生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

名创优品（9896.HK）研究报告：自有品牌生活家居龙头，壁垒深厚.pdf

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2022/11/07
730
中信证券

名创优品（9896.HK）研究报告：自有品牌生活家居龙头，壁垒深厚。自有品牌生活家居龙头，全球化布局。公司成立于2013年，是以自有品牌进入中国生活家居市场的领先者之一。公司主品牌名创优品销售11个品类的生活家居商品，核心SKU超过9000个。截至FY2022，公司共有5199家门店，其中海外105个国家和地区有1973家店。FY2019-FY2022，公司营业收入分别为93.9/89.8/90.7/100.9亿元，疫情下展现强韧性。行业进入双位数增长阶段，竞争格局良好。2021年中国自有品牌综合零售市场规模为950亿元，沙利文咨询预计2022E-2026ECAGR为14.2%（转引自公司招股...

标签：名创优品家居

丸美股份（603983）研究报告：大单品策略+抖音拓展成效显，业绩拐点临近.pdf

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2022/11/05
536
国金证券

丸美股份（603983）研究报告：大单品策略+抖音拓展成效显，业绩拐点临近。深耕眼部护理市场，本土抗衰龙头。公司成立于2002年，旗下品牌丸美/恋火/春纪定位中高端眼部抗衰/彩妆/大众功能性护肤。1-3Q22营收/净利11.4/1.2亿元、+0.5%/-16%；Q3收入+24%、录得19年来单季度最高增速，归母净利294万元、同比扭亏。丸美贡献主要营收、1H22占比85%。02-18年主品牌受益行业红利+差异定位成专业眼部护肤龙头。根据欧睿，07-18年我国护肤品零售额复合增11%；06-11年主要由线下专卖店驱动、专卖店零售额复合增24%，10-18年电商复合增76%、接棒增长。公司线下经销...

标签：丸美股份美股抖音

欧莱雅专题研究：百年美妆帝国崛起启示录.pdf

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2022/10/28
1023
民生证券

欧莱雅专题研究：百年美妆帝国崛起启示录。欧莱雅：从美发产品起家的百年全球化美妆巨头。公司成立于1909年，最早业务从染发剂起家，历经百余年发展，已成为全球最大的化妆品企业，产品销往海内外150个国家地区，截至22年10月，欧莱雅旗下拥有高档化妆品、大众化妆品、活性健康化化妆品及专业美发产品4大事业部，品牌矩阵覆盖护肤、彩妆、香水、护发、染发等五大品类，满足低中高端不同用户的需求。品牌、研发、渠道、营销，四大核心竞争力构筑长期经营护城河。（1）品牌端：外延并购助力梯度化多品牌矩阵打造，构筑发展根基。欧莱雅通过多次外延并购活动持续扩充品牌矩阵，收并购过程中注重品牌之间的差异化与优势互补，收购后对品...

标签：欧莱雅美妆

珀莱雅（603605）研究报告：大单品重塑品牌价值，强运营驾驭多元渠道.pdf

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2022/10/26
606
华福证券

珀莱雅（603605）研究报告：大单品重塑品牌价值，强运营驾驭多元渠道。灵敏变革成就国货美妆龙头。回顾珀莱雅的发展历程，公司依托高敏锐度，顺应行业阶段及时调整策略，线下驱动-营销驱动-线上驱动-产品驱动发展路径清晰，看好后续开启品牌驱动之路。大单品策略下看珀莱雅主品牌后续增长来源。大单品带动品牌量价齐升，后续量增源自大单品横向延伸形成的多产品矩阵以及产品系列拓展带来的功效受众扩充，品牌均价提升源自大单品迭代升级单品提价与产品结构优化带来的整体均价提升。综合我们从量价角度和市占率角度的测算结果，预计珀莱雅主品牌2025年营收可达86-88亿元，主品牌空间依然广阔。多元能力支撑品牌长青。1）研发端...

标签：珀莱雅

惠丰钻石（839725）研究报告：金刚石微粉制造专家乘风起，蓄力CVD培育钻.pdf

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2022/10/26
254
国金证券

惠丰钻石（839725）研究报告：金刚石微粉制造专家乘风起，蓄力CVD培育钻。概况：金刚石微粉制造专家，产品/客户/技术优势显著。1）产品：产品丰富覆盖光伏/半导体/机械加工等多个领域，12年率先提出“四超一稳”的产品质量战略，21年产量8.56亿克拉、市占率16%、处领先水平；2）技术：研发费用率在5.5%-7%、处行业前列，保持技术优势；3）客户：覆盖下游各细分领域龙头（美畅/高测/岱勒新材/蓝思科技等），新客户拓展能力强。短期：内外多因素利好、3Q22提速增长，延续20年来业绩良好增长态势：积极挖掘消费电子，受益下游光伏等行业景气回升，20年业绩恢复增长，21年公...

标签：惠丰钻石金刚石钻石

明月镜片（301101）研究报告：国产镜片领先品牌，近视防控扬帆起航.pdf

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2022/10/26
467
国盛证券

明月镜片（301101）研究报告：国产镜片领先品牌，近视防控扬帆起航。商，以镜片生产及销售为核心，产业链布局完善。2017-2021年公司营业收入CAGR达7.8%，得益于产品结构升级，归母净利润CAGR为48.6%，2022H1公司实现收入2.86亿元（同比+5.3%），归母净利润0.52亿元（同比+53.1%），疫情期间经营显现韧性。镜片行业前景广阔，格局分散，国产知名品牌差异制胜。2015-2021年我国镜片市场规模CAGR为4.3%，规模增速超过全球，然而与发达国家相比在人均支出方面仍有较大提升空间。近视化率较高以及消费者对功能性及更新频次要求提高提振我国镜片需求。2020年我国镜片行...

标签：明月镜片近视防控镜片近视

新日股份（603787）研究报告：修炼内功，聚焦份额，“新日”正东升.pdf

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2022/10/25
381
招商证券

新日股份（603787）研究报告：修炼内功，聚焦份额，“新日”正东升。新日股份：深耕行业二十余载，双核心业务驱动业绩持续增长。公司为主要从事高端、智能电动自行车的研发、生产与销售的大型民营股份制上市公司，目前已拥有无锡、天津、湖北、广东、浙江等多个生产基地,产品远销欧美和东南亚市场,出口全球近100个国家和地区。2022H1公司实现营业收入23.78亿元（+17.14%），实现归母净利润0.65亿元（+434.97%）。行业：新国标等释放需求弹性，行业份额持续向龙头集中。2020年全国电动两轮车产量达4834万辆，同比增长33.94%，“一车一票&rdquo...

标签：新日股份

嘉亨家化（300955）研究报告：一体化优质供应商，新增产能打开空间.pdf

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2022/10/14
184
华创证券

嘉亨家化（300955）研究报告：一体化优质供应商，新增产能打开空间。嘉亨家化主要从事日化产品OEM/ODM（包括化妆品和家庭护理产品研发、配制、灌装）及塑料包装容器的研发设计和生产，是行业内少数兼具日化产品及塑包研发、设计和生产能力的企业，为强生、上海家化、郁美净、贝泰妮等主要客户提供一体化综合服务，且与核心客户的合作范围不断扩大。早期国内渠道和流量更迭相对缓慢，因此当时的品牌商有足够的时间培育供应链及相关人才、技术的储备；但互联网特别是移动互联网时代，渠道更迭迅速、产品丰富、品牌对注意力的争夺加剧，新进入者先追求起盘后培育供应链在一定程度上风险更小、机会成本更低，因此现代的专业代工厂应运而...

标签：嘉亨家化

科思股份（300856）研究报告：防晒品原料制造龙头，产能扩张叠加品类扩充未来可期.pdf

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2022/10/13
442
国信证券

科思股份（300856）研究报告：防晒品原料制造龙头，产能扩张叠加品类扩充未来可期。公司概况：公司主营业务为防晒剂原料和合成香料生产，是全球防晒剂原料头部供应企业，22年上半年实现收入8.2亿，同增61.3%，实现归母净利润1.5亿元，同增69.8%，其中防晒剂占营收高达79.44%。公司产品主要销售至境外地区，营收占比维持在80%以上水平，且2021年前五大客户占销售收入的57.1%。公司在防晒需求稳健提升基础上，通过绑定下游核心客户，实现稳健业绩表现，2016-21年收入及归母净利复合增速分别为12.4%/25.0%。行业分析：防晒行业市场空间巨大，2020年全球化妆品市场达到4841亿美...

标签：科思股份防晒

哈尔斯（002615）研究报告：出口订单饱满，自主品牌探索新空间.pdf

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2022/10/13
596
安信证券

哈尔斯（002615）研究报告：出口订单饱满，自主品牌探索新空间。月销量超500万只的保温杯龙头：哈尔斯出口市占率过去5年均保持在10%以上。公司以外销为主，2022H1占比达87%，其中，2022Q1美国市场业务占比74%，美国市场的需求变化将影响公司业绩表现。我们估算公司2022H1月平均销售560万只金属器皿，较2021年的542万只保持稳定增长，预计下半年销售旺季将持续拉高月平均销量。海外大客户收入持续增长利好公司：公司第一大客户YETI受益于美国市场户外活动及通勤恢复的需求拉动，收入持续增长。哈尔斯是YETI最重要的杯壶生产商之一，同时哈尔斯主要收入也来源于YETI，相辅相成，共同成...

标签：哈尔斯

青松股份（300132）研究报告：聚焦化妆品业务，代加工龙头修复可期.pdf

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2022/10/12
447
华安证券

青松股份（300132）研究报告：聚焦化妆品业务，代加工龙头修复可期。公司2019年通过收购诺斯贝尔进入化妆品代加工行业，2021年底化妆品ODM业务营收占比达到68%。2022年9月底，公司公告拟剥离松节油深加工业务，进一步聚焦化妆品业务。根据欧睿的数据，2020年受疫情影响下，中国化妆品市场同比增速为7%，下游仍然保持高景气。随着化妆品的人群、渠道、品牌不断进行多元化拓展，品牌商对于上游代加工企业的需求增加，给具备竞争优势的OEM/ODM企业带来增长机遇。此外，2022年《化妆品质量管理规范》等化妆品行业新规开始实施，对于化妆品的生产质量提出更高的要求。《规范》实施后难以达到生产质量要求及...

标签：青松股份化妆品

周大福（1929.HK）研究报告：珠宝龙头品牌积淀深厚，内地渠道扩张驱动成长.pdf

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2022/10/12
637
开源证券

周大福（1929.HK）研究报告：珠宝龙头品牌积淀深厚，内地渠道扩张驱动成长。我国黄金珠宝行业增长稳定，其中黄金品类早年以投资属性为主，近年受益工艺革新拓展日常消费场景，打开增量需求空间。竞争格局方面，受疫情反复、一口价改克重等变化影响，区域中小品牌经营压力增大、行业逐步出清；而龙头品牌基于产品和渠道优势持续发力扩张，未来头部集中将成为行业主旋律。供应链和渠道双轮驱动，打造周大福品牌核心竞争力，科技赋能未来发展公司深耕珠宝行业九十三载，品牌力深入人心，未来持续推进供应链和渠道建设，叠加数字化赋能，巩固核心竞争力。（1）供应链（产品）：公司打造纵向一体化产业链，保证产品设计、质量和消费者体验均处...

标签：周大福珠宝

红星美凯龙（1528.HK）研究报告：家居龙头，提效降本、调整再启航.pdf

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2022/10/12
517
华泰证券

红星美凯龙（1528.HK）研究报告：家居龙头，提效降本、调整再启航。据沙利文，2021年家居零售市场规模超3万亿元，呈典型的“大行业、小公司”特征。疫情背景下劣势家居卖场、建材街、街边店加速出清，行业集中度不断提升，未来家居品牌与龙头渠道商相互依赖程度将进一步提升，虽然短期地产保交楼对未来3-5年产业链影响相对明显，但后周期行业中具备戴维斯双击机会，在行业磨底的过程中，行业龙头践行数字化转型，推进业态融合，汇聚线上线下流量，α逐渐显现。公司销售/管理费用率持续优化，财务杠杆快速下降2022H1公司将主力品类持续延伸至十大品类，加速主题馆打造，并且实现期间费...

标签：红星美凯龙家居

丽人丽妆（605136）研究报告：头部美妆服务商，深耕与拓展并进.pdf

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2022/10/11
474
华安证券

丽人丽妆（605136）研究报告：头部美妆服务商，深耕与拓展并进。able_Summary]美妆品类与电商服务具备“类充要条件”，头部服务商竞争优势建立美妆品类线上渗透率较高，且相比于其他品类，更适宜发展电商服务，主要因为：（1）高复购率：美妆品类高复购率的特点，使得品牌商注重通过新品上市推广、购物节策划等活动提高消费者黏性，进而对线上运营以及营销策略的要求较高；（2）高毛利：美妆品类高毛利能够支撑电商服务较高佣金率。2015~2020年美妆品类电商渠道渗透率从28.4%提升至45.5%，随着抖音、小红书、拼多多等新兴电商平台兴起，渗透率有望进一步提升，带动美妆品类电商...

标签：丽人丽妆美妆

珀莱雅（603605）动态报告：持续进击的国货美妆龙头.pdf

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2022/10/11
535
民生证券

珀莱雅（603605）动态报告：持续进击的国货美妆龙头。珀莱雅是国货美妆龙头。珀莱雅品牌成立于2003年，从最早起步于日化专营店的大众品牌逐步崛起成长为国货美妆龙头，品牌矩阵以主品牌“珀莱雅”为核心，持续扩展覆盖护肤、美妆、洗护等多个细分领域的子品牌。公司股权结构相对集中且稳定，核心管理团队深耕行业多年，拥有丰富的行业经验，且团队成员稳定，公司陆续出台股权激励计划，绑定核心管理人员及骨干，彰显公司中长期业绩增长信心的同时有助于进一步激发员工的潜力。渠道端，前瞻性渠道布局，把握历次渠道变迁红利，夯实长期发展根基：公司早年从CS渠道起家，随后前瞻性地进行线上渠道布局，20年...

标签：珀莱雅美妆国货