2022年建科股份研究报告 检测业务为核心，战略扩展常州以外市场

1.建科股份：检测业务为核心的综合技术服务商

建科股份前身为始建于 1959 年、隶属常州市建筑工程总公司的建科所，2003 年完 成改制，由全民所有制事业单位改制转为有限责任的股份制企业。2015 年公司新三板挂 牌上市，2022 年公司登陆创业板。公司以“构建美好家园”为企业使命，是一家聚焦建设 工程与环境保护领域的科学技术应用研究，以检验检测为核心主业，特种工程专业服务 和新型工程材料助力发展的技术服务企业，为客户提供专业解决方案，满足客户质量提 升需求。

1.1.检测业务为核心，积极落实“走出去”战略扩展常州以外市场

公司通过业务领域的持续扩张，重点加大对检验检测业务的投入以及技术能力的提 升，并且受益于市场开拓力度加强、跨区域布局初显成效，使经营保持了较快增长。公 司 2019-2021 年营业收入分别为 7.71/9.06/10.96 亿元，近三年营收复合增长率为 19.20%， 归母净利润分别为 0.80/1.25/1.62 亿元，复合增长率 42.64%。2022Q1-3 公司实现营业收 入 8.89 亿元，同比增长 12.25%，归母净利润 1.31 亿元，同比增长 22.72%。

分业务来看，检验检测业务占比继续提升。公司以检验检测业务为核心主业，2019- 2021 年公司检验检测业务收入分别为 3.23 亿元、4.07 亿元和 5.50 亿元，占主营业务收 入比例分别为 41.96%、44.91%和 50.21%，检测业务占比持续大幅提升。2021 年特种工 程服务及新型工程材料业务占比分别为 25.24%和 24.53%。 分区域来看，公司继续加大常州地区以外的业务拓展力度。近年来公司积极落实“走 出去”战略，通过在全国重点战略区域设立分子公司或办事处的方式向常州地区以外市 场进行拓展，业务延伸至北京、上海、江苏、浙江、江西、安徽、河南、山东、云南等 省市。2021 年公司在常州市外主营业务收入 5.64 亿元，占比 51.54%，跨区经营初显成 效，未来公司将继续加大常州地区以外的业务拓展力度，寻求业务增长持续动力。

检测业务毛利率继续提升，21 年受原材料价格波动等因素影响新型工程材料业务 毛利率有所下降。2021 年公司检验检测业务毛利率为 52.17%，近几年公司检测业务开 拓力度加大，检测业务量持续增加，规模效应逐步显现，毛利率呈上升趋势。2021 年公 司特种工程专业服务毛利率 21.84%，整体波动不大，较为平稳。2021 年公司新型工程 材料毛利率 24.78%，同比有所下滑，主要系原材料价格上涨影响。期间费用率保持稳 定。2019-2021 年公司期间费用分别为 1.71 亿元、1.80 亿元和 2.21 亿元，占营业收入的 比例分别为 22.16%、19.82%和 20.18%。

1.2.股权结构清晰稳定，18年以来推动员工持股强化激励

股权结构清晰稳定。公司实控人为董事长杨江金先生，与苏州奔牛、苏州石庄构成 一致行动人，直接持股比例 12.79%，通过苏州奔牛、苏州石庄间接持股 1.86%。公司董 事长杨江金，员工持股平台苏州奔牛、苏州石庄，原董事长余荣汉，副董事长、总经理 周剑锋，为公司前五大股东。 公司注重员工激励，多次核心员工入股扩大员工持股范围。公司于 2003 年完成改 制转企，2011年整体变更为有限公司，2015 年在新三板上市，2020 年摘牌。2018 年公 司设立员工持股平台苏州奔牛、苏州石庄，并于 2018-2020 年完成 2 次股份增发。公司 于 2018年至2020年期间通过多次核心员工入股进一步扩大员工持股范围，能够平衡新 老员工、企业、股东各方利益，充分调动员工的能动性和效率，有利于公司更长远发展。

经过数十年的积累，公司已发展成为一家综合性专业技术服务集团，目前公司共有 23 家子公司、5 家参股公司和 25 家分公司。 公司大部分管理层为工程技术出身。董事长杨江金为研究员级高级工程师（正高）， 先后曾担任过公司检测员、检测室副主任、监测室主任、副所长、副总经理、总经理、 副董事长兼总经理等职务，且 2021 年 9 月至今担任常州市检验检测标准认证协会会长； 副董事长、总经理周剑锋，副总经理黄海鲲均拥有高级工程师职称（副高），董事会秘书 吴海军拥有工程师职称。

推出限制性股票激励计划，激发核心员工积极性。公司 2022 年 10 月 27 日发布 《2022 年限制性股票激励计划(草案)》，激励计划拟授予激励对象的第一类限制性股票 数量为 540 万股，占公司总股本的 3%，激励计划首次授予的激励对象共计 414 人，包 括公司公告本激励计划时在公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员，包括总经 理周剑锋（0.22%）、财务总监刘小玲（0.11%）、董秘吴海军（0.11%）及其他核心管理 人员（2.39%），激励计划有助于激发核心员工的积极性，提高经营效率，降低经营成本， 为公司长期发展助力。

2.检测行业是长坡厚雪的好赛道，龙头内生+外延发展空间大

2.1.检测行业规模稳步扩张，建工、建材、环境检测是规模前三的领域

检测行业规模较大，2013-2021 年年均复合增速 14%以上。随着行业政策的放开及 市场需求升级，我国检验检测服务行业规模也在持续增长。近年来，随着国家认监委逐 步扩大对民营及外资检验检测服务机构的开放，同时简化认证机构资质认定程序，我国 检验检测服务行业市场活力增强。根据国家认证认可监督管理委员会数据显示， 2021 年检测市场全年实现营业收入 4090.22 亿元，同比增长 14.06%。自 2013 年发展至 2021 年，年均复合增长率高达 14%以上。

多项产业政策支持检验检测业务发展。随着我国整体社会经济水平连年大幅提升， 城镇化水平不断突破高位，以建筑工程及基础设施建设为主的行业发展，正在迎来由量 变到质变的高质量发展时代的革命性阶段。与此同时，国家出台了多项法律法规以及产 业政策，从宏观指导的方向，引领我国检验检测服务、特种工程专业服务以及新型工程 材料行业的发展，为行业在技术内核深化与市场规模拓展提供了有力帮助。

检测业务具有区域属性，重资产特征导致跨区扩张难度较大。一般来说，受各地住 建委对行政区内检测机构业务活动的管理以及建筑材料本身运输半径等因素的影响，加 之建筑工程部分受制于地理限制，客户通常就近选择服务机构，形成以实验室为中心， 区域性明显的检测市场。截至 2021 年底，我国共有检验检测服务机构 51949 家，较 2020 年增长 6.19%。

根据检测对象和检测内容的不同，检验检测行业主要可为建筑工程、环境监测、建 筑材料、机动车检验、电子电器、食品及食品接触材料等细分市场。上述细分检测领域 检测对象、技术要求、市场环境不同，所面临的竞争压力、定价方式均有较大差异，也 会影响细分领域的市场规模。2021 年检测全行业营收 4090.22 亿人民币，其中建筑工程、 环境监测以及建筑材料的占比最高，建筑工程行业检测 2021 年实现营收 713.31 亿，占 比约 17%，建筑材料行业检测 2021 年实现营收 366.73 亿，占比约 9%。

建筑建材检测市场容量最大，存量建筑检测需求不断增加。建筑工程检测一般指的是在房屋建筑工程、土木工程、铁路及轨道交通、公路与城 市道路工程、水利工程、电力工程的细分工程领域及工程建设中的线路、管道、设备等 的安装环节中，对于工程的设计、施工、交付环节进行检验检测的综合性服务。建筑材 料检验检测服务特指的是对于建筑施工过程中用到的如水泥、砂石、沥青、多孔砖、钢筋等建筑材料进行在质量、节能、功能性等多维度的检验检测服务。近年来，我国建筑 工程检测行业市场规模增长势头较强，整体维持在较高水平，市场占比多年来保持市场 首位。

2021 年我国建筑工程检验检测市场规模达 713.31 亿元，同比增长了 23.75%。自 2015-2021 年建筑工程检测行业 CAGR 达到 12.77%，市场提升快速，行业发展态势积 极；2021 年，我国建筑材料检测市场规模达 366.73 亿元，同比上涨了 8.23%，2015-2020 年，我国建筑材料检测市场规模年均复合增长率高达 22.31%。建筑材料检测服务近年来 随着新型工程材料的不断推陈出新，在技术、市场领域快速提升，未来发展态势可观。 2021 年，我国建设行业检验检测市场规模占我国检验检测服务总体营收的 26.41%。 未来，随着我国“新基建”战略规划的落地实施和“一带一路”国际合作交流规模逐渐 提升，建设行业检验检测服务市场势必会迎来新一轮的发展高峰。市场规模的不断攀升 也体现了我国建设行业对于检验检测服务的需求趋势不断提升，更为直接的体现了行业 的快速发展。

近年来我国建筑工程检测及建筑材料检测机构数量也连年增长，建筑工程检测机构 2021 年达 8146 家，同比增长 6.94%，2016 年到 2021 年 CAGR 约 6.08%，每家机构平 均营收 875.65 万元人民币；建筑材料检测机构 2021 年达 7573 家，同比增长 2.10%， 2016 年到 2021 年 CAGR 达 4.58%。

存量建筑的改扩建及维护市场亦贡献检测市场需求。除新建市场外，存量无论是房屋建筑，还是轨道交通、水利等基础设施，在建成后均会面临老化毁损的问题。例如风吹、日晒、雨淋等作用导致的建筑物腐朽、生锈、风化、基础沉降等；人工正常使用所造成的磨损；或者地震、水灾、风灾等自然灾害所导致的较大程度的破坏。随着建筑年限结构逐渐呈现“老龄化”，未来存量住宅平均年限将持续上升，为了保证建筑安全，延长建筑的使用寿命，保持房屋状态良好，企业需定期开展相关建筑的检测和维修，故将释放大量与住宅提升改造投资相关的需求。此外，依托既有的建筑规模增长带来的驱动力，既有的建筑的改扩建、维护等相关的需求将进一步得到提升，并在节约社会资源的同时进一步改善人民的生活和居住环境。

环境监测服务市场规模高速发展，规模仅次于建筑工程检测领域。2021 年我国环境监测服务市场规模达到 415.07 亿元，同比增长 11.07%，自 2015 年 以来我国环境监测服务市场规模整体上呈现出稳定上升，逐渐提速的发展态势。2015 年， 市场规模仅为 137.7 亿元， 2015-2021 年 CAGR 达 20.19%。 全球环境问题不断涌现，推动以检验检测手段来改善既往以及未来将会出现的环保 问题，已经成为全球环保领域的共识。我国环境监测服务领域的发展，不仅体现了社会 环保意识的普及和环保绿色经济的提升，更为我国长期可持续发展提供有力保障。

环境检测新增需求不断涌现。例如：2022 年 2 月国务院发布《关于开展第三次全国 土壤普查的通知》，第三次全国土壤普查是继 1979 年第二次全国土壤普查之后，开展的 又一次全国性土壤资源情况全面调查，预计未来几年将会带来较大的农业农村土壤检测 需求。根据《江苏省“十四五”生态环境保护规划》，持续开展矿山复绿和山体绿化，有 序推进重点采煤塌陷区、特大露天矿坑综合治理，预计将会带来较多矿山检测需求。公 司环境环保检测服务领域主要设计环境检测（水和废水、空气和废气、土壤底质和固废、 其他）、农/林业土壤检测等多领域的检测项目，预计将会受益于行业新需求的不断涌现 增厚业务体量。

2.2.行业格局分散，民营检测机构占比不断提升

行业格局较为分散，龙头企业占比不高。我国规模以上(年收入高于一千万元)的检 验检测机构数量不断上升,营收占比亦在持续提高，规模效应显著，头部机构正在进一步 确立市场地位。截至 2021 年底，我国共有检验检测机构 51949 家，同比增长 6.19%。全 年实现营业收入 4090.22 亿元，同比增长 14.06%。从市占率情况看，规模最大的华测检 测市占率仅 1.06%左右，目前建科股份占比 0.13%，行业整体格局较为分散，主要由于 检测业务重资产、区域性、多领域等特征。

由于检验检测行业受限于实验室服务半径限制，客户大多就近选择本省内检验检测 机构，且检验检测业务专业性较强，下游涉及到多个行业，因此行业内格局十分分散。 绝大多数的检测服务机构属于小微型企业，从服务半径来看，73.16%的检验检测机构仅 在本省区域内提供检验检测服务，就业人数在 100 人以下的检验检测机构占比 96.31%。民营检测机构占比不断提升。截至 2021 年底, 我国境内检验检测服务业共有 51949 家机构, 其中有 30727 家为民营检测机构,同比增长 12.54% ,全行业占比上升至了 59.15%, 是行业最大市场主体组成，且占比从2014年的26.62%提升至2021年的59.15%。 相比之下, 我国事业单位制的检验检测机构占比持续保持下降。民营检测机构主体的不 断上升, 体现了我国检验检测市场化转型的成功, 有望为行业进步发展提供活力。

2.3.龙头发展路径：兼并收购+内生发展的多领域、多地域的扩张模式

海外检测龙头规模百亿以上，业务覆盖地域、领域广泛。对标海外龙头检验检测机 构，规模可达到数百亿人民币，检测领域及区域分布十分广泛，海外龙头的发展模式主 要以“内生+并购”为主。外延并购是检测检验迅速扩张的主要路径。我国行业内企业绝大多数仍集中于某一 到两个细分板块检测业务，但国内的大型检验检测服务机构均在通过新设、并购等方式， 拓宽自己的地域范围、服务行业范围，以不断扩大市场占有份额，增强竞争力，例如国 检集团先后收购北京奥达清、安徽拓维、广州京诚进军环境、食品检测领域，华测检测 通过收购宁波唯质、河南数字证书、浙江方圆电器等进军消费品、电子电器检测领域。 在行业整合发展背景下，预计检测企业的跨领域跨区域发展将加速。

3.建工建材及环保检测为核心，跨区域、跨领域拓展检测业务

3.1.公司专业资质较为齐全，口碑及公信力较为突出

公司目前所涉足的检测领域建筑工程、建筑材料、环境监测领域为检测检验行业规 模前三的行业，发展空间较大。通过不断创新经营模式，优化产业结构，打造产品和服 务品牌，公司目前已发展成为覆盖多个检测领域、能够提供特种工程专业服务及新型工 程材料等多项服务的综合技术服务商。 目前，集团在全国建科院中名列前茅，业务涵盖房建、市政、水利、铁路、环境、 桥梁、交通、轨交、测绘等领域，形成了专业咨询、勘察设计、检测认证、特种设计与 施工、功能材料、绿色环保等服务为核心的创新企业。

检测领域和检测参数逐步完善。检验检测参数可以衡量一家检测机构的业务能力范 围，具体表现为检测服务的广度。各家检测机构根据业务需求、人员配备、财务状况及 技术能力，可对检验检测资质认定进行扩项，即增加检验检测参数，并需通过国家认证 认可监督管理委员会、省级市场监督管理部门组织的参数扩项评审。2019-2021 年公司 检验检测扩项参数分别为 892 个、1,409 个和 1,523 个，检测参数逐步增加完善。

通过数十年发展积累出较好的口碑与公信力。2008 年初的南方雪灾排险、汶川大地 震救灾时援建需要，公司派出援建检测队伍进行安全鉴定排查，以优质服务取得省、市 建设主管部门好评。同时，公司被江苏省住房和城乡建设厅认定为“工程质量检测机构 信用等级 A 级”，获得江苏省科学技术厅、江苏省工商行政管理局和江苏省科技咨询协 会联合颁发的“AAA 级江苏省信誉咨询企业（机构）”称号，并获评为全国建设工程质 量检测行业先进单位。

特种工程专业服务和新型工程材料助力公司一体化服务能力提升。特种工程专项服 务及新型工程材料业务在客户群体上与公司核心业务上有一定重合，在客群关系上可以 相互引流、资源协同，为客户提供一站式解决方案，助力检测业务发展。2021 年公司特 种工程专业服务收入 2.76 亿元，占主营业务收入的比例为 25.24%。2021 年公司新型工 程材料销售收入 2.68 亿元，占主营业务收入的比例为 24.53%。

3.2.注重研发创新，数字化管理水平行业领先

截至 2021 年 12 月 31 日，公司研发人数 192 人，占员工总数比例为 11.82%，覆盖 材料科学、土木工程、环境工程等多个专业，已形成了多层次多维度的研发团队。截至 2021 年 12 月 31 日,公司拥有博士及硕士学历人员 179 人、本科学历 852 人,本科以上学 历人员占公司在册员工人数比例达 63.45%。公司拥有研究员级高级工程师及高级工程 师 81 人,另有省、市级高层次人才培养对象 8 人。

参与制定行业标准，专利储备数量较多。公司经过多年的积累和沉淀，掌握了多领 域的检验检测技术，涉及化学、物理等科学技术的综合运用，众多成熟高效的检测方法 广泛应用于公司的业务展开中，业务领域涉及房建、市政、水利、铁路、交通、城市轨 交、环保。公司多次主持或参与制定国家标准、行业标准。此外，公司技术水平还体现 在国家认可的检验检测服务业务资质的获取，包括检验检测机构资质认定（CMA 资质）、 实验室认可（CNAS 认可）、认证、司法鉴定等，涉及建设、交通、水利、铁路、勘察、 人防、防雷、消防等多行业的资质。截至招股说明书签署日，公司共拥有有效发明专利 72 项，实用新型专利 201 项，外观设计专利 1 项。

自主研发信息化管理系统，提升检测检验数字化管理水平。公司还通过自主研发的 “检测云”、“智检云”等信息化管理系统，提升检验检测的数字化管理水平，通过设备 智能化改造、监测设备的开发提升了智能化检测监测技术水平，实现检验检测管理更规 范、方法更便捷、结果更精准。

3.3.未来看点：跨区域、跨领域打造综合性技术服务商

3.3.1.检测业务跨区拓展，盈利能力逐步提升

公司近年来大力启动了常州以外区域的市场布局，大力吸纳人才，通过并购重组、 设立跨区域的子公司、分公司、办事处等形式拓展业务。目前，公司业务区域已包括北京、上海、江苏、浙江、安徽、河南、山东、江西、云南等全国多个省市地区,并逐渐拓 展到越南等周边国际市场。公司环境保护板块服务主要通过子公司青山绿水及江苏正德 实施，在常州、连云港、南通、南京和苏州设有实验室。 公司已经具备了公路、交通、水利、铁路、房屋安全排查与鉴定、环保等领域具有 全国化布局资质能力。公司为国内较早成立的 TIS 机构（技术检查服务，简称 TIS），针 对全国性地产公司提供 TIS 服务，并逐步向政府建设项目等其他类型客户延伸。

跨区域的检测实验室布局能大幅度提升公司市场区域布局及盈利能力，同时通过全 国布局实验室建设也可带动公司在公路、交通、水利、铁路、房屋安全排查与鉴定、环 保、地铁、消防等领域综合性技术服务能力的发展。公司主要在 2017 年以来加大对外 拓展力度，近几年来跨区域拓展效果逐步显现，收入规模不断扩张，检测业务利润率水 平也从 2018 年开始逐年提升。注重团队激励，检测人均效能持续提升。公司检验检测业务人员规模持续扩大，检 验检测员工人数从 2019 年的 496 人增加到 2021 年的 729 人。公司从 2019 年起，为激 发员工积极性，对核心骨干员工实施股权激励，进一步扩大员工持股比例，加之公司对 检验检测业务重点发展，加大市场开拓力度，人员效率得到持续提升，2019-2021 年公 司检验检测业务人均创收分别为 65.15 万元、69.39 万元和 75.39 万元。

3.3.2.在手资金充裕，内生外延扩张潜力大

超募 7.82 亿元助力公司快速开展市场布局。公司首发募集资金总额 18.92 亿元，扣 除发行费用后募集资金净额 17.52 亿元，超募资金 7.82 亿元。募投项目围绕公司主营业 务，投资于检验检测总部建设项目、区域实验室建设项目、信息中心升级建设项目、研 发中心建设项目和补充流动资金。

本次募投项目围绕公司主营业务，投资于检验检测总部建设项目、区域实验室建设 项目、信息中心升级建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金，项目均依托公司现 有的核心技术和业务模式，符合公司长远发展规划和行业发展趋势。项目建设完成后将 增强公司主营业务及核心技术，有利于公司未来经营战略的实现，支持公司的创新创造 创意属性。公司拟发行 4,500 万股人民币普通股，占发行后总股本的比例不低于 25%， 扣除发行费用后，将全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。 若募集资金不足，按上述次序安排资金，缺口部分将由公司通过银行贷款和其他自筹资 金解决。

公司在手资金充裕、负债率显著低于同业，未来扩张潜力较大。公司募集资金 2022Q3 到位，公司资产负债率降至 15.79%，显著低于可比公司，公司 2022Q3 末在手 资金余额 17.95 亿元（货币资金+交易性金融资产），未来公司可利用募集资金扩充产能、 兼并收购扩展业务领域等。

4.盈利预测

检验检测业务：跨区域、跨领域加速扩张，未来占比持续提升 随着公司跨区域布局的快速推进以及新建检测中心与区域实验室等，我们 预计公司检验检测业务仍将维持快速增长。2022 年由于疫情影响工地施工进 度，预计公司建工检测业务会有一定延迟，但 2022 年下半年预计将会迎来疫 后赶工。考虑到行业的高成长性以及公司跨区域、跨领域布局，检验检测能力 快速提升，2021 年末公司在手订单 3.49 亿元，2019-2021 年新签合同转化率持 续提升，为 2022 年业务奠定基础，我们假设公司 2022-2024 年检验检测业务 收入增速分别同比增长 15%、23%、24%。

特种工程专业服务：作为辅助业务助力公司核心业务发展 2019-2021 年公司特种工程专业服务收入分别为 2.48 亿元、2.67 亿元和 2.76 亿元，随着加固改造、预应力及道路桥梁等市政业务收入逐年增加，公司 特种工程专业服务收入规模逐年增加。未来公司业务核心仍以检测检验业务为 主，特种工程专业服务业务作为辅助业务助力公司核心业务发展，我们预计 2022-2024 年特种工程专项服务收入增速分别为 5%、15%、12%。新型工程材料业务：作为辅助业务保持稳定发展 新型工程材料业务收入占比不高，包括干粉类材料、混凝土外加剂等产品，整体增速稳定，我们预计公司 2022-2024 年新型工程材料业务收入增速为 8%、 15%、15%。

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