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伊力特（600197）研究报告：疆内经济提速向前，“新疆第一酒”蓄势待发。1、伊力特旗下产品伊力特曲被誉为“新疆第一酒”，公司出身兵团， 传承了革命的红色基因。自 2020 年下旬开始，新疆未来的发展重点 全面转向发展经济，伊力特也将充分受益于疆内经济增长红利。伊 力特在全疆都广受认可，目前公司在疆内市场的市占率保持在 40% 以上，是疆内的绝对龙头。公司的核心产品伊力小老窖（半斤装） 和大老窖强势占位疆内最主流的 50-80 元/瓶大众消费和 80-200 元/ 瓶商务消费市场，是疆内少有的体量达到 10 亿元左右的大单品，外 酒和疆内地产酒均无法撼动公司的龙头地位。2020 年第三次中央新 疆工作座谈会召开，2021 年末新疆新任领导班子上台，标志着新疆 未来的工作重心全面转向“发展经济”。政府针对招商引资、基础投 资、减税降费、促进消费等方面出台了一系列有利于经济发展的指 示，同时防疫措施也更加精准和科学化，为新疆经济的发展打下坚 实基础。复盘来看，伊力特的业绩表现与新疆的经济发展节奏有很 强的相关性，当前外部环境转好，公司未来也将充分受益于疆内的 经济发展和消费升级，从而实现量价齐升。

2、实控人兵团农四师更加重视伊力特，公司的战略地位显著提升。 公司是纯国资控股，实际控制人是新疆生产建设兵团农四师。伊力 特是农四师旗下唯一的上市公司，2018 年以后公司总部迁址可克达 拉市，在内部税务局、市场监管局等职能部门配备到位后，公司也 成为农四师的重要税源，每年增加兵团税收约 7-8 亿元。除招商引 资方面师政委或将优先考虑惠及伊力特的政策外，目前兵团也已成 立专班，由兵团常委挂职深入公司考察，继续督促公司改革发展。

3、针对过去竞争管理方面的问题，新任管理层锐意改革，公司未来 在产品、渠道、品宣和组织建设方面均会继续释能。公司过去采取 开发买断模式和包销制，品牌宣传主要以经销商为主导；在原有体 制下，公司市场化氛围不足，组织人事僵化。这种渠道模式使得公 司在疆内的份额十分稳定，但随着行业竞争愈发激烈，公司在竞争 中也逐步处于不利位置。2016 年新任董事长上任，公司一改过去传 统的“OEM 工厂”模式，加快推进营销改革和组织建设，提高自主 性。1）产品方面，未来将以结构升级为核心，坚持高端化运作思路， 2021 年公司将伊力王酒收归自营，并以此为抓手积极调整渠道结构， 也为后续其他产品的收回积累经验。2）营销方面，公司在渠道端逐 步由过去的包销制转向“经销商+直销+线上销售”的模式，推动渠道扁平化运作，同时改革激励方案提高团队积极性，品牌宣传不断 加码。3）组织建设方面，积极引进外部人才，推动干部团队年轻化， 优化薪酬激励体系，提升公司经营活力。近年来管理层的一系列改 革为公司注入了新活力，未来公司仍将坚持深化改革，改革红利也 将持续释放。