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食品饮料行业周报：消费筑底政策共振，白酒或至底部重视布局。

核心观点：内需政策赋能消费，白酒进入深度调整期

12 月 15 日-12 月 19 日，食品饮料指数涨幅为 1.0%，一级子行业排名第 11，跑 赢沪深 300 约 1.3pct，子行业中烘焙食品（+8.0%）、零食（+7.5%）、预加工食 品（+5.6%）表现相对领先。本周习总书记在《求是》发表的《扩大内需是战略 之举》，明确扩大内需是长期战略而非权宜之计，为消费行业及食品饮料行业提 供了清晰政策导向与发展支撑。当前消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇 期，而食品饮料行业作为必选消费核心赛道，有望直接受益于内需提振战略。行 业、健康化、品质化成为核心趋势，叠加成本端压力缓解，头部企业盈利韧性凸 显。目前白酒板块磨底阶段或已现，品牌力强、多价格带布局的龙头标的估值修 复可期；乳制品、啤酒等子行业在政策纾困与低基数效应下，有望迎来底部反转。 当前消费行业已呈现底部特征，政策红利释放与基本面修复形成共振，当前具备 配置价值。可关注食品饮料板块中筹码结构较好、预期较低的白酒龙头；大众品 中原奶、乳制品赛道龙头，以及景气度维持高位的零食板块的投资机会。本周五 粮液召开 2025 年经销商大会，聚焦发力新人群、新渠道等核心方向，通过控货 去库存、优化终端布局等举措精准匹配消费需求，彰显其遵循市场规律的理性调 整姿态。茅台与五粮液近期的市场动作，明确显示行业龙头已进入主动调整期， 前者按动销精准投放、压缩非标产品额度，后者推进营销守正创新，均以渠道生 态修复为核心目标。当前白酒行业仍处深度调整期，需求下行驱动价格带持续下 移。行业从规模扩张转向存量竞争，各家酒企围绕真实消费需求重新切分市场“蛋 糕”。在此背景下，头部企业均摒弃单纯业绩导向，短期报表虽受调整影响承压， 但主动纾解渠道压力、优化供需结构的举措，是实现渠道健康发展的必经之路。 当前白酒板块估值处于近年来低位、市场预期低且筹码结构较好，基本面接近底 部，具备布局价值。