2026年中国光伏制造行业展望，2026年2月

分析思路

光伏制造行业的信用基本面分析，主要是对2024年以来产业链上各环节的产销情况、影响供 给和需求的相关因素以及产能扩张、技术路线、竞争格局等事项的分析，并对“十五五”光 伏装机增长、各环节的发展趋势做出判断。同时，通过观察原材料和产品价格波动、投融资 规划等对行业财务状况的影响，进而分析企业盈利能力、现金流和杠杆水平等财务基本面的 变化情况。

行业基本面

光伏行业政策

光伏产业以政策引导为支撑，围绕“产能调控”与“价格规范”双核心，逐步完善 “反内卷” 治 理体系。 目前，破除“内卷式”竞争已经成为全国统一大市场建设的关键。为落实党中央决策部署， 多部门联合行业协会共同推动光伏产业“反内卷”的治理工作，政策重心正由阶段性供给规 模出清，转向以统一规则、规范政府行为与法治化监管为核心的竞争秩序治理；产业调整逻 辑从行政式指令减产步升级为“制度化约束与市场化出清并行”。国家相关部门与中国光伏 行业协会协同发力，围绕“产能调控”与“价格规范”双核心，持续推进“反内卷”治理工 作。 行业自律方面，2024年10月18日，中国光伏行业协会首次公开发布光伏产业链各环节成本底 线，为规范市场秩序与遏制低价恶性竞争提供明确的参考依据。同年12月，33家主流光伏制 造企业共同签署行业自律公约，旨在通过集体减产缓解供需矛盾，但仍需关注反垄断对于行 业自律的红线约束要求。

下游需求

2025 年国内新增光伏装机容量受新能源政策出台影响呈现前高后低态势；海外能源转型持续推进， 全球光伏装机保持增长的预期不变，但受出口退税政策调整、海外本地产能释放、贸易壁垒和政治 风险升级影响，预计 2026 年新增装机及组件出口增速亦将趋于下降。 在“双碳”目标的推进以及光伏组件价格下降的刺激下，2020~2024年国内太阳能发电新增装 机保持增长，但增速自2024年以来开始大幅放缓。2025年以来，《分布式光伏发电开发建设管理办法》1和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改 价格〔2025〕136 号）（以下简称“136号文”）2政策出台使得部分在建项目及风光大基地项 目于上半年赶工并网，光伏抢装带动上半年装机容量新增212.21GW同比增长107%，其中5月 单月新增装机容量92.92GW，同比增长388.03%，6 月后企业多处于观望状态，单月装机断崖 式下跌，且持续低于2024年同期水平；2025年1~11月新增光伏装机容量为274GW，增速同比 放缓，全年光伏装机容量受政策影响呈现前高后低态势。根据CPIA预测，2025年全年新增装 机量预计为300GW，增速降至7.9%。 未来国内需求方面，根据国家发改委、国家能源局于2025年11月10日发布的《关于促进新能 源消纳和调控的指导意见》及“2026年全国能源工作会议”，预计包括2026年在内的未来十 年，我国每年新增新能源装机2亿千瓦以上3；目前光伏装机容量距离2060年的规划目标4仍具 有长足发展空间，预计“十五五”期间，我国各年太阳能发电新增装机仍将维持一定规模， 需求基本盘依然稳固。但值得注意的是，随着光伏产业链价格的持续下跌、并网消纳制约， 新能源全面进入平价无补贴市场化的发展阶段，国家层面亦已逐步建立起可再生能源电力消 纳责任权重和分布式光伏发电接入配电网承载力评估等发展引导机制，促进光伏发电在稳步 增量的基础之上提质增效。但政策改革的推进亦面临着转型期的阶段性挑战，虽然地面电站 和工商业分布式对装机需求仍有一定支撑，但由于各地新能源市场化细仍在完善、光伏项目 收益不确定性增加，企业投资意愿较低，叠加早期风光大基地项目集中提速落地后增量供给 收窄、特高压外送通道建设滞后制约消纳空间、2025 年政策窗口期抢装提前透支需求等多重 因素影响，预计2026年光伏新增装机将阶段性回落，中长期增速亦将呈平缓态势。

海外市场及出口方面，为实现碳达峰、碳中和目标，各国相继出台支持光伏发电发展的财政 补贴、税收优惠及配套市场机制等政策安排，加大对光伏装机的政策性投入，推动能源结构 加快向低碳化转型，2025年以来全球光伏装机容量仍呈增长态势，未来增长的预期不变。海 外需求仍为我国光伏产品出货量的重要支撑，InfoLink海关数据显示，2025年1~10月组件出口 量达226GW，同比上升约11%，增速亦有小幅下行；同时由于组件价格的持续下跌，组件出 口延续量增价跌态势，当期出口总额同比减少11.8%。分区域来看，目前欧洲仍为国内组件出 口的最大市场，出口表现较好，2025年1~10月累计出口91GW，同比增长8%，10月以来环比 有所衰减，预计随着欧洲本土产能的释放，未来对其出口量将有所缩减；得益于中东区域对 可再生能源转型的推动5，自2024年起众多国内光伏企业与中东主权基金亦达成多项建造光伏基地的合作6，为组件出口贡献了较为稳定的份额，2025年1~10月出口量同比增长2%。此外， 非洲、亚太地区等新兴市场成为增长主力，同期出口量分别同比增长57%和18%。中诚信国际 认为，非洲地区工业化及人口的增长使得其对电力供应的需求上升，光伏发电经济性优势与 非洲突出的电力缺口形成适配，为光伏产品出口非洲市场创造了有利条件；东盟在资金、政 策方面给与多项支持，由于其本土产能仅能满足需求的40%，短期内剩余需求仍依赖中国进 口，从而将带动出货量的增长。同时，光伏制造企业逐步通过输出技术和本地化建厂等方式 应对贸易壁垒，为后续出口稳定增长奠定基础。

但值得关注的是，我国光伏行业持续面临复杂的海外贸易环境、海外建厂的政治及法律风险 等。2025年以来，以欧美为代表的发达市场延续了2024年的贸易限制政策，且贸易壁垒呈增 强趋势7，中国企业经由东南亚向美国出口光伏产品的通道受阻；同时新兴市场亦出现本土化 导向的政策调整8，未来海外产能或将对中国市场份额造成一定影响。海外建厂方面，中资光 伏企业在欧洲的建厂项目面临更严格的审查，美国则通过《大而美法案》将部分中国光伏企 业纳入外国实体关注清单，限制本土企业与其中资工厂开展合作。新兴市场面临政权更迭与 政策反复的风险，部分非洲、拉美国家新政府的更迭可能推翻前任的能源合作协议，导致在 建光伏工厂项目停滞。中东区域的沙特、阿联酋等核心市场政治势力相对稳定，但区域不确 定性仍对长期布局构成潜在威胁。此外，2026年1月，财政部、税务总局明确自4月1日起取消 光伏产品增值税出口退税，预计未来1~3月企业将集中出货，但短期内“抢出口”将导致后续 需求的回落；长期来看，政策的取消将使得出口利润进一步减少，依赖退税维持低价竞争的 中小企业利润空间将被压缩，面临淘汰，政策促使企业停止内耗式竞争，通过提升技术和管 理水平，在全球化竞争中建立更可持续的优势。 整体来看，全球光伏装机维持稳步增长的预期不变9，太阳能仍将在全球新增可再生能源需求 中占据较高的份额10。国内方面，在经历了2025年上半年的高增长后预计2026年需求或将出现 回落，中长期新增装机增速将维持个位数水平；出口方面，在各国本地部署的产能释放、关 税政策、政局稳定性等因素的影响下，预计未来光伏出口增速亦将趋于下行。

光伏制造行业产业链情况

硅料—硅片

2025 年硅料硅片开工率维持低位，随着产能出清政策的推动、行业减产共识的达成及新增产能的放 缓，下半年以来硅料及硅片价格有所回升，未来随着落后产能及二三线企业的逐步淘汰，行业集中 度将进一步上升。 随着硅料价格持续下跌并跌破行业成本线，自2024年硅料新增产能推迟，市场进入深度调整 期，但由于前期项目建设的产能释放，当年国内产能规模仍有25%左右的增速；2025年以来 头部硅料企业均无新增扩产计划，行业进入控产能和提质量阶段，但部分中小企业仍存在复 产情况，硅料供给产能几乎两倍多于市场需求11，上半年硅料价格仍在4万元/吨的成本线上下 低位震荡。同年，中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”竞争，中共中央财经委员会第六次会议明确要求治理企业低价无序竞争，工业和信息化部（以下简称“工信部”）于7月 3日主持召开了第十五次制造业企业座谈会，聚焦依法依规综合治理光伏行业低价无序竞争 问题。在政策的推动下，7月下旬以来头部企业执行自律减产，行业减产规模超30%，硅料价 格触底企稳，7月单月价格涨幅约8%；8月以来去库存持续，叠加光伏终端需求季节性回暖， 共同推动价格的上升；2025年1~11月，国内多晶硅生产总量约131.9万吨，同比下降约28%， 系2013年以来产量首次下降，行业维持低开工率，产能利用率在40%左右；截至12月末，多 晶硅致密料平均价格上探至5.2万元/吨附近，反映出市场自律取得一定成效。

同时，2025年9月国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额（征求意见 稿）》12，旨在通过刚性指标推动落后产能出清，预计具体政策将在2026年上半年落地并设置 一定的过渡期；据硅业分会测算，标准落地后国内多晶硅有效产能将降至约240万吨，头部企 业的竞争壁垒将进一步巩固。此外，12月中旬，多晶硅行业收储平台北京光和谦成科技有限 责任公司（以下简称“光和谦成”）注册成立，该平台系由相关主管部门联合指导、多家龙 头光伏企业13共同发起设立，旨在通过“政府引导+行业协同+市场化并购”的路径，探索整治 全行业“内卷式”恶性竞争问题，推动价格回归合理区间、化解银企及供应链风险，助力全 产业链恢复造血功能，推动行业从无序竞争向互利合作的帕累托改进转型，但相关行业协同 举措后续因反垄断监管要求或将被叫停14，2026年供需不平衡的局面仍将存在15。 硅料行业保持着头部企业较为集中的竞争格局，截至2025年末，硅料产能最大的五家企业分 别为通威股份、协鑫科技、大全能源、东方希望以及新特能源，竞争格局稳定，CR5产量份额 在70%左右，由于目前行业开工率偏低，企业在建项目将根据市场情况动态调整，且多以技 术改造为主，新增产能将进一步降低。目前，多晶硅行业现金成本呈现显著分化：通威（2.7 万元/吨）与协鑫（2.714 万元/吨）凭借技术与规模优势16，成本处于行业第一梯队，且二者 成本已低于当前硅料市场价，具备稳定盈利空间；大全（3.682 /吨）、新特（3.8万元/吨）处 于第二梯队，虽通过低电价、技改降本，但老旧产能或成本管控短板拖累效率，仅能覆盖微 薄利润；中小产能现金成本普遍超4.5万元/吨，已陷入成本倒挂，在当前产能过剩、光伏收储 或被叫停的背景之下，成本分化将加速行业出清，头部企业依托成本壁垒或将进一步巩固市 场份额，但仍需关注负债率过高企业后续的信用风险释放情况。中诚信国际认为，能耗新标 政策的发布将有助于光伏制造企业的市场化竞争，落后产能加速出清，二三线企业将进一步 淘汰，乐观预计硅料行业产能出清将于2027年左右结束，届时市场集中度有望进一步提升。

硅片方面， 2025年1~10月硅片产量同比下降6.7%至567GW。目前N型硅片渗透率超90%，而 P型基本退出主流市场，二三线落后产能加速出清，但静态测算的开工率17在48%~52%左右； 硅料占硅片成本的比重在48%左右，硅片价格波动幅度同硅料价格基本保持一致，2025年7月 在联合减产的推动之下价格从跌破成本线到实现当年的首次反弹；12月头部企业联合提价12% 使得报价进一步提升。硅片市场仍呈“双寡头”的竞争格局，TCL中环和隆基绿能合计产能 占我国硅片总产能比重接近50%。在供需失衡的背景下，硅片企业持续减产并加速出清库存。 中诚信国际认为，硅片上游环节产能的逐步出清，将对硅片价格形成支撑并助推其上行。不 过，相较于硅料行业呈现的集中度更高的寡头垄断格局，硅片行业的竞争格局更为分散18，其 产能出清进程或将更多依赖行业自律及减产共识的延续。

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