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福斯特（603806）研究报告：全球光伏胶膜王者，谱写平台化新篇章.pdf
- 4积分
- 2022/06/24
- 1096
- 广发证券
福斯特（603806）研究报告：全球光伏胶膜王者，谱写平台化新篇章。全球光伏胶膜王者，盈利穿越周期，专注构筑新材料研发平台。公司作为光伏胶膜老牌企业，2021年全球市场份额超50%，盈利穿越周期稳健增长，2014-2021年归母净利润CAGR达27%，净利率始终高于可比公司，管理团队专注研发内涵并严控成本，是少数自研配方+产线+核心设备的胶膜企业，内部管控有效，期间费用率仅5%左右，同时依托新材料研究院孵化学术成果，为迈向平台化夯实技术及人才基础。光伏胶膜兼备高景气及高确定性，五大优势夯实全球龙头地位。光伏胶膜属轻资产、重运营资金行业，技术升级发生在内部体系，终端装机需求推动行业产值未来三年翻...
标签：光伏胶膜福斯特
华明装备（002270）研究报告：分接开关龙头小而精，新型电力系统驱动多元增长.pdf
- 4积分
- 2022/06/23
- 509
- 广发证券
华明装备（002270）研究报告：分接开关龙头小而精，新型电力系统驱动多元增长。深耕变压器分接开关小而精，收购长征电气龙头地位稳固。公司深耕小而精的变压器分接开关领域，15年借壳法因数控上市，18年并购国内最大竞争对手长征电气后巩固国内第一、全球第二的市场地位。公司国内35kV-220kV变压器有载分接开关市场份额超过90%，特高压分接开关实现产品导入，配电变压器分接开关前瞻性布局，全产业链生产模式保障盈利能力。22年大股东全额认购定增彰显发展信心。新型电力系统建设提升有载分接开关需求，行业龙头有望率先受益。分接开关作为变压器唯一带负荷动作的组件，价值量小但作用关键，需求有望随新型电力系统建设...
标签：分接开关新型电力系统华明装备
科润智控（834062）研究报告：输配电设备专精特新小巨人，受益光伏风电及储能行业高速发展.pdf
- 3积分
- 2022/06/23
- 886
- 安信证券
科润智控（834062）研究报告：输配电设备专精特新小巨人，受益光伏风电及储能行业高速发展。专注电力新能源产品十余年，2022Q1营收增长65.9%：科润智控于2004年成立，是一家专业从事输配电设备、高低压成套、电力专用集装箱、变压器、新能源系列产品的企业，始终专注于品质的提升和科润品牌的建设，是工信部第三批‚专精特新‛小巨人企业。公司营业收入2016-2021年CAGR达21.8%，2022Q1公司营业收入同比增长65.9%，达到1.37亿元；公司2016-2021年归母净利润CAGR达25.9%，2022Q1大幅增长136%至332万元。科润智控各系列产品高端化升级，90%以...
标签：输配电设备光伏储能
申能股份（600642）研究报告：多元扩张为表，确定回报为里.pdf
- 3积分
- 2022/06/23
- 665
- 申万宏源
申能股份（600642）研究报告：多元扩张为表，确定回报为里。护盾型资产组合叠加新能源转型，攻守兼备。市场认为申能股份业务种类分散，作为综合型平台公司缺乏经营主线，而我们聚类分析公司业务，认为公司投资聚焦能源领域内的“稳定收益”护盾型资产组合，具备协同效应。存量护盾型资产组合回报率确定、经营风险低，叠加公司新能源业务的确定性快速增长，α属性突出。与众不同的信息与逻辑：1）公司自1993年上市以来通过多次行业周期轮转的压力测试，各年度均实现盈利，在火电行业难能可贵，ROE稳定性显著强于同业。2）公司通过参控股方式布局具有较强抵御经济周期波动的行业，其燃气发电、...
标签：申能股份电力能源
大唐发电（601991）研究报告：被低估的综合能源巨头.pdf
- 4积分
- 2022/06/22
- 878
- 国海证券
大唐发电（601991）研究报告：被低估的综合能源巨头。公司是大唐集团旗下综合电力平台，截至2021年末，煤机/水电/风电/光伏/燃机装机量分别为47.95/9.20/5.08/1.91/4.62GW。公司电源结构以火电为主，2021年火电发电量占比82.99%。2021年，公司实现营业收入1034.12亿元，其中水电/风电/光伏收入分别为77.17/46.24/8.85亿元，同比分别变动33.84%/35.15%/5.73%；受燃煤成本大涨影响，公司实现归母净利润-92.64亿元，2022年一季度亏损环比收窄，实现净利润-4.09亿元。新能源：能源转型提质提速，十四五新增风光装机30GW。2...
标签：大唐发电综合能源
华明装备（002270）研究报告：分接开关隐形龙头，三驾马车驱动增长.pdf
- 3积分
- 2022/06/22
- 439
- 国元证券
华明装备（002270）研究报告：分接开关隐形龙头，三驾马车驱动增长。公司为变压器分接开关龙头企业。2018年之后专注于核心产品分接开关的发展，2019年完成收购最主要竞争对手贵州长征，成为国内分接开关细分行业的龙一。近年公司呈现稳健的阶梯式增长，2020-2021营收增速14%、12%，归母净利增速92%、45%，扣非归母净利增速10%、21%。关键部件卡位+成本优势，公司对下游具有较大影响力。分接开关为变压器关键部件，在变压器正常工作中所起作用（变压器故障26%来自分接开关）高于其价值量占比5-15%，下游客户变压器厂商甚至终端客户如电网公司等对分接开关产品质量高度关注。公司2021年实现...
标签：分接开关特高压
昱能科技（688348）研究报告：产品渠道长期积累，微逆需求爆发高成长.pdf
- 4积分
- 2022/06/22
- 279
- 东吴证券
昱能科技（688348）研究报告：产品渠道长期积累，微逆需求爆发高成长。国产微逆领先厂商，持续耕耘组件级电力电子领域：公司成立于2010年，2011年推出首款微逆产品，以微逆为核心不断迭代更新，拓展产品矩阵，一拖四、一拖八产品行业认可度高，功率性能居全球领先，并在2019年、2021年推出关断器及户用储能产品，全面布局组件级电力电子设备。2021年公司微逆出货41.88万台，对应约461MW，市占率约9.48%（Enphase占比74.52%，禾迈占比11.65%）处于全球第三，2021年微逆销售金额5.12亿元，仅次于Enphase，行业排名第二。2022Q1公司综合毛利率、净利率为40.2...
标签：微逆光伏储能
中天科技（600522）研究报告：风光电齐发展，一体化创协同.pdf
- 4积分
- 2022/06/21
- 397
- 华泰证券
中天科技（600522）研究报告：风光电齐发展，一体化创协同。“双千兆”将带来10G-PON的建设与千兆宽带用户的增长，到2023年10G-PON及以上端口规模将超过1000万个，千兆宽带用户突破3000万户，给行业带来新的光纤光缆需求增量。海底光缆则受益于更替周期与带宽需求反弹，TeleGeograph预计2022年跨大西洋关键海底光缆容量增加136Tbps，同比增加约30%。去年10月份中国移动普通光缆招标价格提升，平均单价为64.49元/芯公里，相较于20年40.90元/芯公里的平均报价同比增加57.68%，整个行业度过寒冬，价格开始回暖。公司拥有完整的棒-纤-缆...
标签：中天科技风电光伏
恒润股份（603985）研究报告：塔筒法兰龙头，进军风电轴承打开第二增长曲线.pdf
- 3积分
- 2022/06/21
- 489
- 国盛证券
恒润股份（603985）研究报告：塔筒法兰龙头，进军风电轴承打开第二增长曲线。风电塔筒法兰领军企业，大兆瓦法兰优势明显。公司是知名度较高的风电辗制件、锻制件配套供应商，核心业务为风电塔筒法兰，占主营业务比重72.2%。公司在大兆瓦风机法兰领域具备领先优势，是目前全球较少能制造7.0MW及以上风电塔筒法兰的企业之一，现已量产9MW海上风电塔筒法兰，即将取得12MW海上风电塔筒法兰的批量生产能力。风电平价进程推动风机大型化节奏加速，公司逐步向更高规格法兰扩张，核心产品价值中枢有望持续上移，改善盈利水平。法兰需求扩张在即，海风与大型化趋势下法兰龙头份额有望提升。2022Q1风电公开招标量24.7GW...
标签：风电轴承塔筒法兰
中际联合（605305）研究报告：风电高空安全作业设备龙头，海外拓展+产品延伸打开成长空间.pdf
- 3积分
- 2022/06/20
- 298
- 东吴证券
中际联合（605305）研究报告：风电高空安全作业设备龙头，海外拓展+产品延伸打开成长空间。风电高空安全作业设备龙头，业绩实现快速增长公司是风电高空安全作业设备龙头，风电塔筒升降机和免爬器市占率第一，产品已获诸多国际权威资质认证，客户涵盖2021年全球新增装机前十大风机制造商以及五大发电集团。受益风电行业发展，公司业绩快速增长：①收入端：2012-2021年公司营收CAGR达35.5%，2021年营收达到8.8亿元，其中高空安全升降设备营收占比达72.4%，是公司收入的主要来源；②利润端：2012-2021公司归母净利润CAGR达38.1%，2021年归母净利润达2.3亿元。2016-2021...
标签：风电高空安全作业设备
德业股份（605117）研究报告：逆变器业务成中流砥柱，迎光伏+储能迅猛增长.pdf
- 4积分
- 2022/06/18
- 867
- 东吴证券
德业股份（605117）研究报告：逆变器业务成中流砥柱，迎光伏+储能迅猛增长。传统业务稳步发展，逆变器领域新起之秀。德业成立于2000年，主要业务包含热交换器业务，除湿机为代表的环境电器业务及逆变器业务三大板块。公司是国内唯一一家囊括并网逆变器、储能逆变器、微逆的逆变器公司，21年光储业务营收增速达262%，净利润占比50%+，成为公司营收增速最快、利润贡献率第一的业务板块，其中储能/组串/微逆收入占比分别为45.2%/45.7%/9.1%。光伏储能景气上行，逆变器市场打开高速成长空间。1）光伏成本快速下降带来行业较大增量空间：预计2025年全球光伏新增装机达456GW。分布式光伏渗透率上升，...
标签：逆变器光伏储能
晶澳科技（002459）研究报告：垂直一体化稳健发展，组件盈利性行业领先.pdf
- 4积分
- 2022/06/16
- 570
- 国信证券
晶澳科技（002459）研究报告：垂直一体化稳健发展，组件盈利性行业领先。主营光伏组件业务，组件收入占比96%。公司是全球领先的一体化组件商，2005年成立，2007年在纳斯达克上市，2018年进行私有化退市，2019年通过借壳上市回归A股。公司2021年组件出货量24.1GW，全球排名第三。公司2021年实现营收413.0亿元，同增59.8%，其中海外销售收入占比61%；2021年归母净利润20.4亿元，同增35.3%。光伏行业高景气，一体化组件商有望迎来量利齐升。随着全球碳中和进程加速推进，2022/23/24年全球组件出货量有望实现270/337/410GW，达到32%/25%/22%以...
标签：晶澳科技光伏组件
南网科技（688248）研究报告：电力信息化系列研究之六，储能业务爆发在即，成长性和确定性兼具.pdf
- 4积分
- 2022/06/16
- 790
- 华创证券
南网科技（688248）研究报告：电力信息化系列研究之六，储能业务爆发在即，成长性和确定性兼具。公司是南网旗下聚焦“技术服务+智能设备”上市平台。南网科技是南方电网旗下上市公司，南方电网共持有公司64.14%股份，股权高度集中。通过2017和2019年两次资产重组，公司目前是南网下聚焦于“技术服务+智能设备”的上市平台。公司技术服务业务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务两部分；智能设备业务包括智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机等。公司营收从2018年的3.04亿元快速成长到2021年13.85亿元，其中2021年广东省收入占比75...
标签：南网科技信息化储能电力电力信息化
太阳能（000591）研究报告：拖欠补贴发放在即，行业迎来价值重估、公司业绩弹性最足.pdf
- 3积分
- 2022/06/15
- 702
- 东吴证券
太阳能（000591）研究报告：拖欠补贴发放在即，行业迎来价值重估、公司业绩弹性最足。行业发展：景气度高+盈利能力强+集中度提升，补贴发放后价值将重估。1）景气度高企：我们测算2022-2025年风光加总要新增装机超过400GW，其中风电新增49GW/年、光伏新增46GW/年。我们判断2030年1200GW装机更多是下限目标，真实装机容量可能远远超出，绿电运营商迎来发展大时代。2）盈利能力强：光伏电站商业模式清晰、业绩确定性强，且由于并网后锁定20年电价不变、产业链逐年降本等原因，光伏电站的盈利能力仅次于水电，显著高于核电和火电。“十四五”之前，可再生能源补贴发放拖欠严...
标签：太阳能光伏
昱能科技（688348）研究报告：MLPE龙头，昱光前行.pdf
- 3积分
- 2022/06/15
- 394
- 国金证券
昱能科技（688348）研究报告：MLPE龙头，昱光前行。公司组件级电力电子（MLPE）产品收入占比90%，是全球唯一同时量产微型逆变器、关断器的厂商，产品、渠道布局领先。根据WoodMackenzie数据，公司微逆市占率仅次于Enphase，居全球第二。2022Q1净利润0.31亿元，同增124%，根据公司招股书披露，预计2022H1净利润1.15~1.25亿元，同增216%~243%。受益于分布式占比及微逆渗透率提升，公司业绩有望加速增长。微逆安全性高，渗透率有望加速提升：微逆、关断器可解决分布式系统的直流高压问题，其中微逆安全性和发电效率更高，在电价上涨、IGBT紧缺、单价下降背景下，...
标签： MLPE 光伏