惠丰钻石（839725）研究报告：金刚石微粉制造专家乘风起，蓄力CVD培育钻.pdf

惠丰钻石（839725）研究报告：金刚石微粉制造专家乘风起，蓄力CVD培育钻。概况：金刚石微粉制造专家，产品/客户/技术优势显著。1）产品：产品丰富 覆盖光伏/半导体/机械加工等多个领域，12 年率先提出 “四超一稳”的产品 质量战略，21 年产量 8.56 亿克拉、市占率 16%、处领先水平；2）技术： 研发费用率在 5.5%-7%、处行业前列，保持技术优势；3）客户：覆盖下游 各细分领域龙头（美畅/高测/岱勒新材/蓝思科技等），新客户拓展能力强。

短期：内外多因素利好、3Q22 提速增长，延续 20 年来业绩良好增长态 势：积极挖掘消费电子，受益下游光伏等行业景气回升，20 年业绩恢复增 长，21 年公司营收 2.19 亿元、同增 53.93%，净利 5601 万元、同增 73.02%、净利率 25.5%（+2.8PCT）。22 年下游需求景气+产能/生产效率提 高，驱动业绩继续靓丽增长，1Q22/2Q22/3Q22 归母净利同增 43%/58.5%/ 预告增 52.7%-100%。

长期：下游行业需求扩容，产能提升+产品升级，未来业绩增长动力足：1） 光伏/第三代半导体等下游行业持续景气&应用渗透率提升，带动金刚石微粉 市场需求快速增长。短中期光伏新增装机高景气确定性高，据测算，保守/乐 观假设下 21-25 年光伏晶硅切割线锯用金刚石微粉需求量 CAGR 达 15.8%/21.8%；第三代半导体需求旺盛，根据 TrendForce 预计 22-26 年车 用 SiC 功率元件市场规模 CAGR 为 38.64%，预计公司 22 年第三代半导体 用金刚石微粉营收达 5000 万元（21 年为 132 万元）。2）公司 7.18 北交所 上市，发行价格 28.18 元/股、募集约 3.29 亿元，扩建金刚石微粉智能生产 基地（总投资额 1.5 亿元、2 年建设完成）7.9 亿克拉产能、达产后产能提升 87%。3）积极布局 CVD 培育钻石赛道，22 年 8 月成功研发生产出培育钻 石产品、已达到可售标准。