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宏观深度研究：十五五期间制造业迎来哪些新机遇？本文总结十五五规划制造业相关政策的演进；更重要的是，我们结合宏 观环境和产业发展规律，展望十五五期间中国制造业发展趋势，行业亮 点，及其宏观和资产价格含义。

一、十五五规划：“保持制造业合理比重”的含义

十五五仍关注制造业投资，与此前五年计划维持政策“连贯性”，但目标表 述从十四五“保持制造业比重基本稳定”，调整为“保持制造业合理比重”， 这一调整意味着，我国制造业占总产值比例或将保持较高水平，但可能从目 前高于 OECD 国家均值一倍的水平有所回归。2024 年，中国制造业名义增 加值占国民总产值 24.9%，大幅高于 OECD 国家均值（12.4%，世界银行）。 随着生活水平和生产力提升，制造业占比往往下降、消费占比上升。2011-20， 我国制造业增加值占 GDP 比重从 31.6%回落至 25.7%，但 2020 后受地产周 期调整影响降速明显放缓。随着地产周期调整进入下半场，对相关投资和消 费拖累绝对额收窄，中国制造业在投资及 GDP 中占比可能继续下行。 十五五期间，全球再工业化和 AI 基建投资周期有望继续推升中国制造业的 全球份额。中国制造业竞争力将继续受益于规模及成本优势、新技术与“瓶 颈”领域突破、和能源领域布局。2021-24 年，真实中国制造业增加值（PPP 计价）年化增长 4.6%，高于同期除中国全球制造业年化的 1.7%的增速。

二、“十五五”重点发展行业的演进

十五五规划强调 ① 均衡供需发展；② 高新技术产业突破，关注突破自主 可控瓶颈行业及争取高新产业主导权。规划继续强调对十四五提出的矿业、 冶金、轻工等传统行业升级，延续发展信息技术、生物技术、新能源和新材 料等新兴行业，新增提出低空经济。未来产业方面巩固发展量子信息、脑机 接口、生物制造等，新增推动氢能与核聚变能、具身智能、6G 等成为新增 长点。2021-2024 年，高端制造（机械、电子计算机、汽车和光伏新能源等 行业）投资年化增长 12.2%，高于同期总制造业投资年化 9.5%的增速。

三、规划之外，哪些产业有望在十五五扩大全球竞争优势？

此前重点发展的高端制造业行业进入“收获期”，迎来“多点开花”的突破： 如锂电池/纯电汽车、创新药、机器人/具身智能、自动驾驶等。 同时，全球产业链变迁、AI 科技革命浪潮中部分行业迎来结构性机遇、包 括（新）能源领域：1）电力产业链成为海外算力产能增长的瓶颈，中国优 势进一步凸显，而储能设备作为平滑 AI 新能源电力波动的关键解决方案， 在强需求和政策支持下有望加速增长；2）AI 应用层面中国与海外的差距收 窄，部分应用（如深度研究、企业问数等）已具备规模化落地能力；3）AI 硬件领域有望在十五五期间持续实现技术突破。

四、十五五开年制造业投资增速有望回升、工业品价格有望企稳

经验表明，2026 年、即十五五开年的制造业投资增速有望回升，提振总需 求增长。过去三次五年规划，制造业投资均体现出首年增速高企的“开门红” 特点；同时，AI 革命，发达国家国防和再工业化相关支出升级等均有望提 振全球制造业投资周期，推高外需和资源品价格。行业层面： ① 全球制造业资本开支加速+国内地产拖累下降，工业品、尤其原材料价 格有望企稳。结合反内卷，部分传统行业有望形成更稳定的供给格局。 ② 出海企业继续享有红利(《为何出口增长（将）无惧关税波动？》，11/5）。 ③ 工程师红利更为突出，AI、高端制造、新能源等行业将不断突破。