佳力奇研究报告：深耕航空复材制造，下游需求迸发在即.pdf

佳力奇研究报告：深耕航空复材制造，下游需求迸发在即。安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司自2004年成立以来，专注于航空复材 零部件的研发与生产，服务于军用航空领域，积累了丰富的行业经验和技术优 势，是行业内的优质供应商。

经营稳健，代工制造有望成为业务新增长点。公司营业收入从2020年的2.35 亿元增至2023年4.63亿元，年复合增长率达到25.37%；归母净利润由0.54 亿元增至1.03亿元，年复合增长率为23.54%。2024上半年收入与归母净 利润分别为2.699亿元与6155万元，同比下降0.28%与21.64%。在业务 结构方面，飞机复材零部件业务作为公司的支柱，近年来占比均超过75%， 毛利率维持在30%以上。此外，公司的代工制造业务发展迅速，2020年至 2023年，制造及技术服务业务收入从666.69万元增长至6851.86万元，业 务占比从2.84%提升至14.80%，毛利率也逐年提升至32.76%，接近飞机 复材零部件业务的毛利率水平。

下游军品需求稳定增长，航空复材零部件业务持续受益。随着国防预算的持 续增长和军事现代化的推进，军用航空复材零部件市场的需求稳定增长。佳 力奇作为军用航空复材零部件的重要供应商，公司的下游客户主要是航空工 业下属的飞机主机厂和科研院所，这些客户的高认可度和强粘性为公司提供 了稳定的订单来源，将从国防需求的整体增长中受益。此外，随着军用战机 的更新换代和新型号的研制，公司有望进一步扩大市场份额，实现业务的持 续增长。

进军民航市场势在必行，力求公司业务支柱由单极展为双翼。面对民航市场 的快速发展，佳力奇积极拓展民用飞机复材零部件领域，力争实现业务的多 元化发展。国产民用飞机如C919和ARJ21的批量生产，为公司提供了新 的市场机遇。公司在民航领域的布局，不仅有助于分散单一市场的风险，也 能够利用其在军用航空领域的技术积累，开拓新的增长点。随着民航业的持 续发展和国产飞机的逐步成熟，佳力奇在民用航空市场有望获得新的需求增 量。

碳纤维应用领域拓展，为复材带来更广阔应用空间。碳纤维材料以其轻质、 高强度等优异性能，在低空经济、新能源汽车、轨道交通、卫星等多个领域 展现出广泛的应用潜力。碳纤维优异的性能为复材开拓了更多的应用场景， 作为专精复材加工的厂商，随着碳纤维材料应用范围的拓展，为公司的复材 零部件业务提供了新的市场空间，公司将获得新的业务实现业务的持续创新 和增长。