生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

匠心家居研究报告：智能家居“专精”领军，打造消费品出海α成长.pdf

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2024/09/18
341
上海证券

匠心家居研究报告：智能家居“专精”领军，打造消费品出海α成长。智能家居头部OEM&ODM供应商，深耕北美加速出海。匠心家居主营智能电动沙发和电动床，是一家具有自主研发和成长α的“专精”出口高新技术企业。公司深耕国际市场多年，绑定核心大客户如AshleyFurniture、PrideMobility等。2024H1实现收入12.07亿元，同比增长27.67%；归母净利润2.85亿元，同比增长41.81%。我们认为，匠心家居有望实现消费品出海0到1成长路径，主要基于管理团队凝聚力强、产品研发创新、自主品牌及店中店模式持...

标签：匠心家居智能家居

博士眼镜研究报告：产品&渠道领先，AR赛道布局前瞻.pdf

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2024/09/04
658
国盛证券

博士眼镜研究报告：产品&渠道领先，AR赛道布局前瞻。技术革新驱动增长，国内企业领跑全球。伴随Rokid、Xreal、MagicLeap等新品陆续推出，叠加元宇宙热潮等因素影响，AR眼镜进入快速增长状态。根据WellsennXR数据，2023年全球以及中国的AR设备出货量分别为51/20万台，分别同比+37.8%/+53.9%，同时C端销量占比逐年提升，2023年已达78.4%。展望未来，伴随着技术进一步成熟，2027年全球AR设备出货量有望达到500万台；竞争格局方面，目前AR眼镜整体市场集中度较高，2023年中国AR眼镜市场CR5为89.9%，2022年全球AR眼镜市场CR5为55....

标签：博士眼镜眼镜

开润股份研究报告：代工业务多元高增长，自有品牌积极出海.pdf

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2024/08/30
335
华安证券

开润股份研究报告：代工业务多元高增长，自有品牌积极出海。概况：箱包、服饰代工与品牌经营协同发展。开润股份主要专注于包袋、行李箱和服饰领域的研发、设计、生产和销售。业务模式方面，代工制造是公司主要业务模式，公司通过以ODM为主，OEM为辅的代工方式为Nike、Adidas、Puma、迪卡侬等运动休闲品牌以及惠普、戴尔等IT品牌供应商务包袋、户外休闲包袋、平板电脑和手机保护套、拉杆箱等箱包产品。2020年公司收购优衣库核心供应商上海嘉乐进军针织面料+成衣赛道。品牌经营业务方面，公司拥有自有品牌90分以及与小米合作运营小米品牌箱包，自有品牌于2023年扭亏为盈，经营业绩显著提升。生产方面，公司着力打...

标签：开润股份代工

百亚股份研究报告：聚焦市场关注的三问三答.pdf

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2024/08/29
235
中泰证券

百亚股份研究报告：聚焦市场关注的三问三答。本文主要围绕百亚股份市场所最关注的三个问题，探讨我们如何认知百亚超预期的原因，及后续的空间。一、在当前消费环境下，我们为什么认为卫生巾品类能继续消费升级？从品类和需求视角出发，用户具有较强的付费能力及付费意愿。①付费能力：卫生巾为女性的低值、中等频次、刚需消费。每月消费金额为20-40元，相当于一杯奶茶的价格，而体验周期为一周左右。属于投入小、效果长的悦己消费。②付费意愿：用户对卫生巾产品的痛点多、产品差异敏感度高（轻薄透气、瞬吸、材料联想、包装隐私等等），有较多的产品升级维度可挖掘。从卖方视角出发，头部玩家展现出持续的产品升级供给能力：如液体卫生巾（...

标签：百亚股份

珀莱雅研究报告：大单品战略+多品牌矩阵，奠定国货美妆龙头地位.pdf

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2024/08/29
742
长城证券

珀莱雅研究报告：大单品战略+多品牌矩阵，奠定国货美妆龙头地位。国货美妆龙头，深耕行业二十余年。公司成立于2003年，长期致力于构建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。旗下品牌涵盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等多个细分美妆领域，分别包含“珀莱雅”、“悦芙媞”、“彩棠”、“Off&Relax”、“CORRECTORS”、“INSBAHA原色波塔”、“优资莱”、“韩雅”...

标签：珀莱雅美妆

百亚股份研究报告：渠道拓展、产品升级，个护龙头突围全国动能充沛.pdf

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2024/08/27
259
招商证券

百亚股份研究报告：渠道拓展、产品升级，个护龙头突围全国动能充沛。行业规模上，产品需求刚性且存在功能升级，量稳价增，规模稳定向上。量的角度看，卫生巾行业消费量受到偏高频刚需的产品属性与稳定的女性消费群体规模托底支撑从而相对稳定。单价角度看，卫生巾产品功能不断升级与设计推陈出新，片单价维持上升趋势，行业规模呈现稳定增长趋势。竞争格局上，线下渠道奠定竞争基础与行业格局，线上渠道为新兴品牌带来弯道超车机会。1）卫生巾消费及时、刚需、大众化的特点，决定能够实时触达广泛消费群体的线下渠道占据主导地位，这也是凭借早期品牌优势进驻大型KA和知名CVS渠道的外资头部品牌地位相对稳定的主要原因。2）抖音为代表的兴...

标签：百亚股份个护

丸美股份研究报告：电商转型展现成效，打造彩妆第二曲线.pdf

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2024/08/19
282
德邦证券

丸美股份研究报告：电商转型展现成效，打造彩妆第二曲线。丸美股份成立于2002年，成立初期以护肤品为主，恋火品牌的高速增长、23年营收占比提升至29%。疫情影响公司优势的线下渠道经营，同时电商渠道转型不及预期，期间业绩承压，归母净利率22Q3触底后回升并保持稳定。公司展现基本面边际拐点：团队调整+渠道变革+重视研发。1）组织架构：董事长亲自挂帅电商渠道，助力渠道转型升级；公司内部实行赛马机制，提效“增肌”取得明显成效；同时设立产业基金实现全产业链布局。2）渠道变革：公司以线下经销渠道起家，新冠疫情影响叠加渠道变更线下持续收缩，22年内部调整电商结构，并实现22Q4天猫趋势...

标签：丸美股份彩妆电商

叮咚买菜研究报告：掘金优质中概系列，垂类龙头，聚焦战略和格局改善共促利润.pdf

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2024/08/19
559
民生证券

叮咚买菜研究报告：掘金优质中概系列，垂类龙头，聚焦战略和格局改善共促利润。叮咚买菜布局“总仓+前置仓”模式，深耕生鲜即时零售。2017年叮咚在上海创立，2017-2019年侧重于本地拓展，2020年-2021H1提高开新城速度，21Q3起确定“效率优先，兼顾规模“战略，重新聚焦更为核心的江浙沪区域，截至2023年前置仓数量约为1000个。战略调整以来，叮咚经营质量持续提升，22Q4-24Q2已实现连续7个季度Non-GAAP口径盈利，24Q1&Q2进一步实现GAPP口径盈利，2024上半年新增近40个前置仓，GMV重回正增长，预计全年开出...

标签：叮咚买菜生鲜电商

润本股份研究报告：驱蚊及个护领先企业，以质为本，润物细无声.pdf

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2024/08/13
230
万联证券

润本股份研究报告：驱蚊及个护领先企业，以质为本，润物细无声。概况：婴童护理及驱蚊日化企业，近年业务快速发展。公司创立于2006年，专注于驱蚊、个人护理等领域产品的研发、生产和销售，是国内知名的婴童护理及驱蚊日化企业。多年来公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，润本品牌已成长为国货知名品牌。目前，公司已形成驱蚊产品，婴童护理产品，精油产品三大核心产品系列，2023年三大系列产品的收入占比分别为31.42%/50.46%/14.16%。此外，公司股权集中，实控人家族合计持股74.44%。近年来公司经营状况良好，财务指标表现优秀，2019-2023年，公司营业收入/归...

标签：润本股份个护

百亚股份研究报告：打造大单品提升毛利，锐意进取拓宽版图.pdf

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2024/08/06
189
财通证券

百亚股份研究报告：打造大单品提升毛利，锐意进取拓宽版图。卫生巾品类刚需+升级属性突出，国产品牌份额上行。根据欧睿数据，2023年我国卫生巾市场规模为1021.09亿元，同比+3.1%，2023-2028年CAGR预计为3.5%。卫生巾为刚需，销量稳定。随着消费者个人护理意识增强和厂商对消费者心智的不断培育，消费需求从前期“吸收”、“防漏”向“超薄”、“纯棉”、“抗菌”等细分方向发展，推动消费升级。目前外资占据行业主导地位，苏菲、护舒宝、高洁丝、乐而雅2023年合计市场份额为2...

标签：百亚股份

百亚股份研究报告：风物长宜放眼量，个护品牌成长提速.pdf

5积分
2024/08/05
249
国盛证券

百亚股份研究报告：风物长宜放眼量，个护品牌成长提速。本次再发深度，主要在于梳理公司三大核心逻辑：1）份额加速提升，2）盈利环比提升，3）消费者品牌认知提升；同时着眼于公司中期逻辑、业务拆解以及估值体系对标，深度分析公司中期市值空间。镜鉴美日：优质个护龙头应享有估值溢价。女性人口增速放缓趋势下预期中国女性用品市场空间增量有限，中期维度（3-5年）本土二线品牌依靠渠道拓展抢夺存量市场；参考美日个护龙头，PE多维持26X左右，其中更加聚焦个护的尤妮佳PE维持30X以上。百亚聚焦高毛利卫生巾业务，增速快、成长逻辑清晰，应有一定估值溢价。卫生巾VS护肤品：商业模式相似，国产替代进行时。国产替代&...

标签：百亚股份个护

润本股份研究报告：研产销一体化优势突出，大品牌小品类空间广阔.pdf

5积分
2024/08/02
292
西南证券

润本股份研究报告：研产销一体化优势突出，大品牌小品类空间广阔。公司正迈入收入利润快速成长阶段：1）婴童护理赛道专业化、分龄化，单童护理支出较快增长，目前品牌集中度低，2023年品牌CR10为24.2%，且线上渠道增速显著高于线下，国产成长品牌可借助线上渠道弯道超车。2）公司产品定位性价比，且新品迭代速度快，公司借助天猫、抖音等电商渠道与用户高频互动，有望较快打开市场，2020-2023年线上直销渠道收入复合增长41.3%；3）产品结构优化带动毛利率结构性优化，公司婴童护理、精油系列产品毛利率更高，新品、功能性产品毛利率超过60%，新品类和新SKU的快速增长有望带动毛利率中枢上移。驱蚊和母婴赛道...

标签：润本股份研产销一体化婴童护理

百亚股份研究报告：立足大单品策略，电商渠道加速弯道超车.pdf

7积分
2024/07/31
217
国海证券

百亚股份研究报告：立足大单品策略，电商渠道加速弯道超车。一次性卫生用品龙头，营收利润稳健增长。公司定位于中高端市场，产品涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。产品方面持续研发推新迭代升级，成功打造大健康系列；渠道方面在深耕核心川渝优势区域的同时，有序开拓全国市场，积极把握电商与新兴渠道发展机会。近年来公司营收稳健增长，2015-2023年公司营业收入从6.91亿元提升至21.44亿元，CAGR达15.20%；2015-2023年归母净利润从0.68亿元提升至2.38亿元，CAGR达16.95%。随着公司积极推进产品与渠道布局，有望保持稳步增长。行业规模平稳增长，电商平台发展注入新活力。据...

标签：百亚股份一次性卫生用品电商渠道

上美股份研究报告：再立潮头~上美的爆发是偶发性成功还是确定性增长？.pdf

5积分
2024/07/25
243
浙商证券

上美股份研究报告：再立潮头~上美的爆发是偶发性成功还是确定性增长？化妆品行业：半决赛群雄逐鹿，抖音为核心渠道增量。2022年来中国美妆行业增速放缓，抖音已成为核心渠道增量。2022年来中国美妆行业增速放缓，主要系：1）可选消费表现相对较弱；2）化妆品电商渠道变革后期自然增速放缓。23年起淘系增速放缓，而抖音成为化妆品品牌必争之地。抖音格局呈现“龙头领跑、新锐崛起”特点，运营方法日新月异对能力要求高。从达人带货到中腰部并举，从自播矩阵搭建到短剧营销等，抖音对品牌在渠道/产品/营销/供应链等环节的要求显著提升，运气+实力不可或缺。上美股份：品牌矩阵最完整国货之一，护肤+母婴...

标签：上美股份化妆品

百亚股份研究报告：大单品创新为翼，外围开拓释放新空间.pdf

5积分
2024/07/25
282
国金证券

百亚股份研究报告：大单品创新为翼，外围开拓释放新空间。解析前期公司高ROE：毛销差走阔+周转效率优化，构建ROE改善来源。公司ROE（23年17.9%）较可比公司具备优势，且我们判断，伴随后续产品结构持续优化&品牌粘性增强带动复购率提升、前置渠道费用规模化摊销费率降低、高分红的保持等。从中期角度来看，ROE可预期具备向上改善的趋势。产品力：益生菌从爆品有望走向长效大单品，需消费者洞察驱动下的产品持续微创新迭代。旗下“益生菌”系列成为爆品的产品力要素：领先的差异化成分添加抓住消费者潜在痛点需求+包材焕新升级树立年轻&轻奢品牌形象，支撑单价加速成长，毛利率积...

标签：百亚股份益生菌卫生巾