报告精读 - 未来智库

2024年通信行业专题报告：AI浪潮来袭，硅光子迎来黄金发展机遇
- 中信建投
- 2024/01/02
- 2208
硅光子技术优势显著，目前数通光模块为下游主要应用场景。Nvidia、Intel、TSMC和Broadcom等海外科技巨头纷纷布局硅光子技术，行业有望实现高速发展。与传统光模块相比，硅光模块在有源和无源器件上均有明显区别，硅光技术可以使光模块成本有明显下降，但工艺是影响硅光模块是否能够实现量产的关键因素之一。回顾过去几年硅光模块发展历程，英特尔引领硅光子技术在100G时代大放异彩，但由于技术方案不同，200G和400G硅光模块发展迟缓，而AI算力建设带来的网络速率快速升级，降低功耗和成本也成为光模块领域发展的主要趋势，因此800G硅光模块有望迎来量产机遇，在未来1.6T时代硅光及薄膜铌酸锂的优势则更加明显。
标签：通信 AI
2024年通信行业年度策略：攻守兼备，“星”“算”闪耀
- 国元证券
- 2024/01/02
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通信行业2023年前三季度业绩表现呈现较强韧性。2023年前三季度，通信行业营业收入同比增长5.5%，归母净利润同比增长6.8%，在外部冲击后疤痕效应中呈现出较强韧性。
标签：通信
2024年食品饮料行业投资策略：白酒具备中长期配置价值，大众品关注弹性
- 西南证券
- 2024/01/02
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2023年春节消费较为理想：高端和地产酒动销两旺，去化较为理想，次高端逐步好转。一线名酒：总体动销好于预期，高端动销两旺，量价齐升，库存下降较为理想；地产酒：受益于返乡人群增加，销量均有不同程度增长，但并未发现产品结构升级；次高端：春节备货、回款下降不等，动销量下滑，但库存逐步下移。
标签：食品饮料白酒
2024年全球经济专题报告：印度经济有哪些中国机会？
- 兴业证券
- 2024/01/02
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2020年以来，全球产业链重构已在发生，体现在三个趋势：•1）“本土化”：更多的绿地投资投向发达经济体。90年代，基于“效率”的全球化，新兴经济体接受绿地投资持续高于发达经济体。而2020年起，发达经济体接受的绿地投资开始超过新兴市场；•2）“近端化/区域化”：“安全”考虑下，产业链地理半径缩短。2020年起，美国对于美洲（除美国）以及美洲内部的绿地投资增速较高，其中代表之一是墨西哥，吸引绿地投资创2003年以来的新高。•3）“友岸化”：2022年7月，耶伦在讲话中指出将通过所谓“友岸外包（friend-shoring）”重塑美国供应链。
标签：经济
2024年煤炭开采行业研究：印度正在成为海外煤价的风向标
- 国海证券
- 2024/01/02
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印度资源丰富，煤炭产量居世界前列，拥有约14.2亿人口（2022年），独立后经济有较大发展。农业由严重缺粮到基本自给，工业形成较为完整的体系，自给能力较强。20世纪90年代以来，服务业发展迅速，占GDP比重逐年上升，成为全球软件、金融等服务业重要出口国，且近年来汽车、电子产品制造、航空和空间等新兴工业也迅速发展。u一次能源消费量不断攀升，据BP统计，印度一次能源消费总量从2010年的22.48艾焦提升至2022年的36.44艾焦，2010-2022年CAGR+4.1%，其中2022年同比上涨5.6%，2020年受疫情影响，能源消费总量略有下降。u对全球能源消费影响重大，2022年印度能源消费量在全球排名第三，仅次于中国（159.39艾焦）与美国（95.91艾焦）。
标签：煤炭开采
2024年煤炭行业投资策略：供需紧平衡，板块延续高盈利与高股息
- 国海证券
- 2024/01/02
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2023年煤炭板块涨幅位列申万31个行业第3位。截至2023年12月26日，煤炭板块（申万一级）年初至今涨幅为4.1%，涨幅位列申万31个行业第3位。u多数个股跑赢沪深300指数。从个股涨幅来看，截至2023年12月26日，恒源煤电（+74.8%）、潞安环能（+53.3%）、淮北矿业（+40.9%）、云煤能源（+39.5%）、山煤国际（+37%）等涨幅居前，中国神华、陕西煤业等行业龙头公司延续强势表现，涨幅分别达到23.5%、25.1%。沪深300年内下跌14.1%，煤炭板块多数个股均跑赢沪深300指数，业绩超预期及高分红标的涨幅居前。
标签：煤炭
2024年美股投资策略：探清美股的“虚实”
- 国信证券
- 2024/01/02
- 1142
在我们的基钦周期框架下，2024年全年都处在扩张期中，扩张期不会是熊市，因此，我们即便在后续展开讨论一些可能出现的震荡，其出发点也是为了抓住机遇。全球制造业PMI的低点在2022年12月出现，全球服务业PMI的低点为2022年11-12月，全球综合PMI的低点为11月。按照扩张期26-27个月测算，本轮基钦周期的扩张期将会持续至2025年的1季度。
标签：美股
2024年美股半导体行业投资策略：业绩上行期与投资的“后周期”思维
- 中信证券
- 2024/01/02
- 1030
市场回顾：1）自2023年Q3以来，伴随着AI景气度的提升、半导体主要应用领域（消费电子、服务器等）去库存完成、美联储降息预期，带动美股费城半导体指数创历史新高。2）从费城半导体板块的PE估值水平来看，目前PE（下一年度）估值倍数约23.5倍，处于历史上的高位水平；PE（当年年度）估值倍数约32.8倍，亦处于历史上的高位水平。3）从费城半导体板块的EPS水平来看，EPS（下一年度）在2023年3-4月份迎来大幅上调，主要原因是AI带来的预期上行。此后美股费城半导体板块2024年的EPS预期，围绕着170-175美元/股上下波动，并未出现大幅上调的现象，市场上行更多通过估值扩张实现。
标签：半导体
2024年度美股软件SaaS行业板块策略：企业IT支出回升+AI商业化开启+利率下行，美股科技板块配置首选
- 中信证券
- 2024/01/02
- 1040
2023年初以来，宏观经济的超预期韧性、企业IT支出在较低预期下的边际复苏、生成式AI浪潮，以及政策利率下行预期的共同作用，推动美股软件板块年内表现突出：截至12月下旬，IGV（北美软件服务）较年初上涨61%，显著领先于纳指（43%）、标普（24%）和道指（13%）。展望2024年，我们判断分子、分母端的变化仍将成为市场关注的焦点，以及板块股价走势的核心决定因素：1）分母端，投资者主要关注政策利率&长债利率的下行对于软件板块估值的推动作用，以及不同利率水平对于大型&中小型市值公司资产负债表的影响差异；2）分子端，投资者关注2024年欧美企业IT开支的变化趋势，软件企业业绩超预期的可能性，以及AI+软件实际的商业化节奏&效果。本篇报告中，我们将对这些问题进行展开讨论，并基于此构建美股软件板块2024年的投资策略。
标签： SaaS 软件 AI
2024年美容护理行业研究报告：功能蛋白下游需求广泛，行业先驱锦波生物高速成长
- 万联证券
- 2024/01/02
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功能蛋白常指具有特定结构和功能的蛋白质，它们可以是人体组织重要构成部分，或参与人体各种代谢活动，或提供能量，或参与免疫调节等。特定的功能蛋白可对某些疾病有预防和治疗作用。功能蛋白材料是包括动物来源或生物合成的具有一定活性的生物材料，可用于多种疾病的防治和诊断。
标签：美容护理
2024年度农林牧渔行业投资策略：养殖周期静待反转，转基因推动市场扩容
- 国联证券
- 2024/01/02
- 560
2023年农林牧渔行业市场表现相对较弱。年初至12月8日农林牧渔板块跌幅12.76%，跑输沪深300指数（下跌12.20%），在申万一级行业中排名第19。年初至12月8日子板块中渔业（-4.79%）和动物保健（-6.25%）表现最好。饲料（-20.68%）、农产品加工（-12.66%）表现相对较弱。个股方面，万辰集团（185.88%）、ST天山（74.68%）、新五丰（73.84%）、路斯股份（72.40%）、秋乐种业（68.57%）涨幅分列前五。
标签：农林牧渔养殖转基因
2024年轻工制造行业投资策略：国货品牌逆势突围，龙头价值有望重估
- 华西证券
- 2024/01/02
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展望轻工行业2024年，大环境上仍然有许多挑战，但也为优势龙头酝酿良机，逆势突围：1）消费需求呈现更加“理性”和“悦己”的特征，但消费仍然多元化，国货品牌迎来发展良机；2）地产链压力犹在，关注地产政策传导效果，同时存量更新需求的占比不断提升；3）轻工出口迎来新发展际遇，看好成本领先以及产业链议价能力强的优势公司；4）成本端预计仍改善，降本增效、提升信息化能力等重要性突显；5）行业内大的并购整合，预计会持续推进，行业格局将重塑，龙头也有望实现跨域式发展。
标签：轻工制造品牌
2024年氢能行业投资策略：降本为基，行业预期有望修复
- 中信证券
- 2024/01/02
- 822
产销同比增速低于年初预期。根据中汽协数据，2023年11月，我国燃料电池车产销量分别为647/721辆，前11月累计产销量分别为4290/4291辆，同比增长42.6%/34.8%，相比2022年全年增长16.9%/10.6%。尽管FCEV产销同比取得增长，但相较于市场年初预期的全年产销7000辆以上，同比增速达到80~100%以上仍有一定差距。
标签：氢能
2023年斯菱股份研究报告：汽车后市场稳扎稳打，新业务拓展可期
- 中泰证券
- 2024/01/02
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公司成立于2004年，已入选国家专精特新“小巨人”企业名单。公司主营业务为汽车轴承的研发、制造和销售业务，其中轮毂轴承类占比超70%。公司聚焦售后市场，业务占比约85%。在售后市场领域，公司的轮毂轴承单元产品销售额在国内同类企业中排名前列。业务范围覆盖全球，2022年境外收入占比70%，在全球市场具有较高的知名度和较强市场竞争力。
标签：斯菱股份汽车
2024年先进封装设备行业专题报告：设备厂商迎来新机遇
- 华安证券
- 2024/01/02
- 720
先进封装一般指将不同系统集成到同一封装内以实现更高效系统效率的封装技术，是对应于先进晶圆制程而衍生出来的概念，换言之，只要该封装技术能够实现芯片整体性能（包括传输速度、运算速度等）的提升，就可以视为是先进封装。
标签：先进封装封装设备