瀚蓝环境（600323）研究报告：“规模优先、资本优先”，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式2.0”.pdf

瀚蓝环境（600323）研究报告：“规模优先、资本优先”，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式2.0”。产业链完备的综合环境服务商。公司成立于 1992 年，经过 30 年稳步发 展，业务从供水领域逐步扩展到涵盖固废、水务、能源的完整生态服务 产业链，具备固废处理、自来水供应、污水处理的全产业链服务能力。

战略不断升级，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式 2.0”。“十三五” 时期，公司坚定执行“大固废”战略，形成了纵横一体化的业务布局。 随着经营目标逐步实现，公司战略不断升级，“十四五”时期，公司将坚 持“规模优先、资本优先”原则，打造全面对标无废城市的“瀚蓝模式 2.0”，努力实现“十年百城，最受信赖的生态环境服务企业”的愿景。

固废业务：企业未来增长的核心驱动。固废领域，公司已经形成涵盖垃 圾分类、环卫清扫、垃圾收转运、焚烧发电、卫生填埋、渗滤液处理、 飞灰处理纵向一体化，以及涵盖生活垃圾处理、餐厨垃圾处理、污泥处 理、工业危废处理、农业垃圾处理、医疗废物处理等横向一体化的纵横 一体化布局，同时业务布局广泛。“十四五”时期，公司将抓紧优质项目 窗口期，扩大生活垃圾焚烧发电规模，继续大力推进纵横拓展。

能源业务：气价有望理顺，静待业绩反转。公司能源业务主要面向佛山 市南海区，深耕区域供给，服务区域产业升级。2021 年佛山市南海区建 筑陶瓷企业清洁能源改造工程完工，需求大幅增长，但受气源采购成本 飙升影响，板块出现亏损。随着顺价政策落地以及能源价格恢复正常， 燃气业务业绩有望反转，需求增长的成果将逐渐展现。

水务业务：行稳致远，稳步发展。公司的水务业务立足本地服务，供水 方面，公司从取水、制水、输水到终端客户服务一一涉足，排水业务形 成“厂网一体化”的产业布局，产业链齐全。公司水务业务稳步发展， 产能及收入平稳提升，同时通过产能利用率提升及信息化发展实现降本 增效，为公司的整体发展提供稳定支撑。