2022年伊力特产品结构及市场空间分析 2016 年以来伊力特中高档白酒的销量接近80%

1.伊力特：兵团出身疆域美酒，顺势而为焕发活力

1.1.疆域美酒再谱新章

依托生态优势打造独特风味，历史悠久蕴含英雄本色。公司白酒产品 用天山雪水、伊犁河谷优质原粮，精心调制而成，以“香气悠久、味醇厚、 入口甘美、入喉净爽、诸味谐调、酒味全面”的独特风格闻名疆内外，并荣 获“新疆名牌产品”、“中国驰名商标”等称号。公司的“第一锅酒”在 60 多年前由兵团战士白手起家，在西北边陲沟壑遍地的艰苦环境中酿造而成。 可以说，公司的成长史也是兵团人的创业史。

兵团出身新疆第一酒，历经多轮改制，聚焦主业再谱新章。公司是新疆 浓香型白酒龙头，也是新疆地区唯一的白酒上市公司。其前身脱胎于新疆建 设兵团十团农场，于 1956 年正式开始生产白酒。1988 年，团企分离，公司 更名为“新疆伊犁酿酒总厂”。后于 1999 年在上交所完成上市，转为股份 制公司。21 世纪初，公司以白酒业务为主，同时兼顾宾馆、浓缩果汁、焦 炭等其他业务。但自 2013 年起，公司加速剥离非白酒业务，如转让酒店经 营权、出让煤化工公司股权等。2016 年，公司白酒主业发展进入全新阶段； 同年，公司新任管理层完成交接，并明确公司聚焦白酒的发展战略，开始从 生产、品牌和渠道等多方面着手进行改革。

1.2.兵团国资委背景，股权集中且稳定

兵团国资委背景，股权集中且稳定，为公司践行长期规划奠定基石。公 司的第一大股东为新疆伊力特集团有限公司，直接持有公司 41.82%的股份。 新疆生产建设兵团第四师国资委为新疆伊力特集团有限公司的实控人，长 期持有其 90%的股份，间接持有公司 37.64%的股份。公司具有深厚兵团国 资委背景，而且是兵团第四师国资委旗下唯一主板上市企业。在其第一大股 东和背靠的兵团国资委的有力支持下，公司长期规划有望得到明确和落实。 2019 年 3 月，公司通过发行可转债募集 8.76 亿元资金，债券期限截至 2025 年 3 月。目前已累计转股 37,615,364 股（占可转债转股前公司已发行股份 总数的 8.53%）。按照最新转股价格计算，预计最终转股数量为 281,207,364 股（占可转债转股前公司已发行股份总数的 11.90%）。假设新疆伊力特集 团有限公司持股数量不变，转股完成后，其股份占比将被稀释至约 39.99%， 变化幅度不大。

公司股息率较高，具有较好的投资价值。2019 年~2021 年，公司的平 均股息率为 1.89%，在实施股息分配的白酒上市公司中排名第四。股息率较 高的白酒公司能够让投资者分享业绩成长红利，更具投资吸引力。反过来， 高股息率会激励公司主动采取措施，增强市场竞争力，获取更丰厚的利润。

1.3.管理层经验丰富，员工结构不断优化

公司管理层经验丰富，引领公司实施多项改革。董事会成员和主要高管 大多都曾在伊力特集团或者公司及其重要子公司担任生产和经营的要职五 年以上，拥有丰富的从业经验。2016 年，徐智接任公司董事长。在此之前， 徐智担任新疆伊帕尔汗香料股份有限公司董事长、总经理期间，新疆伊帕尔 汗香料股份有限公司完成全国范围布局，打响品牌知名度，逐步发展成为薰 衣草精油全产业链龙头公司，成功于新三板上市。在新任管理层的领导下， 公司开启多项改革，重新梳理业务条线，积极寻求商业合作，聚焦品牌建设 以及产品中高端化转型。

重视人才引进和培养，员工结构不断优化。公司的薪酬体系清晰稳定， 自 2017 年以来，员工平均薪酬保持上行趋势，于 2021 年突破 10 万元。丰 厚的待遇和薪酬帮助公司吸引优秀人才。针对此前公司存在的员工老龄化、人才匮乏等问题，公司制定了详细的人才培养和引进计划。具体包含三大举 措：

1）加大高学历群体招募力度，在公司的关键岗位大胆启用年轻新人， 推进优化员工学历结构及年龄结构。2019 年以来，公司本科及以上学历员 工人数和占比逐年增长，2021 年公司本科及以上学历员工人数共计达到 112 人（占比 5.43%）； 2）加强基层员工培训。针对基层中专生、技校生定期进行专业提升培 训，帮助强化员工整体业务水平； 3）积极组建自有销售团队，扩大公司销售人员数量，推动提升企业自 身对渠道的把控能力。公司的销售人员数量由 2016 年的 26 人增至 2021 年 的 81 人，CAGR 为 25.52%；公司通过基础工资+奖金，以及内部大量提拔 的方式，积极吸引和培养销售人才；近三年，销售人员的平均工资保持在 13 万元以上的较高水平。

1.4.业绩暂受疫情影响，盈利提升潜力大

疫情影响下，公司业绩承压。2016 年白酒行业进入消费升级周期，公司产品量价齐升，业绩开始稳步增长。疫情前，2016 年~2019 年，公司营收 和归母净利润持续增长，CAGR 分别为 2.74%和 2.49%。但 2020 年新冠疫 情爆发后，社交和消费场景减少，公司短期业绩受到较大影响。2020 年和 2021 年的公司营收分别只有 2019 年的 78.29%和 84.20%，归母净利润分别 仅有 2019 年的 76.52%和 70.05%。

以白酒业务为核心，立足新疆并积极拓展疆外市场。公司白酒业务的 主体地位不断得到巩固，白酒收入占比由 2016 年的 95%增至 2021 年 99%。 2016 年~2021 年，新疆作为公司的核心市场，收入占比在 67%~78%之间； 同时，公司不断开发疆外市场，收入占比在 20%~33%之间。

公司毛利率和净利率分别在 50%和 20%左右，盈利能力上升潜力 较大。产品结构优化和品牌建设支撑公司盈利能力上行。公司期间费用 率在 10%左右。其中，自 2018 年以来，公司的管理和研发费用的加总 费用率大幅下降，而且财务费用率保持在低位，但销售费用率持续上行。 此外，公司近几年实施的大规模技改等项目陆续竣工，2020 年和 2021年公司平均计提折旧 5249 万元。总体来看，公司提价和生产效率提升 潜力较大，但前期固定资产投资和营销费用等投入较多。2016 年~2021 年，公司毛利率和净利率分别维持在 50%和 20%左右。公司的毛利率 在白酒上市企业中处于较低水平，2021 年位于倒数第三名。

2.伊力特产品结构和产能结构趋于优化

2.1.发力中高端产品，产品结构实现优化

产品矩阵多元，注重培育大单品。公司目前有 6 个系列，百余种产品， 产品布局较为全面。高端酒系列包括伊力王、老窖系列，中档酒包括特曲、 老陈酒系列，低档酒包括伊力大曲、伊力春等；2021 年推出小曲酒，填补 公司清香型产品空白。中高档白酒盈利能力较强，公司倾向于以中高档单品 为抓手，从产品营销等多方面发力来提升产品附加值。以伊力老窖为例， 2018 年伊力老窖成为 10 亿元级大单品；同年，公司发布拳头战略产品“壹 号窖”。2020 年，公司完成 46 度伊力老窖替代升级，推动镀金时光大规模 上市，提升伊力老窖品牌形象和价值含金量。

产品结构实现中高端转型。自 2016 年以来，公司中高档白酒的销量和 收入占比分别接近 80%和 95%，以中高档白酒为核心的产品结构优化基本 完成。通过提价等方式，2016 年~2021 年，公司平均吨价累计增长 94%， 高档、中档、低档白酒吨价分别累计增长 94%、56%、14%。平均吨价的增 长主要由销量占比较大和吨价上升幅度较高的中高档白酒带动。拆分量价 来看，平均吨价保持同比增长，而销量各年度涨跌不一。公司营收多年实现 同比增长，可归结于中高档白酒吨价提振带来的影响超过销量下滑带来的 影响。

2.2.投资优化产能结构，为业绩增长奠定基础

生态产业园助力产能扩张。2017 年 10 月，公司启动可克达拉市伊力特 生态产业园项目，占地 1601 亩，总投资共计约 13 亿元，建设周期为 2018 年至 2021 年。项目建成后将带来：1）白酒：可实现白酒酿造能力 6000 吨 /年、存储能力 3.9 万吨、灌装能力 1.5-2 万吨/年；2）红酒：可实现红酒产 能 500 吨/年、远期 1 万吨/年。3）经济效益：新增收入 16.93 亿元，利润 2.27 亿元，各种税金及附加 3.46 亿元，就业岗位 1000 余个。2021 年，生态 产业园区投入使用，成为新疆最大的纯粮固态发酵白酒生产基地。

技改项目助力公司产能结构优化和生产效率提升。公司酿酒一、二、三厂建厂时间距今 30 年以上，设施较为老旧。在生产过程中出于安全考虑， 公司的设计产能无法完全释放。2016 年~2018 年公司的产能利用率处在 64%~76%之间。公司于 2019 年发行 8.76 亿元可转债用于产能技改项目， 以及品牌建设和营销。项目主要起到以下三方面作用：1）更新老化生产设 施，提高自动化、信息化水平的需要；2）释放设计产能，提高公司收入规 模的需要；3）提高中高档产品的比重，满足优化公司产品结构的需要。截 至 2021 年末，可转债项目中的三大项目均已竣工。

公司生产能力可满足销售量，并适应产品结构优化。2016 年~2021 年，公司产销率处在 97%~113%之间。而且，中高档白酒的产量占比在 77%~86%之间，占据绝对优势，与公司产品结构的中高档转型趋势相 吻合。

产能扩张和结构优化有助于提升现阶段公司的生产效率，并且为 未来业绩增长奠定坚实基础。公司在进行产品结构升级时，会在既定产能内削减低档产品的产量占比，但如果现有产能无法满足生产要求，只 能将其闲置或者淘汰。1）公司产能建成时间较久，落后产能占比较高， 产能利用率较低。2016 年~2019 年公司产能利用率在 64%~75%之间。 而且在 2020 年~2021 年，产量下降叠加产能扩张，产能利用率下行， 达到 36.14%的新低。2）公司白酒吨成本持续上升。2016 年~2021 年， 公司白酒吨成本累计上升约 83%；分产品来看，高档酒吨成本、中档酒 吨成本、低档酒吨成本分别累计上升 109.17%、36.88%、76.23%；高档 酒吨成本相对最高而且上升幅度最大，中档酒吨成本中等但上升幅度 偏小，低档酒吨成本低上升幅度中等。从侧面反映出，中高档白酒制作 要求更高，而合格产能较有限，导致成本上涨。2021 年产能技改和新 建产能之后，公司中高档白酒产能占比和规模都得到提升，而且每年计 提折旧占营业成本的比例较为固定。2021 年产业园和产能技改项目都 开始计提折旧，而且产能利用率达到低点。未来产量提升叠加产能结构 优化，在帮助公司打破中高档白酒生产瓶颈同时，可有效降低吨成本和 增强公司的盈利能力。（报告来源：未来智库）

3.伊力特乘风新疆经济发展，受益次高端白酒市场扩容

3.1.新疆经济有望在十四五期间迎来发展机遇

新疆经济起步晚、潜力大。2021 年，新疆 GDP 排在 32 个省份中的第 24 位，而 GDP 增速位居第 4。新疆具有丰富的石油、天然气、矿产和农业 等资源，而且在“西部大开发”、“脱贫攻坚”等政策扶持下，立足新疆自身产 业和资源优势，新疆经济潜力有望释放。

新疆政府工作重心转向经济建设。2020 年第三次中央新疆工作座谈会 指出要完整准确贯彻新时代党的治疆方略，牢牢扭住新疆工作总目标，依法 治疆、团结稳疆、文化润疆、富民兴疆、长期建疆，以推进治理体系和治理 能力现代化为保障，多谋长远之策，多行固本之举，努力建设团结和谐、繁 荣富裕、文明进步、安居乐业、生态良好的新时代中国特色社会主义新疆。 2021 年，马兴瑞出任新疆自治区党委书记，他曾长期在广东省任职并担任 省长等要职。新疆十四五规划中的主要目标包括综合实力大幅跃升，经济总 量和城乡居民人均收入迈上新台阶，创新能力显著提高；基本实现新型工业 化、信息化、城镇化、农业现代化，建成现代化经济体系等。2021 年新疆 政府工作报告中明确指出 2022 年经济社会发展的主要预期目标是：全区地 区生产总值增长 6%左右，固定资产投资增长 10%以上，社会消费品零售总 额增长 6%左右，进出口总额增长 6%左右，城乡居民人均可支配收入增长 8%左右。

新疆基础设施较为落后，固定资产投资有望在新疆经济发展中起到重 要作用。十四五期间，新疆政府规划综合交通网络以及水利枢纽等多项重点 工程。而且，基于“三基地一通道”定位的产业转型升级、乡村建设和旅游 业等规划，新疆存在着大量固定资产投资需求。因此，新疆固定资产投资完 成额增长动力较充足。2020 年~2021 年，新疆固定资产投资完成额连续两 年超过 1 万亿元，同比增速超全国水平。 在“一带一路”政策和资源等禀赋加持下，新疆对外贸易前景广阔。新 疆是我国东联西出的桥头堡，周围环绕 11 个国家和地区。新疆资源丰富、 产业门类齐全，并主动承接内地发达地区产业梯度转移，充分利用国内、国 际两个市场、两种资源，优化出口商品结构和贸易方式，提高出口产品质量。 2021 年新疆出口接近 200 亿美元，同比增速约 25%。在“一带一路”等对 外政策、以及市场化改革的持续推进的背景下，新疆的环疆进出口贸易的增 长动能强劲。

新疆旅游产业有望加速发展。新疆面积广阔、风光旖旎，拥有丰富的旅 游资源。旅游业是新疆的重要产业，2021 年新疆旅游收入达到 1461 亿元， 占 GDP 的 8.85%。在新疆十四五规划中，提出要优化旅游产业布局、提升 旅游承载能力和扩大产品供给，从供给侧推动新疆旅游产业扩容提质。2021 年新疆旅游业开始回暖，旅游人次恢复至 2019 年的约 90%，而且旅游收入 同比增速首次大幅超过旅游人次同比增速。新疆政府工作报告指出，2022 年 旅客人次力争达到 2.2 亿人次；在新疆十四五规划中指出，2025 年新疆旅 游人次力争达到 4 亿人次。新疆旅游产业不断升级叠加旅游人次增长，有 望使新疆旅游业收入迈上新台阶。

疫情防治成果显著，疆内消费有望回暖。2020 年 12 月以来，新疆每月 本地的确诊病例平均为个位数水平。在疫情得到有效控制的背景下，新疆 2021 年社会消费品零售规模达 3600 亿元，同比增速达 17%，超越全国水 平。2022 年，新疆疫情防治工作突出“精准防控”，各类消费场景的管控 力度逐步减弱，新疆社会零售消费规模有望复苏回暖。

3.2.新疆次高端白酒市场有望扩容，地产酒占据中低端 价格带

在白酒消费升级趋势下，新疆白酒市场有望扩容，吨价和产品结构也 有望得到优化。伴随收入水平的提升，消费者更愿意支付较高的价格，购买 品质和声誉良好的产品；高端和次高端白酒市场规模由此持续扩张，开启白 酒高端化趋势。安徽省人均可支配收入由 2013 年的 15154 元增至 2021 年 的 30904 元；同时，人均食品烟酒支出同步增长，由 2013 年的 3660 元增 至 2020 年的 6280 元，近乎翻倍增长。安徽省白酒主流价格带历经多轮大 幅调整，而且整体呈上移趋势。2015 年~2017 年的安徽省白酒主流价格带 处在 120 元左右，而 2018 年以后则上移至 200 元~300 元之间。新疆与安徽 市场类似，人均食品烟酒支出与人均可支配收入同步增长。2020 年新疆人 均可支配收入为 26086 元，是安徽省的 85%左右。近几年，新疆常住人口 持续增长，2021 年新疆常住人口数接近 2600 万人。在宏观经济稳中向好的 环境下，新疆白酒行业也有望经历安徽白酒行业的主流价格带抬升和白酒 市场扩容的过程。

新疆省内中低端白酒市场是新疆地产酒优势主场，而全国一线酒企通 过切入省内高端白酒市场抢占市场份额。地产酒符合当地消费者喜好，是地 缘文化的承载。而且地产酒企长期精耕细作于当地的渠道建设，对当地渠道 终端的掌控力度较强。新疆幅员辽阔、地广人稀，受地理环境限制，交通通 达程度尚且有不小提升空间，而且新疆各地经济发展不均衡。北疆（一般指 天山以北地区）是全省经济重心，而南疆（一般指天山以南）经济发展则相 对落后。从人均 GDP 角度来看，2019 年位于北境地区的和田的人均 GDP 仅约为南疆地区的克拉玛依的 8%。公司以及其他新疆地产酒领军企业都位 于北疆地区，拥有便利的对外沟通条件，而且更加贴近市场主要客户。但是， 地产酒也存在着产品主攻中低端，以及当地市场营收占比过高等局限。分价 格带来看，新疆地产酒集中分布在 300 元以下的价格带中；而 300 元以上 的价格带，以全国性白酒品牌茅台、洋河、五粮液等产品居多。公司产品全 面卡位新疆白酒主流价格带。从市场份额来看，公司是新疆地产酒的绝对 龙头。根据新疆统计局数据，2020 年伊力特白酒产量占新疆白酒产量的比 重为 38.44%。但新疆地产酒在更高端产品的市场上竞争力不及全国一线品 牌，市场份额因此下降幅度较大；根据酒业家数据，新疆地产酒在本地市场 的市占率已由巅峰的 80%降至 50%左右。

3.3.公司为新疆白酒龙头，深入挖掘市场潜力

3.3.1.疆内市场量减价增，吨价提升顺利

疆内白酒吨价提升为疆内市场收入增长主要动力。新疆是公司最主要 的市场，近三年的营收占比保持在 70%以上。基于本地市场的领先优势，公 司持续推进产品结构向中高端切换。1）价格方面：公司在新疆市场的平均 吨价呈逐年上升的趋势，在 2021 年突破 10 万元/千升；2016 年~2021 年新 疆市场吨价累计上升 95.2%。2）销量方面：新疆市场销量总体呈下行趋势，2021 年仅为 1400 万升；2016 年~2021 年累计下滑 42.02%。新疆市场营收 增长的驱动力已由销量切换为吨价提升。

3.3.2.疆内生产和运营布局优化，经销改革提高主导权

北疆生产和经营布局西进，有利于巩固公司在疆内市场领先优势。公 司在新源县共计拥有白酒产能约 35000 千升。2021 年位于可达克拉市的产 业园区建成后，公司在当地的白酒总设计产能达到 18000 千升。自此公司 实现在伊犁的东西两端的新源县和可达克拉市生产和经营布局。新疆地广 人稀，可达克拉市不仅交通更便利，也更加贴近市场。此次西进布局有助于 卡位优势地理区位，巩固公司在新疆市场的领先地位。 “二次创业”积极开拓南疆市场，有望打开疆内市场新的增长极。2022 年公司将积极巩固南疆市场，提升公司在南疆市场的份额，扩大公司在新疆 及整个白酒行业的影响力。具体来看，公司计划在新疆生产建设兵团第三师 四十一团草湖经济技术开发区建设伊力特草湖酒文化产业园。该产业园将 布局公司在南疆的销售中心、品牌展示中心、以及中低端白酒的生产中心。 产业园占地规模约 130 亩，投资 2.93 亿元（其中：固定资产投资 2.6 亿元，全额流动资金 2843.29 万元），是集品牌形象展示、酒文化旅游、工艺体验、 白酒生产于一体的特色工业旅游产业园。南疆经济较为落后，而且白酒市场 有待开发。但在新疆经济发展水平整体提升的背景下，南疆地区人均收入和 白酒市场规模都有望提升。基于本地多年的市场运营经验和口碑积累，公司 在南疆扩大投资有望较快取得回报，并受益于南疆经济发展。

公司在疆内渠道的主导权提升，顺利收回伊力王经销权，有助于挖掘 疆内市场内在价值。公司在疆内市场长期采取包销制。拥有专营权的经销 商，缺少培育消费者的积极性，而且面对公司拥有较强议价能力。通过经销 制改革，公司对经销商的控制力度增强，并将针对不同产品给经销商设计考 核目标，超额完成部分将在返利和费用部分加大激励。同时，公司积极扩充 自身的销售团队。目前，公司在新疆省内的一级经销商数量稳定在 45 个左 右。2021 年 7 月，公司顺利收回伊力王品牌经销权，一方面有利于发挥品 牌潜能，集中优势快速抢占市场，同时通过开发次高端及以上价位产品，补 全产品线布局，提高销售利润率；另一方面为未来其他产品包销转经销积累 经验，提高品牌和渠道把控力。

公司顺应省内白酒消费升级趋势，率先在省内市场实施产品结构改革； 随着新疆经济的持续发展，叠加公司在疆内渠道改革、产品中高端转型方面 的努力，未来在疆内市场的营收有望受益于量价齐升。

4.疆外市场空间广阔，伊力特渠道结构不断优化

4.1.疆外市场潜力大，吨价主导疆外市场收入变化

新疆白酒市场总体容量有限，开拓全国市场是公司发展的必经之路。当 前，公司的疆外市场包括大西北（陕西、甘肃）、江浙沪和其他市场（山东、河南）等地区。

1）陕西、甘肃等地市场：陕西、甘肃在地理位置上靠近新疆，2020 年 的常住人口分别为 3954.69 万人、2500.51 万人，人均可支配收入分别为 2.62 万元、2.03 万元。与新疆白酒市场类似，甘肃和陕西市场均以浓香型白酒为 主。在中、低端白酒市场，甘肃本地的地产酒企业较为强势，而陕西地产酒 企与外地酒企的竞争较为激烈。

2）江浙沪等地市场：江苏、浙江、上海地区经济发达、人口密集，白 酒市场规模大。江苏、浙江、上海 2020 年的常住人口分别为 8477.26 万人、 6468.30 万人、2488.22 万人，人均可支配收入分别为 43390 元、52397 万 元、72232 元。江苏、浙江、上海的白酒主流价格带高，白酒市场的规模大、 增速较快。其中，浙江和上海本地无强势地产酒，外省酒企占据主要市场份 额。江苏当地地产酒的市占率较高，外省酒企进军难度较大。

3）山东、河南等地市场：山东、河南为人口大省，并且人均饮酒量较 高；2020 年的常住人口分别为 10164.51 万人、9941.17 万人，人均可支配收 入分别为 32886 元、24810 元。山东、河南均无强势地产酒，是全国酒企的 必争之地。 疆外市场差异较大，需要使用不同的营销策略。在西北地区，公司可以 依托地理位置优势和相近的消费习惯，通过经销商让利以及旅游消费等方 式刺激销量。在江浙沪以及山东、河南等地区，公司可通过援疆干部作为消 费者对公司产品进行宣传，拓展疆外团购、直销渠道，同时积极地开拓疆外 经销渠道。

2016 年~2021 年公司白酒吨价在疆外市场的累计涨幅超 70%，吨价变 化主导疆外白酒收入变化。公司在疆外市场不断取得进展，2016年~2021年， 公司疆外白酒收入累计上升 43.18%，收入规模最高接近 6 亿元。拆分量价 来看，疆外白酒收入变化主要与吨价涨跌相关。2016 年~2020 年，公司疆外营收由 3.49 亿元持续增至 5.90 亿元，CAGR 为 13.99%，增长较为迅速；该 阶段疆外白酒吨价不断提升，CAGR 为 24.07%；而疆外白酒销量在 2016 年 ~2019 年间小幅上行，CAGR 为 2.12%，并且在 2020 年出现大幅下滑，降 幅 33.10%。总结来看，2016 年~2020 年，公司疆外白酒营收上涨主要由吨 价提升拉动。2021 年公司的疆外营收为 5.00 亿元，同比下降 15.20%；拆分 来看，疆外白酒销量为 499 万升，同比增长 12.62%；而疆外白酒吨价为 10.02 万元/千升，同比下降 24.71%；2021 年疆外白酒吨价下滑是疆外营收下降的 主要原因。（报告来源：未来智库）

4.2.疆外渠道布局逐渐清晰，未来有望实现放量

公司销售模式继续向“经销商+直销+线上销售”的模式转变，并区隔疆 内外产品，严格管控窜货乱价行为，不断优化营商环境。在疆外市场渠道方 面，公司基本形成浙江大商、品牌运营公司、电商公司三足鼎立之势。总体来看，公司疆外渠道梳理清晰，管控力和主导权得到增强。 强化与大商的合作，有利于快速打开市场。在疆外市场的渠道拓展上， 公司积极寻找大商、强商，扶持、培育、壮大重点市场，打造疆外样板市场。 公司的疆外经销商数量在 2021 年增至 10 个，相比上年增长 2 个。公司与 浙江大商（浙江商源）达成合作协议，由其代理伊力特在浙江省内的经销。 大商拥有完善的营销网点和在区域内迅速铺开产品的能力，可以在短期内 迅速提升公司的产品收入。

引入经销商和合作方共同持股，激活疆外渠道商经营活力。新疆伊力 特品牌运营公司（以下简称品牌运营公司）是公司疆外渠道运营工作的总抓 手。公司控股品牌运营子公司，持股比例达到 54%；同时，多名经销商参股 品牌运营子公司，持股比例共计达 46%。通过共同持股的方式，公司能与经 销商达成战略合作关系，并且可确保经销商的忠诚度以及营销积极性。伊力 特（北京）电商商务有限公司（以下简称电商子公司）主营线上销售。电商 子公司为品牌运营公司的控股子公司，并且引进电商运营团队作为大股东 共同持股。此举有助于公司顺利展开自营电商业务。

公司线上渠道发展迅速，并通过加强仓储建设等提升经营效率。电商 子公司成立于 2020 年 7 月，销售的产品涵盖高档、中档和低档白酒；2020 年 7 月~12 月，营收达到 2534 万元；2021 年全年实现营收 1.08 亿元，毛利 率为 28.31%；收入规模迅速上升。电商子公司在天猫、京东、拼多多等电 商平台分别设立直营店。为提高电商渠道经营效率，公司计划开设新疆仓， 减少货物中转次数、缩短中转距离，在保证不影响新疆区域产品价格体系的 前提下，解决各平台的旗舰店新疆区域不能发货的问题。

线上线下加大宣传力度，在全国范围内提升品牌知名度和曝光度。新 任管理层上任以来，公司计划在短期内（3 年~5 年）将公司品牌由区域三线 品牌打造成二线品牌。为此公司投入大量广告费用，2016 年~2021 年，广告 宣传费用由 2321 万元增至 1.16 亿元，CAGR 约为 38%。广告宣传途径包括 线上和线下两大方式。线上方面，公司在 CCTV7 投放伊力王产品广告，结 合自身兵团创业历史，精准定位部队转业人群和军事爱好者；公司规划参与 电商重要节日，开通官方抖音账号，尝试开通直播平台，结合销售策略进行 品牌推广、产品展示和消费者培育。2021 年“新疆伊力特酒”抖音官方账 号正式上线，推出新年扫码领红包活动，投放千万瓶有奖产品，覆盖 10 多 个品种。线下方面，公司启动四大产品 10 组动车冠名活动，密集发力打造 品牌高速移动走廊；与酒类营销号“微酒”签订合作协议并新增机场客运枢 纽包柱灯箱广告；公司冠名 CBA 广汇男篮新疆队。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）