家电电气仪器仪表 - 企业研究 - 知识库

科沃斯研究报告：经营拐点显现，全球化布局寻找增量.pdf

6积分
2025/02/24
551
华泰证券

科沃斯研究报告：经营拐点显现，全球化布局寻找增量。科沃斯品牌：补齐产品短板，改善预期增强。2022年以来国内扫地机需求走弱，价格成为竞争关键要素。但公司继续推新卖贵，导致产品缺乏竞争力，份额持续下滑，面临掉队风险。2024年公司补齐性价比产品，重点推出T30、T50两个系列产品与同行在主流价位段（3000-3500元）进行竞争。直到24Q4科沃斯品牌的市占率持续回升，我们认为公司的策略调整效果开始显现。随着产品力的补齐，科沃斯品牌或将更加积极、主动的抢抓以旧换新政策红利，进一步巩固回升向好的趋势。添可品牌：全球化战略见效，打开营收天花板作为国内洗地机的开创者，添可在2020-22年充分享受产品...

标签：科沃斯洗地机

美的集团研究报告：详拆C端海内外及B端未来展望.pdf

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2025/02/14
2046
国信证券

美的集团研究报告：详拆C端海内外及B端未来展望。美的集团：持续变革成就全球家电龙头。公司是全球规模最大的家电企业，业务涵盖空调、冰箱、洗衣机、厨电及小家电等C端产品和机器人与自动化、新能源及工业技术等B端工商业解决方案。公司2010-2023年营收复合增长10%至3737亿，其中外销占比40%；归母净利润复合增长18%至337亿。C端家电内销：张弛有序，稳步扩张。2019年以来我国家电规模进入9000亿的平台期，但对比海外来看，我国家电规模至少存在30%-100%的增长潜力。同时，家电龙头的内销收入屡创新高，近5年集中度呈现出加速提升的趋势。分品类看，家用空调2023年销额已接近2500亿，规...

标签：美的集团家电

中国西电研究报告：一次设备龙头，蓄势待发.pdf

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2025/02/12
218
国联民生证券

中国西电研究报告：一次设备龙头，蓄势待发。特高压进入加速投资期，高景气有望延续国内风、光装机占比逐年提升，风、光出力波动以及消纳问题将对电网带来运行压力，促进电网输电侧投资在2024年加速增长，2024年1-11月，电网投资完成额累计达到5290亿元，同比+19%，相较2023年全年5%的电网投资完成额增速有明显提高。按照十四五、十五五的外送通道缺口275GW，单条特高压直流对应10GW风光大基地外送规模计算，我们预计仍需建成28条特高压直流线路。假设每年核准开工3-4条特高压直流，特高压高景气有望延续至十五五，设备龙头有望受益。全球龙头2024年以来大规模扩产，或印证需求长期向好。2024年...

标签：中国西电设备

思源电气研究报告：出海龙头标的，迈向全球电网设备巨头.pdf

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2025/02/12
436
西部证券

思源电气研究报告：出海龙头标的，迈向全球电网设备巨头。公司基本面优异，对比国内企业具有历史性显著α。2018-2023年，公司营业收入增速显著高于电网投资增速，归母净利润增速显著高于同业可比公司。公司持续增长的关键在于品类的拓展&份额提升、市场领域的延伸，以及民营企业体制激励更加完善。目前时点，市场对于公司有三点疑问：一、短期来看，2025年电网设备全球需求是否能够持续？二、公司国内的网外业务若受到新能源新增装机增速下降的影响，订单、收入和利润增速是否会降低？三、公司长期市值有望达到何种水平，能否支撑公司目前的高估值？我们从海外公司对于电网需求的判断，模型分解，以及三块主要...

标签：思源电气电网设备

东方电气研究报告：六电并举技术过硬，六业协同布局完善.pdf

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2025/02/05
478
西部证券

东方电气研究报告：六电并举技术过硬，六业协同布局完善。推荐逻辑一：电力需求扩张叠加绿色能源转型，电源装备投资需求旺盛，公司技术优势有望持续兑现。需求侧，AI大模型的发展、新能源汽车和充电桩市场的持续扩大催生出对电力的持续增长需求；供给结构侧，随着“碳中和、碳达峰”战略和电力市场化改革的提出，我国电力行业建设新型电力系统，促进绿色能源转型愈发紧迫，水电、核电、风电、太阳能发电的低碳清洁属性作用凸显，装机持续增长；电网调节能力短缺带来的煤电灵活性改造及气电新增装机需求进一步提高电源装备投资额释放。公司打造了火电、气电、水电、风电、核电、光伏“六电并举&rdquo...

标签：东方电气六电并举

极米科技研究报告：出海空间广阔，内销格局改善.pdf

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2025/01/22
303
国泰君安证券

极米科技研究报告：出海空间广阔，内销格局改善。内销格局优化，龙头以旧换新核心受益：2018~2022年，中国智能投影行业经历了爆发式增长，2023年之后，行业需求相对承压。内销需求收缩之下，行业品牌也逐步开始出清，行业玩家数量从2022Q3的249个下滑至2024Q3的152个，行业龙头份额有所集中，极米作为龙一2024年份额提升约4pcts。2024Q4以来，投影仪品类也被纳入国家以旧换新补贴品类，双重补贴之下，行业销售明显转暖，双十一行业销量/销额分别+20.6%/+9.1%。2025年国家以旧换新政策延续，极米有望充分受益于行业需求回暖和格局改善的双重利好。海外空间广阔，极米出海一枝独秀...

标签：极米科技

万和电气研究报告：现代化治理激发新活力，国补+扩产助力业务拓展.pdf

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2025/01/21
220
招商证券

万和电气研究报告：现代化治理激发新活力，国补+扩产助力业务拓展。现代化治理激发新活力，“121”梦想导引未来20年发展规划。万和是国内老牌厨卫品牌，国内市场在热水器、油烟机、燃气灶等多个品类均维持领先份额优势，2022年随着第三代领导班子上台，公司同年正式引入职业经理人制度，构建以赖育文总为核心的高管团队。2023年公司在30周年庆典上发布“121”梦想（坚守燃气具一个主业、做大厨房和卫浴两大空间、培育一个新引擎），并提出产品驱动、效率增长和数智升级三大战略主轴和治理的先进性、统一的经营规则、管理层的心智成长三大价值底座，为公司未来二十年的发展描...

标签：万和电气生活热水厨房电器

神马电力研究报告：复合绝缘子领先企业，受益于全球电网投资发力.pdf

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2025/01/16
405
中泰证券

神马电力研究报告：复合绝缘子领先企业，受益于全球电网投资发力。公司锁定高端复合材料绝缘子领域龙头地位。深耕电力复合外绝缘20余年，公司作为复合外绝缘核心引领者，客户结构优质，绑定国网、南网、GE、ABB、Siemens等龙头；产品挂网经验丰富，获得终端客户普遍认可。尽管当前绝缘子行业格局相对分散，但高端应用市场如变电站绝缘子市场，尤其是变电站复合材料绝缘子市场竞争格局清晰，公司市占率高、盈利能力突出。受益于全球电网投资加速，公司复合绝缘子增量空间广阔。近年来，国内用电增长及分布式光伏持续攀升，电网成为新能源消纳瓶颈。十四五”期间国南网合计计划投资超过3万亿元，推进电网转型升级，提高...

标签：神马电力绝缘子复合绝缘子电力电网

致欧科技研究报告：家居电商出海先锋，“线上宜家”空间广阔.pdf

8积分
2025/01/16
261
中国银河证券

致欧科技研究报告：家居电商出海先锋，“线上宜家”空间广阔。

标签：致欧科技家居电商 “线上宜家”

康耐特光学研究报告：眼镜出海龙头，歌尔入股AI配套业务提速.pdf

5积分
2025/01/13
426
国金证券

康耐特光学研究报告：眼镜出海龙头，歌尔入股AI配套业务提速。整体认知：供应链制造能力卓越，高折射差异化突破抢占市场。公司作为国内镜片第一制造企业，2018至2023年营收CAGR达到12.80%；净利润CAGR达到26.98%，24H1收入/净利增速17.85%/31.63%，受益于产品结构优化、客户开拓等，边际成长呈加速趋势。1）标准化镜片高折射率方向清晰，定制镜片盈利优势凸显。24H1公司1.67/1.74折射率标准化镜片营收同比+15.4%/+31.1%。定制镜片毛利率较标准化镜片毛利率高约20pct。2）自动化强化成本管控，提升人效、强化品质稳定性。人均创收从21年的55.8万元提升至...

标签：眼镜光学 AI

TCL电子研究报告：彩电行业乘风起，显示龙头全球进击.pdf

5积分
2025/01/10
262
浙商证券

TCL电子研究报告：彩电行业乘风起，显示龙头全球进击。一句话核心推荐逻辑：国内受益国补，海外份额提升。赛道β和公司α如何看？黑电行业的β来自于成本端面板周期的改善，以及国补对行业的拉动。1）盈利能力趋稳，估值修复：上游日韩面板厂在2024年产能开始加速清退，中国面板厂承接份额，行业集中度持续提升。因此面板行业有望加强“按需生产”和“稳健盈利”逻辑，平缓面板强周期属性，下游黑电企业盈利能力有望趋稳，业绩稳定性加强，进而带动黑电企业估值修复。2）国补驱动行业重回增长，竞争格局持续改善：国补之下大屏化趋势强化，黑电品牌头...

标签： TCL电子彩电显示

上能电气研究报告：光储大机领军者，出海步履昂扬.pdf

6积分
2025/01/09
318
平安证券

上能电气研究报告：光储大机领军者，出海步履昂扬。光储逆变器领先企业，积极出海拓展。上能电气成立于2012年，2020年于深交所上市。公司深耕电力电子技术，以光伏逆变器起家，业务板块逐渐从光伏逆变器扩展到储能PCS板块，市场布局从国内向海外拓展。公司大功率段光储逆变器市场地位突出，光伏逆变器方面，2023年公司光伏逆变器全球出货量排名第四，连续十一年保持全球前十；储能PCS方面，2023年，公司在中国企业国内储能第三方大功率PCS215kW以上出货量排名第一，光伏和储能逆变器实力优良。2024年前三季度，公司实现营收30.69亿元，同比减少7.3%；归母净利润3.02亿元，同比增长44.8%。公...

标签：上能电气光储

亨通光电研究报告：低估值、稳增长的全球光电产业龙头.pdf

6积分
2025/01/03
687
华泰证券

亨通光电研究报告：低估值、稳增长的全球光电产业龙头。海洋能源与通信：海缆景气度复苏，海洋通信稀缺龙头海洋能源方面，随着航道、军事等限制因素逐步解除，25-26年国内海风有望迎来装机高峰，深远海开发与欧洲需求有望驱动长期成长。公司位居国内海缆第一梯队，产能布局江苏、广东、海南，成功出海中东、东南亚、欧洲等市场，随着海风项目推进，海缆业务有望高增。海洋通信方面，海底光缆迎来更新与扩容机遇，AI算力需求驱动字节、Meta等加大投资海底光缆，华海通信深耕全球跨洋海缆通信网络建设，9M24在手订单达60亿元。光通信：光纤光缆行业需求稳中有升，公司持续巩固竞争优势在运营商Capex下滑、FTTH渗透率较高...

标签：亨通光电光电

宏盛华源研究报告：特高压建设新周期，铁塔龙头迎发展新阶段.pdf

5积分
2025/01/02
233
东吴证券

宏盛华源研究报告：特高压建设新周期，铁塔龙头迎发展新阶段。我国电力铁塔平台型龙头，并入CEE后迎新发展阶段。宏盛华源铁塔集团股份有限公司成立于1985年，是国内输电线路铁塔领军企业、国内规模最大的输电线路铁塔供应商。公司前身是合肥佳电线路器材厂，经过多次资产重组，成为了现在的宏盛华源，进一步巩固了行业的龙头地位。公司主营业务主要为角钢塔、钢管塔、钢管杆和变电构支架，近几年营收稳健增长，随着国内电网进入高速发展阶段，出海+网外新市场拓展顺利，我们预计公司23-26年营收CAGR约15%。特高压进入新一轮建设周期，有望增厚输电铁塔需求弹性。“十四五”我国能源结构向以新能源为...

标签：特高压

富特科技研究报告：车载电源领域龙头企业，全球化布局稳步推进.pdf

6积分
2025/01/02
327
西部证券

富特科技研究报告：车载电源领域龙头企业，全球化布局稳步推进。【报告亮点】尝试解答市场关心的问题：1）车载电源竞争格局是否会恶化？2）公司成长性如何展望？我们认为，车载电源竞争格局已稳定，行业集中度高，头部企业先发优势明显，后进入者很难有机会打破当前竞争局面，具有优质客户的车载电源厂商有望保持领先身位。公司深度绑定埃安、蔚来、小米等头部新势力企业，并已经开始布局海外市场，获得了多个海外车企的平台项目定点，公司持续成长性可期。主要逻辑#1：车载电源产品市占率高，布局海外市场打开成长空间。公司车载电源产品在国内的市占率稳居前列（2023年排名第三），竞争优势明显。同时，公司积极布局海外市场，已成为雷...

标签：电源