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新日股份（603787）研究报告：修炼内功，聚焦份额，“新日”正东升。新日股份：深耕行业二十余载，双核心业务驱动业绩持续增长。公司为主要 从事高端、智能电动自行车的研发、生产与销售的大型民营股份制上市公司， 目前已拥有无锡、天津、湖北、广东、浙江等多个生产基地,产品远销欧美和 东南亚市场,出口全球近 100 个国家和地区。2022H1 公司实现营业收入 23.78 亿元（+17.14%），实现归母净利润 0.65 亿元（+434.97%）。

行业：新国标等释放需求弹性，行业份额持续向龙头集中。2020 年全国电动 两轮车产量达 4834 万辆，同比增长 33.94%，“一车一票”、“电动车安全 问题”等加速行业中小企业退出，2018 年至 2020 年，行业 CR4 从 47.4%提 升至 57.9%，龙头集中趋势明显。未来来看行业需求强劲： 1）“新国标” 带来的替换需求有望驱动行业新一轮增长，预计 2021-2025 年总共产生换车 需求 11000 万辆；2）行业消费升级趋势明显，疫情背景下电动车便捷出行优 势凸显，需求进一步提升；3）东南亚市场提供增长空间：2001 年我国出台 “禁摩令”政策后，电动自行车渗透率快速提升，从 2001 年的 4.5%快速提 升至 2005 年的 40.59%，“禁摩令”陆续落地，东南亚市场有望复制国内成 长路径。

公司：差异化高端品牌定位，渠道升级+产能扩建助力再成长。（1）锚定超 高端智能锂电车定位，巩固品牌差异化优势：公司围绕汽车级锂电池车定位， 重点推广超能跑系列+远航双核系列车型，聚焦小风雅 Q3、K53.0、MIKU1、 幻影 PLUS 等主推产品打造爆品；（2）着力提高店效，促进终端流量增长： 公司重点落实优质门店改造升级，打造标杆店铺，以点带面，改善店铺主推 产品陈列氛围，提高店员导购技能，助力客户增加进店人群数量并同时提高 成交率，促进公司业绩增长；（3）产能扩建项目有序落地：公司无锡制造中 心智能化工厂和温州工厂一期项目已建成并投入使用；天津智能化工厂建设 项目、惠州智能化工厂建设项目均已进入开工阶段，为公司未来的发展奠定 坚实的生产制造基础；（4）股权激励目标彰显发展信心：公司股权激励业绩 考核目标为，2022 年营业收入不低于 52 亿元或净利润不低于 1.6 亿元，2023 年度营业收入不低于 70 亿元或净利润不低于 2.6 亿元，高成长目标彰显公司 发展信心，充分调动管理层活力。