生物医药与健康 - 企业研究 - 知识库

开立医疗研究报告：超声+软镜国产龙头，创新智造引领医疗“芯”时代.pdf

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2025/07/22
495
招商证券

开立医疗研究报告：超声+软镜国产龙头，创新智造引领医疗“芯”时代。开立医疗作为国产医用超声+软镜双龙头，产品矩阵覆盖全面，技术积累深厚，凭借研发突破加速进口替代，带动业绩快速增长，同时布局微创外科和心血管领域，打开成长天花板。短期内随终端招采回暖业绩弹性有望释放，值得关注。超声基本盘稳固，内镜市占率稳步提升公司超声业务保持行业品牌影响力，2024年实现收入11.83亿元（-3.26%），全球市占前十、国产第二；内镜业务趋于稳定，2024年收入7.95亿元（-6.47%），近五年CAGR达22.18%，营收占比39.77%，国内市占第三，仅次于奥林巴斯、富士，且随规模效益...

标签：开立医疗软镜

康方生物研究报告：综合性国际化创新平台，引领IO 2.0发展.pdf

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2025/07/22
529
中信建投证券

康方生物研究报告：综合性国际化创新平台，引领IO2.0发展。康方生物作为全球双抗引领者，其核心产品依沃西（AK112，PD-1/VEGF双抗）成为全球首个在1L肺癌治疗中mPFS超越K药的双抗，海外HARMONi数据延续国内获益趋势，验证了依沃西在跨区域研究中具有一致性的临床疗效。本篇报告是2.0版本深度，主要更新（1）AK112国内外临床数据，论证其为什么是重磅品种（2）AK104与AK112如何差异化定位（3）后续值得关注的双抗新靶点在研产品。后续建议关注1）2025ESMOHARMONi-6临床数据公布，2）AK112、AK104海外临床进展,3)国内2025年医保谈判，4)潜在BD。报...

标签：康方生物生物

时代天使研究报告：国产隐形正畸龙头，出海打开成长天花板.pdf

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2025/07/21
458
国盛证券

时代天使研究报告：国产隐形正畸龙头，出海打开成长天花板。先发优势铸就产品、渠道、品牌优势，国产隐形矫治龙头强者恒强。时代天使成立于2003年，是隐形矫治器国产龙头。背靠深耕口腔产业链的松柏集团，公司加速布局海外市场，业务涵盖欧洲、中东及非洲、亚太、北美及南美地区的50多个国家。公司拥有较为完善的产品矩阵，已上市经典版、冠军版、COMFOS、儿童版四款产品，可充分满足不同消费者多元化的消费需求。公司通过直销+经销模式建立了完善且均衡的营销渠道，以7×12小时的服务和平均8.5个工作日的交付周期获得了客户的高度认可，2023年公司在国内的市场份额达42%，始终保持较为领先的市场地位。百...

标签：时代天使天花板隐形正畸

康弘药业研究报告：创新出海再出发，打造第二增长曲线.pdf

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2025/07/21
365
华源证券

康弘药业研究报告：创新出海再出发，打造第二增长曲线。研发体系成型、创新管线临床持续推进，康柏西普贡献稳定现金流，公司有望迎来价值重估。公司为国内传统老牌Pharma，生物制品板块（康柏西普）自2014年上市以来，几乎每年正增长（20/22年除外）、24年收入超23亿元，奠定公司在眼科领域头部企业地位。2020-2024年公司研发投入合计接近35亿元，目前形成“两个研究院（大分子+小分子）+基因治疗（弘基生物）+合成生物学（弘合生物）”四个研究平台，目前创新成果已经开始显现（如基因治疗、双载荷ADC等），在经历前几年康柏西普出海“失利”后，公司再接...

标签：康弘药业

麦迪科技研究报告：国内医疗信息化龙头，携手优必选华为共拓康养机器人百亿赛道.pdf

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2025/07/21
621
浙商证券

麦迪科技研究报告：国内医疗信息化龙头，携手优必选华为共拓康养机器人百亿赛道。核心逻辑：光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人公司护城河：急危重症场景医疗信息化龙头，医信板块毛利率远高于同业1）高市占率：测算24年末公司医信产品覆盖约60%三甲医院（最新约65%）；2）高毛利率：较卫宁健康等同业布局全院范围和公共卫生的医疗信息化平台，公司垂类布局急危重症场景，医信板块毛利率超70%，较同业高10pct以上。❑看点1：光伏板块出表，2025年一季度公司业绩扭亏并创历史新高2023年公司新增光伏电池片板块，导致公司连续两年亏损。公司于2025年初剥离光伏业务，25Q1实现扭亏为盈，预计...

标签：麦迪科技机器人医疗信息化医疗信息化

药明康德研究报告：核心管线厚积薄发，一体化CRDMO龙头砥砺奋进再起航.pdf

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2025/07/21
555
国投证券

药明康德研究报告：核心管线厚积薄发，一体化CRDMO龙头砥砺奋进再起航。小分子D&M业务：项目管线持续扩张，相关业务稳健发展。公司凭借着自身丰富的客户资源和项目管线储备，以及稳定的大规模生产能力，驱动小分子D&M业务的稳步发展。其中，项目管线方面，公司D&M管线总数从2021年的1666个稳步增长至2025Q1的3393个，商业化项目从2021年的42个稳步增长至2025Q1的75个；产能建设方面，2024年泰兴原料药生产基地投入运营，常州和泰兴的产能持续稳步提升，预计2025年末小分子原料药反应釜体积有望超4000kL。此外，美国米德尔顿基地、新加坡研发和生产基地持续...

标签：药明康德核心管线 CRDMO

普洛药业研究报告：华丽蜕变，跻身国内CDMO头部梯队.pdf

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2025/07/18
566
招商证券

普洛药业研究报告：华丽蜕变，跻身国内CDMO头部梯队。我们曾于2021年发布《三问普洛药业CDMO：结构、兽药、优势》，时隔四年，我们再用四问四答更新普洛药业CDMO业务近年进展，并看好公司CDMO业务的高潜力驱动公司持续发展。问一：为什么我们认为普洛药业已逐步进阶跻身国内CDMO头部梯队？——经过二十多年的积累，以及近年的加速着力重点建设和实力提升，公司2020年以来已连续5年位居《中国医药CDMO企业20强》榜单前5名。从行业横向对比来看，普洛药业CDMO业务的收入体量、增速、项目数量已处于行业头部梯队中；公司目标是2-3年后，CDMO运营项目能达到3000个，每年...

标签：普洛药业 CDMO

科兴制药研究报告：创新管线出海可期，重视创新药平台价值.pdf

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2025/07/18
446
华源证券

科兴制药研究报告：创新管线出海可期，重视创新药平台价值。创新药平台价值逐步显现。公司构建了KX-FUSION蛋白技术平台、KX-BODY抗体技术平台、K'Exosome递送技术平台、载体疫苗技术平台、微生态制剂研发及产业化平台等多个国内外领先的技术平台，围绕肿瘤与免疫、退行性疾病等领域，布局新型抗体、新型蛋白、新型递送体系，公司创新药平台价值有待重估。创新管线提供出海预期，赋予公司新估值弹性。1）GB18(GDF15)：肿瘤恶病质，国内和美国IND均已获批。对标同靶点同适应症辉瑞Ponsegromab，目前已开展II/III期临床，主要终点为体重变化和厌食症评分，临床成功概率较大，映射...

标签：科兴制药创新药

联影医疗研究报告：医学影像国产龙头，向世界级医疗创新引领者阔步迈进.pdf

5积分
2025/07/18
515
国投证券

联影医疗研究报告：医学影像国产龙头，向世界级医疗创新引领者阔步迈进。公司产品技术与研发创新能力处于全球领先地位，可媲美海外顶尖厂商，这一点为公司逐鹿全球奠定了坚实基础。公司产品线覆盖高端医学影像诊断产品和放射治疗产品，覆盖范围与GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等国际厂商基本一致，实现诊疗一体化布局。公司在各核心条线技术水准均跻身国际一线：磁共振方面，公司拥有独立设计和研发制造高场超导磁体、高性能梯度线圈、高密度射频线圈、多通道分布式谱仪以及MR成像软件和高级应用的能力，更是推出了世界上首款5.0T人体全身磁共振系统uMRJupiter5T；CT方面，公司掌握了探测器、球管、高压发生器和高速旋转...

标签：联影医疗医学影像

药明康德研究报告：CXO行业领军者，一体化模式奠定国际地位与成长性.pdf

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2025/07/17
697
中信建投证券

药明康德研究报告：CXO行业领军者，一体化模式奠定国际地位与成长性。作为国内CXO龙头企业，公司凭借独特的一体化CRDMO业务模式，持续为全球客户提供高效、优质的医药研发服务。尽管未来国际环境面临一定不确定性，我们认为公司仍具有优秀的投资价值：1）从行业层面，国内CXO行业处于需求恢复与产能出清阶段，结构性复苏趋势已现；2）公司的一体化CRDMO模式效率及规模优势显著，具有全球竞争力；3）公司全球化布局顺应国内创新药出海趋势，有望抵消部分风险。4）公司前瞻性布局创新技术及治疗领域，持续捕捉新分子发展机遇。核心推荐逻辑：受益于行业结构性复苏，看好公司全球竞争力与前瞻布局能力。药明康德作为行业头部...

标签：药明康德 CXO 一体化模式

狄耐克研究报告：鸿蒙与脑机双驱动，打造智慧医疗新增长级.pdf

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2025/07/16
424
上海证券

狄耐克研究报告：鸿蒙与脑机双驱动，打造智慧医疗新增长级。楼宇对讲龙头，出海+智慧医疗带来新机遇。公司是楼宇对讲龙头企业，围绕智慧社区和智慧医院领域，已形成以楼宇对讲、智能家居、智慧病房及智慧门诊产品为核心同时覆盖全空气系统、智慧通行、智能门锁等智慧社区相关应用领域的产品结构。近年来，公司业绩受房地产行业影响有所波动，目前通过优化业务结构，出海业务与智慧医疗业务收入占比持续上升，2020-2024年，出海业务、智慧医疗业务的收入占比分别由9.71%、2.80%上升至15.88%、12.92%。携手鸿蒙，探索智慧医院创新应用场景。作为鸿蒙生态钻石级合作伙伴，公司积极参与和共建开源鸿蒙生态和场景，为...

标签：狄耐克智慧医疗医疗鸿蒙

太龙药业研究报告：多元化业务未来可期.pdf

5积分
2025/07/16
318
中山证券

太龙药业研究报告：多元化业务未来可期。公司引入国资新股东后，实施了多次回购与员工持股计划，加强了战略性投入。药品制造业务是公司营收的核心，营收占比持续接近八成，对公司整体收入影响显著，主要产品为中药饮片和中药口服液。公司2019年至2024年间表现总体稳健，五年复合年增长率（CAGR）达到8.2%。公司口服液产品覆盖面广，双黄连产品突出。产品系列覆盖呼吸系统、心脑血管、消化系统、神经系统、生殖系统等多个治疗领域和中老年、妇科、儿科等应用领域，主要产品包括双黄连口服液系列、双金连合剂、丹参口服液、生脉饮、藿香正气合剂、五子衍宗口服液等。2024年药品制剂业务受行业相关政策对产品销售的影响，营业收...

标签：太龙药业

泽璟制药研究报告：创新进入收获期，ZG006及ZG005均有望成为BIC.pdf

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2025/07/15
392
东吴证券

泽璟制药研究报告：创新进入收获期，ZG006及ZG005均有望成为BIC。ZG006（CD3/DLL3/DLL3）疗效数据优异，打造小细胞肺癌基石疗法。ZG006为结构新颖的DLL3三抗，2025ASCO数据亮眼，针对三线及以上SCLCⅡ期剂量优化试验中，10mg与30mg组ORR分别为62.5%和58.3%，DCR分别为70.8%和66.7%。此外在神经内分泌癌患者中也展现显著抗肿瘤活性及良好的安全性。未来ZG006针对后线SCLC及一线联合都将开展注册临床，全面布局小细胞肺癌赛道，打造基石疗法。海外临床获得FDA同意，有望近期入组患者。我们预计ZG006小细胞肺癌适应症国内销售峰值约20亿...

标签：泽璟制药制药

热景生物研究报告：特色IVD与创新药双轮驱动，SGC001市场潜力大.pdf

5积分
2025/07/15
442
开源证券

热景生物研究报告：特色IVD与创新药双轮驱动，SGC001市场潜力大。热景生物成立于2005年，致力于打造从特色诊断到创新制药的全产业链发展战略。体外诊断领域，公司仪器产品矩阵覆盖体外诊断全场景，试剂特色项目突出。创新药领域，舜景医药FIC产品SGC001注射液于中美获批临床。公司创新能力突出，业绩有望持续增长。IVD业务稳健发展，多技术平台进入收获期热景生物构筑从小型到大型、低通量到高通量的梯度产品矩阵，实现免疫诊断全场景覆盖。磁微粒化学发光技术、上转发光技术、糖捕获技术等多项先进技术以实现产业化。（1）磁微粒化学发光：2024年中国免疫诊断市场规模达508亿元，已成为中国IVD最大细分领域...

标签：热景生物特色IVD 创新药

联邦制药研究报告：创新突破，三靶点战略联姻诺和诺德.pdf

5积分
2025/07/14
418
东吴证券

联邦制药研究报告：创新突破，三靶点战略联姻诺和诺德。GLP-1千亿美金市场潜力无限，三靶点有望分得更大市场份额：据诺和诺德和礼来财报，司美2025Q1销售78.64亿美元，超过了K药72.05亿美元，正式成为药王。而礼来的替尔泊肽2025Q1销售61.5亿美元，考虑到替尔泊肽上市时间相比司美晚1年，且凭借更优的减重效果，替尔泊肽销售增速比司美格鲁肽更快，未来潜力更大。据高盛预测，GLP1药物市场高达千亿美金。从目前临床数据来看，主流GLP-1药物的迭代方式是多靶点迭代单靶点，参考司美格鲁肽（单靶点）、替尔泊肽（GLP1/GIP双靶点）、Retatrutide（GLP-1/GIP/GCGR三靶点...

标签：制药