科润智控（834062）研究报告：输配电设备专精特新小巨人，受益光伏风电及储能行业高速发展.pdf

科润智控（834062）研究报告：输配电设备专精特新小巨人，受益光伏风电及储能行业高速发展。专注电力新能源产品十余年，2022Q1 营收增长 65.9%：科润智控于 2004 年成立，是一家专业从事输配电设备、高低压成套、电力专用集 装箱、变压器、新能源系列产品的企业，始终专注于品质的提升和科 润品牌的建设，是工信部第三批‚专精特新‛小巨人企业。公司营业 收入 2016-2021 年 CAGR 达 21.8%，2022Q1 公司营业收入同比增长 65.9%，达到 1.37 亿元；公司 2016-2021 年归母净利润 CAGR 达 25.9%， 2022Q1 大幅增长 136%至 332 万元。

科润智控各系列产品高端化升级，90%以上收入来自于自有品牌： 公司主要产品为变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备，其中 变压器约 60%为干式变压器，并整体向中高档升级，2021 年中高档占 比 64%；成套开关设备以低压为主，中高档成套开关设备占比超 95%； 户外成套设备是变压器、高低压成套开关设备等的高度集成产品，公 司高档户外成套设备主要为风、光领域相关产品，占比呈上升趋势， 2021 年占比约 20%。

风电、光伏高速发展，电化学储能规模化发展蓄势待发：分布式新 能源近年来高速发展，其中风力发电，2021 年我国新增装机容量为 46.95GW，累计并网装机容量为 328GW，同比增长 16.7%，2021 年， 我国风电年发电量为 65.26 万 GWh，同比增长 39.9%；光伏发电领域， 2021 年我国新增装机容量为 54.93GW，投产量创下历史新高，累计并 网装机容量为 306.56GW，同比增长 20.9%，2021 年我国光伏发电年发 电量为 32.59 万 GWh，同比增长 25.1%。我国电化学储能技术的规模 化发展蓄势待发，2020 年中国新型储能累计装机规模达 3.28GW，2021 年达 5.73GW，保守预计 2026 年将达 48.5GW，CAGR 达 53.3%，理想 预计 2026 年将达 79.54GW，CAGR 达 69.2%。公司高档户外成套设备 包括风力及光伏项目专用箱式变电站、预制舱式移动变电站、智能储 能集装箱等产品。

城乡居民用电稳步增长，推动增量电网建设，公司收入 90%左右来 自于输配电领域：近年来，为解决我国电力建设的不均衡问题，国家 电力投资结构转换，增量电网建设支撑输配电及控制设备制造业稳步 增长，以特高压为代表的输电通道建设兴起，建设重点从电源端转移 到电网端，电网建设投资规模逐步超过电源建设投资规模。2011-2021 年，我国电网投资金额 CAGR 为 2.99%，2022 年 1-5 月投资金额达 1263 亿元，同比增长 3.10%。同时，输配电网与各类电力用户直接相连， 社会用电需求量的持续增长将直接导致增量配电网建设的持续增长。 近十年来，我国全社会用电需求量稳步增长，其中中国城乡居民用电量 2012-2021 年 CAGR 达 7.30%，2022 年 1-5 月城乡居民用电量达 0.51 万亿 kWh，同比增长 8.22%。