能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

天合光能研究报告：光伏一体化龙头，多元化布局助力穿越周期.pdf

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2025/01/06
3050
国开证券

天合光能研究报告：光伏一体化龙头，多元化布局助力穿越周期。天合光能是资深光伏龙头企业，行业地位稳固，逐步进阶3.0阶段，成长为全球能源物联网引领者。从行业层面看，自2023年下半年起，光伏产业链各环节产能加速释放，市场供需失衡、价格竞争等问题陆续出现，美国对华贸易政策愈演愈烈，行业进入新一轮市场周期，各大龙头均出现营收、净利双降的情况，公司24Q3业绩承压。24年底，为反内卷、防止恶性竞争，光伏行业出台多项政策，包括呼吁自律行动,设置投标中标最低成本价0.68元/W；下调出口退税率4pct至9%等。在此背景下，公司积极布局多元化业务，三大亮点支撑公司穿越周期，有望在未来行业出清阶段快速提升市占...

标签：天合光能光伏

九洲集团研究报告：转型综合能源服务商，现金流与盈利有望持续优化.pdf

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2025/01/06
1203
华创证券

九洲集团研究报告：转型综合能源服务商，现金流与盈利有望持续优化。深耕电气设备30余年，转型综合智慧能源服务商。公司93年成立，起初主要生产铅酸蓄电池，通过内生外延，已经有三大智能配电装备生产制造基地，可提供110kV以下高低压成套开关、气体绝缘开关柜、变压器等电气设备产品。公司2010年在创业板上市，18年收购四川旭达电力70%股权积极布局新能源发电领域，19-20年发行可转债加码新能源电站运营，截至2024年H1，公司开发、建设、投资、运营新能源电站超过2,000MW，形成“产品+工程设计+建设总包+金融服务+运营维护”等现代智能制造新模式。绿电开发：优质项目储备资源...

标签：九洲集团综合能源绿电

中国核电研究报告：国之重器，兼具成长性与确定性.pdf

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2025/01/03
2474
长城证券

中国核电研究报告：国之重器，兼具成长性与确定性。成长与确定性兼具的基荷能源，核电需求发展空间广阔。建设新型电力系统背景下，核能是目前技术水平下最好的基荷能源，近十年我国核电年平均利用小时数均超过7000小时。项目核准：截至2024年9月末，我国内地在运核电机组56台，在建核电机组30台，核准待建机组15台（其中2024年新增核准11台），总台数超100台。我们认为在2030年前，核电审批速度有望保持在每年6台以上。电量：2023年全年，中国核电发电量占比仅为4.9%，美国、法国的核电发电量占比分别达到18.6%和64.8%。中国核能协会预计到2035年核电发电量占比将达10%，长期来看具备较大...

标签：中国核电核电

中国核电研究报告：核电领军企业，“核”力全开业绩可期.pdf

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2025/01/03
1203
国元证券

中国核电研究报告：核电领军企业，“核”力全开业绩可期。核电行业景气回升，核准与投运节奏加快。2019年核电重启核准以来，已经连续三年核准机组数量超过两位数，行业进入快速发展期。预计2030年前，我国在运核电装机规模有望超过美国成为世界第一，到2035年，我国核能发电量在总发电量中的占比将达到10%，核电在我国能源结构中的重要性进一步提升。公司过去三年共核准11台机组，沿海核电基地项目目前正在规划中，已经进入规划的有几十个厂址，将保障每年4~6台机组具备核准条件。2024-2027年，公司计划投运9台核电机组，总装机容量达1012.9万千瓦，预计2027年迎来机组投运高峰...

标签：中国核电核电新能源

天合光能研究报告：大浪识英雄，组件龙头稳健跨越周期.pdf

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2025/01/02
1053
东海证券

天合光能研究报告：大浪识英雄，组件龙头稳健跨越周期。公司概况：1）稳健经营，全球一线组件厂商跨越多轮周期。公司于2007年成立，多年位列全球一线组件供应商行列。公司通过稳健经营，已成功穿越四轮行业周期，当前公司减速入弯，有望再次稳健穿越。2）财务分析：行业低点业绩稳定，多元业务贡献盈利。2024Q1-Q3公司实现营收631.47亿元，同比-22.16%，实现归母净利-8.47亿元。2024H1公司/光伏系统/智慧能源营收占比为69.95%/25.24%/3.56%，毛利率为11.13%/18.43%/23.22%。行业：1）供需：短期矛盾显现，行业自律有望推进产能出清。需求侧长期增长不改，短期...

标签：天合光能

华润燃气研究报告：坐拥优质城市资源的央企城燃龙头.pdf

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2025/01/02
943
兴业证券

华润燃气研究报告：坐拥优质城市资源的央企城燃龙头。全国性龙头央企天然气零售商，国际气价回落正在传导至公司成本端，并有望刺激公司销气量增长。公司是华润集团旗下的城燃上市平台，截至2023年底，运营项目总共达276个，分布于中国25个省份，其中包括15个省会城市及76个地级市，年销气量达388亿方，客户数达5778万户。未来国际天然气供需趋于宽松，截至2030年全球已做出FID和在建液化产能或达2700亿方/年，今年国内上游供应商已然开始降低售价，2024H1华润燃气平均采购成本同比下降4.5%。我们认为，在全球气价继续回落及国内需求增速有限的背景下，“三桶油”对城燃商的售...

标签：华润燃气城市资源

电能实业研究报告：全球布局的红利资产.pdf

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2025/01/02
1108
华泰证券

电能实业研究报告：全球布局的红利资产。分散化投资于全球受规管资产，2024年重启并购拓展业务版图。公司坚持分散化+非控股权益投资，偏爱稳定型资产。截至2023年末，公司业务遍布4大洲9个市场；投资模式多为非控股权益收购，资产不入表，作为合联营公司；主要投资于受规管或签署长期合约的稳定型资产。当前全球地缘政治局势紧张，公司业务模式抗风险能力强，且旗下多个于2020/21年低利率环境进入上一规管期的资产将于2025/26年迎来新规管期，回报率有望提升。2019-23年，受疫情与利率影响，公司未进行并购。2024年公司重启并购，4/8月收购北爱尔兰配气商PhoenixEnergy/英国32个风电场，...

标签：电能实业发电

中煤能源研究报告：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升.pdf

6积分
2024/12/31
1089
山西证券

中煤能源研究报告：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升。公司是央企“双龙头”煤炭企业，布局煤炭全产业链，核心业务稳步发展。公司是中煤集团核心煤炭生产子公司，截至三季报，中煤集团所持公司股份进一步增加0.02个百分点，达到57.41%，2023年中报以来中煤集团三次增持。公司通过电力央企“退煤”、先进产能释放等措施，煤炭核心业务进一步增强；同时，煤炭贸易和进出口业务维持行业前列规模，公司在煤炭市场的占有率明显提升。另外，公司立足煤炭资源和产业优势，公司逐步发展现代煤化工和煤机装备制造产业。公司通过设立或控制子公司方式展开经营，煤炭、化工、煤机制造...

标签：中煤能源煤炭

华电国际研究报告：火电龙头穿越周期，资产整合再焕新生.pdf

5积分
2024/12/30
1243
国金证券

华电国际研究报告：火电龙头穿越周期，资产整合再焕新生。山东电力市场优选标的，煤电转型所需配套价格机制完备。在能源转型和电力市场化改革的大环境中，山东走在全国前列。①山东省能监办披露2023年全省煤电机组分配市场化容量补偿费用250.9亿元；截至2022年底，全省电网直调火电装机约6000万千瓦，估算山东火电容量电价在400元/KW·年以上，已率先实现对参与现货市场的煤机进行全容量补偿。②截至3Q24，山东电网直调公用机组中前四大发电公司分别为华能集团、华电集团、国能集团和大唐集团，Top-4指标值达88.7%。发电侧高行业集中度以及全容量补偿的完善价格机制使公司得以避免在电力市场...

标签：华电国际火电煤电

中煤能源研究报告：一体化能源巨头，低估值高分红属性凸显.pdf

5积分
2024/12/26
2062
长城证券

中煤能源研究报告：一体化能源巨头，低估值高分红属性凸显。公司煤炭资源得天独厚，产销量持续增长。公司共拥有生产、在建等各类煤炭矿井26座，在产煤矿产能近1.7亿吨。得益于公司主要在产煤矿的产能核增叠加在建的大海则煤矿顺利投产，公司近三年煤炭产销量增长明显。2024上半年，在山西省安监形势严峻背景下，由于公司主要在产煤矿矿建水平高，自产煤产量韧性十足，产量降幅远低于山西省产量降幅。公司煤炭长协销售比例高，支撑盈利稳定性和持续性。公司作为具备煤炭保供任务的能源央企，其长协销售占比约为80%，自产煤价格波动弱于市价变化，稳定性较强。另一方面，公司自产煤成本控制得当，吨煤成本在行业处于中游水平，自产煤吨...

标签：中煤能源能源

节能风电公司研究报告：御风以翔，破浪以飏.pdf

4积分
2024/12/26
3254
华创证券

节能风电公司研究报告：御风以翔，破浪以飏。蓄力风电，央企平台。公司是央企中节能旗下的风力发电平台，主营风力发电业务，装机遍布全国，存量装机分布较多的省份为甘肃、河北、新疆及青海等。截至2023年公司存量风电装机容量为5.7GW，在建项目装机容量合计为1.21GW。近2年来光伏发展迅猛，风电有所沉寂，近期我们看到了风电面临多重催化，风电或在“归途”。期待绿电秩序重建，风电有望重新归来。当前绿电的估值体系混沌，2023年的PB-ROE曲线斜率已经近乎为零，即无论ROE高低，都给予近似的PB，失锚的背后是估值体系重构的强预期。同时2022-2023年光伏弯道快速超车，较大的装...

标签：节能风电风电绿电

时创能源研究报告：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术【勘误版】.pdf

5积分
2024/12/25
1088
东吴证券

时创能源研究报告：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术【勘误版】。光伏耗材起家，拓展设备&电池片&组件产品。公司成立之初主要从事制绒辅助品等光伏耗材，2016年以来相继延伸推出体缺陷钝化设备、链式退火设备，2020年推出边皮料切割的半片TOPCon电池，2024年针对组件又推出了叠栅这一降本增效的新技术。2019-2023年公司营收由3.45亿元增长至17.31亿元，CAGR达50%，归母净利润则由1.06亿元增长至1.77亿元，2024年Q1-Q3受电池片业务影响，公司业绩承压，营收4.57亿元，同比-66%；归母净利润-5.13亿元...

标签：时创能源光伏耗材电池片

海油发展研究报告：业绩行稳致远，价值有望重塑.pdf

5积分
2024/12/24
1081
华创证券

海油发展研究报告：业绩行稳致远，价值有望重塑。背靠中海油集团，盈利能力稳健。公司是中海油旗下的油田技术服务商，中海油集团为实控人，持股比例高达81.65%。公司业务包括能源技术服务、能源物流服务、节能环保与数字化3个板块。工作量方面，在海洋油气生产分工中，公司业务侧重于生产端，兼顾新油田和存量油田，增储上产背景下中海油资本开支高企为公司工作量提供有力保障。盈利能力方面，受益于国内业务占比较高及与中海油集团较高比例的关联交易，公司毛利率稳定。同时公司重视降本增效，2018-2023年期间费用率每年平均减少0.37%，推动净利率不断提升。公司资产相对较轻，资产回报率较高，股利支付率稳定，股息率稳中...

标签：海油发展

时创能源研究报告：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术.pdf

5积分
2024/12/24
1009
东吴证券

时创能源研究报告：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术。光伏耗材起家，拓展设备&电池片&组件产品。公司成立之初主要从事制绒辅助品等光伏耗材，2016年以来相继延伸推出体缺陷钝化设备、链式退火设备，2020年推出边皮料切割的半片TOPCon电池，2024年针对组件又推出了叠栅这一降本增效的新技术。2019-2023年公司营收由3.45亿元增长至17.31亿元，CAGR达50%，归母净利润则由1.06亿元增长至1.77亿元，2024年Q1-Q3受电池片业务影响，公司业绩承压，营收4.57亿元，同比-66%；归母净利润-5.13亿元。光伏耗材...

标签：时创能源光伏耗材电池片

力佳科技研究报告：锂锰扣式电池“小巨人”，下游需求旺盛扩产稳健发展.pdf

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2024/12/23
805
东吴证券

力佳科技研究报告：锂锰扣式电池“小巨人”，下游需求旺盛扩产稳健发展。锂一次电源领域的“小巨人”：公司自2004年涉足锂微型电源领域，是一家集研究、开发、制造与销售于一体的国家级高新技术企业。公司主动加强市场开拓、提升全球化战略水平，2023年公司实现营业收入3.82亿元，同增14%；归母净利润0.45亿元，同增14%。锂一次电池行业市场前景广阔，全球市场需求稳健增长。受益于后疫情时代的持续需求放量，全球锂一次电池市场规模逐年提升，预计2028年市场规模达38.4亿美元，2021-2028年CAGR为7%。新场景需求涌现，下游市场持续放量：1）计算...

标签：力佳科技锂锰扣式电池