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日联科技：内外软硬兼修的X射线检测国产替代龙头。工业 X 射线国产替代龙头，收入加速释放。公司主营工业 X 射线 检测设备及其核心零部件 X 射线源，受自身份额提升和下游高景 气影响，2025 年公司收入增速逐季度放大，1-3Q25 公司单季度收 入增速分别为 33%/43%/55%，其中 25H1 电子半导体/新能源/铸焊 件业务增速分别为 55%/69%/1%。

自主可控软硬兼修，剑指尖端市场。（1）微焦点和大功率射线源是 高端射线源产品，根据沙利文，2025 年微焦点射线源全球和中国 市场空间分别为 65/20 亿元，25-30 年 CAGR 分别为 16%/20%。（2） 根据沙利文和公司官方公众号，公司是唯一实现了微焦点和大功 率射线源全型号全套工艺自研的国内企业，并在 2025 年量产我国 首款纳米级开管射线源，设备配套自制射线源比例也快速提升。 （3）公司修炼 AI 内功，2025 年成立日联研究院和上海 AI 大模型 研究中心，推出首款工业射线影像 AI 垂直大模型，提高检测效率； 同时提高 3D/CT/在线型产品占比，带动单价提升。（4）根据沙利 文和公司公告，2024 年全球工业 X 射线检测设备市场空间 574 亿 元，2030 年有望达 1030 亿元，公司在全球/中国市占率从 2020 年 的 1.2%/3.7%提升到 2024 年的 2.2%/7.1%，未来有望继续提升。

下游共振高景气，需求复苏迎新篇。（1）根据大族数控港股招股 书，PCB 设备 2025 年全球市场有望达 78 亿美元，同比增长 10%， 25-29 年 CAGR 为 8.4%。（2）根据宁德时代港股招股书，动力电池 和储能电池 25-30 年出货量 CAGR 预计达 24%。宁德时代资本开支 24Q4 以来每季度均保持 30~50%的同比增长；锂电设备（长江）成 份公司 25Q3 末合同负债达 250 亿元，同比增长 32%，创历史新高。

全球化横纵向拓展，打造工业检测平台型公司。（1）公司已在马来 西亚、匈牙利设立工厂，在美国获取产能和渠道网络，25H1 海外 收入 0.47 亿元，同比增长 83%，看好公司海外业务扩张。（2）2025 年 6 月公司公告拟收购珠海九源 55%股权，进军电池电性能检测赛 道 ， 后 者 承 诺 2025 下半年 /26/27/28 年 净 利 润 不 少 于 500/2000/2250/2500 万元；2026 年 1 月公告落地收购新加坡 SSTI66%股权，进军晶圆失效分析、故障定位赛道，后者承诺 26- 28 年平均税后利润不少于 1140 万新币。公司账面资金充足，未来 有望加快外延布局，发挥渠道协同，打造工业检测平台型公司。