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麦澜德投资价值分析报告：专注女性健康和美，“医疗+消费”双轮驱动。深耕盆底康复十余载，拓展女性全生命周期健康和美。公司成立于 2013 年，是 国内女性盆底功能障碍（PFD）市场的领导品牌。公司聚焦盆底及妇产康复器械 的研产销，拓展生殖抗衰、运动康复、轻医美、脑机接口等领域，通过自研和并 购，快速构建女性全生命周期产品矩阵。公司拥有聚焦超声、激光、电生理、电 刺激、磁刺激、高频等多种能量源技术，持续引领行业发展。截至 2025H1 末， 公司覆盖超 8700 家医院、6000 家院外专业机构，核心高管持股超 60%。 2018-2024 年公司营收/归母净利润 CAGR 为 19.8%/10.4%。

产品领先+渠道高效，盆底康复基本盘稳固。我国女性 PFD 患病率高，但就诊率 和治疗率低，潜在患者超 2.8 亿人，市场需求广阔。物理治疗为主流疗法，盆底 康复器械技术日益成熟。公司作为该领域龙头，已构建“筛查-评估-治疗-居家康 复”全闭环服务，并前瞻布局脑机接口等技术，其自主研发的 AI 辅助盆底生殖 康复诊治系统达“国际领先水平”，推动盆底康复从经验医疗迈向数据与算法协 同的智能阶段，显著提升临床效率与精度，技术壁垒深厚。23-24 年公司盆底康 复产品收入超 1.6 亿元，伴随老龄化与健康意识提升，核心业务放量潜力巨大。

“医疗+消费”双轮驱动，院内外抗衰成长盘高增。我国生育支持政策持续完善， 大龄及多胎产妇占比提升，带动生殖健康与抗衰需求增长。公司围绕“诊疗一体 化”理念，通过自研与并购双轮驱动，构建了“私密可视化+生殖抗衰”与“皮 肤可视化数字化+皮肤抗衰”两大业务体系，为客户提供从内到外的全周期健康 管理。公司战略收购上海奥通、小肤科技，加速医美版图布局。在“一端更严肃， 一端更消费”的战略引导下，公司以严肃医疗的临床数据为消费业务赋能，同时 以消费医疗的用户运营经验反哺医疗业务流量。21-24 年公司生殖康复和抗衰产 品营收 CAGR 高达 90.1%，产品升级与渠道拓展助力该业务持续成长。

脑机接口面向未来，战略布局潜力盘。脑机接口市场前景广阔：人口老龄化推高 精神类、神经退行性疾病患者基数，临床需求巨大；国内政策支持明确，各地逐 步完善收费与医保衔接，为产品商业化明晰路径。医疗康复领域因技术相对成熟、 监管明确、商业价值高，有望率先实现规模化落地。公司及子品牌锐诗得积极布 局高壁垒脑机接口技术，牵头多项国家级、省级研发计划，已逐步构建出整套中 枢、外周及协同神经康复系统。多模态闭环神经调控系统研发将落地，技术领先 性强。公司依托“产学医合作”加速商业化，相关产品预计 2026 年起上市创收。