能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

申能股份研究报告：火电红利标杆，优质地区核心资产.pdf

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2025/03/19
3251
东吴证券

申能股份研究报告：火电红利标杆，优质地区核心资产。核心区域综合能源供应商，项目优质火电高股息标杆。申能股份是上海国资委控股综合能源供应商，主要从事电力和油气业务。截至2024/12/31，公司控股装机容量达到1796万千瓦，其中煤电/气电/风电/光伏/分散式供电分别达到840/343/283/244/81万千瓦。火电为公司业绩压舱石。公司深耕上海，控股火电装机中上海占比82.7%（考虑皖电东送），积极参与布局上海风光新能源项目。2020年以来，公司分红比例55%+，2021-2022年火电板块整体业绩承压下滑，公司提升2021-2022年分红率至63.9%，72.6%保障股东回报，项目优质财务...

标签：申能股份火电

新天绿能研究报告：“风”“气”双擎，立足河北，聚势扩张.pdf

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2025/03/18
4008
国盛证券

新天绿能研究报告：“风”“气”双擎，立足河北，聚势扩张。风电+天然气双轮驱动，立足河北、走向全国。新天绿能于2010年2月由河北建投与建投水务发起设立，实控人为河北省国资委，先后于2010年10月、2020年6月分别在香港联交所及上交所两地主板上市。作为华北地区领先的清洁能源公司，公司以河北为依托，辐射全国开展新能源项目投资开发，重点布局风电光伏及天然气领域。2020年上市以来，公司存量业务盈利稳健，预计LNG投产与风电装机规模扩大将进一步带来增量贡献。省内绿电优先消纳，优质资产夯实业绩基础。河北省内绿电优先消纳，新能源电力交易基本面具备支撑。作...

标签：新天绿能风电天然气

大金重工研究报告：风电塔筒龙头，双海战略打开成长空间.pdf

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2025/03/14
4021
西部证券

大金重工研究报告：风电塔筒龙头，双海战略打开成长空间。逻辑一：国内海风新增装机需求有望得到释放，公司国内海风出货持续释放。国内海风方面，受海上航道问题等因素影响，部分海风项目此前进度拖延。但目前来看多地区海风项目负面影响因素都得到解决，广东、江苏等地多项目都迎来开工，预计25年开始将兑现至装机。此外，23年国内海风竞配25.8GW，24年海风竞配25.35GW，后续国内海风规划项目丰富，持续看好国内海风发展。预计25、26年国内海风分别新增装机12、16GW，公司国内海风出货有望持续释放。逻辑二：海外海风需求开始起量，公司为海风塔筒、单桩出海龙头。根据GWEC的新增装机预测，预计2026年起全...

标签：大金重工塔筒风电塔筒风电

新天绿色能源研究报告：现金充沛股息为盾，优质风电成长做矛.pdf

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2025/03/12
3199
国泰君安证券

新天绿色能源研究报告：现金充沛股息为盾，优质风电成长做矛。现金充沛股息为盾，优质风电成长做矛。市场认为公司风电资产并无独特竞争优势，新能源加速市场化背景下机组盈利能力将持续下滑；我们认为公司风电资产资源禀赋优异，且机组主要集中区域新能源入市政策较为友好，公司存量及新投产风电机组盈利能力均有望超预期。与众不同的信息与逻辑：1）风电资产资源禀赋优异，利用小时数具备显著优势：公司风电项目开发时间较早，提前卡位河北省北部张家口及承德区域等风资源较好的全国II类优质风电资源区，2019~2023年公司风电利用小时数为2459小时，较同期河北省/全国风电利用小时数均值+264/+293小时。2）主要装机区...

标签：绿色能源风电

江苏新能研究报告：底层资产优质，远期弹性十足.pdf

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2025/03/10
2497
华创证券

江苏新能研究报告：底层资产优质，远期弹性十足。公司是江苏省重要的地方性新能源运营上市平台。公司背靠江苏国信集团，主营新能源发电业务，近年在风力发电、光伏发电和储能方面持续发力。截至2023年末，公司权益装机共计138万千瓦，其中风电/光伏/生物质权益装机分别为114/14/10万千瓦。公司作为江苏省唯一一家以新能源发电为主业的国有上市平台，我们预计有望在未来江苏海风推进及其他新能源建设的过程中持续受益。海风将至，成长广阔。过去光伏弯道快速超车，风电一度沉寂，但目前由于光伏消纳及电价带来的盈利问题，盈利能力更好的风电有望回归增长，海风成长周期或将同步开启。海风是中国最优质的自然资源之一，同时在国...

标签：江苏新能海风

海博思创研究报告：储能系统集成领军企业，全产业链自研+海外市场拓展打开成长空间.pdf

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2025/03/10
4310
华福证券

海博思创研究报告：储能系统集成领军企业，全产业链自研+海外市场拓展打开成长空间。海博思创：储能系统集成龙头企业，深耕多年积累雄厚。公司电池系统产品起家，后逐步聚焦储能系统集成业务（2024H1占主营业务比重超99%），动力电池产品已于2022年11月转让，新能源车租赁计划于2025年剥离。公司持股集中，管理层均为中美一流高校对口专业出身，专业实力雄厚；同时已制定两轮股权激励计划，充分体现管理层信心。公司2024年实现营业收入82.70亿元，22-24CAGR达77%，实现归母净利润6.47亿元，22-24CAGR达91%，继续保持稳健增长。储能行业：国内大储方兴未艾，三类玩家各具优势。1）国内...

标签：海博思创储能储能系统集成

中绿电研究报告：绿电运营新势力，大基地+集团协同开启高增长.pdf

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2025/03/06
3041
华泰证券

中绿电研究报告：绿电运营新势力，大基地+集团协同开启高增长。公司作为绿电运营的后起之秀，具有区别于绿电同行的两大优势：1）新增装机弹性大，且大基地项目占比高，现金流受补贴影响小；2）中国绿发集团的产业协同优势、资金与研发助力，公司有望平稳渡过资本高投入期。新能源发电装机规模高速增长，电网扩投资利好电量消纳2024年底公司控股在运绿电及储能装机规模合计18.45GW，其中陆上风电3.44GW、海上风电0.4GW、光伏发电14.51GW。参考公司在建项目与核准项目进度，我们预计2025年底公司有望实现在运风电和光伏装机分别为6.1/20.2GW，24-26年新增风电和光伏装机合计12.83/8.0...

标签：中绿电绿电新能源发电

纳科诺尔研究报告：锂电辊压设备龙头，持续受益于干法电极+固态电池新领域.pdf

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2025/03/05
4242
方正证券

纳科诺尔研究报告：锂电辊压设备龙头，持续受益于干法电极+固态电池新领域。辊压为干法电极工艺关键环节，公司干法电极业务行业领先，产品已实现持续交付，并加大固态电池研发力度。公司联合清研电子于2023年5月正式发布新产品干法电极成型复合一体机，成为国内率先推出可产业化的干法电极工艺的锂电设备供应商。2023年7月公司与深圳清研电子科技有限公司合资设立清研纳科，开发干法电极新工艺、新产品，目前公司已经推出干法电极设备四辊、五辊、八辊、十辊等系列产品，并在深圳子公司建立锂电池干法电极生产示范线，为全球客户提供测试平台。公司已与多家国内头部客户签订了干法电极设备采购合同，陆续交付十多套干法电极设备，标志...

标签：纳科诺尔锂电辊压设备干法电极固态电池

阿特斯研究报告：国际化优势显著，光储出海空间广阔.pdf

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2025/03/04
3192
国联民生证券

阿特斯研究报告：国际化优势显著，光储出海空间广阔。随着光储平价进程的推进，用电需求及新能源渗透率提升，供给侧竞争加剧阶段国内市场盈利有所下滑，欧美等海外光伏及储能市场仍有望具备较高的需求增速及盈利能力；公司作为股权结构、产能布局、渠道建设等方面高度国际化的光储头部企业，有望充分受益于海外市场的高景气度。为什么看好阿特斯？随着光储平价进程的推进，用电需求及新能源渗透率提升，供给侧竞争加剧阶段国内市场盈利有所下滑，欧美等海外光伏及储能市场仍有望具备较高的需求增速及盈利能力；公司作为股权结构、产能布局、渠道建设等方面高度国际化的光储头部企业，有望充分受益于海外市场的高景气度。光储行业海外需求有望持续...

标签：阿特斯光储

中集安瑞科研究报告：清洁能源需求旺盛，造船利润加速释放.pdf

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2025/03/03
1603
西南证券

中集安瑞科研究报告：清洁能源需求旺盛，造船利润加速释放。1）全球绿色减排的要求提高，天然气需求旺盛。根据壳牌报告数据，全球平均每年新增约600亿立方米的需求。预计到2040年，全球LNG需求将增长50%以上达到每年6.25-6.85亿吨左右；2）公司水上清洁能源受益于航运业环保追求，2024年上半年水上清洁能源新签订单人民币68.6亿元，同比大幅增长128%；3）收入和利润逐步增长，分红提高回报股东，2019年将分红比例提高至40.4%，2023年进一步提高，分红比例为50%，每股派息达0.3港元(0.27元)。全球为应对气候变化提出多项措施，天然气减排效果显著，下游应用需求增加。天然气相较于...

标签：中集安瑞科清洁能源造船

亿纬锂能研究报告（更新）：破晓曙光映前路，扬帆起航赴新篇.pdf

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2025/03/03
5110
中信建投证券

亿纬锂能研究报告（更新）：破晓曙光映前路，扬帆起航赴新篇。2025年是公司基本面显著改善的关键时刻。其中动力业务客户结构显著改善，产能利用率提升对应单位折旧下降，盈利有望迎来转正。储能业务马来西亚工厂将成为国内首个海外铁锂电池产能，拥有稀缺属性，具备39%的定价优势，且价格见底去内卷化预期下大储价格具备率先反转的优势。大圆柱业务标杆企业难题即将攻克，示范效应提振市场信心，公司也将受益。消费业务量利稳定，马来西亚工厂一期投产带来新增量。多业务基本面向上的情况下，公司将成为锂电板块低估值、高弹性标的。动力业务：客户结构显著改善，迎来盈利转正的关键节点。量方面，小鹏、零跑等新项目、新客户将带动出货量...

标签：亿纬锂能动力储能

昆工科技研究报告：铅炭储能技术突破双线市场，海外户储订单增长+国内 IDC 蓝海卡位.pdf

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2025/02/28
2708
开源证券

昆工科技研究报告：铅炭储能技术突破双线市场，海外户储订单增长+国内IDC蓝海卡位。冶金电极板技术拓展铅炭电池新领域，贴合储能市场新需求。昆工科技在有色金属新材料方面主要产品为高效节能降耗栅栏型铝基铅合金复合材料阳极、不锈钢阴极、高性能铝合金阴极等；同时将主营业务中铝基铅合金复合材料技术应用于储能电池领域，进行铝基铅炭储能电池研究开发及产业化生产。考虑到昆工科技阴阳极板业务保持稳定，同时技术迁移生产的铅炭电池已经实现销售，预计2025年可以实现销量快速提升。铅炭电池技术成熟、低成本、安全性高，现阶段在海外户储市场更为适用铅炭电池在负极中加入炭材料，减少铅用量的同时延长电池寿命，使电池性能得到综合...

标签：昆工科技铅炭储能户储

亿纬锂能研究报告：破晓曙光映前路，扬帆起航赴新篇.pdf

7积分
2025/02/27
3294
中信建投证券

亿纬锂能研究报告：破晓曙光映前路，扬帆起航赴新篇。2025年是公司基本面显著改善的关键时刻。其中动力业务客户结构显著改善，产能利用率提升对应单位折旧下降，盈利有望迎来转正。储能业务马来西亚工厂将成为国内首个海外铁锂电池产能，拥有稀缺属性，具备39%的定价优势，且价格见底去内卷化预期下大储价格具备率先反转的优势。大圆柱业务标杆企业难题即将攻克，示范效应提振市场信心，公司也将受益。消费业务量利稳定，马来西亚工厂一期投产带来新增量。多业务基本面向上的情况下，公司将成为锂电板块低估值、高弹性标的。动力业务：客户结构显著改善，迎来盈利转正的关键节点。量方面，小鹏、零跑等新项目、新客户将带动出货量和产能利...

标签：亿纬锂能储能动力

陕西能源研究报告：高度煤电一体化布局，煤炭和电力比翼高成长.pdf

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2025/02/26
1616
开源证券

陕西能源研究报告：高度煤电一体化布局，煤炭和电力比翼高成长。公司是陕西省煤电一体化龙头企业，由陕投集团于2018年牵头成立，国资持股达80%，依托省内资源高速发展，已成为陕西省煤炭资源电力转化核心平台。当前公司煤炭及电力业务均处成长期，且已稳定50%以上高分红率，是少有的高成长高分红煤炭企业。在估值方面，对比纯火电公司，煤电一体化的盈利稳定性使公司具备更高估值；对比煤电一体化可比公司，公司在煤电一体化程度、成长性、分红率这三个核心因素上更加均衡，公司可享受估值溢价；对比水电标杆长江电力，公司在需求端、成本端、投资端均有可类比的优质商业模式，但估值上距长江电力仍有较大差距，未来估值仍有提升空间。...

标签：陕西能源煤电一体化煤炭电力

蔚蓝锂芯研究报告：工具电池景气向上，拓展BBU电池第二增长曲线.pdf

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2025/02/24
2881
国金证券

蔚蓝锂芯研究报告：工具电池景气向上，拓展BBU电池第二增长曲线。公司是全球小圆柱电池领先企业，主业工具电池去库结束，重回上行周期，公司实现量利齐升，LED业务景气改善，实现扭亏为盈，新拓展BBU电池，有望实现国产替代，打造第二增长曲线。工具电池：重回上行周期，公司量利齐升。1）去库结束，工具电池需求上行:下游经历两年低迷后，24年工具链重回上行，国内电钻、电动链锯、割草机出口数量同比+32%/+29%/+72%，下游泉峰控股收入同比+25%~30%，格力博1-3Q收入同比+15%。后续看，工具最大市场在欧美，最大下游为地产，美国处于降息通道，24Q4地产销售数据触底回升，预计25年工具需求两位...

标签：蔚蓝锂芯工具电池 BBU电池