2026年食品饮料行业1月月报：生猪价格环比跳涨，白酒供给持续收缩

食品饮料板块市场表现

食品饮料板块大跌 4.05%。其中，白酒、其它酒、啤酒、肉制品和乳制品等传统品类下跌， 零食、软饮料、烘焙、保健品等新兴品类仍保持涨势。 2025 年 12 月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-4.05%。12 月，食品饮料板块的成交量 合计 395.84 亿股，环比 11 月增加 111.86 亿股，成交量相对活跃。结合板块的市场表现，资金 年末调仓迹象明显。 传统品类下跌较多，新兴品类仍保持涨势： 2025 年 12 月，上涨的子板块包括零食、软饮料、烘焙、调味品、熟食、保健品，分别上 涨 3.32%、2.12%、1.36%、1.33%、0.99%和 0.29%，除调味品外均属新兴品类。 本期，下跌的子板块包括白酒、其它酒、啤酒、肉制品、乳制品、预制食品，分别下跌 5.99%、 5.02%、4.05%、2.82%、2.67%、1.78%和 1.21%，除预制食品外均属传统的食饮品类，市值 权重也较大。

2025 年 1 至 12 月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅为-3.73%，经历了春季反弹后再次 回归跌势。拆分来看，零食、保健品、预制食品、软饮料、其它酒、烘焙食品、乳品、肉制品 和熟食等子板块的表现较好，期间录得涨幅；但是权重较大的白酒、啤酒和调味品期间录得跌 幅，对食品饮料的整体表现形成拖累。 2025 年 1 至 12 月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-3.73%。同期，沪深 300 上涨 17.75%， 食品饮料跑输市场基准指数。 如拆分来看，新兴品类较传统品类的表现更为乐观。期间，食品饮料多数子行业的表现较 好：零食（+49.55%）、保健品（+22.19%）、预制食品（+17.1%）、软饮料（+15.61%）、烘焙食品 （+13.15%）、乳品（+7.12%）、其它酒（+6.31%）、熟食（+4.8%）和肉制品（+4.62%）等板块均 录得涨幅。但是，食品饮料的整体表现受到权重较大的白酒、啤酒和调味品的拖累：1 至 12 月 期间啤酒、白酒和调味品分别下跌 11.03%、9.35%和 5.11%。

2025 年 1 至 12 月，在 31 个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第一位，在消费行业中亦 位居倒数第一位。整体来看，2025 年以来食品饮料的二级市场表现较弱。 2025 年 1 至 12 月，31 个一级行业中 30 个行业录得上涨，1 个行业下跌。食品饮料是本年 度唯一下跌的一级行业，其余 30 个一级行业均在年内录得涨幅。 在消费行业中，传媒（+47.58%）、商贸（+28.65%）、家电（+26.59%）、纺织服装（+26.19%）、 医药生物（+25.04%）、社会服务（+19.79%）、美容护理（+12.36%）等期间录得涨幅。市场偏好 从传统食饮消费向可选型、创新型和享有型消费转移。

食品饮料板块估值

食饮板块估值处于十年历史的相对低位。根据 iFinD 的数据统计，截至 2025 年 12 月 31 日，食品饮料板块的估值 19.28 倍，环比上月降 2.43%，估值处于持续下降的趋势中。就十年 历史来看，食品饮料估值目前处于相对低位。其中，白酒板块的估值为 17.6 倍，低于食品饮料 的整体估值，亦位于十年的相对低位。然而，其它酒（56.08 倍）、零食（40.86 倍）、调味品（29.79 倍）、熟食（29.6 倍）、软饮料（28.96 倍）、保健品（28.77 倍）、烘焙（28.02 倍）等板块的估 值远高于食品饮料的整体估值。

截至 12 月 31 日，在 31 个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 21 个行业，高于 9 个行 业，在一级行业估值排名中位居后位。在消费类一级行业中，本期食品饮料的估值位居倒数第 二，仅高于家用电器的同期估值。

食品饮料板块的个股表现

2025 年 12 月，个股上涨比例达到 23%，下跌比例 77%。个股行情较 11 月回落，行情主线 仍布局在预制食品、烘焙、乳业、保健品、零食等板块。本期，白酒个股行情全面回落，但调 味品个股有所表现。 2025 年 12 月， 预制食品板块中的巴比食品、千味央厨延续了上期涨势，本期分别上涨 12.66%和 5.19%。 烘焙板块中的立高食品补涨，本期上涨 9.28%；南侨食品、元祖股份则延续上期涨势，本 期分别上涨 1.03%、8.72%。 乳业板块中的新乳业和骑士乳业延续涨势，本期分别上涨 6.74%和 1.13%。 零食板块中的万辰集团、好想你、三只松鼠和来伊份延续涨势，本期分别上涨 12.63%、4.44%、 1.45%和 0.96%。 保健品板块中的仙乐健康、金达威和百合股份延续涨势，本期分别上涨 11.27%、4.23%和 1.54%。 调味品板块的部分个股上涨，如安记食品、莲花控股、安琪酵母、千禾味业、海天味业本 期分别上涨 56.48%、7.94%、6.68%、2.72%和 0.16%。 本期，白酒板块的个股行情全面回落。

2025 年 1 至 12 月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例近半，主要集中在零食、 乳品、保健品和软饮料等板块。根据 iFinD 的数据，在 128 个上市公司中，录得上涨的个股有 68 个，个股的上涨比例达到 53.13%。上涨个股主要集中在零食、乳品、保健品和软饮料等板块。

行业产出和要素价格

4.1. 投资

2024 年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据 iFinD,2024 年 1 至 12 月，国内食 品制造业的固定资产投资额累计同比增 22.9%，同比上升 10.4 个百分点；同期，酒、饮料和茶 制造业的固定资产投资增长 18%，同比上升 10.4 个百分点。2024 年以来，食品饮料制造业投资 增速继 2023 年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 2025 年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资 增长水平。2025 年 9、10、11 月，食品饮料投资增速连续环比回落。截至 2025 年 11 月，食品 制造业的固定资产投资额累计同比增 2.3%，环比回落 3.6 个百分点；酒、饮料和茶制造业的固 定资产投资额累计同比增-1.5%，环比回落 3.1 个百分点，增速转负。同期，制造业固定资产投 资额累计同比增 1.9%，环比回落 0.8 个百分点。食品饮料制造业投资延续了上年的较高增长水 平，也高于同期的制造业固定资产投资增长水平，但 9 月之后食品饮料固定资产投资增长回落 较多。

4.2. 国内产出及进口数量

国内产出

整体来看，肉制品、乳制品、速冻食品、葡萄酒、啤酒、精制茶、方便面、罐头等民生品 类的产量保持低位增长或负增长。葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性长期缩减的品类。 2025 年 1 至 11 月，白酒、葡萄酒、乳制品的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保 持增长，其中冷鲜肉产量出现；较高啤酒产量 增长 由微增转为减少。 根据 iFinD 数据：

国内鲜冷藏肉的产量延续增势。2025 年 1 至 11，国内的鲜、冷藏肉产量 4072.8 万吨，同 比上涨 13.8%，增幅较上月升高 1.4 个百分点。 2025 年以来，国内的精制食用植物油产量保持增长，10 月、11 月增幅环比回落。2025 年 1 至 11 月，国内的精制食用植物油产量 4759.5 万吨，累计同比增 1.8%，增幅较上月回落 0.7 个百分点。 2025 年以来，白酒产量延续负增长，产出加剧收缩。2025 年 1 至 11 月，国内白酒产量 321.5 万千升，累计同比下跌 11.3%，跌幅较上年全年扩大 9.5 个百分点。2019 至 2024 年，国内白酒 行业已经连续六年减产；2025 年以来，国内白酒产出进一步收缩，且收缩势头加剧。 2025 年以来，国内葡萄酒产量延续收缩态势。2025 年 1 至 11 月，国内葡萄酒产量为 8.1 万千升，累计同比减少 20.6%，降幅较上年全年扩大 6.1 个百分点。自 2018 年以来，国内的葡 萄酒已经连续多年大幅减产，目前产量已跌至 2001 年的水平。 2025 年前十个月国内啤酒产量实现微幅增长，但 11 月转跌。2025 年 1 至 11 月，国内啤 酒产量 3318.1 万千升，累计同比减少 0.3%，增幅环比回落 0.3 个百分点。 2025 年以来，国内乳品产量延续收缩态势，减产是行业内在供需调整需求的表现。2025 年 1 至 11 月，国内乳制品产量 2685 万吨，累计同比减少 1.2%，降幅环比扩大 0.3 个百分点。

进口数量

2023 年，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场 的补库需求旺盛，坚果和玉米进口增长由负转正；鱼油、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续 下降的态势，乳酪、稀奶油等高端乳制品保持较高的进口增长水平。 2024 年以来，玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量转负；大豆进口维持个位数低增 长；坚果进口增长较上年提振；鱼油进口大增。 2025 年 1 至 11 月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；干鲜果及坚果持续较 高增长；6 月以来大豆进口数量由减转增。 根据 iFinD 数据： 2025 年以来，玉米进口数量大幅度减少。2025 年 1 至 11 月，国内进口玉米 185 万吨，累 计同比减少 86.1%。2024 年 5 月之后玉米进口数量开始减少，2025 年后玉米进口数量进一步同 比减少。 2025 年以来，小麦进口数量继续大幅减少。2025 年 1 至 11 月，国内进口小麦数量 340 万 吨，累计同比减少 69.1%。2024 年以来小麦进口势头高位回落，11 月转负，全年以负数收官； 2025 年以来小麦进口数量继续大幅减少。 2025 年 6 月以来大豆进口数量转增。2025 年 1 至 11 月，国内进口大豆数量 10378.87 万 吨，累计同比增加 6.9%，6 月以来大豆进口数量转增。 2025 年以来进口食用油数量延续回落态势。2025 年 1 至 11 月，国内进口食用油 626.99 万吨，累计同比减少 3%，跌幅收窄 3.9 个百分点，已连续 21 个月下降。2023 年食用油进口数 量同比增长 43.3%，由于基数较高，2024 年以来食用油进口数量高位回落，2025 年开年来延续 回落态势。

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