红星美凯龙（1528.HK）研究报告：家居龙头，提效降本、调整再启航.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2022/10/12
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红星美凯龙（1528.HK）研究报告：家居龙头，提效降本、调整再启航。据沙利文，2021 年家居零售市场规模超 3 万亿元，呈典型的“大行业、小 公司”特征。疫情背景下劣势家居卖场、建材街、街边店加速出清，行业集 中度不断提升，未来家居品牌与龙头渠道商相互依赖程度将进一步提升，虽 然短期地产保交楼对未来 3-5 年产业链影响相对明显，但后周期行业中具备 戴维斯双击机会，在行业磨底的过程中，行业龙头践行数字化转型，推进业 态融合，汇聚线上线下流量，α逐渐显现。
公司销售/管理费用率持续优化，财务杠杆快速下降
2022H1 公司将主力品类持续延伸至十大品类，加速主题馆打造，并且实现 期间费用率 34.6%，同比下降 4.8pct，其中销售/管理费用率分别同比降低 2.4pct/3.0pct。通过向轻资产、重运营战略的转型以及投资规模的控制，公 司快速降低有息负债规模，截至 22H1，计息负债规模为 371 亿元，较 20 年末的 454 亿元有一定改善。
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