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  • 瀚蓝环境（600323）研究报告：“规模优先、资本优先”，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式2.0”.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/12
    • 2008
    • 首创证券

    瀚蓝环境（600323）研究报告：“规模优先、资本优先”，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式2.0”。产业链完备的综合环境服务商。公司成立于1992年，经过30年稳步发展，业务从供水领域逐步扩展到涵盖固废、水务、能源的完整生态服务产业链，具备固废处理、自来水供应、污水处理的全产业链服务能力。战略不断升级，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式2.0”。“十三五”时期，公司坚定执行“大固废”战略，形成了纵横一体化的业务布局。随着经营目标逐步实现，公司战略不断升级，“十四五&...

    标签： 瀚蓝环境

  • 联美控股（600167）研究报告：高股息的优质供热龙头，加速布局氢能源.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/10
    • 1533
    • 广发证券

    联美控股（600167）研究报告：高股息的优质供热龙头，加速布局氢能源。延续高分红政策，在手现金达到71亿元。公司是我国清洁供暖的领军者，2021年平均供暖、联网面积达7046、9200万㎡，实现营业收入34.68亿元、归母净利润10.46亿元（同比-38%），经营现金流达17亿元。依赖供暖、联网面积持续增长，过去10年业绩复合增长达29%。公司自2017年起持续加大分红比例（2021年为52%，包括现金分红和股份回购）；2022Q1末公司在手现金71亿元，占到总资产47%，且扣除递延收益、合同负债后资产负债率仅18%。业绩回升在即，供暖面积增长前景依然广阔。2021年业绩较大幅度下滑主要受制...

    标签： 联美控股 供热 氢能源

  • 环保行业-高能环境（603588）研究报告：基石稳固，成长打开.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/15
    • 1294
    • 华创证券

    环保行业-高能环境（603588）研究报告：基石稳固，成长打开。高能环境是以固废处理和环境修复业务为核心的综合性环保服务平台。随着公司危废资源化和垃圾焚烧发电项目的不断投产，2021H1毛利率更高的运营板块毛利占比(58.36%)已超过工程(41.64%)，进一步抬升公司利润中枢，全年公司归母净利润预增31%-46%。我们认为公司与其关键业务的核心看点如下：危废资源化在中国零碳图景中作用巨大。再生金属是危废资源化利用的主要产品之一，对减少有色金属冶炼全生命周期的碳排放具有重要意义，然而目前中国可再生金属消费占比远低于发达国家水平。全危废行业2019年实际收集和利用处置量仅为核准经营规模27%，...

    标签： 环保 高能环境

  • 旺能环境（002034）研究报告：走稳资源循环时代主旋律，布局电池回收打造第二成长曲线.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/14
    • 1230
    • 德邦证券

    旺能环境（002034）研究报告：走稳资源循环时代主旋律，布局电池回收打造第二成长曲线。焚烧主业稳步增长迎投产高峰，餐厨污泥快速增长带来新动能。根据公司公告，2021年公司垃圾焚烧项目投运项目共3200吨/日，餐厨及污泥投运项目共1318吨/日，产能投运支撑公司业绩稳健增长。2019/2020/2021年公司营收同比增长分别为40%、45.0%和93.1%，归母净利润同比增长分别为37.6%、23.9%和23.6%。公司在建筹建项目充足，随着其陆续投产有望继续推动业绩增长。国补缺口有望补足，CCER重启加速增厚垃圾发电盈利空间。2022年政府性基金预算本级支出大幅增加，财政厅明确提出大力发展可...

    标签： 电池回收 旺能环境 资源循环

  • 环保行业-高能环境（603588）研究报告：卓越管理加持，金属资源化乘风起.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/07
    • 1154
    • 长江证券

    环保行业-高能环境（603588）研究报告：卓越管理加持，金属资源化乘风起。高能环境以防渗工程起家，2009年左右以重金属修复为起点切入土壤修复市场，并逐渐成长为行业龙头；后自建+并购拓展垃圾焚烧和危废运营业务。当前环境修复市场处于平稳增长阶段，公司垃圾焚烧项目多数已投运步入运营期，而危废业务中的资源化板块仍处于快速发展阶段，为公司未来的重点业务方向，2021H1公司危废运营业务毛利润比重达到32.9%，该比例未来几年预计将持续提升。上市以来公司实施三期股权激励计划，激励对象包括现任总经理、副总经理、财务总监、董秘及其他中高层管理人员、核心技术/业务骨干等；实控人大规模增持及认购定增，彰显对公...

    标签： 环保 高能环境

  • 危废处理行业-浙富控股（002266）研究报告：领航危废资源化，全产业链布局再扩张.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/28
    • 1041
    • 长江证券

    危废处理行业-浙富控股（002266）研究报告：领航危废资源化，全产业链布局再扩张。2020年公司通过资产重组入局危废领域，带来新的业绩增长。2021Q1-Q3实现营收105.5亿元，同比增长87.5%，归母净利润18.7亿元，同比增长138.2%。截至2021Q3，公司产能为：前端依托申联环保等公司，无害化&初步资源化已投运产能178万吨，在建筹建产能97万吨；后端依托子公司江西自立，再生金属回收产能为：电解铜24.2万吨，电解锌2.3万吨，粗铅1.17万吨，黄金7.9吨，白银170吨，钯4.65吨，镍3300金吨，电解锡7280吨；此外公司积极布局动力蓄电池回收拆解单位产生的废液、...

    标签： 浙富控股

  • 伟明环保（603568）研究报告：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/18
    • 1346
    • 东吴证券

    伟明环保（603568）研究报告：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源。垃圾焚烧一体化领军企业，进军新能源打开成长空间。公司深耕垃圾焚烧二十余年，设备+运营协同并进。股权集中稳定，截至2022年1月13日，实控人持股57%，股权激励&员工持股绑定核心利益。2016-2020年归母复增40%，销售净利率维持40%+。2021年公司进军新能源领域。

    标签： 固废 伟明环保

  • 水务信息化行业-和达科技（688296）研究报告：智慧水务龙头，创新驱动发展.pdf

    • 6积分
    • 2022/03/17
    • 41983
    • 国元证券

    水务信息化行业-和达科技（688296）研究报告：智慧水务龙头，创新驱动发展。公司深耕水务行业20余年，将物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术应用于水务信息化行业，积累了丰富的项目经验和客户资源。2017-2021年，营业收入的CAGR达42.21%，扣非归母净利润的CAGR达44.38%。2021年，公司实现营收5.03亿元，同比增长38.44%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比增长19.83%，收入快速增长的原因是：水务信息化市场需求旺盛、公司产品的竞争优势显现、销售队伍建设及市场拓展良好等。

    标签： 水务信息化 智慧水务 和达科技

  • 环保行业-首创环保（600008）研究报告：水固为轮，运营为毂，转动“生态+”协同.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/16
    • 1318
    • 申港证券

    环保行业-首创环保（600008）研究报告：水固为轮，运营为毂，转动“生态+”协同。水固为轮，引领综合发展，“生态+”增进业务协同。公司以水务起家，不断扩展业务范围，形成了城镇水务、固废业务、生态环境综合治理和绿色资源管理四大板块。公司的营收主要来源于水固两部分，业绩快速增长。2016-2020年，公司营业收入及归母净利润复合增长率均在24%以上。2021年公司提出“生态+”战略，收购首创大气补完“水、固、气、能”战略布局，通过增进业务协同带动综合业绩开拓。

    标签： 首创环保 环保

  • 垃圾焚烧发电行业之三峰环境（601827）研究报告：全产业链布局的垃圾焚烧头部运营商.pdf

    • 6积分
    • 2022/03/15
    • 15133
    • 民生证券

    垃圾焚烧发电行业之三峰环境（601827）研究报告：全产业链布局的垃圾焚烧头部运营商。全产业链布局，“焚烧+”带来新成长。公司作为重庆国资旗下的垃圾焚烧发电项目运营上市平台，从垃圾焚烧炉设备生产销售起步，逐步拓展到项目EPC建设与运营业务，三大业务协同发展驱动业绩成长。近年来，公司以垃圾焚烧项目为核心，拓展垃圾清运、餐厨垃圾处置、渗滤液与飞灰处理等业务，“焚烧+”业务布局带来新的业绩增长点，打破行业成长天花板。

    标签： 垃圾焚烧发电 垃圾焚烧 三峰环境 发电

  • 环保行业之瀚蓝环境（600323）研究报告：十年环保白马，静待“新风”起.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/14
    • 1463
    • 广发证券

    环保行业之瀚蓝环境（600323）研究报告：十年环保白马，静待“新风”起。十年扣非归母净利润复合增长24%，持续成长性依然可期。公司是固废为主、燃气及水务为辅的综合环保龙头，依托持续外延并购+高效的经营管理能力，2010-2020年扣非业绩CAGR近24%。伴随运营规模提升，2019年以来公司经营性现金流入持续提升，且与投资现金流出差额大幅收窄。2021年受制于燃气成本大幅上升而售价被限，燃气业务承压，但长期来看气价顺价是大概率事件。固废业务是未来发展的主要驱动，在十四五建设百座无废城市的预期下，主业持续成长性依然可期。

    标签： 瀚蓝环境 环保

  • 高能环境（603588）专题研究报告：加码资源化，打造环境综合治理平台.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/10
    • 1199
    • 民生证券

    高能环境（603588）专题研究报告：加码资源化，打造环境综合治理平台。深耕大固废，业务布局多元化。公司业务范围覆盖环境修复工程、城市生活垃圾处置、工业固废危废处理三大领域。公司通过投资建设新项目和收购成熟项目，实现产业的快速布局，2021上半年，运营服务收入首超工程建设收入，运营类资产比重提升，现金流情况良好。

    标签： 高能环境

  • 环保行业之北清环能（000803）研究报告：废油脂资源化时代开启，全产业链布局优势显著.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/07
    • 1434
    • 广发证券

    环保行业之北清环能（000803）研究报告：废油脂资源化时代开启，全产业链布局优势显著。2021年业绩同比增长78%，股权激励明确三年70%复合增长目标，高成长属性突出。近期公司发布2021年年报，全年实现营业收入8.27亿元（同比+138.33%）、归母净利润0.81亿元（同比+78.38%）。公司目标打通废油脂资源化全产业链，并依靠加速收并购餐厨项目及与卢克石油签订长协订单保障高成长，股权激励目标下2022~2024年扣非归母净利润达1.8、2.7和4.0亿元，三年扣非业绩复合增速超70%。

    标签： 环保 北清环能

  • 首创环保（600008）研究报告：水固气能四维发展，业绩高速成长进行时.pdf

    • 5积分
    • 2022/02/16
    • 1271
    • 广发证券

    水、固、气、能综合发展的综合环境治理商。公司历经固废业务快速扩张（2014-2015）、环保工程迅速放量（2016-2018）、投资的水务及固废项目持续投运（2019至今）三大阶段，推动公司收入业绩持续高质量提升，近五年业绩复合增速达22.35%。2021年底公司完成首创大气的收购，未来将通过推进“水、固、气、能”业务综合发展，打造城市环保集群，构建综合化、一体化的环境治理商。公司发布2021业绩预告，预计全年实现归母净利润22.1-23.5亿元（同比+50-60%）。

    标签： 首创环保 水务 固废

  • 青达环保（688501）研究报告：火电灵活性改造先行者，政策理顺市场空间释放可期.pdf

    • 5积分
    • 2022/02/14
    • 1252
    • 广发证券

    公司为火电灵活改造稀缺标的，设备技术具备先发优势。公司立足炉渣处理及烟气余热利用业务，围绕火电灵活性改造进行布局：环保侧，公司拥有全负荷脱硝系统设备，解决灵活性改造带来的燃烧稳定性等问题；储能消纳侧，公司引进电极锅炉并结合自身蓄热罐工艺实现储能。2020年公司实现营业收入5.58亿元，归母净利润0.48亿元。此外，公司第二大股东为冰轮环境，亦期待与公司发挥业务协同效应。

    标签： 青达环保 火电 火电灵活性改造
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