照“小核心、大协作、专业化、开 放型”发展策略，主机厂需聚焦核心能力的强化，并将航空航天零部件加工、工 装制造、部组件装配、设备维保等业务转给具备专业生产能力及相应生产资质的 优质供应商，将自身定位为以研发、部装总装、试验试飞、核心零部件设计制造 为核心的军机产业基地，由“飞机制造商”转变为“系统集成商”。随着飞机主 机厂将更多零部件的研发和生产外部化，而将主要精力投向系统集成和关键部件 的研制和最终组装等工作，原来占据国内航空零部件制造业主要份额的飞机主机 厂内部配套企业业务将逐步退出，这为佳力奇此类民营航空制造企业带来了更广 阔的发展空间。 综合来说，除去国防需求增长、航空装备持续放量为航空零部件制造业带来的整 体性利好外，作为一家聚焦复材零部件业务的民营公司，佳力奇还将在两个方面 获得额外利好。第一，复材零部件含量的逐步提高，为公司复材零部件业务带来 航空零部件制造业扩容之外的额外行业性利好；第二，目前国内航空零部件制造 业的主要参与者飞机主机厂内部配套企业有望随着此次飞机主机厂发展策略调整 部分退出，为民营制造商带来更大的市场空间。

3、深受主要客户认可，客户壁垒较高

我国航空制造业历经数次战略性和专业化重组，形成了“军用飞机以航空工业为 主、商用飞机以中国商飞为主”的两大央企为龙头的航空制造业产业格局。公司 目前聚焦军用航空复材零部件，下游主要需求方即为航空工业各下属单位。 公司深耕航空复材零部件领域多年，与业内主要客户建立了深入、稳定的合作关 系，客户覆盖航空工业下属多家飞机主机厂和科研院所、军方科研生产单位以及 国内其他知名航空复材零部件制造商。公司主要客户航空工业下属某核心飞机主 机厂每年度会对供应商进行现场考察，并根据考察结果将供应商等级分为金牌、 银牌、铜牌、黄牌和红牌，公司是连续五年被客户评为“优秀供应商”“金牌供 应商”的复材零部件领域企业。近年来，本公司向航空工业集团销售收入持续增 长，由 2020 年的 23324 万元增长至 2023 年的 45346 万元。

公司航空复材零部件产品主要应用于军用航空器，军用航空器在设计定型时就已 经对其产品所用原材料及主要辅料的性能要求及技术标准进行明确规定，且该等 原材料及主要辅料多为专用牌号，因此公司在供应商的选择方面受到较强约束， 仅能在少数具备该等原材料制造能力或提供能力的供应商中进行选择，公司客户 壁垒较高。此外，军工客户往往对现有供应商存在粘性，市场格局一旦确立，除 非出现批次性重大产品质量问题，原有供应商很难被新进入者所替换，进一步增 强了公司的客户壁垒。

三、进军民航市场势在必行，力求公司业务支柱由单 极展为双翼

1、 国产民用飞机对于复合材料需求同样旺盛

国内民用航空器需求增长加速，且国家对大飞机重大专项高度重视，以 ARJ21 和 C919 为代表的国产商用飞机有望在未来几年陆续进入批量生产阶段，为航空 零部件制造业发展提供广阔的民用市场空间。 民用飞机作为以载客飞行和运营为目的的交通工具，对安全可靠性和经济性要求更加严格，对结构减重也有迫切的需求。复合材料在大型民机上的应用，参考美 国的发展，大致经历了四个阶段：第一阶段主要应用于受力较小的前缘、口盖、 整流罩、扰流板等构件；第二阶段主要应用于受力较小的部件如升降舵、方向舵、 襟副翼等，我国 ARJ21 支线飞机的复合材料技术水平大致在这个阶段；第三阶段 复合材料应用在受力较大的部件上，主要是垂尾和平尾等；第四阶段复合材料进 入飞机最主要受力部件机翼、机身等的运用，主要应用在机翼、机身、垂尾、平 尾、机身地板梁、后承压框等部位。 美国波音公司和欧洲空客公司等世界著名的民用飞机生产商都在碳纤维增强复合 材料应用上取得了显著的成果，用量不断提升。波音早期 B777 客机采用的复合 材料仅占全机结构重量的 9%，而 B787 客机中碳纤维增强复合材料和玻璃纤维增 强材料已占全机结构重量的 50%。

国内民机应用方面，近来复合材料已经在民用飞机最主要受力部件机翼、机身部 位得到应用，并伴随着客机的升级换代，用量逐步提升。ARJ-21 支线客机全机 复合材料用量仅为 2%，国产商用 C919 和新舟 700 新型涡桨支线客机复合材料 用量占比均为 12%，中俄联合研制的 CR929 大型客机复合材料使用比例将超过 50%，机身和机翼都将采用复合材料，有望达到世界先进水平。根据中国商飞官 方网站，C919 的复合材料用量占比 12%，相比国外先进机型仍存在一定差距； CR929 的复合材料用量占比超过 50%，可与国外先进机型比肩。

2、民航行业发展态势良好，规模扩张预期明确

目前，民航行业整体发展态势良好，运输机队规模稳步上升。自 2019 年起，即 便在疫情冲击下民航全行业运输飞机期末注册数仍旧保持三位数的稳定增长，截 至 2023 年底，民航全行业运输飞机期末在册架数 4270 架，比 2022 年底净增长 105架。同时，根据中国商飞公司发布的《中国商飞公司市场预测年报（2022-2041）》 预测，未来二十年，运输机队规模净增长速度将大幅加快，至 2040 年机队规模 将达到 10007 架，年均净增长达 287 架。 民航基本建设和技术改造投资额持续增长，高位维持。根据 2023 年《民航行业 发展统计公报》，近五年来民航基本建设和技术改造投资额保持上升趋势，2023 年总投资额达 1241.3 亿元，整体来看维持高位稳定。

营运情况恢复良好，能够为机队扩充提供需求支撑。2020-2022 年，由于疫情原 因，民航行业遭遇寒冬，旅客吞吐量由 2019 年的 13.52 亿人次大幅下跌至 2022 年的5.2亿人次，飞机起降架次也由2019年的1166.04万架次降至2022年715.19 万架次。随着疫情结束，民航行业恢复态势迅猛，2023 年基本上已经恢复至疫情 前水平，能够为未来机队扩张提供支撑。

国产民用飞机交付逐渐成熟，中国商飞预测接下来二十年中国民用航空市场规模 将大幅扩张。ARJ21 是我国按照国际标准研制的具有自主知识产权的支线飞机， 2002 年 4 月立项，截止 2023 年 12 月末已交付 122 架，从事商业运营的有 111 架，我国批量交付民用飞机的能力已经趋于成熟。《中国商飞公司市场预测年报 （2022-2041）》预测未来 20 年中国的旅客周转量年均增长率为 5.6%，机队年 均增长率为 5.1%。未来二十年，中国民航客机交付量预计达到 9,284 架，价值预 计为 1.5 万亿美元，中国航空市场将接收 50 座级以上客机 9,284 架，价值达 1.46 万亿美元（以 2021 年目录价格为基础）。其中 50 座级以上涡扇支线客机 958 架， 120 座级以上单通道喷气客机 6,288 架，250 座级以上双通道喷气客机 2,038 架。 以机体价值占民机总价值的 30%来计算，民用航空对应的机体市场空间将达到年 均 1474 亿元（以 2022 年人民币兑美元平均汇率计算），民用航空对于复合材料 的需求同样将大幅增长。

四、碳纤维应用领域拓展，为复材带来更广阔应用空 间

碳纤维具有高强度、高模量、耐腐蚀、热膨胀系数小等一系列优异的性能，因此 在下游可应用的领域非常广泛。为了满足客户需求，碳纤维生产厂商开发出了多 种不同用途的纤维，来充分利用碳纤维优异特性，未来碳纤维将以复材的形式更 大规模应用到低空、汽车、轨道、卫星等新领域。

公司下游客户需求呈现不断增长、升级和多样化的趋势，复合材料未来在民用航 空、汽车、风电领域等方面的应用将进一步拓展。本次募集资金投建的研发技术 中心建设项目，就是为公司探索、拓展公司核心产品在民用航空、轨道交通等应 用领域提供更多研发支持。目前公司已在飞行汽车领域成功实现了客户拓展， 2022 年与飞行汽车制造企业广东汇天航空航天科技有限公司签署《技术开发合 同》，并实现收入 97.30 万元。

1、低空经济未来已来，eVTOL 扶摇而上

低空经济具有辐射面广、产业链条长、成长性和带动性强等特点，是加快形成新 质生产力的重要抓手。随着无人机技术的飞速进步、通用航空政策的逐步放开以 及低空空域管理改革的深化，低空经济展现出前所未有的活力与潜力。根据工信 部赛迪研究院数据显示，2023 年中国低空经济规模达到了 5,060 亿元，同比增 速达 33.8%，预计到 2026 年，中国低空经济规模有望突破万亿元，达到 10,645 亿元。 作为低空经济的主要载体，电动垂直起降飞行器（eVTOL）得益于其在环保性、 高效性、安全性、低噪音、低成本和智能性等方面的显著优势，未来发展预期良 好。根据头豹研究院预测，2026 年起中国 eVTOL 市场将会开始大规模放量，并 且到 2035 年中国 eVTOL 市场规模将会超过 5000 亿元。

碳纤维复合材料为 eVTOL 机体结构核心原材料，随着低空飞行器的加速应用， 复材板块有望深度受益。根据中国复合材料工业协会，在 eVTOL 的设计中，超 过 70%的复合材料被用于结构部件和推进系统，以满足飞行器对轻量化结构的需 求。在目前的 eVTOL 市场中，大多数企业均采用碳纤维复合材料作为机体结构 的主要材料，其占比超过 90%，而剩余的 10%则以玻璃纤维增强的复合材料形 式用于保护膜。据 Stratview 研究报告显示，在飞行汽车项目中，复合材料的使 用主要集中在结构部件和推进系统，占比约 75%-80%，其次是内部应用，如横 梁和座椅结构，占 12%-14%，而电池系统、航空电子设备等占剩余的 8-12%。 目前公司也已经与飞行汽车制造商开展实质性业务。

2、新能源汽车轻量化势在必行

据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》预测，2026— 2030 年，我国将实现整车减重 35%，实现碳纤维复合材料混合车身及碳纤维零 部件的大范围应用。相较于其他减重材料，碳纤维材料密度更低、强度更高、模 量更高、耐腐蚀性更好。碳纤维密度只有 1.6g/cm³左右，不到高强度钢密度的一 半碳纤维抗拉强度是铝合金的两倍以上，碳纤维材料制作的驾驶舱在碰撞中变形 极小，可以实现在减重的同时极大提升汽车碰撞时的安全性能。碳纤维材料的应 用可使汽车减重 30%～60%，续驶里程提高 25%以上。2035 年我国新能源车总 体目标为新能源汽车市场占比超过 50%，燃料电池汽车保有量达到 100 万辆左 右，市场规模巨大。

3、轨道交通应用场景得到商业化验证

未来，轨道交通装备将进一步向节能、减排、轻量化的方向发展。目前国内碳纤 维复合材料在轨道交通领域的应用已从早期的内外饰件，向地铁车辆、高铁车辆 结构件和功能件发展。2024 年，全球首列用于商业化运营的碳纤维地铁列车 “CETROVO1.0 碳星快轨”在山东青岛正式发布，复合材料在轨道交通领域的 商业化应用场景得到验证。该车的车体、转向架构架等主承载结构采用碳纤维复 合材料制造，实现了车辆性能的全新升级，具有更轻更节能、强度更高、环境适 应力更强、全寿命周期运维成本更低等技术优势。与传统金属材料的地铁车辆相 比，该碳纤维地铁车辆的车体减重 25%，转向架构架减重 50%，整车减重约 11%， 运行能耗降低 7%。 目前全国轨道交通列车存量巨大，2023 年已达 11422 辆，同比增长 9.56%，伴 随着轨道交通的快速发展，轨交的“升级改造”市场将呈现持续增长，《城市轨 道交通建设成本构成分析》十四五期间或将达到 50 亿/年。

4、火箭、卫星需求爆发在即

碳纤维增强复合材料在运载火箭上的使用可以使其在保证强度、刚度的前提下， 降低自身结构重量，从而提高有效载荷。目前碳纤维已经应用于国内外先进火箭，包括火箭整流罩、发动机壳体、仪器舱、级间段、发动机喉衬和喷管等。

高模量碳纤维增强碳复合材料常用于人造卫星结构体、太阳能电池板和天线中。

中国积极布局低轨卫星，预计未来几年我国火箭、卫星碳纤维需求量将高速增长。 国内多个近地轨道卫星星座计划相继启动，包括GW星座、G60星链、银河Galaxy 等，发展后势强劲，对应所需要的运载火箭数量也增长迅速，预计 2024 年运载 火箭发射次数将达 100 次。

5、产量增长迅速，复材专业加工商数量偏少

我国碳纤维工业的起步可以追溯到 1962 年，到目前为止已发展 60 余年，目前 产量处于高位，供给充足，2024 年预计国内供给量将达到 10.1 万吨。

尽管产量增长迅速，但从整体来看，国内缺乏专精碳纤维加工的优质厂商。目前 国内从事复材加工的厂商，多数重点放在预浸料的加工，佳力奇属于为数不多专 注于复材制造的下游加工商。

五、研发铸就强竞争力，收入来源依托核心技术

1、 高研发投入处于行业前列

在公司所属的航空复材零部件细分市场中，仅佳力奇一家上市公司，所以只能根 据行业分类、主营业务、数据可得性与可比性选择了迈信林、爱乐达、广联航空、 三角防务、航宇科技、立航科技等六家公司作为同行业可比公司在此部分进行分 析。

在研发投入上，公司处于行业前列。佳力奇专注于航空复材零部件制造领域，以 技术为核心竞争力、以研发为持续驱动力、优化核心技术，不断更新和迭代制造 产品。公司研发投入占营收的比例持续提高，目前已经远超可比公司平均水平。

2、 核心技术累积深厚，创造主要收入

公司在航空复材零部件的核心技术均是自主研发，拥有自主知识产权。公司始终 坚持技术为本的发展思路，搭建自主研发平台，提升公司的创新能力和专业化水 平，经过多年的研发生产积累，公司已经形成了较为完善和先进的核心技术体系。

深厚的核心技术积累造就竞争力，公司核心技术在航空复材零部件产品制造及相 关服务过程中得到广泛和深入应用，是公司营业收入的主要来源。截至 2024 年 8 月 23 日，公司围绕核心技术积累了发明专利 22 项、实用新型专利 63 项，技术 积累深厚。核心技术具有较强竞争力，近些年每年均能为公司创造 99.5%以上的 业务收入。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）