报告精读 - 未来智库

2023年纺织服饰行业三季报综述：上游虽承压未来有望趋暖，下游韧性强保持复苏态势
- 广发证券
- 2023/11/07
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纺织服装行业2023年三季报已经披露完毕。我们将行业中81家公司纳入研究范围。根据各个公司主营业务情况，将行业细分为“毛纺、棉纺、印染、辅料、皮革、无纺布、户外代工、其他纺织、男装、女装、休闲服饰、鞋帽、家纺、内衣、户外体育、童装、职业装、其他服装”等18个子行业。同时，我们将“毛纺、棉纺、印染、辅料、皮革、无纺布、户外代工、其他纺织”纳入纺织制造范围，将“男装、女装、休闲服饰、鞋帽、家纺、内衣、户外体育、童装、职业装、其他服装”纳入服装家纺范围。
标签：纺织服饰
2023年纺织服饰行业三季报总结：品牌复苏蓄势，制造趋势渐明
- 国盛证券
- 2023/11/07
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2023年三季度以来，我国服饰针纺行业零售延续上半年稳健复苏的趋势，1~9月累计零售同比2021年+3%。1）2023年以来消费环境转好、线下客流恢复，服饰品类零售同比也有恢复。据国家统计局数据，7~9月单月服饰品类零售同比2022年分别+2.3%/+4.5%/+9.9%，我们判断月度间增速波动主要系去年基数差异所致。2）1~9月累计来看，我国限额以上服装鞋帽针纺类/粮油食品烟酒类/化妆品类/金银珠宝类/日用品类零售额同比2022年分别增长10.6%/5.8%/6.8%/12.2%/3.5%（社零总额增长6.8%），同比2021年分别增长3.0%/14.2%/6.6%/10.0%/5.9%（社零总额增长7.6%），可见服饰品类消费恢复势头略弱于消费大盘整体。
标签：纺织服饰品牌
2023年工业基础材料行业年度策略：需求震荡筑底，配置长期主义
- 华泰研究
- 2023/11/07
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前三季度建筑/建材营收同比+7.4%/-0.4%，Q3建筑盈利放缓，建材盈利同比降幅逐季收窄。9M23建筑板块合计实现营收64,893亿元，同比+7.4%，实现归母净利1,564亿元，同比+1.1%；23Q3建筑板块单季度营收/归母净利21,430/470亿元，同比+7.6%/-6.4%，收入增速较23Q2小幅提速、但归母净利降幅较23Q2扩大，或因三季度以来基建投资及实物量落地放缓，但建筑企业费用相对刚性所致。9M23建材板块总计实现营收5,968亿元，同比-0.4%，23Q1-Q3分别同比+1.2%/-2.9%/+1.1%；归母净利润342亿元，同比下降30.0%，23Q1-Q3同比-61.8%/-20.2%/-13.7%，降幅逐季度收窄，盈利能力延续修复。
标签：基础材料工业
2023年光峰科技研究报告：手握半导体激光核心技术，车载业务打造新增长极
- 企业调研报告
- 2023/11/07
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核心技术：高效低成本的激光显示技术ALPD®➢蓝激光主导，相较传统LED和三色激光路线兼具显示效果和成本优势，先后应用于影院、工程商教、家用，而其特性与车载显示、AR显示、航空等同样适配。定位明确：作为核心零部件供应商，与下游龙头密切合作➢当前在电影、商用领域的地位稳固，背后都来自于：➢1、核心技术的可延展性，从显示要求最高的电影场景，逐步扩展到工程商教显示等领域➢2、技术的领先性自然受到行业龙头重视，历年的下游合作方基本都为行业头部领军企业。
标签：光峰科技半导体激光
2023年公用事业行业三季报综述：煤硅遇水盈利兑现，季度业绩年化可期
- 广发证券
- 2023/11/07
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2023Q1-3公用板块营收达1.4万亿元，业绩为1404亿元、同比/环比持续改善。以GFGY样本股为例，公用事业板块2023Q1-3实现营收13961亿元（同比+2.5%）；实现归母净利润1404亿元（同比+40.2%），业绩改善主要为电力企业煤炭长协率不断提升、叠加煤炭价格同比下降，火电盈利水平同比、环比持续修复；同时水电伴随汛期来水好转，盈利亦有所修复（本文如无特别说明，数据均来自Wind与公司财报）。
标签：公用事业
2023年海外TMT行业2024年度投资策略：把握复苏和AI两条主线，不确定中寻找确定
- 光大证券
- 2023/11/07
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横向对比23年以来全球主要股指收益率，纳斯达克综合指数、日经225指数、台湾加权指数表现优秀。截至2023年10月31日，23年以来纳斯达克综合指数、日经225指数、台湾加权指数涨幅分别为22.8%、18.3%、13.2%；标普500指数、道琼斯工业指数涨跌幅分别为9.2%、-0.3%；德国DAX30指数、法国CAC40指数、韩国KOSPI、越南VN30指数、印度SENSEX指数收益率在3.4%~6.4%之间。23年以来中国市场表现不佳。截至2023年10月31日，23年以来上证指数、深证成指跌幅分别为2.3%、10.5%，恒生指数、恒生科技指数跌幅分别为13.5%、9.0%，疫后重新开放经济复苏程度不及预期、中美关系紧张等因素影响，外资流出中国市场。
标签： AI TMT
2023年宏观视角看港股牛市特征
- 东北证券
- 2023/11/07
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恒生指数是反映港股兴衰的最具影响力的股票指数。该指数由恒生银行下属恒生指数有限公司负责计算，并于1969年11月24日首次公开发布，基期为1964年7月31日．基期指数定为100。从指数发布到现在，见证了港股50多年的起伏。1984年随着中英谈判协议的签署，中国香港股市开始逐渐与内地的发展深度绑定，随着中国香港的回归，1997年恒生银行推出中资企业指数，指数基期为1993年1月4日，基数为1000，中国香港股市正式推出基于内地公司的股票指数。最近十几年，随着中国经济的转型升级，以及“互联网+”技术在中国的广泛应用，2018年恒生银行推出了基于半导体、电讯、云计算、金融科技等领域的恒生科技指数，成为全球最重要的科技指数之一。那么我们如何看待港股的定价逻辑，不同指数在牛市中表现有何差异，为何有如此差异？本报告对此进行回答。
标签：港股
2023年环保行业三季报综述：天光破晓，黎明将至
- 广发证券
- 2023/11/07
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环保板块营收回暖，预计业绩拐点将至。自PPP整顿、地方政府降杠杆、并购资产爆雷导致2018年环保板块业绩同比下滑2.9%之后，2019至2021年板块业绩增速持续改善；2022年受到宏观环境反复，行业政策落实力度、订单释放情况、环保企业工程施工进度等环节均有所影响。2023年以来，我们看到环保板块（指GFHB126支样本股，下同）营收业绩逐步修复，根据Wind数据计算2023Q1-3实现营收2583亿元（同比+3.8%）、归母净利润254亿元（同比-6.6%）、扣非归母净利润215亿元（同比-2.1%），预计业绩拐点即将到来。此外，从三表来看，截至2023Q3环保板块各类应收账款已达到2143亿元，占总资产比例为17.85%，化债预期下期待应收账款持续改善；Q1-3板块实现经营性现金流197.85亿元（同比+5.58%），伴随资本开支收缩期待自由现金流持续改善。
标签：环保
2023年机械设备行业三季报综述：专用分化，出口向好，周期资产否极泰来
- 广发证券
- 2023/11/07
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2023年第三季度，机械设备行业单季度实现营业收入5718亿元，同比增长3.5%；实现归母净利润398.8亿元，同比下降3.1%，中位数公司增速是-5.8%。宏观和地产周期影响下，下游需求较弱，整体盈利有一定承压，汇兑成为利润下滑的重要因子，和国内宏观相关性较小的板块表现相对较小。
标签：机械设备
2023年报计算机行业2024年度投资策略：迎接支付焕新天，期待AI应用年
- 光大证券
- 2023/11/07
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2023年年初至今（2023年1月1日-2023年11月3日，下同），计算机板块上涨8%，同期创业板指数下跌16%，沪深300指数下跌7%，计算机板块涨幅在所有中信一级行业中位列第5。2022年计算机指数下跌25%，同期创业板指数下跌29%，沪深300指数下跌22%，计算机板块涨幅在所有中信一级行业中位列第28。
标签：计算机 AI
2023年金山办公跟踪报告：AI落地路径关键四问
- 中信证券
- 2023/11/07
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公司高度重视大模型革命，在国内率先落地AI+办公软件成果——WPSAI。WPS过往35年的发展史基本是计算机技术发展史的缩影。公司先后经历4次技术革命：图形界面革命，从字符操作界面到图形界面；互联网革命，从单机版软件到互联网、云的接入；移动互联网革命，从PC端延伸到移动端；今年又迎来计算机历史上的第四次革命——大模型革命，公司推出WPSAI，实现AI+办公软件在国内的率先落地。
标签：金山办公 AI
2023年军工行业三季报业绩综述
- 国联证券
- 2023/11/07
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需求断档的背景下板块三季度业绩首次出现较大下滑。整体军工板块2020A-20233Q的营收同比增速分别为13.68%/18.88%/13.81%/10.74%。2020A-20233Q的净利润同比增速分别为55.90%/39.89%/14.60%/3.16%。其中回溯过去4个季度的财务数据，军工板块2022Q4-2023Q3的营收同比增速分别为10.45%/14.01%/14.14%/4.22%,净利润同比增速分别为3.48%/7.23%/9.27%/-7.29%。
标签：军工
2023年可选消费行业23Q3财报总结：外销超预期修复，内需改善在即
- 德邦证券
- 2023/11/07
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23Q3可选消费整体延续Q2趋势。分板块来看：家电板块延续稳健增长；纺服板块表现平淡；两轮车高基数下同比下滑；宠物食品延续回暖趋势。家电：整体表现稳健，韧性凸显。2023年前三季度家电板块营业总收入同比+5.97%，单季度来看，23Q1/Q2/Q3营收同比分别+3.1%、+7.3%、+7.3%，Q3延续稳健增长。纺服：相比去年增速提振，单Q3表现平淡。2023年前三季度纺服板块营业总收入同比+3.01%，分季度来看，23Q1/Q2/Q3营收同比分别+4.3%、+5.3%、-0.5%，Q3增速放缓。两轮车：前三季度表现承压，基数效应导致逐季放缓。2023年前三季度两轮车板块营业总收入同比-3.85%，分季度来看，23Q1/Q2/Q3营收同比分别+1.2%、-1.9%、-9.1%。宠物食品：逐季修复趋势明显。2023年前三季度宠物食品板块实现营业总收入同比+8.83%，分季度来看，23Q1/Q2/Q3营收同比分别-3.3%、+12.9%、+15.1%，Q3进一步回暖。
标签：可选消费
2023年度策略：核心资产承先，大盘成长续后
- 华泰研究
- 2023/11/07
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今年，资产价格的变化多数时间运行在市场一致预期之外，投资者常说，资产价格是宏观经济与中观经济（企业盈利）的映射，那么，资产价格的超预期，是宏/中观经济的判断出现了偏差，还是宏/中观→资产价格的映射函数发生了变化？我们倾向于是前者；其中的偏差点至少在于三层“低估”：1）低估美国经济的韧性，2）低估中国新旧经济动能转换的进程，3）低估产业结构演变对A股盈利结构的影响，分别对应美国“余温未尽式”衰退、中国“乍暖还寒式”补库、A股“后经济底式”磨底，三层宏/中观的判断偏差，进一步演变为投资机会的判断偏差，“哑铃组合式”行情贯穿全年。
标签：核心资产
2023年农林牧渔行业三季报综述：猪周期继续筑底，种业变革逐步开启
- 广发证券
- 2023/11/07
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3季度生猪价格有所反弹、力度有限，生猪养殖企业亏损幅度普遍收窄，但仅部分盈利能力领先的龙头公司实现扭亏为盈，23Q3板块整体资产负债率环比小幅提升。根据搜猪网及博亚和讯，3季度生猪均价为15.92元/公斤，环比上涨11.16%，同比下跌28.9%；仔猪均价为26.23元/公斤，环比下跌22.2%，同比下跌33.57%。
标签：农林牧渔猪周期