报告精读 - 未来智库

2023年军工行业三季报综述：航海装备净利润大幅提升，航空装备营收稳定增长
- 财通证券
- 2023/11/08
- 473
2023前三季度，国防军工行业营业收入4014.40亿元，在31个申万一级行业中排名25；营业收入增速为7.08%，排名第5；归母净利润为293.53亿元，排名第21；归母净利润同比增速为4.51%，排名第14。
标签：航空装备军工
2023年美国产业政策的短期影响和长期回报专题报告
- 华泰研究
- 2023/11/08
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产业政策的定义有狭义与广义之分，狭义的产业政策在产业中挑选赢家，广义的产业政策包括一切促进经济发展和提升效率的政策。狭义的产业政策是指，通过改变投入成本、产出价格或监管方式，鼓励资源从一个行业/部门转移到另一个行业/部门的政府政策，即在产业中挑选赢家的选择性产业政策。广义的产业政策范围非常广泛，可以理解为政府有关产业的一切政策的总和，例如关税保护、贸易保护、税收优惠、各种补贴以及为限制竞争而给某些企业的垄断权或特许经营权。产业政策与财政、货币政策的区别在于分配资源的维度不同。产业政策（尤其是狭义的产业政策）是一种横向政策（HorizontalPolicy），是通过补贴、进出口政策等在不同部门之间横向分配资源；财政政策属于纵向政策（VerticalPolicy），通过税收、财政支出等在各个阶层收入群体之间重新分配收入；货币政策是一种跨期政策（TemporalPolicy）通过调节利率等变量影响微观主体的决策，从而实现生产要素、资源等的跨期调整。
标签：产业政策
2023年度策略：峰回路转，春水东流
- 华泰研究
- 2023/11/08
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年初至今，港股呈现箱体震荡的“锯齿形”走势，按照背后驱动因素的变化，我们认为，可大致划分为五阶段：阶段一：去年10月至今年1月底，市场交易联储逼近加息终点、中国地产销售及社交经济复苏；港股在海外流动性拐点预期、国内政策加码的环境下，走出一段流畅的进攻行情；伴随着2月上旬美国强劲的非农数据发布，联储加息终点后移，该阶段结束；阶段二：今年2月至4月，伴随着二手房成交热度的回落，投资者担忧国内经济复苏动能弱化，叠加美国创投银行信用风险升温，海内外双重扰动使得港股回吐部分前期的涨幅。阶段三：今年5月至7月，在中国央行降息和中央政治局会议宣布优化地产政策后，港股逐渐步入政策预期博弈行情。阶段四：今年8月至9月，美国宽财政+油价回升推动美债长端利率上行，利率曲线熊陡化，再度压制港股估值；5月底美国债务上限上修，美国财政部为补充TGA账户并支持财政支出开始了大规模的融资行动，8月财政部融资会议更确定融资久期结构朝向长端，对市场流动性产生较大干扰；此外，沙特与俄国减产下，全球油价开始走高，通胀预期的变化也加剧了美债长端利率的上行风险。阶段五：10月至今，分子驱动港股走出相对美股的独立行情（相对美股表现更好）。
标签：港股美股
2023年盘龙药业研究报告：打造中华风湿骨伤中药领导品牌，核心单品盘龙七潜力巨大
- 德邦证券
- 2023/11/08
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深耕中成药产业二十余载，打造中华风湿骨伤药物领导品牌。盘龙药业成立于1997年，经过二十余年的发展，已成为集药材规范化种植、药品生产、研发、销售及医药物流为核心产业的高新技术企业。公司聚焦风湿骨伤中成药，核心产品盘龙七片22H1市占率位居同类产品第一。截至2022年，公司拥有通过新版国家GMP认证的片剂、胶囊剂等23条生产线及配套的检验、科研设备，现已形成以全国独家专利、医保甲类品种盘龙七片为主导，涵盖风湿骨伤类、心脑血管类、消化类、补益类、清热解毒类、儿科类、妇科类、肝胆类等12大功能类别、100多个品规的产品阵容。
标签：盘龙药业中药
2023年汽车行业2023Q3业绩综述与基金持仓分析：配置比例环比上升，华为引领智驾新风向
- 西南证券
- 2023/11/08
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从持仓绝对值看，2023Q3汽车行业基金重仓股合计市值为1235.2亿元，环比+2.4%。三季度行业表现良好，首先，行业销量持续增长，中汽协数据显示，23Q3乘用车销量686.2万辆，同比+3.5%，环比+11.9%；其次，出海势头走强，23Q3乘用车出口105.9万辆，同比+41.0%，环比+11.0%；此外，受油气价差影响，天然气重卡成绩斐然，截止9月累计销量10.74万辆，同比+255%，9月实销2.46万辆，同比+743%，创年内最高、史上第二高记录，预计高景气度将持续。
标签：汽车华为
2023年汽车行业年度策略：24年整车策略，智能破局，出海突围
- 华泰研究
- 2023/11/08
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乘用车先抑后扬，持续弱复苏。23Q1购置税和新能源补贴退坡，叠加3月燃油车大幅降价激发终端消费者持币情绪，行业销量同环比下滑，23Q1零销同环比-7%/-22%至505万辆，批销同环比-13%/-25%至427万辆，行业量价降至冰点；Q2自5月起，价格战逐步消退，上海等地车展新车密集发布增加了优质供给，带动了消费情绪，在22Q2和23Q1低基数下，行业销量呈现同环比明显回升，零销同环比+38%/+19%至602万辆，批销同环比+32%/+23%至526万辆，景气整体有较大改善。
标签：汽车整车
2023年汽车和汽车零部件行业2024年投资策略：出口启航，智能起舞
- 光大证券
- 2023/11/08
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智能化与新技术推进，看好特斯拉及华为系车型供应链细分赛道：智能化与新技术有望带来主题性投资机会：1）大模型在智能驾驶的应用领域或逐步从现有感知层拓宽至全面端到端，“AI+”高阶智能驾驶及产业链预期有望持续升温。2）特斯拉已在一体压铸取得重大突破，车企/压铸厂商推进大型高真空压铸一体化进程或快于预期。3）特斯拉Optimus有望带动人形机器人产业快速发展，或带动产业链上游核心零部件业务拓宽。我们看好2024E由智能化及新技术推进带动的相关产业链投资机会，看好存在催化剂的特斯拉（尤其北美）产业链、以及华为系车型供应链两条细分赛道。
标签：汽车零部件汽车
2023年轻工行业三季报业绩总结：反转与蜕变
- 中泰证券
- 2023/11/08
- 355
1）板块收入：2023Q1-3轻工制造行业上市公司实现营收4368亿元，同比-4.4%。其中家居用品、造纸、包装印刷和文娱用品板块营收占比分别为39%、32%、20%、8%。从子板块表现看，家居用品板块营收同比-1.8%，造纸板块同比-8.3%，包装印刷板块同比-6.8%，文娱用品营收同比+6.3%。2）板块利润：2023Q1-3轻工制造行业上市公司合计实现归母净利润256亿元，同比-3.6%，其中家居用品板块同比+16.6%，造纸板块同比下降-51.4%（大宗用纸同比-60.8%，特种纸同比-30.2%），包装印刷板块同比-0.1%，文娱用品板块同比+1.3%。
标签：轻工
2023年轻工制造行业2023Q3综述：复苏从分化走向共识
- 国盛证券
- 2023/11/08
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收入&利润：淡季收入增长平稳，盈利表现更优。内销方面，6-8月为家居促销淡季，上年同期基数较高、家居订单景气度下滑，其中定制家居前端零售接单延续同比持平或个位数增长，软体家居装修节奏较为滞后，整体表现优于定制。利润端受益于原材料价格下行、降本增效成果显著，整体改善明显。其中，顾家家居、志邦家居、索菲亚收入增长领先，同比+10.8%、+9.9%、+9.6%，主要得益于大家居战略持续落地、加速抢占下沉市场，我们预计伴随地方性促消费政策落实，且竣工乐观、二手房成交良好将持续催化Q4旺季家装需求，低基数下家居龙头业绩增长有望提速、顾家家居表现有望延续领先板块。
标签：轻工制造
2023年人工智能行业动态报告：端侧AI变革将至，迎接AIPCPhone时代
- 中信建投证券
- 2023/11/08
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端侧智能化的核心在于数据、底层软硬件、智能力三个方面。端侧设备搭载的传感器、芯片、算法模型赋予其数据采集、计算、分析与推理能力，使其能够在端侧完成数据处理闭环，形成感知、计算、推理三个智能力。•当前云侧AI呈现向端侧AI的转型趋势。端侧运行具备四大优势：（1）通过终端独立运行以及云-端协同承担计算负载，可大大降低云端算力需求及能耗成本；（2）解决“弱网”“溢云”等极端场景使用难题，保证低时延、高可靠性；（3）强隐私保护性和强定制性，可生成专有用户画像；（4）具有自然语言语音交互的天然优势，可以便捷地获取图片、照片、视频、位置等信息，优化使用体验。
标签：人工智能 AI
2023年食品饮料行业三季报总结：白酒报表显韧性，大众盈利超预期
- 华创证券
- 2023/11/08
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23Q1-Q3白酒板块上市酒企合计实现收入3076.5亿元，同增16.1%，归母净利润1188,6亿元，同增18.9%，净利率为38.6%，同增0.9pct。单Q3营收/归母净利润分别为945.4/352.1亿元，同增15.3%/17.7%，净利率为37.2%，同比提升0.8pct，三季度增速同比提升，主要系今年宴席景气驱动收入增长所致。23Q1-Q3白酒板块上市酒企回款3200.8亿元，同增19.1%，单Q3回款1134.4亿元，同增21.1%，增速较去年同期明显提升，主要系去年Q3场景受损，经销商信心较弱回款意愿较差，基数较低所致。整体看三季度报表增长平稳兑现，板块韧性显现。
标签：食品饮料白酒
2023年食品饮料行业三季报总结：分化延续，大众品改善
- 国泰君安证券
- 2023/11/08
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2023Q3食品饮料板块收入稳健，大众品板块利润显著改善。2023Q3食品饮料板块整体收入2660亿元、同比+6%，增速同比-2.1pct、环比-0.6pct，净利润500亿元、同比+18%，增速同比+8.4pct、环比+11.3pct。细分来看，高端品板块白酒延续稳健态势，板块2023Q3收入+15%、净利润+18%，增速环比小幅回落，其中，一线白酒（茅五泸汾）仍保持较快增长，Q3收入同比+16%、利润同比+19%，五粮液Q3增速环比回升至双位数；二三线白酒Q3收入同比+14%、利润同比+13%，古井、迎驾等区域酒龙头表现亮眼，金徽酒、伊力特增速环比大幅提升。
标签：食品饮料
2023年食品饮料行业三季度总结：收入稳步复苏，盈利能力持续改善
- 国联证券
- 2023/11/08
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涨跌幅表现：食品饮料年初至今涨跌幅在31个申万一级行业中排名第21，跌幅为-11.2%，表现略弱于沪深300（-7.4%）。白酒板块跌幅较小，而调味品板块下跌较多。年初至今食品饮料子板块均有所下跌，按申万行业看，子行业中白酒-7.81%、饮料乳品-11.96%、食品加工-14.85%、非白酒-19.99%、休闲食品-25.52%、调味发酵品-26.70%。个股方面，年初至今莲花健康（162.10%）、*ST西发（85.45%）、会稽山（42.07%）、泉阳泉（29.39%）、迎驾贡酒（22.20%）涨幅分列前五。
标签：食品饮料
2023年食品饮料行业大众品板块三季报综述：需求弱复苏，餐饮供应链饮料零食表现亮眼
- 广发证券
- 2023/11/08
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23年以来消费场景恢复，大众品需求整体弱复苏，其中餐饮供应链、零食、软饮料仍维持较高景气度，调味品环比改善。成本端看，大众品多项主要原材料价格同比有所回落，23Q3大多子行业业绩弹性释放，其中餐饮供应链、乳制品、卤制品利润弹性明显。以整体法计算，大众品重点公司23年前三季度合计收入同比+6.19%，与14-22年收入增速区间3.70%~14.34%相比处于较低水平，系需求较弱影响，行业需求长期向好；23年前三季度合计归母净利润同比+15.39%，与14-22年净利润增速区间4.10%~18.63%相比处于较高水平，系去年原材料成本上涨导致低基数。23Q3合计收入/归母净利润分别同比+3.19%/+23.63%，与14-22年Q3收入增速区间-0.77%~13.68%相比较低、净利润增速区间-4.75%~23.63%相比较高。
标签：餐饮供应链零食食品饮料
2023年电子行业三季报综述：23Q3环比连续改善，行业进入复苏回暖周期
- 广发证券
- 2023/11/07
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2023年前三季度电子行业整体营收同比下降3%；归母净利润同比下降34%。单季度来看，23Q3电子行业整体营收同比下降6%，环比增加3%；整体归母净利润同比下降13%，环比增长3%。总体来看，2023年前三季度电子行业景气度处于周期底部阶段，整体业绩承压，但季度环比改善的趋势显现，周期已进入触底回暖阶段。
标签：电子